Krypto-Showdown: Leistungsanalyse von Vermögenswerten, die jetzt von der SEC als Wertpapiere eingestuft wurden

In der Woche ab dem 5. Juni 2023 erhob die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) Zivilklagen gegen zwei große Kryptobörsen, Binance und Coinbase (COIN). Dieser Artikel beschreibt die Kursreaktionen und die damalige Lage.

„Das gesamte Geschäftsmodell beruht auf der Nichteinhaltung der US-Wertpapiergesetze, und wir fordern sie auf, die Vorschriften einzuhalten“, sagte der damalige SEC-Vorsitzende Gary Gensler in einem CNBC-Interview.

Die SEC warf beiden Plattformen vor, nicht registrierte Handelsplätze für Wertpapiere zu betreiben. Die Vorwürfe zum Angebot und Verkauf von BNB und dem Stablecoin BUSD gehörten speziell zum Binance-Verfahren. Binance.US kündigte damals an, bestimmte erweiterte Handelspaare mit BTC, USDT und BUSD zu entfernen und sein Portal für außerbörslichen Handel (OTC) auszusetzen.

In der Coinbase-Klage nannte die SEC eine nicht abschließende Liste von dreizehn Kryptowerten, die ihrer Auffassung nach als Wertpapiere angeboten und gehandelt wurden: Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Solana (SOL), Near (NEAR), Internet Computer (ICP), The Sandbox (SAND), Axie Infinity (AXS), Flow (FLOW), Filecoin (FIL), Nexo (NEXO), Chiliz (CHZ), Dash (DASH) und Voyager (VGX). Das war der rechtliche Standpunkt der Behörde, keine abschließende gerichtliche Entscheidung über sämtliche Vermögenswerte.

Das Binance-Verfahren umfasste dreizehn zivilrechtliche Klagepunkte gegen die beteiligten Unternehmen und Gründer Changpeng Zhao. Die SEC sprach von einem „Netz der Täuschung“. Bei Coinbase behauptete sie, das Unternehmen habe Börsen-, Broker- und Clearingfunktionen ohne erforderliche Registrierung kombiniert und Anlegern dadurch Schutz vorenthalten.

„Die beiden Fälle unterscheiden sich, überschneiden sich aber und weisen in dieselbe Richtung: die zunehmend aggressive Kampagne der SEC, Kryptowährungen den US-Wertpapiergesetzen auf Bundesebene zu unterstellen“, sagte der ehemalige Bundesstaatsanwalt Kevin O’Brien, Partner bei Ford O’Brien Landy. Er ergänzte: „Wenn die SEC in einem der Fälle gewinnt, wird sich die Kryptowährungsbranche verändern.“

Die SEC beschuldigte Binance, es versäumt zu haben, US‑Kunden von seiner Plattform auszuschließen, Handelsvolumina zu manipulieren, Kundengelder umzuleiten, Vermögenswerte unsachgemäß zu vermischen und Kunden über seine Kontrollen zu täuschen. Die SEC hat zudem einen Antrag gestellt, die Vermögenswerte von Binance.US und dessen verbundenen Unternehmen einzufrieren.

Binance hat versprochen, sich „nachdrücklich“ gegen die Klage zu verteidigen, was laut der Börse die „fehlgeleitete und bewusste Weigerung“ der SEC widerspiegelt, der Kryptoindustrie Klarheit zu verschaffen. Der General Counsel von Coinbase, Paul Grewal, erklärte in einer Stellungnahme, dass das Unternehmen wie gewohnt weiter operieren werde und „ein Engagement für die Einhaltung“ gezeigt habe.

Der Kryptomarkt schwankte in der Woche nach den Klagen stark. Bei Abfassung des Artikels im Juni 2023 notierten Bitcoin bei 26.430 US-Dollar und Ether bei 1.845 US-Dollar. Die gesamte Marktkapitalisierung betrug 1,147 Billionen US-Dollar.

Die von der SEC als Wertpapiere angesehenen Kryptowerte repräsentierten dem Artikel zufolge zusammen mehr als 100 Milliarden US-Dollar Marktkapitalisierung. Im Folgenden geht es um ihre Kursentwicklung rund um die Bekanntgabe der Klagen im Juni 2023.

Binance Coin (BNB)

BNB war damals die viertgrößte Kryptowährung mit einer Marktkapitalisierung von 40,8 Milliarden US-Dollar. Der Kurs hatte in 24 Stunden 5,7 % verloren, bei einem Handelsvolumen von 1,6 Milliarden US-Dollar.

