SQM (SQM): عملاق التعدين الليثيوم والملح في تشيلي

لأغلب تاريخ البشرية، كان الليثيوم مركبًا معدنيًا غير مهم نسبيًا ولا يمتلك تطبيقات عملية كثيرة. بدأ ذلك يتغير مع اختراع جون جودينوف وآخرين لبطارية الليثيوم أيون، عمل مُنح جائزة نوبل في الكيمياء عام 2019، وقد فصّلناه في تقرير مخصص.

سمحت التقنية باندلاع ثورة الأجهزة الإلكترونية الصغيرة المحمولة، من جهاز الووكمان الأول إلى الهواتف الذكية، الحواسيب المحمولة، والأجهزة اللوحية المنتشرة اليوم.

لكن مع ظهور السيارات الكهربائية، انتقلت بطاريات الليثيوم أيون من تقنية مهمة إلى تقنية تغير العالم. كانت بطاريات الليثيوم أيون الوحيدة التي تمتلك كثافة الطاقة المطلوبة لتوفير مدى تجاري قابل للتطبيق للسيارات الكهربائية.

المصدر: Statista

نظرًا لأن السيارة الكهربائية تستهلك عددًا من البطاريات يعادل مئات أو آلاف الأجهزة الإلكترونية، فإن كهربة النقل جعلت كل إنتاج البطاريات قبل ثورة السيارات الكهربائية في منتصف العقد 2010 يبدو كحاشية تاريخية بالمقارنة.

بينما تحاول بعض الكيميائيات الجديدة تجاوز الليثيوم، لا تزال معظم تقنيات البطاريات الجديدة تعتمد بشكل كبير على هذا المعدن: بطاريات ليثيوم صلبة فائقة المتانة, بطاريات ليثيوم-كبريت مطبوعة بالليزر, بطاريات ليثيوم-ثنائي أكسيد الكربون, بطاريات ليثيوم-إنديوم, بطاريات ليثيوم أيون مقاومة للبرد, بطاريات ليثيوم أيون مع الجرافين, إلخ.

المصدر: Flash Battery

نتيجة لذلك، من المتوقع أن يستمر الطلب على الليثيوم في النمو بسرعة في السنوات القادمة. فقط إذا ظل الطلب قريبًا من الحالة الأساسية ستكون الإمدادات القادمة كافية، حتى مع توقع نمو الإمداد في عام 2029 إلى أكثر من إجمالي الليثيوم المستخرج من 2015 إلى 2022 معًا.

لكن مع تفجر أزمة طاقة تاريخية بسبب الحرب مع إيران، من المرجح أن يتفاجأ الطلب على السيارات الكهربائية وغيرها من البدائل للوقود الأحفوري، وبالتالي الطلب على البطاريات، بالارتفاع.

المصدر: Lithium Harvest

حوالي ثلث^rd إمدادات الليثيوم العالمية يأتي من المياه المالحة (البرينات)، وهي مياه غنية بالمعادن عادةً ما توجد تحت الأرض. أكبر المنتجين لهذا النوع من الليثيوم هم ما يُسمى بـ “مثلث الليثيوم”: بوليفيا، الأرجنتين، وتشيلي.

هذه أيضًا المنطقة التي تحتفظ بأكبر احتياطي ليثيوم على الأرض. معًا، تمثل هذه الدول الثلاث ما يقرب من 50٪ من احتياطات الليثيوم العالمية.

المصدر: UFine Battery

(يمكنك قراءة المزيد عن الليثيوم والبطاريات في مقالاتنا “هل سينخفض طلب الليثيوم مع بطاريات الصوديوم أيون الجديدة؟”، “هل تحتفظ أركنساس بالإجابة على احتياجاتنا من الليثيوم؟” و “الاستثمار في إنجازات جائزة نوبل: بطاريات الليثيوم أيون لتشغيل العالم”.)

إنتاج مثلث الليثيوم يتحكم فيه عدد قليل من الشركات الكبرى مثل Albemarle (ALB ) (تابع الرابط لتقريرنا عن هذه الشركة) و SQM: Sociedad Química y Minera de Chile S.A (SQM ).

نظرة عامة على SQM

تاريخ وتطوير SQM

SQM began in 1968 as a Sociedad Minera Mixta، شركة مملوكة للمستثمرين الخاصين ودولة تشيلي (Compañía Salitrera Anglo-Lautaro 62.5% وCORFO 37.5%).

