مقابلات
تيرنس ماكمينين، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Techdollar – سلسلة المقابلات
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
Terence McMenamin, الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Techdollar، هو رائد أعمال ومدير تنفيذي في مجال التكنولوجيا المالية يتمتع بخبرة تمتد عبر تكنولوجيا التعليم، الأصول الرقمية، والأسواق الخاصة. كان مؤسسًا سابقًا في مجال التعليم الإلكتروني وقد قضى أكثر من ست سنوات في بناء وتوسيع منتجات العملات المشفرة والبنية التحتية المالية. قبل إطلاق Techdollar، شغل ماكمينين منصب رئيس الإستراتيجية في Dinero Labs، التي تم الاستحواذ عليها لاحقًا من قبل Plume Network، حيث ساهم في تصميم منتجات استثمار مؤسسية منظمة وتعاون في إطلاق صندوق ETH عالي العائد مدعوم من Galaxy وتديره Laser Digital التابعة لـ Nomura. كما شارك في قيادة حاضنات في Build-a-Bera وساعد في جمع أكثر من 40 مليون دولار من المستثمرين المؤسسين. في Techdollar، يشرف ماكمينين على استراتيجية المنتج، ورؤية الشركة، وتنفيذ خطة الدخول إلى السوق بينما تسعى الشركة إلى توفير السيولة للمشاركين في الأسواق الخاصة.
Techdollar هي شركة تكنولوجيا مالية تركز على توفير حلول سيولة للموظفين، المؤسسين، والمستثمرين الذين يمتلكون أسهمًا في شركات خاصة. بدلاً من إجبار المساهمين على بيع حصصهم، تمكّن المنصة المستخدمين من الوصول إلى رأس المال عبر قروض مضمونة بأسهمهم في الشركة الخاصة، مما يسمح لهم بتحرير القيمة مع الحفاظ على الملكية الطويلة الأجل وإمكانات النمو المستقبلية. من خلال الجمع بين التحقق المدقق من الملكية، بيانات السوق الخاصة، وعملية تقييم مبسطة، تهدف Techdollar إلى معالجة أحد أكبر التحديات في الأسواق الخاصة: عدم القدرة على الوصول بسهولة إلى السيولة قبل حدث الاستحواذ، الطرح العام الأولي، أو البيع الثانوي. تت positioning الشركة نفسها عند تقاطع التكنولوجيا المالية، الإقراض البديل، وبنية تحتية للأسواق الخاصة مع تزايد الطلب على خيارات تمويل مرنة مرتبطة بأسهم الشركات الخاصة.
لقد أسست شركات ومنصات استثمار عبر رأس المال المخاطر، العملات المشفرة، ومنتجات العائد المؤسسي قبل إطلاق Techdollar. ما الفجوة المحددة في الأسواق الخاصة التي أقنعتك بأن الوقت الآن مناسب لتأسيس Techdollar، وكيف شكلت تجاربك في Dinero Labs وMonarch رؤية الشركة؟
كل مشروع بناءته كشف عن نفس الحقيقة الأساسية من منظور مختلف: الأسواق المالية غالبًا ما تكون بطيئة في الاعتراف بفئات الأصول الجديدة حتى يجبر أحدهم على حدث إعادة تسعير.
في Dinero Labs، ساعدنا في هيكلة منتج ETH مؤسسي حولى كيفية نظر التمويل التقليدي إلى الأصول الرقمية. أظهرت التجربة أن ما يبدو اليوم كأصل مضاربي يمكن أن يصبح أداة مالية معترف بها غدًا بمجرد نضوج البنية التحتية الداعمة.
