LAM Research (LRCX): الأدوات التي تدعم طفرة شرائح الذكاء الاصطناعي

لماذا تُعد أشباه الموصلات ‘النفط’ الجديد للاقتصاد الرقمي

تقريبًا كل جهاز إلكتروني اليوم يستخدم بعض مكونات أشباه الموصلات. من الغسالات إلى السيارات إلى الحواسيب والهواتف، يحتوي فعليًا كل جهاز أو آلة مُصنّعة على رقاقة أو لوحة إلكترونية من نوع ما.

هذا يجعل أشباه الموصلات من أهم المدخلات في الاقتصاد الحديث. كما أنها مصدر قلق استراتيجي للقوى العظمى، كما يتضح من أهمية تايوان في الصراع بين الولايات المتحدة والصين.

نما سوق أشباه الموصلات على دفعات متتالية، بدءًا من الحواسيب، ثم الإنترنت، ثم السحابة والهواتف الذكية، والآن الذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء (IoT).

المصدر: Applied Materials

إحدى طرق الاستثمار في صناعة أشباه الموصلات هي عبر الشركات التي تنتج الرقائق، مثل TSMC (TSM ) أو Intel (INTC ) (اتبع الروابط للحصول على تقرير مفصل عن كل من هذه الشركات).

أسهم أدوات ومعدات أشباه الموصلات

طريقة أخرى هي الاستثمار في الشركة التي توفر المعدات والمواد والآلات لمصانع أشباه الموصلات، والتي تعتمد على مورّدين متخصصين قادرين على تقديم أفضل وأكفأ المعدات لإنتاج رقاقة واسعة النطاق وغيرها من أشباه الموصلات.

نظرًا لأن تصنيع أشباه الموصلات علم دقيق للغاية، يرغب منتجو الرقائق في الحصول فقط على أفضل الأدوات المتاحة. وبما أن الأمر مشروع معقد، لا يمكن تحقيق ذلك إلا من قبل عدد قليل من الموردين المتخصصين للغاية.

وبالتالي، نشأ نظام بيئي معقد، حيث يتم إنجاز كل مهمة في عملية تصنيع الرقاقة بواسطة عدد قليل من المعدات المتخصصة للغاية التي تُنتج أحيانًا من قبل شركة أو شركتين فقط.

المصدر: Generative Value

يمنح هذا مورّدي المعدات قوة تسعير كبيرة وحاجزًا اقتصاديًا قويًا. ستلتزم شركات مثل TSMC بمورّديها المعتمدين أو ستواجه خطر تعطل عملياتها.

كما يخلق ذلك حلقة إيجابية حيث تولد المبيعات الحالية أموالًا للمزيد من البحث والتطوير، مما يضمن أن أي منافس جديد محتمل سيكافح لتحقيق نفس النتائج التقنية، وبالتالي لا يستطيع دخول السوق.

لذا، مع تحول أشباه الموصلات إلى أصل استراتيجي، قد يكون من المنطقي الاستثمار في مورّدي المعدات، حيث سيستفيدون من توسع مصانع الرقائق، بغض النظر عن أي صانع رقاقة (TSMC، Nvidia (NVDA ) ، Intel، إلخ) سيستفيد في النهاية أكثر من الطلب المتزايد على أشباه الموصلات.

شركة مهمة في هذا القطاع هي LAM Research، التي تُعد الرائدة في معدات تصنيع الرقائق، المكوّن الأساسي الذي يتحول لاحقًا إلى رقاقة حاسوب وظيفية ومكوّنات أشباه موصلات أخرى.

نظرة عامة على LAM Research

تاريخ LAM Research

تأسست LAM Research في عام 1980، استنادًا إلى تطوير الشركة لمعدات النقش بالبلازما الأفضل، لمواكبة التصغير السريع لرقائق أشباه الموصلات.

تم إدراج الشركة في البورصة عام 1984 وتوسعت بسرعة عالميًا بوجود في أوروبا عام 1985 ثم في آسيا منذ أواخر الثمانينات وأوائل التسعينات.

حققت الشركة إيرادات بقيمة مليار دولار للمرة الأولى في عام 1995.

من خلال مزيج من البحث والتطوير الداخلي والاستحواذات، أصبحت الشركة مورّدًا أساسيًا لمعدات تصنيع أشباه الموصلات، خاصةً لإنتاج الرقائق.

