Vordenker
Wenn jedes Asset zu einem digitalen und unveränderlichen Beweis des Eigentums wird – Thought Leaders
Editor’s Note: Dieser Meinungsbeitrag wurde ursprünglich 2019 veröffentlicht. Die regulatorische Landschaft hat sich seitdem erheblich verändert, insbesondere mit der Umsetzung von MiCA in Europa und der Entwicklung der SEC-Richtlinien in den USA.
Regulierung
Die regulatorische Überwachung ist in der Kryptowelt zu einer permanenten Realität geworden. Dies war bereits Anfang 2018 klar. Regulierungsbehörden aus allen Ecken der Welt versuchen, das Kryptophänomen in einen regulatorischen Rahmen einzupassen. Die Hauptfrage ist jedoch, was Krypto-Assets sind und ob sie Wertpapiere sind. Wenn sie es sind, muss das entsprechende Gesetz angewendet werden.
In den USA hatte die Securities and Exchange Commission (SEC) angekündigt, dass alle Krypto-Assets Investmentverträge oder Wertpapiere sind. Später korrigierte sie dies und stellte fest, dass alle, außer Bitcoin und Ethereum (in ihrer aktuellen Phase), als Wertpapiere gelten.
Die Realität ist, dass das amerikanische Rechtssystem immer noch weitgehend auf dem 86 Jahre alten Wertpapiergesetz basiert, mit Ausnahmen, die durch die Verabschiedung des JOBS-Gesetzes im Jahr 2012 geschaffen wurden. Und innerhalb dieser Änderung gibt es einen Platz für die Ausgabe von Sicherheitstoken. Kleine Ausgaben von bis zu 1 Million USD können als Crowdfunding-Projekte durchgeführt werden. Größere Deals können als private Platzierungen oder öffentliche Angebote für akkreditierte (professionelle oder hochvermögende) Anleger durchgeführt werden. Auf jeden Fall ist die Registrierung des emittierten Wertpapiers obligatorisch. Es ist wahrscheinlich, dass das Wertpapiergesetz eine größere Überarbeitung erfahren wird, um die meisten Kryptowährungen aus dem Anwendungsbereich des Bundeswertpapierrechts auszunehmen. Inzwischen identifiziert die jüngste Diskussion Richtlinien, um zu bewerten, ob das öffentlich angebotene oder verkaufte digitale Asset ein Investmentvertrag und daher ein Wertpapier ist.
In Europa hingegen hat die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) vorgeschlagen, die überarbeitete Richtlinie über die Märkte für Finanzinstrumente (MIFID II) auf Kryptowährungsprodukte wie Initial Coin Offerings mit Wertpapiermerkmalen zu erweitern, die unter übertragbare Wertpapiere oder andere Arten von Finanzinstrumenten fallen. Die Europäische Prospektverordnung wird ab dem 21. Juli 2019 in Kraft treten und die aktuelle Richtlinie ersetzen. Nach der Verordnung kann jeder EU-Mitgliedstaat seine eigene Grenze zwischen 1 und 8 Millionen EUR festlegen, ab der die obligatorische Prospektanforderung gilt.
Am Rande des Brexit hat die britische Finanzbehörde (FCA) ein umfassendes Konsultationspapier zur Klassifizierung und Regulierung von Krypto-Assets veröffentlicht. Das Papier soll regulatorische Klarheit für Unternehmen und Verbraucher bieten, wenn bestimmte Aktivitäten um “Cryptoassets” oder Token selbst innerhalb des regulatorischen Rahmens der FCA fallen. Die FCA erinnert daran, dass der Verstoß gegen die Zulassungsregelung ein Straftatbestand ist und mit einer Höchststrafe von 2 Jahren Haft oder einer unbeschränkten Geldstrafe oder beidem geahndet wird. Nach der Konsultationsperiode plant die FCA, im Sommer 2019 eine endgültige Richtlinien-Erklärung zu Krypto-Assets zu veröffentlichen.
Andere Pioniere in der Regulierung, wie die Schweiz, Malta, Estland, Litauen und Liechtenstein, haben die Arten von Krypto-Assets überprüft und eine Klassifizierung vorgeschlagen.
Alle oben genannten Rechtsordnungen bieten eine mehr oder weniger ähnliche Klassifizierung von Token. Im Wesentlichen werden drei oder vier Arten unterschieden. Es ist eine Frage der nicht allzu fernen Zukunft, wann jeder nationale Regulierungsbehörde ihre Meinung oder Richtlinien zu diesem Thema äußern wird.
Tokenisierung – digitaler und unveränderlicher Beweis des Eigentums
Der Aufstieg und Fall der ICO-Euphorie hat ein festes Präzedenzfall für die Nachfrage nach Tokenisierung geschaffen. Es hat auch ein Beispiel für die Zukunft der Wertpapiere gesetzt. Es wird immer ein Gesetz geben, das die Ausgabe von Wertpapieren regelt. Aber es wird auch eine dezentralisierte Reflexion der ausgegebenen Wertpapiere auf der Blockchain geben. Mit transparenter Protokollimplementierung sollte jeder in der Lage sein, Smart-Contract-Spezifikationen zu zugreifen und das gesamte Marktentwicklungspotenzial zu bewerten.
