الانقسامات الحزبية بين أعضاء مجلس النواب تعرقل التقدم في محادثات تشريعات العملات المستقرة

المُصدرون للعملات المستقرة، مثل معظم الشركات في قطاع الأصول الرقمية، أصبحوا موضوع نقاشات حماسية تدور حول تنظيم عروض رموزهم المستقرة. بعد مرور حوالي سنة منذ انهيار Terra، الذي كان نظامه البيئي يضم عملة TerraUSD (UST) المستقرة، كثّف المنظمون جهود الرقابة على العروض المماثلة في هذا المجال. هذا العام، فقدت عملة USD Coin (USDC) ربطها بالدولار لفترة قصيرة في مارس، مما أعاد إحياء المخاوف السابقة التي شاركها المشاركون في السوق. الحادث جذب مزيدًا من الانتباه التنظيمي إلى هذا المجال، حيث شدد التنفيذيون في الصناعة والمشرعون على ضرورة إجراء محادثات فورية حول تنظيم العملات المستقرة.

في الولايات المتحدة، لم تسفر المحادثات التشريعية الجارية التي تهدف إلى وضع إطار تنظيمي مثالي للرقابة على هذه الأصول الرقمية المرتبطة بالدولار عن أي نتائج حتى الآن. شهدت محاولة سابقة مشاركة العضوة العليا ماكسين واترز والنائب الرئيس باتريك ماكهنري، الذين يمثلون جوانب متعارضة في المجلس، في التعاون على نسخة من المشروع في خريف العام الماضي. ومع ذلك، فشل المشرعون في التوصل إلى اتفاق قبل انتهاء جلسة الكونغرس، مما أدى إلى إلغاء المشروع العام الماضي. وفي تطور أحدث، قدمت واترز وماكهنري مقترحات مستقلة للعملات المستقرة في جلسة استماع عُقدت الأسبوع الماضي لمعالجة قضية العملات المستقرة.

توقف في جهود تشريعات العملات المستقرة السابقة التي حققت تعاونًا بين الحزبين

في أواخر العام الماضي، سعى لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب إلى تسريع المناقشات حول وضع قواعد واضحة تحكم استخدامها وإصدارها. ومع ذلك، فشلت المحادثات الثنائية الحزب في مجلس النواب في الظهور رغم استمراريتها لعدة أشهر. ألقى ماكهنري باللوم على مسؤولي إدارة بايدن لتأخير المناقشات في مجلس النواب، مشيرًا إلى الاختلافات بين أعضاء الكونغرس وإدارة الخزانة.

وذكرت التقارير أن الإدارة تصرفت بتردد في مواجهة ضغط من هيئة الأوراق المالية والبورصات، مما أعاق التقدم. كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات تطرح الاعتراضات باستمرار وتطلب تعديلات في أوقات غير ملائمة. قال أشخاص مطلعون على التطورات إن هيئة مراقبة أسواق الأوراق المالية، في إحدى الحالات، انتقدت نطاق المشروع فيما يتعلق بالعملات المستقرة للمدفوعات وتطبيقه على الرموز القائمة. وقد سعت الوكالة التي يرأسها جينسلر في مناسبات سابقة إلى وضع قطاع الأصول الرقمية بأكمله تحت سيطرتها مع التمسك بالسلطة التي تمتلكها حاليًا على الصناعة.

تبدأ محادثات جديدة في التبلور لكن من المتوقع مفاوضات طويلة

أصدر الجمهوريون في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب مسودة نقاشية تقدم إرشادات حول إصدار واستخدام العملات المستقرة الشهر الماضي. صنفت الاقتراح التشريعي العملات المستقرة كمنتجات غير أوراق مالية، وبالتالي خارج نطاق هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). وفرض بدلاً من ذلك أن يخضع مُصدرو العملات المستقرة للسلطة التنظيمية إما ككيان دفع فيدرالي أو كجهة إصدار دفع مؤهلة على مستوى الولاية مع التسجيل. كما قدم الديمقراطيون، عبر النائبة ماكسين واترز، نسخة مشروعهم من القانون التي تضمنت بعض التداخلات الملحوظة، للنظر فيها في جلسة الاستماع التي عُقدت في 18 مايو.

“لتناغم مع نائب الوزير وعنوان جلسة اليوم، نريد أن تُستخدم العملات المستقرة للمدفوعات كآلية دفع، وهو ما ليست كذلك في الواقع اليوم. والطريقة الوحيدة لتحقيق ذلك هي إقرار تشريع إطار تنظيمي مناسب.” قال النائب فرينش هيل عندما اجتمعت اللجنة الفرعية للأصول الرقمية، التكنولوجيا المالية والشمول الأسبوع الماضي.