المصدر: The Waves

اليوم، توظف LAM Research أكثر من 19,400 موظف وتتمركز مقرها في فريمونت، كاليفورنيا، لكنها تمتلك أيضًا مواقع في كوريا الجنوبية، تايوان، النمسا، ماليزيا، والهند.

تساعد هذه المواقع القريبة في تزويد العملاء بالقطع ودعم فائق الاستجابة للإصلاح والصيانة.

المصدر: LAM Research

الموقع التنافسي لشركة LAM Research

يُبنى موقع القيادة للشركة على ميزة تكنولوجية هائلة، ممولة من خلال البحث والتطوير كنسبة من نفقات التشغيل التي ارتفعت إلى أكثر من 50% لأكثر من عقد من الزمن.

بشكل إجمالي، أنفقت الشركة 2.1 مليار دولار على البحث والتطوير في عام 2025.

جعل هذا من LAM Research أحد القادة في أدوات تصنيع الرقائق، مما منحه حجمًا هائلًا. يتحول هذا الحجم، بدوره، إلى سلسلة من المزايا التنافسية:

• الوصول العالمي مع فني جاهز لتقديم المساعدة في مصانع أشباه الموصلات القريبة، مما يؤدي إلى علاقات تجارية مستقرة.
• تكلفة أقل بفضل وفورات الحجم.
• خبرة فريدة يصعب تقليدها.
• قدرة إنتاج متقدمة لإنتاج معدات عالية الجودة باستمرار.

المصدر: LAM Research

وبالتالي، منذ عام 2013، نمت إيرادات القاعدة المثبتة لمعدات LAM Research بنسبة نمو مركب سنوي 10٪. ونمت إيرادات مجموعة أعمال دعم العملاء (CSBG) بنسبة نمو مركب سنوي 17٪.

منتجات وتقنية LAM Research

في حين استفاد معظم مصنّعي أشباه الموصلات ومنتجي المعدات من اتجاهات الرقمنة والذكاء الاصطناعي، فإن LAM Research في وضعية خاصة لالتقاط القيمة منها.

يرجع ذلك إلى حد كبير إلى الاختيار التكنولوجي الجيد للشركة، حيث أصبحت خبيرة في الأساليب المطلوبة الآن لزيادة قدرة الرقائق لتلبية متطلبات مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

المصدر: LAM Research

التصاعد العمودي

عامل مهم في الوضعية التقنية الجيدة لـ LAM Research هو خبرتها في التصاعد العمودي. مع زيادة كثافة أشباه الموصلات، يتم بناؤها الآن ليس فقط على سطح مسطح ثنائي الأبعاد، بل أيضًا في ثلاثة أبعاد.

أحد الأمثلة هو NAND، المستخدمة على نطاق واسع في أجهزة مثل SSDs، ومحركات USB، وبطاقات SD.

المصدر: LAM Research

“في NAND، يتطلب الانتقال إلى أجهزة تحتوي على أكثر من 200 طبقة خطوات إضافية من الترسيب والنقش لتطبيقات مثل إدارة الإجهاد الخلفي، ملء الفجوات بالكربون، وترسيب الحواف.“

تتيح الأساليب الأحدث ذاكرة أكثر كثافة، ولكنها تتطلب أيضًا معدات مخصصة لتصنيعها بهذه الطريقة. تمتلك LAM Research أكبر قاعدة مثبتة من NAND في العالم.

مثال آخر هو DRAM (الذاكرة العشوائية الديناميكية)، المستخدمة لتخزين البيانات داخل وخارج وحدة المعالجة (GPU، CPU، إلخ). تُعد DRAM الحديثة أيضًا بنية ثلاثية الأبعاد معقدة للغاية، تتطلب مجموعة واسعة من تقنيات تصنيع أشباه الموصلات.

المصدر: LAM Research

“تتحرك الصناعة نحو 4F² وفي النهاية إلى بنى ثلاثية الأبعاد، مما يتطلب تصعيدًا عموديًا أكبر، ومزيدًا من طبقات الأسلاك المعدنية، ونسب أبعاد أعلى تتطلب تعبئة خالية من الفراغات ونقشًا دقيقًا.

جميع أجهزة الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) التي تمكّن الذكاء الاصطناعي اليوم تُصنع باستخدام معدات Lam.”

