ما هي الصناديق المتداولة بالرافعة المالية؟

الصناديق المتداولة بالرافعة المالية هي صناديق متداولة في البورصة تم هيكلتها لتضخم العوائد اليومية لمؤشر أساسي. إنها تجمع بين سهولة الصناديق المتداولة بالبورصة والرافعة المالية التي عادةً ما ترتبط بالمنتجات المالية الأكثر تعقيدًا.

كيف تعمل الرافعة المالية في الصناديق المتداولة بالبورصة

تُستخدم الرافعة المالية، المعروفة أيضًا باسم الترس، من قبل المتداولين والمستثمرين لزيادة العوائد المحتملة. يتم ذلك بزيادة تعرض المحفظة لأصل ما. إذا تم استثمار 100٪ من المحفظة في أصل، وزادت قيمة الأصل بنسبة 3٪ في يوم واحد، فإن قيمة المحفظة ستزداد أيضًا بنسبة 3٪.

الآن، إذا تم استثمار 200٪ من قيمة المحفظة في نفس الأصل، فإن العائد سيكون مساويًا لـ 6٪ من قيمة المحفظة. لفتح مركز بقيمة تفوق قيمة المحفظة، يتم استخدام الدين أو الهامش أو المشتقات. جميع الطرق الثلاثة تتضمن أساسًا اقتراض رأس مال مع استخدام رأس المال الموجود كضمان.

إذا كان لدى صندوق تعرض يساوي ضعف أصوله، يُقال إنه برافعة 2X أو 200٪. يمكن أن تتراوح الرافعة المالية للمنتجات المالية من 1X إلى 50X، لكن رافعة الصناديق المتداولة بالبورصة عادةً ما تتراوح بين 1.25X إلى 5X.

الصناديق المتداولة العادية مقابل الصناديق المتداولة بالرافعة المالية

الصناديق المتداولة في البورصة هي محافظ من الأوراق المالية تُدرج نفسها مثل الأسهم العادية. الغالبية العظمى من الصناديق المتداولة تستثمر في سلة من الأوراق المالية لتتبع أداء مؤشر. وبالتالي تُهيَّأ السلة لتطابق المؤشر.

الصناديق المتداولة بالرافعة المالية تختلف كثيرًا، ولا تحتفظ بمجرد محفظة من الأوراق المالية. لتضخم العوائد، تستخدم الصناديق المتداولة بالرافعة المالية إما المشتقات أو الدين لزيادة التعرض للمؤشر. استخدام الدين والمشتقات يضيف تكاليف ومخاطر جديدة للصندوق.

الصناديق المتداولة العادية هي في الأساس أدوات استثمارية سلبية. تجعل الاستثمار السلبي طويل الأجل متاحًا للمستثمرين الذين يملكون معرفة قليلة أو رأس مال محدود. الصناديق المتداولة بالرافعة المالية تمثل خروجًا عن هذا النوع من الاستثمار وتناسب أكثر التداول النشط والتحوط.

العوائد اليومية مقابل العوائد طويلة الأجل

جانب مهم من الصناديق المتداولة بالرافعة المالية هو طريقة تتبعها للمؤشر. من أجل تحقيق عوائد مساوية لمضاعف محدد لعائد المؤشر، يجب إعادة موازنة الصندوق كل يوم. لكن هذا يعني أن العوائد ستكون مساوية، أو قريبة جدًا، لمضاعف عوائد المؤشر كل يوم. على مدى فترات أطول، ستتراكم العوائد المضخمة.

لنفترض كمثال صندوقًا صُمم ليعطي ثلاثة أضعاف عائد مؤشر S&P500. إذا ارتفع المؤشر بنسبة 1٪ في يوم معين، يجب أن يرتفع الصندوق بنسبة 3٪ في ذلك اليوم. وبالمثل، إذا انخفض المؤشر بنسبة 2٪ في يوم معين، سيُخفض الصندوق حوالي 6٪. ولكن إذا ارتفع المؤشر بنسبة 10٪ في شهر أو سنة معينة، فمن غير المرجح أن يرتفع الصندوق بنسبة 30٪ لنفس الفترة. وهذا نتيجة لتراكم العوائد الرافعة.

خلال أسواق الصعود القوية، تتراكم العوائد الإيجابية، وقد يكون العائد الكلي أكبر من المتوقع. ومع ذلك، خلال أسواق الانخفاض والفترات المتقلبة، من المرجح أن يكون العائد أسوأ بكثير من المتوقع.

تكاليف الصناديق المتداولة بالرافعة المالية

نسبة المصاريف في الصندوق المتداول تعكس رسوم الإدارة وتكاليف التشغيل للصندوق. تُعبّر عنها كنسبة مئوية من صافي قيمة الأصول (NAV) التي يدفعها المساهمون كل عام. يتم توزيع الرسوم على مدار السنة بضبط صافي قيمة الأصول بمقدار ضئيل كل يوم.