رأيت نفس الفرصة في أسهم الشركات الخاصة. اليوم هناك مئات من الشركات الخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي ووحدات التكنولوجيا عالية النمو التي تقدر قيمتها بتريليونات الدولارات مجتمعة. غالبًا ما يمتلك الموظفون، المؤسسون، والمستثمرون الأوائل أسهمًا كبيرة لكن خياراتهم للوصول إلى السيولة محدودة للغاية دون بيع أسهمهم. في الوقت نفسه، نضجت الأسواق الثانوية بما يكفي لتوفير إشارات تسعير حقيقية، إلا أن جزءًا كبيرًا من صناعة الإقراض لا يزال يعامل هذه الأصول على أنها مضاربة عالية.
تكمن الفجوة في أن السوق الثانوية نمت أسرع من أسواق الائتمان الخاصة. بنينا Techdollar عند تقاطع الائتمان، الأصول الرقمية، والأسواق الخاصة لسد هذه الفجوة.
تسعى Techdollar لتكون طبقة الائتمان للأسواق الخاصة. لماذا تعتقد أن أسهم الشركات الخاصة أصبحت شكلًا متزايد الأهمية من الضمان للمقرضين؟
تطورت أسهم الشركات الخاصة بشكل كبير خلال العقد الماضي.
سابقًا، كان إقراض أسهم الشركات الناشئة صعبًا بسبب قلة اكتشاف الأسعار، محدودية السيولة، وعدم وجود طريقة موثوقة لتقييم المراكز. اليوم، توفر الأسواق الثانوية النشطة، مكاتب التداول OTC، وكميات متزايدة من بيانات المعاملات رؤية أفضل بكثير لقيمة العديد من الشركات الخاصة.
عندما تستطيع الأسواق إنشاء تسعير حقيقي، تبدأ الأصول بالتحول من ممتلكات مضاربية إلى ضمانات قابلة للاستخدام.
هناك أيضًا اعتبار اقتصادي أوسع. العديد من الشركات الخاصة الرائدة اليوم تبني بنية تحتية حيوية للجيل القادم من التكنولوجيا والصناعة. مع تزايد أهمية هذه الشركات للاقتصاد العالمي، يبدأ المقرضون في اعتبار أسهمها كأصل مالي شرعي بدلاً من مجرد رهان رأس مال مخاطر.
تقليديًا، اضطر المؤسسون والموظفون الباحثون عن سيولة إلى بيع أسهمهم في الأسواق الثانوية. ما المزايا التي يوفرها القرض المضمون بالأسهم مقارنة بالبيع الثانوي المباشر؟
بيع الأسهم غالبًا ما يكون قرارًا دائمًا. بمجرد بيع الحصة، يثير ذلك حدثًا ضريبيًا ويخسر المالك الإمكانات المستقبلية للارتفاع.
القرض المضمون بالأسهم يوفر بديلاً. يحتفظ المقترض بملكية الأسهم، ويحافظ على إمكانات التقدير المستقبلية، ويمكنه الوصول إلى السيولة دون بيع حصته.
العديد من الموظفين والمؤسسين لا يزالون واثقين جدًا من آفاق الشركات التي ساهموا في بنائها على المدى الطويل. لا يرغبون بالضرورة في الخروج من مراكزهم؛ إنهم فقط يحتاجون إلى الوصول إلى رأس المال.
هدفنا هو جعل السيولة أسرع وأكثر إمكانية وصول مع السماح للأفراد بالبقاء متماشيين مع خلق القيمة على المدى الطويل لحيازاتهم من الأسهم.
العديد من موظفي الشركات الناشئة يمتلكون ثروة ورقية كبيرة لكنهم يواجهون صعوبة في الوصول إلى السيولة. إلى أي مدى تعتقد أن هذه الفرصة قد أصبحت كبيرة، خصوصًا في قطاعات مثل الذكاء الاصطناعي، الروبوتات، الفضاء، الدفاع، وغيرها من التقنيات المتقدمة؟
الفرصة هائلة وتستمر في التوسع.
