تشجيع التصنيع المحلي – من سيستفيد؟

فاز دونالد ترامب بالانتخابات الرئاسية الأمريكية وهو مستعد للعودة إلى البيت الأبيض بعد أربع سنوات لأربع سنوات أخرى.

في يناير من العام القادم، عندما يُقسم الرئيس المنتخب ترامب في تنصيبه، سيتولى المنصب، مما يجعله الرئيس الثاني الذي يعود إلى البيت الأبيض لفترة ثانية غير متتالية. ومع ذلك، سيبدأ بتنفيذ وعوده التي قدمها خلال حملته.

خلال حملته الانتخابية، اقترح ترامب أفكارًا جديدة، بما في ذلك عدم فرض ضريبة على الإكراميات، وإلغاء الضرائب على مزايا الضمان الاجتماعي، وإلغاء ضرائب الدخل تمامًا، وأكثر من ذلك.

كما شارك خططه لتوسيع قانون خفض الضرائب وتوفير فرص العمل (TCJA) الذي أصدره في عام 2017 وأدخل تغييرات مثل خفض الشرائح الضريبية، وزيادة الخصومات القياسية، وتوسيع إعفاءات الضرائب على التركات والهدايا، من بين أمور أخرى.

الأهم من ذلك، زيادة التعريفات على السلع المستوردة من دول أخرى هي إحدى النقاط الرئيسية في رؤية ترامب لتنمية الاقتصاد الأمريكي، والتي يدعي أنها لن تكلف المواطنين شيئًا.

بينما يؤكد ترامب أن التعريفات تُدفع من قبل الدول الأجنبية، فإن المستوردين، أي الشركات الأمريكية، هم من يدفعون التعريفات، ثم يمررون تلك التكاليف الأعلى إلى عملائهم عبر رفع الأسعار. ومع ذلك، تُضر التعريفات أيضًا بالدول الأجنبية بجعل منتجاتها أكثر تكلفة وبالتالي أصعب في البيع في الخارج.

إلى جانب معاقبة الدول الأجنبية، تُستخدم التعريفات كأداة لتعزيز الشركات المصنعة المحلية. ومع ذلك، عندما تستثير ردود فعل انتقامية، كما يحدث عادةً، يُظهر التأثير الصافي للتعريفات أنه يقترب من الصفر.

إيمان ترامب بالتعريفات لا يتزعزع، إذ يراها “أعظم شيء تم اختراعه على الإطلاق”. وتؤمن فكرة “رجل التعريفة” أن الجمع بين رفع التعريفات على الدول الأجنبية بشكل كبير وخفض الضرائب المحلية سيعيد للولايات المتحدة مكانتها كقوة تصنيع.

لذا، دعونا نلقي نظرة على بعض التعريفات البارزة التي اقترحها ترامب والشركات التي قد تستفيد منها!

التعريفة العامة (10%-20% على جميع الواردات)

للبدء، تحدث ترامب عن فرض تعريفة تتراوح بين 10% إلى 20% على جميع الواردات. نعم، قرأت ذلك صحيحًا! ليست سلعًا مختارة بل تعريفة شاملة تنطبق على جميع البضائع الأجنبية التي تدخل الولايات المتحدة. للسياق، استوردت الولايات المتحدة حوالي $3.2 تريليون من السلع في عام 2022.

وفقًا لمعهد الأبحاث Tax Foundation، ستولد تعريفة شاملة بنسبة 10% ما يقدر بـ 2 تريليون دولار من 2025 حتى 2034، وسترتفع إلى 3.3 تريليون دولار إذا تم فرض تعريفة شاملة بنسبة 20%. ومع ذلك، سيؤدي ذلك إلى زيادة الضرائب على الأسر الأمريكية بمتوسط 1,253 دولار و2,045 دولار على التوالي.

ثم هناك ارتفاع الأسعار نتيجة زيادة تكاليف الشركات. كما أخبر فيليب دانييل، الرئيس التنفيذي لشركة AutoZone (AZO ) ، Wall Street:

“إذا فرضت التعريفات، سننقل تلك التكاليف إلى المستهلك.”

لقد شهد السوق ذلك بالفعل. وأشار دراسة أجرتها جامعة شيكاغو إلى أنه خلال الولاية الأولى لترامب، عندما فرض تعريفة بنسبة 20% على الغسالات المستوردة، ارتفع سعرها بمتوسط 12%.