ركزت الجلسة الثانية حول تنظيم العملات المستقرة على المسودات المتداولة حديثًا، لكن لم يتحقق أي تقدم تقريبًا حيث فشل الطرفان في التوصل إلى أرضية مشتركة حول القضايا الخلافية. وعلى الرغم من أن الجانبين فشلا في الاتفاق على عدد من البنود، فإن النقاط الخلافية التي أبرزتها مشاريع قوانين العملات المستقرة لا تزال قابلة للتجاوز.

الجمهوريون في مجلس النواب يسعون لتنظيم العملات المستقرة، لكن الديمقراطيين قللوا من أهمية تنظيمها

يقترح الجمهوريون أن يقوم مُصدرو العملات المستقرة بالتسجيل عبر الوكالات على مستوى الولاية وأن يحصلوا على نافذة زمنية مدتها 180 يومًا لتقديم جميع المواد المطلوبة للتسجيل إلى الجهات التنظيمية الفدرالية. شملت المسودة عدة تدابير أخرى يجب على مُصدري العملات المستقرة الالتزام بها. على سبيل المثال، تسمح الوكالات التنظيمية للولايات باتباع نهج مرن في معالجة بعض المتطلبات للموافقة على هذه الكيانات طالما أنها تستوفي الحد الأدنى من المتطلبات المحددة في التشريع الفدرالي. بالمقابل، قدم الديمقراطيون خطة تمنح الجهات التنظيمية للولايات إشرافًا على تسجيل المُصدرين، مع السماح لمجلس الاحتياطي الفدرالي بالاحتفاظ بسلطته في قبول أو رفض التسجيل الفدرالي.

التداخلات في المسودات المقترحة

أظهرت مشروعا القانون المقدمين للنظر توافقًا في بعض الجوانب – كلاهما يحدد معايير دنيا، بما في ذلك متطلبات رأس المال التي يجب على مُصدري العملات المستقرة الالتزام بها. اتفق الطرفان في مجلس النواب على أن نهج التنفيذ الذي يروج له رئيس هيئة الأوراق المالية غاري جينسلر غير فعال، وهو ما يتضح من حقيقة أن الرئيس اقترح ما لا يقل عن ضعف عدد القواعد التي اقترحها سابقيه. أدرك الطرفان الحاجة الملحة إلى وضع إطار تنظيمي واضح يحمي مصالح المستهلكين.

برز الأثر المحتمل للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار على موقع الدولار الأمريكي في التجارة العالمية كتداخل ملحوظ آخر. اعترف الجمهوريون والديمقراطيون في مجلس النواب بأن اتخاذ إجراء تشريعي ضروري، وأن التصرف بحكمة لتنظيم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد يعزز وضع الهيمنة للدولار.

التعارض، الفروق الدقيقة ونقاط النزاع الأخرى

فضل الجمهوريون في مجلس النواب خفض اللوائح بحيث يمكن للولايات، التي تنظم حاليًا مزودي الدفع، وضع معاييرها إذا استوفت معايير معينة. بينما تسمح المقترحات المتنافسة للبنوك وغير البنوك بإصدار العملات المستقرة، تسعى المسودة التي قدمها باتريك ماكهنري إلى تمكين الولايات الفردية في النهاية. كما يدعم هذا الطرف أن مكتب مراقب العملة يظل مسؤولًا عن الإشراف على مُصدري العملات المستقرة الذين يسجلون كشركات ثقة وطنية. وجد الديمقراطيون في اللجنة عيوبًا في هذا النهج، حيث تحدد الجهات التنظيمية للولايات معايير إصدار العملات المستقرة، مما يشير إلى أن شركات العملات المشفرة قد تهرب من السوق لتفادي التنظيم.

في الوقت نفسه، تطلب نسخة النائبة الديمقراطية الكبيرة ماكسين واترز من اللجنة معيارًا ملموسًا لتحديد من يمكنه أن يصبح مُصدرًا معتمدًا، أي يجب على مزود العملة المستقرة أن يفي بحدود رأس مال احتياطي محددة وتقديم إفصاحات شهرية عن محافظه الاحتياطية. في الوقت نفسه، ستمتلك مجلس الاحتياطي الفدرالي السلطة النهائية بشأن أي عملات مستقرة يتم إصدارها. أشارت واترز أيضًا إلى أن النسخة الجمهورية لم تتطرق إلى أمان المحافظ الرقمية. وأعرب الطرف عن مخاوفه من أن التنظيم على مستوى الولايات قد يخلق حالة من التحكيم التنظيمي حيث يختار المُصدرون الولايات ذات المتطلبات الأقل عبئًا.