الذكاء الاصطناعي وحده يمثل تريليونات الدولارات من قيمة الشركات الخاصة، وتزداد هذه الأرقام بشكل كبير عندما نضيف الروبوتات، الفضاء، الدفاع، وغيرها من قطاعات التكنولوجيا المتقدمة. العديد من الشركات الأكثر تأثيرًا في هذه الصناعات تختار البقاء خاصة لفترات أطول، مما يطيل الوقت الذي ينتظره الموظفون والمستثمرون الأوائل للحصول على أحداث سيولة.
في الوقت نفسه، يركز المقرضون التقليديون غالبًا على المقترضين الذين يمتلكون مراكز ضمانية كبيرة، مما يترك العديد من الموظفين غير مخدومين.
نعتقد أن هناك طلبًا كبيرًا على حلول تمويل مخصصة للأفراد الذين لديهم تعرض كبير للأسهم لكن يفتقرون إلى خيارات سيولة عملية.
تظل شفافية التقييم أحد أكبر التحديات في الأسواق الخاصة. كيف تقوم Techdollar بتقييم قيمة الضمان وإدارة المخاطر عند الإقراض ضد أصول قد تتداول نادرًا؟
تبدأ إدارة المخاطر على مستوى الشركة.
نركز على الشركات التي لديها نشاط سوق ثانوي نشط، دعم مؤسسي، ومسارات واقعية للسيولة المستقبلية. هذا يخلق إطارًا يمكن من خلاله تقييم الضمان باستخدام إشارات سوقية مرئية بدلاً من الاعتماد حصريًا على جولات التمويل التاريخية.
نطبق أيضًا نسب قرض إلى قيمة محافظة تتفاوت حسب جودة وسيولة الأصل الأساسي.
بالإضافة إلى ذلك، نحتفظ بإمكانية الوصول إلى بيانات تقييم حية حيثما توفرت، نجري تحققًا من الملكية عبر تدقيقات مستقلة، ونعمل مع عدة منصات سيولة لضمان إمكانية بيع الضمان بكفاءة إذا لزم الأمر.
الهدف واضح: إقراض فقط ضد أصول يمكن تقييمها بمسؤولية وتسييلها إذا استدعى الأمر.
بعد سنوات من العمل في مجال العملات المشفرة، الأصول الرقمية، والتمويل المؤسسي، ما الدروس التي استقيتها من تلك الصناعات والتي أثرت في تصميم نموذج الإقراض وتقييم المخاطر في Techdollar؟
عدة دروس كانت ذات قيمة خاصة.
الأول هو أهمية التسعير في الوقت الحقيقي. أظهرت أسواق الأصول الرقمية فوائد مراقبة قيم الضمان باستمرار بدلاً من الاعتماد على تقييمات دورية.
الثاني هو أن رأس المال المؤسسي يتطلب هياكل قوية. يهتم المستثمرون باليقين القانوني، التملك الموثق، الضمان المحافظ، والحوكمة الشفافة.
أخيرًا، تعلمت أن البنية التحتية نفسها نادراً ما تكون المنتج النهائي. القيمة الحقيقية تأتي من الخدمات المالية المبنية على تلك البنية. تركيزنا ليس على القنوات التي تنقل المال بل على إنشاء منتجات إقراض فعّالة ومهيكلة جيدًا.
أصبح الائتمان الخاص أحد أسرع القطاعات نمواً في التمويل البديل. ما التغييرات الكبرى التي تتوقع رؤيتها في أسواق الائتمان الخاص خلال الخمس إلى العشر سنوات القادمة؟
أعتقد أن الائتمان الخاص سيصبح أكثر تعقًّدًا في كيفية تقييم أسهم الشركات الخاصة.
اليوم، يطبق العديد من المقرضين افتراضات عامة على جميع الأصول الخاصة. مع مرور الوقت، سيسمح توافر كميات أكبر من بيانات السوق، نشاط التداول الثانوي، ومعلومات السيولة للمقرضين بتسعير المخاطر بدقة أكبر.