Bei Abfassung des Artikels notierte BNB bei 261,37 US-Dollar, nach fast 306 US-Dollar zu Wochenbeginn. Der Gewinn seit Anfang 2023 war auf 6,28 % geschrumpft, während der Kurs fast 62 % unter dem Allzeithoch von 686 US-Dollar lag.

BNB wurde 2017 als ERC-20-Token auf Ethereum ausgegeben und wechselte im April 2019 auf Binance Chain. Binance Smart Chain startete im September 2020 und nutzte ebenfalls BNB für Transaktionsgebühren. Die Netzwerke wurden 2022 unter dem Namen BNB Chain zusammengefasst.

BNB kann zur Bezahlung von Handelsgebühren auf Binance, meist mit Rabatt, und von Netzwerkgebühren verwendet werden. In der damaligen Infrastruktur kam es auch auf Binance DEX zum Einsatz. Mechanismen zur Token-Verbrennung verringern das Angebot, garantieren aber keine Kurssteigerung.

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Cardano (ADA)

ADA lag damals mit einer Marktkapitalisierung von 11,46 Milliarden US-Dollar auf Platz acht. Der Kurs hatte an diesem Tag 4 % verloren und betrug 0,3269 US-Dollar; das Handelsvolumen über 24 Stunden lag bei 423 Millionen US-Dollar.

Die Münze hat in dieser Woche 14,4 % ihres Wertes verloren und seit Erreichen eines Allzeithochs von 3,09 $ um 89,4 % eingebüßt. Trotz alledem ist der Preis von ADA im Jahresverlauf um 30,39 % gestiegen.

ADA ist die native Kryptowährung von Cardano, einer Plattform für Smart Contracts mit geschichteter Architektur. ADA dient für Transaktionsgebühren und Staking. Die Belohnungen hängen unter anderem von Beteiligung und Ergebnissen des gewählten Pools ab; es besteht kein garantiertes, automatisch zum Bestand proportionales Recht auf neue Token.

Input Output Global (IOG), die Cardano Foundation und Emurgo tragen zur Entwicklung von Cardano bei. IOG erklärte als Reaktion auf die Klagen, die Unterlagen enthielten „zahlreiche sachliche Ungenauigkeiten“, und vertrat den Standpunkt, ADA sei nach US-Recht niemals ein Wertpapier gewesen.

IOG erklärte zudem, dass es bereit sei, mit Regulierungsbehörden zusammenzuarbeiten, um pro‑innovative Rahmenbedingungen zu schaffen, die „die Natur der Blockchain würdigen“.

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Solana (SOL)

Mit einer Marktkapitalisierung von 7,44 Milliarden $, belegt SOL den zehnten Platz im gesamten Kryptobereich. Das Token wird derzeit zu 18,64 $ gehandelt, am Donnerstag um 6,7 % gefallen, bei einem 24‑Stunden‑Volumen von 464 Millionen $.

Seit Montag hat SOL 16 % seines Wertes verloren, ist jedoch im Jahr 2023 um 85,59 % gestiegen, obwohl es gegenüber seinem Höchststand von 260 $ um satte 92,8 % gefallen ist.

Solana hatte bereits mehrere Netzwerkausfälle erlebt. Außerdem war FTX, die Börse des Solana-Unterstützers Sam Bankman-Fried, im November 2022 insolvent geworden. Gegen Bankman-Fried waren Vorwürfe wegen des Missbrauchs von Kundengeldern erhoben worden; diese Darstellung bezieht sich auf Juni 2023.

SOL ist die native Kryptowährung von Solana, einer Layer-1-Blockchain mit Fokus auf schnelle Transaktionen und niedrige Gebühren. Der Konsens beruht auf Proof of Stake. Proof of History (PoH) liefert eine überprüfbare zeitliche Reihenfolge, ähnlich einer kryptografischen Uhr, und ersetzt nicht den Konsens durch einen eigenständigen Mechanismus.

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Polygon (MATIC)

MATIC notierte damals bei 0,775 US-Dollar, nach einem Rückgang von 2 % in 24 Stunden und 14,3 % innerhalb der Woche. Das Tagesvolumen betrug 344 Millionen US-Dollar.

Die Kryptowährung mit einer Marktkapitalisierung von 7,2 Milliarden $ ist die elftgrößte Krypto, die im Jahr 2023 lediglich um 0,5 % gestiegen ist, während sie gegenüber ihrem Allzeithoch um 73,45 % gefallen ist.