حُكمت على SQM احتكار استخراج وتجارة النترات، وتم تأميم الشركة في عام 1971.

ثم عادت إلى الخصخصة مرة أخرى في الثمانينيات خلال الدكتاتورية العسكرية، حيث نُقل ملكية شركة الدولة التشيلية إلى صهر أوغستو بينوشيت آنذاك. ظل يحتفظ بحصة كبيرة من الشركة، من 25‑30٪، حتى نقل حصته الضخمة وإدارة المؤسسة إلى ابنته في عام 2018، بعد سلسلة من الفضائح (انظر أدناه).

في عام 1995، أُدرجت SQM في بورصة نيويورك. بدأت إنتاج كلوريد البوتاسيوم من سلار دي أتاكاما في نفس العام، وبدأ إنتاج كربونات الليثيوم من سلار دل كارمن في عام 1997.

وسعت الشركة أعمالها في مجال الليثيوم تدريجيًا من خلال الاستحواذات وتوسيع أصول الملح المسطحة في تشيلي. كما وسعت أعمالها الأخرى بفروع واستحواذات في الهند، الصين، فرنسا، دبي، إلخ.

• في عام 2005، بدأ إنتاج هيدروكسيد الليثيوم.
• في عام 2016، وسّع أعمال الليثيوم في الأرجنتين.
• في عام 2017، حصلت SQM على حقوق مشروع ليثيوم في أستراليا.
• إحدى أحدث الصفقات كانت الاستحواذ على حصة 30٪ في شركة Pirra Lithium الأسترالية في عام 2023.

SQM بالأرقام

SQM هي ثاني أكبر شركة تعدين لليثيوم في العالم، توظف أكثر من 8,300 شخص، وتُعد أصولها في تشيلي والليثيوم الجزء الأكبر من أعمال الشركة.

حققت إيرادات بقيمة 4.5 مليار دولار في عام 2025 وصافي دخل قدره 588 مليون دولار.

تبيع SQM ما بين 63‑66 ألف طن من الليثيوم كل ربع سنة. من المتوقع أن يرتفع حجم المبيعات في 2026 بنسبة 15٪ مقارنةً بـ 2025. لقد استفادت مؤخرًا من ارتفاع حاد في أسعار الليثيوم، من <$9/kg إلى $17.8/kg في الربع الأول من 2026.

المصدر: SQM

تضعها مباشرةً خلف Albemarle بفارق 10‑20 ألف طن من الليثيوم سنويًا، وتفوق تقريبًا #3 (مجموعة Ganfeng Lithium – 130,000 طن) وتتفوق بكثير على منتجي الليثيوم الآخرين مثل Tianqi #4 Lithium Corporation (75,000 طن) أو #5 Pilbara Minerals (40,000 طن).

كما أنها الرائدة في إنتاج نترات البوتاسيوم من أصل طبيعي (“تغذية النباتات”، أي الأسمدة) وتبيع مواد كيميائية متخصصة مثل اليود، كلوريد البوتاسيوم، حمض البوريك، وكلوريدات المغنيسيوم.

المصدر: SQM

بينما يُنتج الليثيوم أساسًا في تشيلي ويُصقل جزئيًا هناك، تمتلك الشركة أيضًا مصانع تكرير في الصين وأستراليا. ستوسع مصافيها التشيلية بين 2026‑2028، وتقوم أيضًا بمشاريع استكشاف لموارد ليثيوم جديدة في كندا، أستراليا، وناميبيا.

المصدر: SQM

منتجات SQM

الليثيوم

الأصل الرئيسي لليثيوم في الشركة هو سلار دي أتاكاما، الواقع في صحراء تشيلي المرتفعة، ضمن “مثلث الليثيوم”، بالإضافة إلى سلار دل كارمن القريب. هذا ترسب عالي التركيز من الليثيوم يمكن استخراجها على شكل “برينات”. تُستخرج هذه المياه المالحة التي تحتوي على كميات كبيرة من الليثيوم، ثم تُبخر في برك كبيرة تحت شمس الصحراء.