أتوقع أيضًا توسيع الوصول إلى ما وراء المؤسسين والتنفيذيين الكبار. قد يصبح الإقراض المضمون بالأسهم في النهاية فائدة مالية قياسية متاحة للموظفين عبر الشركات ذات النمو العالي.
مع نضوج الأسواق، قد تشبه منتجات الائتمان المرتبطة بالأسهم الخاصة منتجات الإقراض المدعومة بالأوراق المالية المتاحة في الأسواق العامة، مع تنفيذ أسرع، تسعير محسّن، وإمكانية وصول أوسع.
الامتثال التنظيمي يصبح أكثر أهمية في كل من الإقراض والأسواق الخاصة. ما هي التحديات القانونية والعملية الرئيسية التي يجب على Techdollar تجاوزها مع توسعها؟
الأساس هو ضمان وجود مصالح أمان قابلة للتنفيذ، ملكية موثقة، والامتثال لقيود النقل المرتبطة بأسهم الشركات الخاصة.
من منظور تنظيمي، هناك عدة طبقات يجب التنقل بينها، بما في ذلك تنظيمات الإقراض، المتطلبات على مستوى الولاية، اعتبارات الأوراق المالية، أطر حماية المستهلك، والالتزامات التشغيلية للامتثال.
مع نمو السوق، تصبح إحدى أهم التحديات التشغيلية إنشاء عمليات استرداد وتسييل قابلة للتوسع. بناء تلك الأنظمة بمسؤولية أمر حاسم لدعم النمو على المدى الطويل.
هل ترى أن البلوك تشين والتوكنيزايشن سيلعبان دورًا مهمًا في مستقبل سيولة الأسواق الخاصة، أم أن البنية التحتية المالية التقليدية ستستمر في هيمنة هذا المجال؟
أعتقد أن كلاهما سيلعبان أدوارًا مهمة.
توفر تقنية البلوك تشين مزايا ملموسة للتسوية، الشفافية، وحركة الأموال. هذه الفوائد حقيقية وتصبح أكثر فائدة مع مرور الوقت.
مع ذلك، ليس توكينز الضمان دائمًا هو الحل الأمثل. لا تزال الأطر القانونية التقليدية فعّالة للغاية في إرساء حقوق الملكية وتطبيق مصالح الأمان على أسهم الشركات الخاصة.
بدلاً من اعتبار البلوك تشين والتمويل التقليدي أنظمة متنافسة، أراها أدوات مكملة. النهج الأكثر فاعلية هو استخدام كل منهما حيث يقدم أكبر ميزة.
نظرة مستقبلية، ما هي رؤيتك طويلة الأمد لـ Techdollar، وكيف ترى الشركة تغير طريقة وصول المؤسسين، الموظفين، والمستثمرين إلى السيولة من أسهم الشركات الخاصة؟
رؤيتنا طويلة الأمد هي جعل الائتمان المضمون بالأسهم جزءًا أساسيًا من نظام السوق الخاص.
اليوم، تتوفر استراتيجيات ثروة متطورة فقط للمؤسسين، التنفيذيين، أو الأفراد الذين لديهم علاقات مع البنوك الخاصة. نؤمن بأن الموظفين والمساهمين في جميع أنحاء المنظمة يجب أن يحصلوا على أدوات مالية مماثلة.
مع مرور الوقت، نريد أن يصبح الإقراض المضمون بالأسهم طبقة سلسة مدمجة مباشرة في بنية السوق الخاصة. إذا نجحنا، لن يرى الموظفون والمستثمرون بيع الأسهم كالمسار الوحيد للسيولة. بدلاً من ذلك، سيحصلون على مجموعة أوسع من الخيارات المالية التي تسمح لهم بالاحتفاظ بالملكية مع الوصول إلى رأس المال عند الحاجة.
شكرًا لك على هذه المقابلة الرائعة، القراء الذين يرغبون في معرفة المزيد يجب أن يزوروا Techdollar.
