الشرح المباشر للفهرس: كيف يعمل ولماذا تفعله؟

صعود الاستثمار في الفهرس

منذ إطلاق أول صندوق متوازي للفهرس من قبل Vanguard في عام 1976 ، نمت استثمارات الفهرس إلى صناعة تضم أكثر من 16 تريليون دولار من الأصول تحت الإدارة. بشكل عام ، تعتبر الاستثمارات السلبية في الفهرس الآن أكثر من 50٪ من أصول صناديق الأسهم الأمريكية.

السبب الرئيسي هو أنه يوفر طريقة سهلة لتنويع المحفظة وطريقة جيدة لمعظم المستثمرين على المدى الطويل. اليوم ، هناك طريقة أخرى في الصعود ، تسمى “التحديد المباشر” ، مما يُحسن من أساليب استثمار الفهرس ويمنح المستثمرين بعض السيطرة على أصولهم.

هنا هي عشرة من أكثر الأسئلة شيوعًا حول التحديد المباشر – ولماذا يهم.

1. ما هو التحديد المباشر؟

يشير التحديد المباشر إلى ممارسة شراء الأسهم التي تشكل الفهرس لتقليد أدائه. ويستبدل هذا الشراء شراء صناديق أو صناديق متوافرة.

لم يكن هذا الأسلوب متاحًا لفترة طويلة إلا للأفراد ذوي الثروة الكبيرة أو المؤسسات التي استخدمته لتجنب رسوم إدارة الصناديق والصناديق المتوافرة.

أصبح هذا متاحًا بشكل متزايد للمستثمرين بالتجزئة بفضل ظهور التداول بدون عمولة والأسهم الكسرية والمنصات الاستثمارية المالية أكثر مرونة.

2. كيف يعمل التحديد المباشر؟

为了复制一个指数，投资者需要分别购买组成该指数的每只股票，并按照指数使用的比例。这些股份不属于共同基金，而属于单独管理的账户（SMA）。

التحديد المباشر متاح من العديد من شركات الاستثمار ومنصات التداول عبر الإنترنت: Wealthfront، Wealthsimple، Interactive Brokers، Fidelity، Schwab، Vanguard، Public، Frec.

虽然 يمكن القيام بذلك يدويا ، إلا أن تقليد وزن الأسهم الفردية من الفهرس المستهدف يتم عادةً باستخدام برنامج تحسين. غالبًا ما يتم توفير أداة كهذه بواسطة منصة التداول.

على عكس ETFs والصناديق الأخرى ، يسمح الملكية المباشرة بمزيد من المرونة ، مع إمكانية تخصيص المحفظة وبالتالي عدم تقليد الفهرس بشكل متعمد.

3. فوائد التحديد المباشر: الضرائب والسيطرة والتخصيص

المنفعة الرئيسية الأولى للتحديد المباشر هي مستوى أعلى من السيطرة ، مما يساعد على تحسين كفاءة الضرائب لحساب الاستثمار.

الطريقة الرئيسية هنا هي حصاد الخسارة الضريبية. حيث يتم امتلاك كل سهم بشكل فردي ، وليس ككتلة في صندوق ، يمكن بيع الأسهم التي تتكبد خسارة لتحقيق تأثير الحصاد الضريبي وتعويض أرباح رأس المال في أجزاء أخرى من المحفظة (انظر نقطة #7 أدناه لمزيد من التفاصيل).

اعتمادًا على مزود الخدمة وبرنامج التحسين و تفضيل المستخدم ، يمكن أن يوفر التحديد المباشر مستوى أعلى من التخصيص:

• استثمار قائم على القيمة باستثناء شركات أو قطاعات معينة ، و特别 الاستثناءات التي تقودها معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية.
• الانحرافات القطاعية: يمكن تعزيز التعرض لبعض القطاعات التي تشكل الفهرس بنسبة معينة ، في حين تقلل قطاعات أخرى بنفس النسبة. يمكن أن يؤدي الانحراف القوي جدًا إلى ابتعاد المحفظة عن استثمار الفهرس ، لأنه سيتوقف عن تقليد الفهرس تمامًا.
• يمكن إعادة توازنها في فترة زمنية محددة ، بدلاً من اتباع الجدول الذي حددته ETF أو مدير الصندوق.

ملاحظة: رسوم إدارة التحديد المباشر غالبًا ما تكون أعلى قليلاً من رسوم ETF. توقع دفع رسوم إدارة تتراوح بين 0.30٪ و 0.40٪ لحل التحديد المباشر ، مقابل 0.20٪ في المتوسط ، لصندوق فهرس تقليدي.