وفقًا لملاحظة نشرتها وكالة التصنيف S&P Global (SPGI ) مؤخرًا، قد يضيف ذلك ما يصل إلى 1.8 نقطة مئوية إلى معدل التضخم في الولايات المتحدة، مما قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم مرة أخرى. كما قد يؤثر على الإنتاج بنقطة مئوية واحدة. ومع ذلك، تعتقد الوكالة أن فرض التعريفات بمثل هذه المستويات العالية غير محتمل وأنها ربما تكون مجرد نقطة انطلاق للمفاوضات.

Caterpillar Inc.

باعتبارها شركة رائدة في تصنيع معدات البناء والتعدين، قد تحصل Caterpillar على ميزة تنافسية على المنافسين الأجانب الذين يواجهون التعريفات الجمركية، مما قد يزيد حصتها السوقية محليًا.

في وقت كتابة هذا المقال، يتم تداول أسهم CAT عند 405 دولارات، بارتفاع يزيد عن 38% هذا العام. تحت رئاسة ترامب، إذا تم تنفيذ تعريفات مرتفعة، قد يشهد رأس مال سوقي يبلغ 197 مليار دولار لشركة Caterpillar ارتفاعًا إضافيًا في أسعار أسهمها. حاليًا، لديها ربحية السهم (TTM) بقيمة 21.56 ونسبة السعر إلى الأرباح (TTM) 18.93، وتدفع عائد توزيعات بنسبة 1.38%.

في الربع الثالث من عام 2024، أبلغت الشركة عن مبيعات وإيرادات بلغت 16.1 مليار دولار، بانخفاض 4% مقارنة بالربع الثالث من 2023 بسبب انخفاض حجم المبيعات. في الوقت نفسه، كان هامش الربح التشغيلي 19.5%، وربحية السهم $5.06.

كان التدفق النقدي التشغيلي خلال هذه الفترة 3.6 مليار دولار، بينما أنهت Caterpillar الربع بـ 5.6 مليار دولار من النقد المؤسسي. تم استخدام 0.8 مليار دولار من النقد لإعادة شراء الأسهم، وتم دفع 0.7 مليار دولار كأرباح توزيعية.

بالنسبة لـ Caterpillar، فإن مجموعة منتجاتها الواسعة وأصولها غير الملموسة تعمل لصالحها. من المتوقع أن تشهد طلبات توربيناتها الشمسية والغازية زيادة من مراكز البيانات وتزايد التركيز على تحقيق أهداف المناخ. قد يشهد الطلب على المعدات الرأسمالية أيضًا ارتفاعًا نتيجة خفض الأسعار حيث أن تخفيف السياسة النقدية يميل إلى تحسين الإنفاق في الأسواق النهائية.

الواردات الصينية (تعريفة 60%)

هنأ رئيس الصين شي جينبينغ ترامب على فوزه وحث كلا البلدين على إيجاد “الطريقة الصحيحة للتعايش”. وقال شي إن العلاقات المستقرة والمستدامة بين الولايات المتحدة والصين تخدم مصالح كلا البلدين.

جاء هذا النداء من شي إلى “التعايش بسلام” في الوقت الذي وعد فيه ترامب باتخاذ موقف قوي تجاه الصين قد يرفع من حدة الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. بدأ الصراع عندما فرض ترامب التعريفات لأول مرة في عام 2018، ردًا على فرض الصين تعريفاتها الخاصة على السلع الأمريكية مثل لحم الخنزير وفول الصويا.

توصلت دراسة أجراها اقتصاديون من MIT، هارفارد، البنك الدولي، وجامعة زيورخ إلى أن الضرائب التي فرضتها الصين ردًا على السلع الأمريكية كان لها تأثير “سلبي” على التوظيف، خصوصًا على المزارعين.

أشارت دراسة حديثة كلفت من قبل الجمعية الأمريكية لفول الصويا ورابطة مزارعي الذرة الوطنية إلى أن التعريفات الجديدة قد تكلف مزارعي الذرة وفول الصويا المحليين “مليارات الدولارات من قيمة الإنتاج السنوية”.

هذه المرة، اقترح ترامب تعريفة بنسبة 60% على السلع القادمة من الصين، وهي أعلى بكثير من التعريفات التي فرضت سابقًا والتي تراوحت بين 7.5% و25%، في سعيه لتحقيق الاستقلال الاقتصادي عن البلاد. تُعد الصين أكبر مصدر للسلع في العالم، حيث بلغت صادراتها في عام 2023 ما يقرب من 3.4 تريليون دولار.

المصدر: Statista

ومن المثير للاهتمام، أن شركة الأزياء Steve Madden قد شاركت بالفعل خططها لتقليل المنتجات المصنوعة في الصين بنسبة تصل إلى 45%.