هذا الوجود القوي في مصانع الرقائق، وDRAM، وNAND مهم، حيث إن هذه القطاعات هي التي استفادت أكثر من الازدهار الأخير في طلب أشباه الموصلات.

المصدر: LAM Research

المعادن المتقدمة وتقنية الترسيب الذري (الموليبدينوم، التنجستن)

بينما السيليكون هو بالطبع جوهر صناعة أشباه الموصلات الحالية، يمكن للمعادن الأخرى أن تكمل أو تحل محل السيليكون لمهام أو متطلبات محددة.

مع تزايد تعقيد الرقائق، تصبح هذه المعادن أكثر أهمية لتصاميم جديدة.

كانت LAM Research على مدار 20 عامًا رائدة في تصنيع أشباه الموصلات باستخدام معادن الترسيب الذري (ALD) مثل التنجستن والموليبدينوم.

مؤخرًا، قدمت الشركة طريقة جديدة لترسيب الموليبدينوم، ALTUS Halo، تقدم تقليلًا بنسبة 50٪ في المقاومة ويمكن استخدامها للمنطق، وDRAM، ومكونات NAND.

تستهدف الشركة شحنات بقيمة 2 مليار دولار لهذه المعدات، مع نمو يضاعف ما كان يقدمه التنجستن سابقًا.

“يتيح دمج ميتالوجين الموليبدينوم لشركة Micron أن تكون الأولى في السوق بفضل عرض نطاق I/O الرائد في الصناعة وسعة التخزين في الجيل الأخير من منتجات NAND. جعلت أداة ALTUS Halo من Lam من الممكن لشركة Micron إدخال الموليبدينوم إلى الإنتاج الضخم.”

Mark Kiehlbauch – Corporate Vice President of NAND development. 

الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على أشباه الموصلات (مراكز البيانات وHBM)

تتوقع صناعة تكنولوجيا المعلومات إنفاقًا رأسماليًا إجماليًا قدره 2.5 تريليون دولار على مراكز البيانات، معظمها بسبب الذكاء الاصطناعي، خلال الخمس سنوات القادمة.

ستتطلب هذه الاستثمارات رقاقة متقدمة بشكل خاص، وDRAM، ومكوّنات أشباه موصلات أخرى، مع ضعف كمية معدات تصنيع الرقائق المتقدمة (WFE) مقارنةً بالتصاميم القديمة من عام 2019.

يتحول ذلك إلى ما لا يقل عن 200 مليار دولار في معدات تصنيع الرقائق (WFE)، جوهر أعمال LAM Research، أو ما يقارب القيمة السوقية للشركة في ديسمبر 2025.

وبنفس الطريقة، يزداد تركيز الترسيب والنقش للرقائق المتقدمة، بمعدل ضعف الكمية لكل رقاقة مقارنةً بالطرق السابقة.

المصدر: LAM Research

تقود LAM عملية تصنيع وتحضير الرقائق للرقائق المصنوعة بتقنية EUV، وهي أكثر عمليات الطباعة الضوئية المتقدمة لأشباه الموصلات في العالم، والتي هي مجال ASML (ASML ).

تحسين الاعتمادية

نظرًا لأن صناعة أشباه الموصلات تكافح للعثور على موارد بشرية كافية، تركز LAM الآن على مساعدة عملائها في هذا الصدد.

وبشكل ملحوظ، تستهدف تقليلًا صارمًا في متطلبات الصيانة:

• -30٪ تقليل في وقت الصيانة.
• -20٪ في الصيانة غير المجدولة.
• >90٪ من الصيانة تحل المشكلة من المرة الأولى.

بشكل عام، أدت هذه الجهود إلى زيادة توفر الآلات بنسبة 8٪، مما يمكن أن يحسن بشكل كبير أرباح تشغيل مصنع أشباه الموصلات.

“لمصنع يبدأ بـ 100,000 رقاقة شهريًا، يمكن أن يمثل ذلك توفيرًا في تكاليف التشغيل بأكثر من $100 مليون/سنة”.

البيانات المالية لشركة LAM Research

تقسم إيرادات LAM تقريبًا إلى 2/3^rd من نشاط المصانع و1/3^rd من إنتاج الذاكرة.