Das IEO oder Initial Exchange Offering schien, einige der fehlenden Aspekte eines typischen ICO zu beheben, wie Zuverlässigkeit, Verwahrung, Überprüfung, Transaktionsgeschwindigkeit, Kosten und Vertriebskanäle. Aber es bleibt abzuwarten, ob es sich als die angemessenste Methode für die Ausgabe von Utility-Tokens erweist. Schließlich trägt die Tokenisierung zu einem gesunden Wettbewerb unter den Emittenten und Ausgabeplattformen bei.
Eine Legacy-Exchange-Listung kann nicht auf tokenisierte Wertpapiere angewendet werden. Legacy-Exchanges verfügen nicht über das notwendige Verständnis der zugrunde liegenden Technologie und der regulatorischen Genehmigung. Deshalb gibt es viele neue technisch fortschrittliche Initiativen, die einen regulierten Raum für die Listung von Sicherheitstoken und den Sekundärmarkt schaffen möchten.
Für ein kleines Unternehmen kann eine KYC/AML-konforme STO-Kampagne als Alternative zur Finanzierung in Betracht gezogen werden. Die Tokenisierung von Unternehmen durch die Ausgabe von Eigenkapitaltoken, Umsatzbeteiligung oder die Aufnahme von Kapital mit Schuldtoken kann ein unvermeidlicher Teil des Finanzierungslebenszyklus eines Unternehmens werden. Ein Sicherheitstoken-Angebot kann einem ersten oder nachfolgenden Eigen- oder Fremdkapitalangebot in Form eines digitalen Tokens gleichgestellt werden.
Wenn ein Asset zu einem digitalen und unveränderlichen Beweis des Eigentums für eine globale Gemeinschaft wird, dann haben wir einen demokratischen Zugang für jeden geschaffen, um am Wachstum der globalen Wirtschaft teilzunehmen. Heute haben nicht alle Länder harmonisierte Wertpapiergesetze. Aber wir sind auf dem Weg, die Einstiegshürden für Anleger und Emittenten zu senken.
Über den Autor
Liza Aizupiete, die Geschäftsführerin von Fintelum, die der Kryptobranche durch die Durchführung eines technisch einwandfreien und KYC/AML-konformen Token-Verkaufsprozesses, Kryptofonds-Co-Verwahrung, Transferagentur, sekundärer Token-OTC-Schreibtisch und Corporate Actions dient.
Zuvor war Liza Gründerin und Geschäftsführerin einer Kryptowährungsbörse Globitex, sowie Generaldirektorin des litauischen E-Geld-Instituts NexPay UAB. Als gebürtige Lettin absolvierte Liza die Universität Genf, Schweiz, mit einem Hauptfach in Philosophie. Liza hat Erfahrung in der Finanzbranche, einschließlich Handel, Fonds- und Portfoliomanagement. Seit 2012 ist sie leidenschaftlich an Bitcoin und später an die Kryptobranche im Allgemeinen interessiert, als Befürworterin eines dezentralen und soliden Währungssystems.
Über Fintelum
Fintelum ist eine umfassende ICO/STO-Token-Startplattform für Unternehmen, die ihre Assets in Form von Utility-, Eigenkapital-, Schulden- und anderen Asset- oder Umsatzbeteiligungs-Token tokenisieren möchten. Der Fintelum-Dienstleistungsangebot umfasst eine regulierte KYC-Investor-Onboarding und kontinuierliche Einhaltung der EU-AML-Gesetze. Der Token-Verkaufsprozess kann über ein maßgeschneidertes Dashboard verfolgt werden. Das Backoffice-System ermöglicht den Zugriff auf Daten und die Verwaltung sowie die Erstellung von Berichten auf Anfrage. Darüber hinaus hilft Fintelum, die Risiken des Token-Verkaufsprozesses zu mindern, indem es als Kryptowährungs-Co-Verwahrer fungiert. Das System umfasst eine integrierte Multi-Signatur-Kalt-/Heiß-Wallet-Lösung. Um der Sicherheitstoken-Industrie zu dienen, fungiert Fintelum als Transferagent und stellt sicher, dass die Eigentümerschaft von Sicherheitstoken unter den whitelisted Investoren gewährleistet ist. Fintelum kann auch sekundäre Token-OTC-Exchange-Desk-Funktionen sowie laufende Corporate-Action-Dienstleistungen wie Voting, Dividenden und Ankündigungen anbieten.
Erfahren Sie mehr unter https://www.fintelum.com
Dies ist Teil 5 einer 5-teiligen Serie.