بينما الصين أكثر استعدادًا هذه المرة لمواجهة تعريفات ترامب، تجادل رويترز بأن اقتصادها الآن في “وضع أكثر هشاشة” وبالتالي تواجه تهديدًا أكبر. العوامل التي تعمل ضد الصين في الوقت الحالي هي أزمة سوق العقارات، والديون غير المستدامة التي تثقل كاهل الحكومات المحلية، والأجور المنخفضة، والبطالة العالية بين الشباب، مما يؤدي إلى ضعف الطلب المحلي وضغوط انكماشية.

يبقى السؤال ما إذا كانت تعريفات ترامب مجرد بداية للتفاوض كما تعتقد S&P Global أم أنها ستؤدي إلى حرب تجارية أخرى بين أكبر اقتصادين في العالم من حيث الناتج المحلي الإجمالي.

Nucor Corporation

كشركة رئيسية لإنتاج الصلب في الولايات المتحدة، قد تستفيد Nucor من انخفاض المنافسة ضد واردات الصلب الصينية، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الصلب المحلي وزيادة الطلب على منتجاتها.

في عام 2018، فرض ترامب ضرائب على الصلب المستورد، لكن ذلك لم يؤثر كثيرًا على أسهم NUE، التي بدأت ذلك العام بحوالي 70 دولارًا وانتهت بحوالي 50 دولارًا. كما كان أداء أسهم الشركة هادئًا في العام التالي.

مع ذلك، أدت سياسات التيسير الكمي في السنوات القليلة التالية إلى رفع سعر السهم. الأمر الجيد هو أنه إذا لم تؤثر تعريفات ترامب إيجابيًا على أسعار أسهم NUE، فمن المتوقع أن تساعد تخفيضات الفائدة في رفعها.

حاليًا، يتم تداول أسهم NUE عند 161.17 دولارًا، بانخفاض 7.4% هذا العام. ومع ذلك، فإن رأس مال الشركة البالغ 38.25 مليار دولار يحقق ربحية السهم (TTM) 10.38 ونسبة السعر إلى الأرباح (TTM) 15.53، وتدفع عائد توزيعات بنسبة 1.34%.

في الربع الثالث من عام 2024، أبلغت الشركة عن صافي مبيعات بقيمة 7.44 مليار دولار، بانخفاض 8% عن الربع السابق، بينما كان صافي الأرباح المخصصة لحملة أسهم Nucor ما يقرب من 250 مليون دولار. كما أشارت إلى وجود 83 مليون دولار من الرسوم غير النقدية المتعلقة بضعف قيمة بعض الأصول غير المتداولة في قطاعات المواد الخام ومنتجات الصلب. بينما بلغ النقد المتاح من العمليات أكثر من 1.30 مليار دولار.

“قيادة Nucor في السوق، وتنوع منتجاتها، والميزانية القوية تمكننا من تقديم عوائد ذات معنى للمساهمين وتنفيذ استراتيجية النمو حتى في ظل عدم اليقين في السوق.”

– الرئيس التنفيذي ليون توباليان

السيارات (تعريفة 100% على السيارات المصنعة في الخارج)

يزيد ترامب الرهان هذه المرة من خلال طرح فكرة تعريفة بنسبة 100% على السيارات المصنعة خارج الولايات المتحدة. في سبتمبر الماضي، قال ترامب إنه سيضع تعريفة 100% على كل سيارة تُستورد من المكسيك ويريد من شركات السيارات الألمانية “أن تبني مصانعها” في أمريكا.

ثم أوصى “بفرض تعريفة 200%” على صانعي السيارات حتى “لا تكون قابلة للبيع في الولايات المتحدة”.

ومن المثير للاهتمام أن العديد من صانعي السيارات يبنون مركبات منخفضة السعر في المكسيك، وهو خطوة سهلتها اتفاقية تجارية تفاوض عليها ترامب خلال رئاسته الأولى. قبل أسبوع من يوم الانتخابات، استهدف ترامب مرة أخرى صانعي السيارات الأوروبيين، مما يشير إلى أن تعريفات استيراد جديدة قد تطرأ قريبًا.

“إنهم لا يأخذون سياراتنا. لا يأخذون منتجاتنا الزراعية. يبيعون ملايين وملايين السيارات في الولايات المتحدة. لا، لا، لا، سيتعين عليهم دفع ثمن باهظ.”