\”السباق إلى القاع هو ممارسة، وهو عادة في هذه الصناعة، كما تعلمون، للانتقال إلى الخارج والبحث عن مناطق ذات أقل تنظيم\” قال النائب ستيفن لينش، الديمقراطي الأعلى في اللجنة الفرعية، \”أشعر أنه إذا وجهنا هذا إلى 50 ولاية، وربما الأقاليم، فإن تلك الممارسة ستستمر وستسعى العملات المشفرة إلى تلك المناطق، تلك السلطات القضائية، التي توفر أفضل فرصة لها لتعظيم أرباحها وتجنب التنظيم والإفصاح المكلف والمعقد.\”

ومع ذلك، فإن الانقسام الظاهر لا يقتصر على الأطراف السياسية فقط – فبعض أعضاء مجلس النواب من الجانبين المتعارضين يدعمون تنفيذ إطار تنظيمي، بينما يعارض آخرون أي شكل من أشكال التنظيم. ومن الجدير بالذكر أن المقترحات الأخيرة تضيف إلى قائمة مشاريع القوانين السابقة التي تم تقديمها لتنظيم العملات المستقرة – ولم يبرز أي منها كقانون شامل.

لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ تملك الأوراق

إن إقرار من مجلس النواب ومجلس الشيوخ على أي من المسودتين سيشكل نتيجة هائلة في مجال المدفوعات والسوق الأمريكية من حيث التشريع. ومع ذلك، فإن الموافقة واعتماد تنظيمات العملات المستقرة يعتمد على لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ التي كانت غير نشطة بشأن مشروع قانون العملة المستقرة. القرار النهائي في النهاية يعود إلى اللجنة ورئيسها شيرود براون، الذي يعتبر رأيه أمرًا حاسمًا إذا كان أي اتفاق سيستمر لفترة طويلة في المستقبل.

السيناتور من ولاية وايومنغ سيثيا لاميس، التي دافعت أكثر من مرة عن الأصول المشفرة، تدرك أن تغييرًا في نهج براون مطلوب. في فبراير، انتقد السيناتور من أوهايو المؤسسات التي تساعد في الاستثمار في منتجات الاستثمار المشفرة باعتبارها مضاربة وتدار من قبل شركات متهورة في أعقاب الانهيار الكبير لـ FTX. وأشار خبراء الصناعة الآخرون الذين علقوا على القوانين الأخيرة إلى أن أيًا منهما من غير المرجح أن يصل إلى صالة المجلس، على الأقل في النسخة الحالية.

ظل تنظيم العملات المستقرة مصدر إزعاج، حتى على الصعيد الدولي، حيث يثبط المشرعون البنوك عن التعامل مع العملات المشفرة. أفادت CoinDesk يوم الثلاثاء أن المفوضية الأوروبية تخطط لتسهيل احتفاظ المؤسسات المصرفية (بما في ذلك البنوك التجارية) بالعملات المستقرة والأصول المرمزة وفقًا لوثيقة مسربة. وفقًا للخطط المسربة، ستعترف المفوضية وتحدد العملات المستقرة بناءً على العملات الورقية مع استثناءات عندما يكون هناك ائتمان إضافي أو خطر سوقي. ستؤدي الخطة المبسطة إلى انخفاض وزن المخاطر للشفرة المشفرة من 1,250٪ إلى 250٪ للعملات المستقرة المرتبطة بأصول غير ورقية مثل الذهب.

\”بدون وجود إطار تنظيمي مناسب لمعالجة الأنواع المختلفة من المخاطر التي تواجهها البنوك نتيجة لهذا النوع الجديد من التعرضات، قد تتزايد قنوات النقل بين أسواق الأصول المشفرة والأسواق المالية من حيث النوع والحجم، مما يؤدي إلى زيادة المخاطر على الاستقرار المالي وعلى البنوك الفردية\” جاء في قسم من وثيقة المفوضية الأوروبية.

يتعارض موقف المفوضية الأكثر تساهلاً مع وجهة نظر البرلمان الأوروبي الصارمة، الذي نصّ في وقت سابق من هذا العام على أن البنوك يجب أن تحتفظ باحتياطيات بنسبة يورو واحد من رأس المال لكل قيمة من كل أصل رقمي تتعرض له. حتى تحت الخطة الجديدة، ستظل البنوك التي تتعامل مع الأصول الرقمية بحاجة إلى رأس مال كافٍ كضمان. كجزء من الخطة، سيُطلب من المشرفين تقييم وضع البنك لضمان قدرتهم على إدارة المخاطر المتعلقة بالعملات المشفرة. ومن الجدير بالذكر أن الوثيقة لا تمثل الموقف الرسمي للمفوضية.

للتعرف أكثر على العملات المستقرة، اطلع على أدلّتنا حول Tether (USDT)، USD Coin (USDC) وDai (DAI).