ومع ذلك ، يمكن أن يكون الكفاءة الضريبية الأعلى يستحق ذلك ، حتى عند أخذ رسوم الإدارة في الاعتبار. كما يوفر مستوى أعلى من السيطرة والشفافية. على سبيل المثال ، كل شركة ووزن كل سهم وكل معاملة يتم إجراؤها مرئية بشكل مباشر في الحساب ، لذلك مساهمة كل أمانة في العائد الإجمالي واضحة.

“لمدة عشر سنوات ، قدّم المستشارون الآليون فكرة إعادة التوازن المستمر كالمعيار الذهبي ، ولكن هذا النهج من الحجم الواحد يناسب جميع الاحتياجات غالبًا لا يتوافق مع احتياجات المستثمرين في العالم الحقيقي.

مع ميزة تخصيص المحفظة ، نحن نخرج من هذا النموذج المعيب.

يمكن للمستثمرين الآن إعادة التوازن في سرعتهم الخاصة ، مما يضمن أن تت phảnل محفظتهم استراتيجياتهم الشخصية وببدائل أكثر كفاءة ضريبيًا.””

Mo Al Adham، الرئيس التنفيذي ومؤسس Frec

اسحب للتمرير →

ملاحظة: تختلف النتائج بعد الضرائب باختلاف فئة الضريبة والتحول والتنفيذ.

4. مخاطر التحديد المباشر وعيوبه

بشكل عام ، يجب أن لا تكون رسوم المعاملات بدون رسوم قلقًا ، حتى对于 الحسابات الصغيرة. في الممارسة ، قد لا يزال هذا مهمًا ، حيث يجمع العديد من المنصات التي تقدم رسومًا ظاهرة بدون رسوم في النهاية المال من طرق أخرى في كل معاملة ، مثل انتشار أعلى.

虽然 تساعد الحلول الآلية على تبسيط العملية ، فإن هذا هو بطبيعته خيار أكثر تعقيدًا من امتلاك ETF ، خاصة إذا حاول المستثمر تحقيق أقصى استفادة من إمكانات حصاد الخسارة الضريبية.

تزداد تعقيدات الإبلاغ الضريبي عادة: بدلاً من نموذج 1099 واحد ، سيستلم المستثمرون صفحات من تفاصيل المعاملات ، مما يجعل تقييم الضريبة والاستعداد أكثر صعوبة.

هناك مشكلة محتملة أخرى هي الخطأ في التتبع. من خلال وجود استراتيجية إعادة توازن مختلفة أو استبدال بعض أسهم الفهرس بأسهم “متماثلة” ، يمكن أن تبتعد أداء التحديد المباشر عن الفهرس المرجعي ، إما بشكل إيجابي أو سلبي.

بشكل عام ، يمكن أن يكون هذا الأسلوب مناسبًا ليس فقط للأفراد ذوي الثروة الكبيرة ولكن أيضًا لأنواع أخرى من المستثمرين. ومع ذلك ، يجب عليهم فهم تفاصيل هذا الأسلوب والاستعداد للجهد المطلوب.

5. من يقدم التحديد المباشر اليوم؟

كما ذكرنا ، تقدم العديد من منصات الاستثمار التحديد المباشر اليوم. لكنهم يمكن أن يختلفوا في المتطلبات ، مثل الحد الأدنى للاستثمار والرسوم وما إلى ذلك.
اسحب للتمرير →

6. التحديد المباشر مقابل ETFs: الفروق الرئيسية المفسرة

الفرق الرئيسي بين التحديد المباشر و ETFs وصناديق الفهرس هو الملكية المباشرة للأسهم ، بدلاً من المرور عبر حماية وإدارة مدراء الصندوق.

بفضل حصاد الخسارة الضريبية ، يمكن أن يكون الأداء أعلى بنسبة 1-2٪ ، مما يعوض عن الرسوم الإدارية الأعلى.

يجب إدارة التنويع من خلال تقليد الفهرس المرجعي قدر الإمكان. يمكن أن يؤدي التغيير أو الاستبعاد الكبير إلى تقليل فكرة استثمار الفهرس – التعرض الواسع لآلاف الأسهم.

يمكن أن تكون السيولة مشكلة محتملة ، ولكن只要 تكون الفهارس المرجعية نفسها سائلة ، يجب ألا تكون هذه مشكلة بالنسبة للفهارس الرئيسية.

نظرًا لأن الميزة الرئيسية للتحديد المباشر هي حصاد الخسارة الضريبية ، فإن استخدام هذه الاستراتيجية لأccounts غير قابلة للضريبة مثل IRAs أو 401 (k) لا يعد ذا معنى كبير.

7. شرح حصاد الخسارة الضريبية

حصاد الخسارة الضريبية هو بيع سهم انخفض سعره لتحقيق المنفعة الضريبية من الخسارة ، وتعويض أرباح رأس المال في أجزاء أخرى من حسابات الاستثمار.