المصدر: SQM

تُوجه مبيعات الليثيوم في الغالب إلى آسيا، وخاصة الصين، مما يعكس سيطرة المنطقة على تصنيع البطاريات والسيارات الكهربائية. وهذا أحد الأسباب التي تجعل SQM تُكرر معظم ليثيومها في الصين، قرب مستهلكيها، رغم أن دولًا مثل اليابان تبحث أيضًا عن مصادر تكرير بديلة مثل تشيلي وأستراليا.

المصدر: SQM

مع عودة أسعار الليثيوم للارتفاع بعد فترة طويلة من الأسعار المنخفضة، من المرجح أن يعود هذا القسم ليصبح محركًا رئيسيًا للإيرادات والأرباح للشركة، متفوقًا على باقي الأنشطة. إلى جانب البطاريات، يُستخدم الليثيوم بكميات أقل في تطبيقات عديدة أخرى، لا سيما تصنيع السيراميك، الشحوم التشحيمية، الزجاج، والأسمنت.

المصدر: SQM

اليود

اليود هو منتج آخر يُستخرج من المشهد الجاف التشيليني ويُعد ثاني أكبر مصدر للإيرادات لشركة SQM.

يتحدد طلبه أساسًا من خلال تطبيقات وسائل التباين بالأشعة السينية، لكنه يُستخدم أيضًا في الأدوية البشرية والحيوانية والتغذية (مضاف إلى الملح)، وفي إضاءة LED وتطبيقات كيميائية متخصصة أخرى (الدهانات ومعالجة الأخشاب، مبيدات الأعشاب، إلخ).

https://sqmiodine.com/en-comunidad/

ما يقرب من 60٪ من إنتاج اليود العالمي يأتي من شمال تشيلي، موطن ثلثي^rd احتياطات اليود في العالم. تدير SQM أكبر مصنع يود في العالم، “نويفا فيكتوريا”، في هذه المنطقة.

المعدن الكاليشي (رواسب النترات واليود) يُوجد تحت طبقة من التربة غير الصالحة للزراعة، بسمك يتراوح بين عشرين سنتيمترًا إلى خمسة أمتار.

تُنتج SQM سنويًا 15,000 طن من اليود بنقاء 99.8٪، بفضل عملية إنتاج فريدة تعيد تدوير المياه عدة مرات. يُجري حاليًا تشغيل خط أنابيب مياه بحرية بسعة 900 ل/ث لتقليل استهلاك المياه العذرة في هذه المنطقة الجافة.

آسيا (46٪) وأوروبا (39٪) هما السوقان الرئيسيان لهذا القسم، بينما تُشكل أمريكا الشمالية فقط 13٪ من المبيعات. المبيعات مستقرة إلى حد كبير من عام لآخر.

البوتاسيوم

البوتاسيوم عنصر أساسي لإنتاج الأسمدة. تنتج SQM الأشكال الثلاثة الممكنة للبوتاسيوم: كلوريد البوتاسيوم (KCl)، كبريتات البوتاسيوم (K2SO4)، ونترات البوتاسيوم (KNO3)، وهي الشركة الوحيدة في العالم التي تفعل ذلك. يتيح ذلك للشركة التبديل بين المصادر حسب أسعار السلع العالمية لكل منها.

حاليًا، قد يستفيد SQM من خسارة جزء كبير من إنتاج الأسمدة القائمة على النيتروجين والكبريت نتيجة الحرب مع إيران، مع تركيز أكبر على كبريتات البوتاسيوم (K2SO4) ونترات البوتاسيوم (KNO3).

البوتاسيوم يُعد عملًا أصغر بالنسبة لـ SQM، مع مزيج عملاء متوازن بين أمريكا الشمالية (29٪)، آسيا (25٪)، والطلب المحلي في تشيلي (13٪) ومنطقة LATAM + الكاريبي (21٪).

المصدر: SQM

تغذية النباتات

هذا القسم لا ينتج فقط السلع الخام بل يُقدم أسمدة جاهزة للاستخدام من قبل المزارعين وشبكة توزيع ونقاط بيع متكاملة. أكبر أسواق هذا القسم هي أمريكا الشمالية (38٪)، أوروبا وآسيا، ثم العملاء الوطنيين والإقليميين.