MATIC war 2023 der native Token von Polygon PoS und diente unter anderem für Gebühren und Staking. Matic Network wurde im Februar 2021 in Polygon umbenannt und erweiterte die Arbeit an unterschiedlichen Ethereum-Skalierungstechnologien.

Polygon umfasst unterschiedliche Ansätze, darunter Plasma, Optimistic Rollups, zk-Rollups und eigenständige Sidechains. Polygon PoS ist eine Sidechain mit eigenen Validatoren. Ein Rollup wie Polygon zkEVM hat ein anderes Sicherheits- und Abwicklungsmodell; diese Lösungen sind nicht alle dieselbe Art von Layer 2.

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Cosmos (ATOM)

ATOM lag bei Abfassung auf Platz 23, mit einer Marktkapitalisierung von 2,78 Milliarden US-Dollar. Der Kurs war um 4 % auf 9,52 US-Dollar gefallen, nach 10,84 US-Dollar am Montag. Der Artikel nannte einen Verlust von 0,08 % seit Anfang 2023 und 78,57 % gegenüber dem historischen Höchststand.

ATOM ist der native Token des Cosmos Hub und wird für Staking, Transaktionsgebühren und Governance verwendet. Das breitere Cosmos-Ökosystem bietet quelloffene Werkzeuge für den Aufbau miteinander verbindbarer Blockchains. Nicht jede Cosmos-Blockchain verwendet ATOM als eigenen Token.

Cosmos will ein „Internet der Blockchains“ schaffen. Teilnehmende Netzwerke können über passende Verbindungen Daten und Token austauschen. Das bedeutet nicht, dass sämtliche Blockchains ohne weitere Integration automatisch miteinander verbunden sind.

Blockchains im Cosmos‑Ökosystem kommunizieren über IBC, ein Interoperabilitätsprotokoll. Der Cosmos Hub wird durch den byzantinisch fehlertoleranten (BFT) PoS‑Konsensalgorithmus Tendermint gesichert.

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The Sandbox (SAND)

SAND war damals mit fast 900 Millionen US-Dollar Marktkapitalisierung der 48.-größte Kryptowert. Der Kurs war in 24 Stunden um 5,8 % auf 0,48 US-Dollar gefallen, bei 124 Millionen US-Dollar Handelsvolumen.

SAND wurde diese Woche am stärksten getroffen und ist seit Montag um 21,5 % gefallen, liegt jedoch im Jahr 2023 um 23,67 % höher, obwohl es gegenüber seinem Höchststand um satte 94,24 % gesunken ist.

Sébastien Borget, Mitbegründer und Betriebschef von The Sandbox, sagte, SAND werde zwar in der Klage genannt, das Team selbst sei jedoch nicht unmittelbar verklagt. Nach seiner Darstellung ändere dies nichts am Tagesgeschäft.

“Wir stimmen nicht unbedingt mit der Charakterisierung überein, die in dieser Klage vorgenommen wurde, einschließlich der Einstufung von SAND als Wertpapier”, sagte er.

SAND ist das Utility‑Token von The Sandbox, einer beliebten virtuellen Welt, in der Spieler ihre Spielerlebnisse mit NFTs und SAND‑Tokens bauen, besitzen und monetarisieren können.

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Decentraland (MANA)

Das Token mit einer Marktkapitalisierung von 758 Millionen $ ist um 5,8 % gefallen und verzeichnete in den letzten 24 Stunden ein Handelsvolumen von 83 Millionen $. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wurde MANA zu 0,4157 $ gehandelt, gegenüber 0,530 $ zu Wochenbeginn. Mit diesen jüngsten Verlusten liegt der Preis von MANA nun 93 % unter seinem Allzeithoch von 5,85 $, ist jedoch im Jahresverlauf um 35,85 % gestiegen.

MANA ist das native Token von Decentraland, einer dezentralen, blockchain‑basierten virtuellen Welt, in der Nutzer Inhalte und Apps erstellen, erleben und monetarisieren können.

Mit MANA können Nutzer Gegenstände in Decentraland kaufen und verkaufen und Stimmgewicht in der DAO erhalten. Das alte Modell verlangte Wrapped MANA. Seit der DAO-Überarbeitung im Mai 2021 berücksichtigen Snapshot-Abstimmungen jedoch den Bestand zu einem festgelegten Zeitpunkt. MANA muss zur Teilnahme daher nicht zwingend in wMANA umgewandelt oder in die DAO eingezahlt werden; bereits umgewandelte MANA können ebenfalls zählen.