– الرئيس ترامب

نظرًا لأن الولايات المتحدة هي أكبر سوق تصدير لألمانيا، أدت تصريحات ترامب إلى انخفاض أسهم صانعي السيارات الأوروبيين. ومع ذلك، لم يتأثر الرئيس التنفيذي لشركة BMW، أوليفر زيبس، وقال:

“لدينا حضور قوي هناك، وهو ما يحمينا إلى حد ما من أي شيء قد يحدث على الصعيد الجيوسياسي.”

كما أن الرئيس التنفيذي لشركة Puma، أرني فريوندت، يبدو مسترخيًا بشأن التعريفات المحتملة، حيث قال:

“يمكننا تحويل الأحجام إلى دول أخرى بسرعة في حال ارتفعت التعريفات في بعض الدول.”

إلى جانب التعريفات، يخطط ترامب أيضًا لإلغاء حوافز السيارات الكهربائية مثل الإعفاءات الضريبية وجعل وكالة حماية البيئة تعيد النظر في قواعدها للسيارات.

ومن الجدير بالذكر أن الرئيس التنفيذي لشركة Tesla (TSLA ) ، إيلون ماسك، من المحتمل أن يؤثر على نهج إدارة ترامب في قطاع السيارات، نظرًا لأن الملياردير التقني كان أكثر داعم مرئي وصوتي للمرشح الرئاسي، وقد تبرع بأكثر من 100 مليون دولار لحملة إعادة انتخاب ترامب. كما عرض ترامب على ماسك دورًا في إدارته.

انقر هنا للحصول على قائمة بأفضل أسهم السيارات الكهربائية.

Ford Motor Company

مع ارتفاع تكلفة السيارات المصنعة في الخارج تحت إدارة ترامب بسبب التعريفات، وتصبح السيارات المنتجة محليًا أكثر جاذبية للمستهلكين، قد تشهد شركة Ford، التي لديها عمليات تصنيع كبيرة في الولايات المتحدة، زيادة محتملة في مبيعاتها.

تُتداول أسهم الشركة ذات رأس مال سوقي يبلغ 43.5 مليار دولار، في وقت كتابة هذا المقال، عند 10.91 دولارًا. لم يكن هذا العام إيجابيًا حقًا لـ Ford، حيث انخفضت أسهمها بأكثر من 10%. لديها ربحية السهم (TTM) 0.88، ونسبة السعر إلى الأرباح (TTM) 12.52، وعائد توزيعات بنسبة 5.47%.

في الربع الثالث من عام 2024، أعلن صانع السيارات عن زيادة بنسبة 5% في الإيرادات لتصل إلى 46.2 مليار دولار، ومع ذلك لم يكن الرئيس التنفيذي جيم فارلي “راضيًا على الإطلاق”. كان صافي الدخل على أساس غير معدل 892 مليون دولار، وهو انخفاض بنسبة 24% عن العام السابق بسبب مشاكل في السيارات الكهربائية وتكاليف الضمان وعوامل أخرى.

ساهمت عمليات Ford في الصين بأكثر من 600 مليون دولار في أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب. في الشهر الماضي، قال فارلي في مقابلة إنه كان يقود سيارة كهربائية من Xiaomi، المنافس الصيني، خلال الستة أشهر الماضية، ولا يرغب في التخلي عنها.

أفادت الشركة بنمو قوي في أقسام Ford Blue وFord Pro، بينما سجلت وحدة السيارات الكهربائية “Model e” خسائر بقيمة 1.22 مليار دولار خلال الربع الثالث، وهو أقل مما خسرته Ford في العام السابق.

أفاد أن فارلي أخبر الموظفين بأن الشركة بحاجة إلى تسريع الجهود لخفض التكاليف وتحسين الجودة. علاوة على ذلك، سيتم خفض مكافآت المديرين، التي تحت نظام الأداء الجديد الذي أدخله فارلي وتربط مباشرة بهذه المؤشرات، إلى 65%.

من الأمور الإيجابية لـ Ford أن إدارة السلامة الوطنية للطرق السريعة في الولايات المتحدة أنهت تحقيقًا استمر لمدة عامين ونصف حول فشل محركات الشركة بعد أن استدعت 91,000 مركبة واستبدلت محركاتها.

شركات محددة (تعريفة 200% على الشركات التي تنقل الإنتاج إلى الخارج)

في أواخر سبتمبر، قال ترامب إنه سيفرض تعريفة هائلة بنسبة 200% على الواردات على الشركات التي تنقل تصنيعها إلى دول أخرى. تم الإعلان عن هذه الضريبة الضخمة من قبل ترامب ردًا على إعلان شركة Deere (DE ) بأنها تخطط لزيادة طاقة إنتاجها في الدولة المجاورة.