في التحديد المباشر ، يمكن استبدال السهم الذي بيعت خسارته بسهم مشابه أداءه و / أو نشاطه – على سبيل المثال ، بيع كوكا كولا وشراء بيبسي للحفاظ على التعرض للصناعة مع الحصول على الخسارة.

هذا يساعد على الحفاظ على ملف المخاطر ولكن يجمع الخسارة الضريبية.

قاعدة بيع الغسيل تمنع المستثمرين من بيع الخسارة ، وشراء الاستثمار نفسه (أو “متماثل بشكل كبير”) مرة أخرى في غضون 61 يومًا ، وادعاء المنفعة الضريبية.
كما أعلنت IRS أنها تعتقد أن بيع سهم بخسارة بواسطة زوج وشراءه بواسطة الزوج الآخر في فترة زمنية محظورة هو بيع غسيل.

يمكن أيضًا استخدام الخسائر لتعويض ما يصل إلى 3000 دولار من الدخل العادي كل سنة ضريبية بالإضافة إلى تعويض أرباح رأس المال. إذا زادت الخسائر عن كلاهما ، يمكن حملهما إلى السنوات الضريبية المستقبلية.

بمرور الوقت ، مع ارتفاع معظم الاستثمارات فوق قيمتها عند الشراء ، سوف تقل فرصة حصاد الخسارة الضريبية – trừ إذا تم إضافة أموال جديدة بشكل مستمر إلى الحساب.

8. التخصيص والاستثمار القائم على القيم (ESG، الانحرافات القطاعية)

إمكانية التعامل الفردي مع الأسهم التي تشكل الحساب والفهرس مفيدة لتشكيله وفقًا لقيم أو أهداف معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية.

يمكن استبعاد شركة معينة ذات ممارسات مشكلة ، أو زيادة التعرض للقطاعات المفضلة. ومع ذلك ، يجب توازن هذا التخصيص بعناية لتفادي الإضرار بالأداء.

من المثير للاهتمام أن الشركات التي تُعتبر “شريرة” – الشركات في الأسلحة أو القمار أو النفط والغاز أو التبغ – تُعتبر تاريخيًا معروفة بالتفوق على السوق في المتوسط.

9. من يجب (و لا يجب) استخدام التحديد المباشر؟

تاريخيًا ، كان الاستثمار المباشر محصورًا على الأفراد ذوي الثروة الكبيرة والمؤسسات بسبب تعقيده. اليوم ، تجعل المنصات الجديدة والأسهم الكسرية ذلك متاحًا للحسابات الصغيرة ، على الرغم من أن معظمها لا يزال يتطلب 100000 دولار على الأقل.

يعد أكثر ملاءمة للمستثمرين ذوي الخبرة. يساعد المستثمرين الصغار على تعويض الضرائب في البداية والمستثمرين الأكبر على إدارة الأرباح غير المنتظمة – على سبيل المثال ، بيع العقارات أو أصول الأعمال بدون الانتقال إلى فئة ضريبية أعلى.

كما أنه يفيد المستثمرين الذين لديهم تعرض مكثف للسهم ، مما يسمح لهم باستبعاد سهم صاحب العمل من تكرار الفهرس.

بشكل عام ، يجب أن يكون التحديد المباشر و حصاد الخسارة الضريبية جزءًا من استراتيجية استثمار وأهداف ضريبية أوسع نطاقًا. تميل منافعها إلى التراكم على مدى عدة سنوات بدلاً من الفترة القصيرة.

10. مستقبل التحديد المباشر

من المرجح أن يدفع التقدم في المعاملات منخفضة التكلفة والآلية والأسهم الكسرية إلى زيادة اعتماد التحديد المباشر.

وفقًا لشركة Cerulli and Associates، يستخدم فقط 14٪ من المستشارين الماليين التحديد المباشر لمساعدة عملائهم في احتياجاتهم المحددة.
كما تعتقد Cerulli أن أصول التحديد المباشر سترتفع بنسبة 12.4٪ سنويًا، أسرع من صناديق المتداولة أو الحسابات الفردية للبيع بالتجزئة.

ومع ذلك ، بالنسبة للوقت الحالي ، لا تزال ETFs هي السائدة بسبب بساطتها. سوف يستغرق ربحية وشعبية التحديد المباشر وقتًا ليثبت تمامًا ، ولكن مع تطور المستشارين الآليين والذكاء الاصطناعي ، يمكن أن ينمو هذا الأسلوب في الاستخدام بين المستثمرين الذين يبحثون عن محفظة مخصصة مع تحسين ضريبي.

الاستنتاجات النهائية

يعد التحديد المباشر في الغالب مناسبًا عندما يمكن أن تحسن التحسين الضريبي أداء المستثمر بشكل كبير ، شريطة أن يفهم المستثمر الأسلوب وقواعد IRS. يجب على المستثمرين تقييم خبرتهم بعناية وقيمة التخصيص قبل المضي قدمًا.