المصدر: SQM

يقدم هذا الخط من المنتجات خليط أسمدة متخصص للغاية أو حتى مخصص، مُصمم لتناسب أنواع التربة، المحاصيل، أو نقص العناصر الغذائية المحلي لتحسين غلات الزراعة. إلى جانب العناصر الغذائية الأساسية (النيتروجين‑الفوسفات‑البوتاسيوم)، يمكن أن يحتوي الأسمدة أيضًا على اليود، الكالسيوم، المغنيسيوم، الحديد، إلخ، بالإضافة إلى منظم للحمضية لزيادة توافر العناصر في التربة. بعض المنتجات تمنع تكوّن الرواسب وانسداد أنابيب الري بالتنقيط.

https://www.sqmnutrition.com/us/marca

الكيماويات الصناعية

أعمال جانبية أكثر، تُعيد تدوير المنتجات الثانوية أو المعادن المنتجة بكميات ضخمة لاستخدامات أخرى؛ يبيع هذا القسم النترات، كلوريد البوتاسيوم، حمض البوريك، وكلوريدات المغنيسيوم.

الأسواق الرئيسية هي أمريكا الشمالية (59٪) وأوروبا (23٪).

المصدر: SQM

على سبيل المثال، يمكن لـ SQM تقديم خدمات لمشاريع صناعية أو مصانع معالجة:

• أملاح حرارية‑شمسية، مزيج من 60٪ نترات الصوديوم (NaNO3) و40٪ نترات البوتاسيوم (KNO3).
• سيلفينايت، ملح مختلط يحتوي على NaCl وKCl يُستخدم بشكل متزايد في صناعة الأغذية كملح منخفض الصوديوم.
• بيشوفيت، أو كلوريد المغنيسيوم سداسي الماء، يُستعمل كعامل تثبيت، للتحكم بالغبار، وكعامل مضاد للثلج على الطرق.

https://ir.sqm.com/static-files/b34db256-23a8-48b9-b877-cff74a0bf3c0

حوكمة مضطربة – الماضي والمستقبل

مشكلات سابقة

بينما تُعد SQM شركةً متميزة من حيث الجيولوجيا وأهميتها لإمداد العالم بالمعادن الرئيسية مثل الليثيوم واليود، فإن حوكمتها وموقعها في تشيلي تسبب أحيانًا صداعًا للمساهمين.

من نشأتها، ثم تأميمها، ثم “الخصخصة” تحت الدكتاتورية العسكرية، يعكس مسار الشركة المبكر السياسة المتقلبة لتشيلي.

اليوم، لا يزال نسل بينوشيت يمتلك 25٪ من الشركة عبر مجموعة بامبا. في الفترة 2015‑2018، اندلعت فضيحة أُطلق عليها اسم “The SQM Affair”، حيث اتُهمت SQM بالتهرب الضريبي، الرشوة عبر تمويل سياسي غير قانوني، والتداول الداخلي المرتبط بمجموعة بامبا.

من المساهمين الرئيسيين أيضًا شركة الليثيوم الصينية Tianqi (المشتراة من شركة الأسمدة Nutrien) والمجموعة اليابانية Kowa Group. تشمل المساهمين الرئيسيين أيضًا صناديق التقاعد التشيلية (13٪) ومستثمرين تجاريين ومؤسسيين عبر ADRs في بورصة نيويورك.

في حد ذاته، قد يثير هذا الهيكل الملكي بعض التساؤلات حول قضايا الحوكمة والمخاطر الجيوسياسية.

على سبيل المثال، قرار عام 2018 من FNE (الجهة التشيلية لمكافحة الاحتكار – Fiscalía Nacional Económica) حذر من عدة مخاطر على المنافسة الحرة بالنسبة للصفقة المقترحة آنذاك لشركة Tianqi لشراء جزء من SQM. في زمن تصاعد القومية والتوترات الجيوسياسية مع الصين، قد تعود مثل هذه المناقشات إلى الواجهة.

السياسة الوطنية التشيلية

لإضافة إلى مخاطر هيكل الملكية، كانت SQM في قلب الاضطراب السياسي داخل تشيلي نفسها.

تسعى الدولة إلى التحكم بشكل أكبر في إنتاج الليثيوم والأرباح المتأتية منه، بهدف شبه رسمي أن تصبح “السعودية للليثيوم”.

