Grayscale erwartet einen langen Kampf mit der SEC, Saylor glaubt, dass ETH ein Wertpapier ist – Wohin geht BTC von hier aus?

While die letzten Tage eine leichte Erleichterung von einem monatelangen Abwärtstrend boten, kämpft Bitcoin nun damit, seine jüngsten Gewinne zu halten, und liegt am Tag etwa 2 % niedriger. Die folgenden Kommentare und Ereignisse der letzten Tage könnten Aufschluss darüber geben, wohin Bitcoin von hier aus geht.

Herausforderung der SEC

Als Grayscale sah, dass sein jüngster Antrag auf einen Bitcoin Spot‑ETF erneut von der SEC abgelehnt wurde, verlor es keine Zeit, anzukündigen, dass ein „Petition for Review“ eingereicht worden sei. Darin bezeichnete das Unternehmen die fortgesetzte Ablehnung eines solchen Produkts durch die SEC als sowohl ‘willkürlich und unberechenbar’.

Leider sollten Investoren, die einen schnellen Prozess erwarten, nicht mit einer schnellen Abwicklung rechnen. In einer jüngsten Mitteilung des Rechtsteams von Grayscale, die versucht, die Öffentlichkeit über die ergriffenen Schritte zu informieren, heißt es Folgende.

„Wir können den Zeitpunkt nicht genau bestimmen, aber basierend darauf, wie lange Bundesgerichtsverfahren in der Regel dauern – einschließlich Schriftsätzen, mündlichen Verhandlungen und einer endgültigen Gerichtsentscheidung – kann es typischerweise zwischen zwölf Monaten und zwei Jahren dauern, kann aber kürzer oder länger sein. Wie lange es auch dauert, wir glauben, dass die Stärke unserer Argumente zu einer endgültigen Entscheidung zu unseren Gunsten am D.C. Circuit Court of Appeals führen wird.“

Tatsächlich weist Grayscale darauf hin, dass dies bereits ein kürzerer als üblicher Zeitrahmen sei, da der Fall „…direkt zum D.C. Circuit Court of Appeals, weil die Petition eine Bundesbehörde betrifft.“

Unabhängig davon, wie lange es dauert, bleibt Grayscale fest bei der Überzeugung, dass die Entscheidung der SEC, einen Bitcoin Futures‑ETF zu genehmigen, die Genehmigung eines Spot‑ETFs ermöglichen sollte, da beide „…ihre Preisbildung aus denselben zugrunde liegenden Spot‑Bitcoin‑Märkten ableiten“ – eine wichtige Unterscheidung, die das Argument der SEC bezüglich der Regulierung der Chicago Mercantile Exchange faktisch entbehrlich machen könnte.

Bei der Geschwindigkeit, mit der digitale Vermögenswerte sich bewegen, ist ein potenzieller zweijähriger Kampf eine ziemlich lange Zeit. Lang genug, dass sich die Märkte währenddessen so weit entwickeln könnten, dass die SEC Anträge von zahlreichen anderen Unternehmen, die versuchen, ihren eigenen Bitcoin Spot‑ETF zu starten, genehmigt.

Wertpapier oder Rohstoff?

Bitcoin ist zweifellos ein Rohstoff. Nicht nur die breite Masse stimmt in diesem Punkt zu, sondern auch die überwiegende Mehrheit der Regulierungsbehörden weltweit. Tatsächlich erklärte der SEC‑Vorsitzende Gary Gensler erst kürzlich öffentlich, dass das einzige digitale Asset, das er bereit ist, offiziell als Rohstoff zu bezeichnen, Bitcoin sei. Was bedeutet das also für die Tausenden anderer digitaler Assets, die heute angeboten werden? Es bedeutet, dass viele besorgt sein müssen. Die SEC hat kein Kurzzeitgedächtnis und hält Unternehmen kontinuierlich für vergangene Handlungen verantwortlich, bei denen sie die Verteilung dessen sah, was sie für nicht registrierte Wertpapiere hielt.

Während die überwiegende Mehrheit dieser Projekte im Gesamtkontext nur Fußnoten sind, zu klein, um die Märkte zu beeinflussen, gibt es eine bestimmte Blockchain, die unsere Sicht auf digitale Assets grundlegend verändern könnte, wenn sie als Wertpapier eingestuft wird – Ethereum (ETH). Da zahlreiche Token auf dem Ethereum‑Netzwerk basieren, wäre die Einstufung als Wertpapier für jedes dieser Tokens sowie für Befürworter von Proof‑of‑Stake‑Netzwerken verheerend. Der Bitcoin‑Maximalist Michael Saylor teilte kürzlich seine Meinung zu diesem Thema in einem Interview, indem er sagte, „Ich denke, Ethereum ist ein Wertpapier – ich denke, es ist ziemlich offensichtlich, dass es ein Wertpapier ist.“ Die Auflistung von Netzwerkeigenschaften wie Ausgabe durch ein ICO, ein Management‑Team, Vorabbau (Pre‑Mining) und sogar frühere Hard‑Forks macht diese Position überzeugend.

Falls ein solches Ereignis eintreten würde, könnte es für Bitcoin ein erheblicher Gewinn sein, da Kapital von Hunderten Projekten in das führende digitale Asset fließen würde. Es wäre dann nicht mehr die Frage, welcher Token zur Weltwährung und Reserveanlage aufsteigen wird – wie die Maximalisten behaupten, das ist Bitcoin, und das wird es immer bleiben.

Aufwärts oder Abwärts?

Sollten wir also erwarten, dass Bitcoin in den kommenden Monaten im Wert steigt oder fällt? Höchstwahrscheinlich weder noch. Am wahrscheinlichsten wird Bitcoin weiterhin seitwärts handeln, nachdem es bereits ein Worst‑Case‑Szenario überstanden hat, in dem es die Auswirkungen eines Krieges, Stagflation, den Zusammenbruch von Terraform Labs/Celsius/Three Arrows und mehr überstand. Das mag bedeuten, dass nicht mehr viel Abwärtsrisiko verbleibt, bedeutet jedoch nicht, dass ein verlockender Aufwärtstrend bereits eingetreten ist.

Da der Rechtsstreit zwischen Grayscale und der SEC voraussichtlich ein langwieriger Prozess sein wird, die regulatorische Klarheit weiterhin fehlt und sogar ein mehrstelliges Milliarden‑BTC‑Eintreffen (z. B. Mt.‑Gox‑Auszahlung) möglich ist, wäre es nicht überraschend, dass ein echter Aufwärtstrend erst in den Monaten vor der nächsten Bitcoin‑Block‑Reward‑Halbierung im Jahr 2024 fehlt. Während die Wirkung dieses Ereignisses im Vergleich zu früheren aufgrund des nachlassenden Einflusses der Miner auf den Markt möglicherweise geringer ausfällt, ist es dennoch ein Ereignis, das von Einzelhandels‑Tradern, die bereit sind, bei Gelegenheit in den Hype‑Zug einzusteigen, stark erwartet wird. Für den Moment ist es wahrscheinlich, dass Bitcoin den Krabbelgang macht und seitwärts bleibt.