نسبة المصاريف للصناديق ذات الرافعة المالية أعلى بكثير مما هي عليه في الصناديق المتداولة العادية. معظم الصناديق التي تتبع مؤشر S&P500 تتقاضى أقل من 0.1٪، بينما النسخ ذات الرافعة المالية من نفس الصندوق تتقاضى حوالي 1٪. الرسوم الأعلى تعكس تكاليف الاقتراض وحقيقة أن الصندوق يحتاج إلى إعادة موازنة كل يوم.

بالإضافة إلى ذلك، قد توجد ‘تكاليف مخفية’ أخرى مدمجة في عقود المشتقات المستخدمة لزيادة التعرض. هذه التكاليف لا تُخصم من صافي قيمة الأصول ولكن قد تؤثر سلبًا على الأداء.

بدائل الصناديق المتداولة بالرافعة المالية

هناك عدة طرق أخرى لزيادة تعرضك لمؤشر ما، كل منها له مزاياه وعيوبه:

• حساب مارجن هو حساب تداول أسهم يمنحك قدرة شراء تفوق رأس المال الموجود في حسابك.
• يمكنك استخدام محفظتك أو أصول أخرى كضمان لاقتراض رأس مال لزيادة قدرة الشراء.
• يمكنك استخدام المشتقات مثل العقود المستقبلية، وعقود الفروقات (CFDs) أو الخيارات.

بعض هذه البدائل أرخص من الصناديق المتداولة بالرافعة المالية ولكن لا يمكن تداولها باستخدام حساب تداول أسهم عادي.

أمثلة على الصناديق المتداولة بالرافعة المالية

ليس كل مُصدري الصناديق المتداولة يديرون صناديق ذات رافعة مالية. في الواقع، ثلاث شركات فقط تصدر معظم الصناديق المتداولة في السوق – ProShares، iPath، وDirexion.

صندوق ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) صُمم ليعطي 3X عوائد يومية لمؤشر Nasdaq 100 المركب. حتى سبتمبر 2020، كان هذا أكبر صندوق رافعة مالية مدرج في الولايات المتحدة بأصول تحت الإدارة تبلغ 8.9 مليار دولار. نسبة المصاريف لهذا الصندوق هي 0.95٪.

أكبر صندوق يولد عوائد رافعة مالية مبنية على مؤشر S&P500 هو ProShares Ultra S&P ETF (SSO). هذا الصندوق يولد 2X عوائد يومية للمؤشر ونسبة المصاريف فيه 0.92٪.

صندوق ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) هو وسيلة شائعة لتقصير مؤشر S&P. يولد 2X العائد العكسي للمؤشر ونسبة المصاريف فيه 0.89٪. يمكنك معرفة المزيد عن الصناديق المتداولة العكسية هنا.

يمكن لمستثمري السندات المضاربة على تغيرات أسعار الفائدة باستخدام الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية. يسعى صندوق Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) لتحقيق 3X عائد مؤشر NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index. صندوق Direxion Daily 20-Year Treasury Bear (TMV) يحقق 3X العائد العكسي لنفس المؤشر. تتقاضى هذه الصناديق 1.09٪ و1.02٪ على التوالي.

مزايا الصناديق المتداولة بالرافعة المالية

• الصناديق المتداولة بالرافعة المالية هي أسهل طريقة لزيادة التعرض لمؤشر باستخدام حساب تداول عادي. لا تحتاج إلى حساب مارجن أو حساب تداول مشتقات لتداولها.
• يمكن استخدامها للمضاربة على تحركات الأسعار على المدى القصير.
• يمكن استخدام الصناديق المتداولة العكسية ذات الرافعة المالية للتحوط من التعرض للسوق على فترات زمنية قصيرة.

سلبيات الصناديق المتداولة بالرافعة المالية

• يمكن أن تتراكم العوائد السلبية بسرعة كبيرة. هذا يجعل الصناديق المتداولة بالرافعة المالية عالية المخاطر على فترات تتجاوز اليوم أو يومين.
• قد تخضع الأرباح الرأسمالية المحققة على فترات قصيرة لمعدلات ضريبية أعلى.
• نسب المصاريف في الصناديق المتداولة بالرافعة المالية أعلى بكثير مما هي عليه في الصناديق المتداولة العادية.

الخلاصة

الصناديق المتداولة بالرافعة المالية مفيدة للمضاربة والتحوط على المدى القصير. على الرغم من أنها أكثر تكلفة من الصناديق العادية، يمكن تبرير التكاليف على فترات قصيرة. ومع ذلك، يجب التعامل معها بحذر لأنها تحمل مخاطر كبيرة.