لهذا الغرض، وبعد مفاوضات محتدمة بين SQM والدولة التشيلية، نُقلت أنشطة تعدين الليثيوم إلى “نوفا أندينو ليتيو”، مشروع مشترك عام‑خاص مع شركة كوديلكو المملوكة للدولة، مدمجةً لليثيوم الخاص بـ SQM مع ليثيوم كوديلكو من مناجم تارار.

بعد الصدمة الأولية، أوضح المخطط أن الدولة لا تزال تنوي جذب الاستثمارات الأجنبية الخاصة. سيظل العقد القائم مسبقًا لسلار ساريًا وسيُحترم حتى عام 2030.

ثم، في 1 يناير 2031، ينتقل التحكم عبر بند “السهم الذهبي”، مما يضع كوديلكو في القيادة الكاملة للعمليات. يضمن المشروع المشترك حقوق استخراج الليثيوم في سهل أتاكاما حتى عام 2060.

ليس هذا مجرد خبر سلبي للمساهمين، إذ أدى ذلك إلى منح SQM حصة إنتاج إضافية قدرها 300,000 طن متري من ما يُعادل كربونات الليثيوم (LCE)، مما رفع إجمالي الاستخراج المسموح به إلى 1.65 مليون طن. لذا قد يذهب جزء من الحصة إلى الدولة، لكنها في الوقت نفسه تتوسع.

مع ذلك، يعني ذلك أنه بين 2025 و2030، تستحوذ الدولة على 70٪ من هوامش التشغيل عبر الضرائب ومدفوعات إيجار وكالة التنمية (CORFO). يبدأ ارتفاع حصة الدولة إلى 85٪ من هوامش التشغيل الإجمالية في 2031.

تبعًا لتهديد التأميم، تلا ذلك انخفاض مستدام في أسعار الليثيوم العالمية، مما أدى إلى انخفاض سعر سهم الشركة من ذروته في نهاية 2022. في أوائل 2026، تم حل عدم اليقين، مصحوبًا بانتعاش في أسعار الليثيوم العالمية، ما ساعد السهم على التعافي بشكل ملحوظ.

لذلك، يجب أن يأخذ أي نمذجة للمستقبل المالي وقيمة السهم في الاعتبار ليس فقط حجم الإنتاج وأسعار الليثيوم، بل أيضًا هذا الوجود الضخم للدولة.

مع ذلك، لا تزال شركة SQM الفرعية للليثيوم مع كولديكو تحتفظ بأحد أدنى تكاليف الإنتاج في العالم للليثيوم، حوالي 3,500 إلى 4,000 دولار للطن المتري من تكلفة النقدية، أي ثلث^rd تكلفة الليثيوم المستخرجة من سبودومين. يُقارن ذلك بسعر بيع يتراوح بين 17,800 إلى 18,000 دولار للطن المتري. لذا يجب أن تساعد هذه التكاليف المنخفضة في الحفاظ على أرباح SQM مقبولة.

مستقبل SQM

كانت SQM تُنظر إليها في السابق كشركة تعدين لليثيوم تشيلية فقط. لكن مع مشاريع جديدة في الخارج وحضور قوي في معالجة الليثيوم، تت diversifies الشركة بسرعة، مدعومة أيضًا بخط أعمالها الآخر في اليود، البوتاسيوم، الأسمدة المخصصة، وبيع الأملاح والمعادن الأخرى.

يساعد هذا التنوع أيضًا في تقليل الاعتماد على أسعار الليثيوم، ويمكن أن يوفر لها التدفق النقدي اللازم لإجراء عمليات استحواذ بأسعار جيدة أو الحفاظ على التطوير خلال سنوات انخفاض الأسعار.

تشيلي تُعد منطقة تعدين رئيسية، ومن المتوقع أن يظل الاتفاق المتعلق بموارد الليثيوم ساريًا، لتجنب الإضرار بسمعة الدولة كمنطقة تعدين رئيسية، ليس فقط لليثيوم، بل أيضًا للنحاس (الأول عالميًا)، الفضة، الحديد، الرينيوم (الأول عالميًا)، الموليبدينوم (الثالث عالميًا)، وغيرها.

بشكل عام، يجعل هذا من SQM استثمارًا مثيرًا للمساهمين الذين يتحملون فترة من الشك وعدم اليقين في الحوكمة، للحصول على تعرض بسعر مخفض لأصول تعدين منخفضة التكلفة.

أحدث أخبار وتطورات سهم SQM (SQM)