“(Deere) أعلنت قبل أيام قليلة أنها ستنقل جزءًا كبيرًا من أعمالها التصنيعية إلى المكسيك. أنا الآن أخطر John Deere بأنه إذا فعلتم ذلك، سنفرض تعريفة 200% على كل ما تريدون بيعه في الولايات المتحدة.”

– قال ترامب في حدث عُقد في 23 سبتمبر

بعد تصريحات ترامب، ردت شركة John Deere بأنها لا تنقل الإنتاج إلى المكسيك، بل “لقد استفدنا استراتيجيًا من وجودنا في المكسيك لإنتاج الكبائن”، وهو ما أعلن عنه قبل عامين وكان من المقرر إكماله هذا العام.

أوضحت الشركة أيضًا أن أقل من 5% من مبيعاتها في الولايات المتحدة تُصنع في المكسيك، حيث لها حضور يمتد لأكثر من سبعين عامًا. وفي الوقت نفسه، أكثر من 75% من جميع مبيعات الولايات المتحدة تأتي من مرافق تصنيع محلية. في الولايات المتحدة، أدى تضعف اقتصاد الزراعة هذا العام إلى العديد من عمليات التسريح في Deere.

Deere & Company (DE )

على الرغم من أن خطة Deere لنقل جزء من إنتاجها إلى الخارج هي ما دفع ترامب لرفع معدلات التعريفات أكثر، إلا أنها لن تضطر للقلق بشأن التعريفات لأنها لا تنقل عملياتها خارج البلاد.

علاوة على ذلك، تحتفظ الشركة بعمليات تصنيع كبيرة في الولايات المتحدة، مما يعني أنه إذا واجه منافسوها تعريفات مرتفعة لنقل الإنتاج إلى الخارج، يمكنها تعزيز موقعها في سوق المعدات الزراعية. ومع ارتفاع الطلب المحلي بسبب الأسعار المرتفعة للمعدات الأجنبية، ستستفيد الشركة.

تُتداول أسهم الشركة التي تبلغ قيمتها 109 مليارات دولار، في وقت كتابة هذا المقال، عند 399 دولارًا، بارتفاع 2.82% منذ بداية العام (YTD). تمتلك Deere ربحية السهم (TTM) 29.31، ونسبة السعر إلى الأرباح (TTM) 13.64، وعائد توزيعات بنسبة 1.47%.

في الربع الثالث من عام 2024، أفادت الشركة بصافي دخل قدره 1.734 مليار دولار، وهو انخفاض كبير مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي عندما كان صافي الدخل 2.978 مليار دولار. في الوقت نفسه، انخفضت مبيعاتها وإيراداتها العالمية بنسبة 17% إلى 13.152 مليار دولار، ومن المتوقع أن يكون صافي الدخل للسنة المالية 2024 حوالي 7 مليارات دولار.

تُظهر هذه النتائج، وفقًا للرئيس التنفيذي والرئيس مجلس الإدارة جون سي. ماي، “التنفيذ المنهجي للشركة في مواجهة الظروف الصعبة في القطاعات الزراعية والبنائية العالمية”. وأضاف أن Deere اتخذت قرارات “صعبة” لخفض التكاليف استجابةً لضعف ظروف السوق.

الخاتمة

كما رأينا في المرة السابقة تحت رئاسة ترامب وكما وعدناه عدة مرات، تُعد التعريفات جزءًا أساسيًا من جدول ترامب الاقتصادي. وعلى الرغم من أن مدى التعريفات قد لا يكون عدوانيًا كما صرح به ترامب خلال حملته، من المتوقع أن تُفرض التعريفات.

أظهرت الدراسات أن التعريفات عادةً ما تنتهي بتأثير صافي صفر على تعزيز سوق العمل. بينما قد تستفيد صناعة معينة، فإن الردود الانتقامية من الدول المستهدفة تؤثر على الآخرين.

هذا يعني أن هناك فائزين وخاسرين في سوق الأسهم. لذا، بينما يتعهد ترامب بوضع “أمريكا أولاً” وتحقيق النجاح معًا، يجب على المستثمرين التأكد من أنهم في الجانب الفائز خلال السنوات الأربع القادمة والاستفادة القصوى مما سيأتي!

انقر هنا لتتعرف على كيفية إحداث ثورة في تصنيع الرقائق في الولايات المتحدة من خلال الاستفادة من المحاكاة.