MANA wird auch zum Kauf von LAND verwendet. Jeder LAND-Token ist ein NFT, der ein virtuelles Grundstück von 16 mal 16 Metern in Decentraland repräsentiert.

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Axie Infinity (AXS)

Einst ein beliebtes Token hat AXS seit dem Bullenmarkt 2021 einen weiten Weg zurückgelegt, wie die 96,24 %ige Kurskorrektur von seinem Allzeithoch von 165 $ zeigt.

Derzeit wird AXS zu 6,22 $ gehandelt, am Donnerstag um 4,7 % im Minus und seit Montag um 16,5 %. AXS liegt dieses Jahr um 2,89 % im Minus, ist jedoch seit seinem Allzeittief von 0,124 $ im November 2020 um erstaunliche 4.911 % gestiegen.

Axie Infinity Shards (AXS) ist der Governance-Token von Axie Infinity, einem von Pokémon inspirierten Spiel, in dem Nutzer digitale Wesen sammeln und trainieren. Sky Mavis entwickelte das Spiel zunächst auf Ethereum. Die Axies wechselten 2021 auf Ronin, die mit Ethereum verbundene Blockchain von Sky Mavis. Das Spiel lief 2023 daher nicht ausschließlich unmittelbar auf dem Ethereum-Hauptnetz.

Spieler können Axies sammeln, züchten, kämpfen lassen und handeln. Token wie AXS und SLP sind fungibel, während Axies NFTs sind. Nicht jedes Spielelement oder jeder Fortschrittswert ist selbst ein frei handelbarer Blockchain-Token.

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Chiliz (CHZ)

In dieser Woche fiel der Preis von CHZ um 14,6 %, wodurch die Jahresperformance nun bei minus 15,18 % liegt. Bei einem Kurs von 0,08769 $ hat die digitale Währung für Sport und Unterhaltung seit ihrem Höchststand von 0,8786 $ 90 % ihres Wertes verloren.

CHZ ist eine Kryptowährung mit einer Marktkapitalisierung von 469,2 Millionen $, das native Token der Chiliz‑Blockchain, die die Fan‑Engagement‑ und Belohnungsplattform Socios.com betreibt.

Fans können Fan Tokens teilnehmender Vereine kaufen und handeln, um gemäß den Bedingungen des Vereins und der Plattform Zugang zu bestimmten Abstimmungen, Erlebnissen und Belohnungen zu erhalten. Die Token vermitteln weder Eigentum am Verein noch allgemeine Entscheidungsrechte über sämtliche sportlichen und geschäftlichen Fragen.

Socios.com nutzte ursprünglich eine eigene Sidechain für Fan Tokens. Am 10. Mai 2023 startete Chiliz zusätzlich das öffentliche Hauptnetz von Chiliz Chain, einer EVM-kompatiblen Layer-1-Blockchain mit Proof of Staked Authority. Vereine können im Ökosystem Tokenprogramme und Erlebnisse anbieten. Mengen und Erlösverteilung richten sich nach den Vereinbarungen, nicht nach einem automatischen Anspruch auf eine eigene Sidechain oder sämtliche Netzwerkgebühren.

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Flow (FLOW)

Dieser ist ebenfalls im Jahr 2023 bisher um 6,21 % im Minus und wird zu 0,627 $ gehandelt, in den letzten 24 Stunden um 4,7 % gefallen und diese Woche fast 15 % gesunken. Von allen hier aufgeführten Coins ist FLOW um erstaunliche 98,5 % von seinem Höchststand von 42,4 $ gefallen.

FLOW ist der native Token des von Dapper Labs entwickelten Flow-Netzwerks, das unter anderem NFT-Anwendungen unterstützt. Seine Architektur verteilt die Arbeit auf unterschiedliche Knotenrollen, um die Kapazität zu erhöhen und zugleich die Kombinierbarkeit von Anwendungen sowie eine Entwicklungsumgebung mit ACID-Eigenschaften zu erhalten.

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Internet Computer (ICP)

ICP hatte unter den aufgeführten Vermögenswerten den größten Rückgang vom historischen Höchststand: 99,4 % von einem Niveau über 700 US-Dollar. Der Kurs betrug 4,17 US-Dollar, nach einem Tagesverlust von 4 %, bei einem Volumen von 24,46 Millionen US-Dollar. Die Marktkapitalisierung lag bei 1,8 Milliarden US-Dollar. Der Wochenverlust betrug 14 %, der Gewinn seit Anfang 2023 3,33 %.