وبلا شك، الدولة الأكثر أهمية هي الصين، التي تشكل 43٪ من إجمالي إيرادات الشركة، تليها تايوان، وكوريا الجنوبية، واليابان. إجمالًا، يأتي أكثر من 80٪ من إيرادات الشركة من مصانع أشباه الموصلات الآسيوية.

المصدر: LAM Research

سجلت الشركة إيرادات بقيمة $5.3B في الربع الثالث 2025، وهو رقم قياسي مطلق، بفضل هامش إجمالي قياسي بنسبة 50.6٪ وهامش تشغيلي بنسبة 35٪.

ربما الأكثر إثارة للإعجاب، تمكنت الشركة من مضاعفة دخلها التشغيلي وربحية السهم تقريبًا بمقدار 10 أضعاف بين عامي 2013 و2024.

قامت الشركة بزيادة توزيعات أرباحها باستمرار على مر السنين، وعادت ما يقرب من 99٪ من التدفق النقدي الحر إلى مساهميها منذ عام 2013، مع خطط لإعادة أكثر من 85٪ من التدفق النقدي الحر في المستقبل القريب.

المصدر: LAM Research

LAM Research والصين

تمتلك LAM Research تعرضًا قويًا للصين. حتى الآن، ثبت أن ذلك فائدة كبيرة للشركة، حيث تبني الصين بنشاط كبير قدرتها على مصانع أشباه الموصلات.

على عكس شركات مثل ASML، لا تُعد أدوات LAM Research أفضل، أو أرخص، أو أكثر قوة من منافسيها فحسب، بل إنها ليست تقنية أساسية لا يمكن تكرارها. لذا، وعلى عكس ASML وآلتها EUV، لا تُعَرَّض LAM Research للضرب في صراع التوترات بين الولايات المتحدة والصين (على الأقل حتى الآن).

هذا لا يعني عدم وجود منافسين صينيين لمعدات LAM. ولكن على عكس تقنيات الطباعة الضوئية أو غيرها من تقنيات أشباه الموصلات، تستطيع LAM الحفاظ على وصول جيد إلى السوق الصينية، مما يحد من قدرة هؤلاء المنافسين على الاستحواذ على سوق محمي كبير لتطوير منتجاتهم بهوامش أعلى.

وبالتالي، طالما استمرت هذه الحالة، ستستفيد LAM فعليًا من تكرار قدرة المصانع في السوق الصينية بدلاً من المعاناة من حروب التجارة بين الولايات المتحدة والصين كما يحدث مع غيرها من مصنّعي معدات أشباه الموصلات.

الخلاصة

تُعد LAM Research واحدة من القادة العالميين في تصنيع أشباه الموصلات، وهو قطاع تهيمن فيه Top 10 Companies بالكامل على السوق، حيث تمتلك كل شركة احتكارًا أو احتكارًا جزئيًا على تخصصها.

هذا يشمل بوضوح LAM Research عندما يتعلق الأمر بإنتاج وتحضير الرقائق. وهذا يجعل الشركة سهمًا جيدًا من فئة “الأدوات والمعدات” لصناعة أشباه الموصلات.

يجب على المستثمرين، مع ذلك، أن يكونوا على علم بأن هذا السهم يحمل تقلبًا مدمجًا نتيجة للطبيعة الدورية لسوق أشباه الموصلات. لذا، رغم أننا في مرحلة ازدهار حتمية، يجب أن يدركوا أن الصعود والهبوط الدوري كان القاعدة التاريخية في هذه الصناعة.

ومع ذلك، كان من المعتاد أن القادة في السوق مثل LAM Research، ASML، TSMC، إلخ، يضيفون قيمة باستمرار لمساهميهم من خلال مزيج من التميز التقني، وتعزيز حصة السوق، والنمو مع صناعة أشباه الموصلات ككل.

لذا، المستثمرون الذين يتبنون نظرة طويلة الأجل على أسهم مثل LAM Research كانوا هم الأكثر استفادة في السابق، مع استفادة عدد قليل فقط من الخبراء من محاولة توقيت سوق أشباه الموصلات. من المرجح أن ملفات المستثمرين الآخرين تحقق أداءً أفضل من خلال الاحتفاظ بأصولهم المتراكمة لسنوات، إن لم تكن لعقود.

أحدث أخبار وتطورات سهم LAM Research (LRCX)