ICP ist die native Kryptowährung von Internet Computer, dem von der DFINITY Foundation entwickelten Netzwerk. Anwendungen laufen in Canistern, einer Form von Smart Contracts mit Code und Daten. Die genannte Grenze von etwa 4 GiB bezog sich auf den damaligen WebAssembly-Arbeitsspeicher, nicht auf die gesamte Speicherkapazität. Canister verfügen auch über separaten stabilen Speicher.

ICP dient unter anderem der Governance und kann verbrannt werden, um Cycles zu erzeugen. Cycles sind Rechenguthaben zur Bezahlung von Ausführung und Speicherung, keine gewöhnlichen frei gehandelten Investment-Token.

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Near Protocol (NEAR)

In den letzten 24 Stunden um mehr als 4 % und diese Woche um 14 % gefallen, wird NEAR derzeit zu 1,42 $ gehandelt. Diese Kryptowährung mit einer Marktkapitalisierung von 1,3 Milliarden $ ist im Jahresverlauf um 9,58 % gestiegen, liegt jedoch immer noch 93 % unter ihrem Allzeithoch von 20,44 $.

NEAR ist der native Token von NEAR Protocol, einer Smart-Contract-Plattform mit Proof of Stake. Die erste Phase des Nightshade-Shardings war bereits im November 2021 eingeführt worden und wurde danach weiterentwickelt. NEAR dient für Gebühren, Speicherung und Staking. Die Governance-Teilnahme folgt dem jeweiligen Mechanismus; bloßer Besitz verleiht nicht automatisch ein Stimmrecht bei jeder Protokollentscheidung.

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Filecoin (FIL)

Ein weiteres Token, das um mehr als 98 % von seinem Höchststand von fast 237 $ gefallen ist, ist FIL, das zusammen mit dem breiten Kryptomarkt um 4,3 % nachgelassen hat, als die SEC die beiden beliebtesten Krypto‑Börsen verklagte.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wird FIL zu 4,12 $ gehandelt, gegenüber 4,73 $ zu Wochenbeginn und 5 $ am Wochenende. Die Jahresgewinne von FIL liegen weiterhin bei 32,8 %.

FIL ist der native Token von Filecoin, dem dezentralen Speichernetzwerk von Protocol Labs. Anbieter können Kapazität bereitstellen und FIL erhalten; wirtschaftliche Anreize und Speichernachweise unterstützen zuverlässige Speicherung. Filecoin und IPFS sind getrennte, sich ergänzende Protokolle. FIL sichert nicht automatisch jede über IPFS geteilte Datei ab.

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Nexo (NEXO)

Am Montag wurde NEXO knapp über 0,665 $ gehandelt und ist seitdem auf 0,6469 $ gefallen. Die Verluste beim NEXO‑Preis setzen sich jedoch fort, wie die bisherige negative Preisentwicklung von -4,81 % im Jahr 2023 und ein Rückgang von über 84 % vom Höchststand von 4 $ zeigen. Die Verluste des 358‑Millionen‑$‑Tokens in den letzten 24 Stunden waren jedoch mit nur 0,8 % die geringsten, bei einem Volumen von 4,5 Millionen $.

NEXO ist das native Token der Krypto‑Kreditplattform Nexo, die krypto‑besicherte Kreditlinien und zinsbringende Krypto‑Konten anbietet. Es dient als zentralisierte Alternative zu dezentralen Kreditplattformen und bietet Dienstleistungen sowohl für institutionelle als auch für Privatkunden.

Nexo zahlte zwischen 2018 und 2021 Dividenden an berechtigte Tokeninhaber. Im Juni 2021 stimmte die Community für die Umstellung auf tägliche Zinszahlungen auf NEXO. Das damalige Angebot betrug je nach Bedingungen und Bindungsdauer bis zu 12 % pro Jahr, nicht pro Tag. Es galt für berechtigte Inhaber, nicht nur für Personen, die dafür gestimmt hatten.

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Abschließende Einschätzung

Nach dieser Analyse betrafen die SEC-Klagen im Juni 2023 sowohl die genannten Token als auch den breiteren Kryptomarkt, der seit dem Hoch vom November 2021 nachgegeben hatte. Der Autor sah mögliche weitreichende Folgen und eine gemeinsame Reaktion der Branche auf den Ansatz der Behörde. Dies waren die damalige Einschätzung und die damaligen Erwartungen.