خفض الاحتياطي الفيدرالي للرسوم: صعود أم خطر قادم للبيتكوين والإيثيريوم؟

قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض الفائدة بنسبة 0.25٪، كما كان متوقعًا. وبطبيعة الحال، شهدت أسواق الأسهم والعملات المشفرة تقلبًا، حيث انخفضت الأسعار في البداية ثم تعافت. والآن، تحتفل الأسواق باللون الأخضر، فهل سيستمر هذا الصعود؟حسنًا، دعونا نكتشف كيف تفاعلت الأسواق الواسعة مع قرار الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ أول خفض للفائدة في عام 2025 وما يمكن توقعه في الربع الأخير من العام وما بعده!

الموقف “الحيادي” للاحتياطي الفيدرالي: توازن بين التضخم والوظائف

هذا الأسبوع، يوم الأربعاء 17 سبتمبر، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ديسمبر، لتستقر الآن في نطاق 4.00٪‑4.25٪. علاوة على ذلك، أشار البنك المركزي إلى إمكانية خفض إضافي في اجتماعات أكتوبر وديسمبر لدعم سوق العمل.

يشهد سوق العمل ضعفًا، يتجلى في ارتفاع معدلات البطالة وتراجع ساعات العمل الأسبوعية.

وبسبب مخاوف تزايد علامات الضعف في سوق العمل، قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، وهو ما يساعد على تحفيز الاقتصاد بجعل الاقتراض أرخص للبنوك، وبالتالي يحصل المستهلكون على قروض بأسعار أقل.

من خلال تسهيل الحصول على رأس المال، يمكن للبنك المركزي تحفيز النمو، إلا أن ذلك قد يزيد من التضخم.

التضخم هو معدل ارتفاع أسعار السلع والخدمات، مما يؤدي إلى انخفاض القوة الشرائية للنقود مع مرور الوقت. في الولايات المتحدة، ارتفع معدل التضخم إلى 2.90٪ في أغسطس من 2.70٪ في الشهر السابق.

مع ذلك، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، وهو ما أيده الرئيس دونالد ترامب، لكنه لم يحقق الخفض العميق الذي كان يطلبه.

ومع ذلك، تم تضمين خفض إضافي في تكاليف الاقتراض في توقعات حكام الاحتياطي الفيدرالي. الـ توقعات معدل نهاية العام التي قدمها حكام الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى خفض إضافي قد يقترب من 3.5٪.

الحاكم الجديد ستيفن ميران، الذي اختاره ترامب وتولى المنصب قبل يوم واحد من بدء الاجتماع، كان الوحيد الذي أصدر صوتًا مخالفًا، مفضلاً خفضًا كبيرًا. بينما لا تُربط “نقاط الفائدة” بصانعي السياسات بأسمائهم، تُظهر أحدث التوقعات توقعًا واحدًا أقل بكثير من غيره، وقد نُسب ذلك إلى ميران.

بعد خفض ربع نقطة مئوية من معدل الفائدة الأساسي، تحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي، مشيرًا إلى أن سوق العمل المتراجع هو الأولوية الحالية له ولزملائه صانعي السياسات.

أكد البنك المركزي أنه “مركز تمامًا على تحقيق هدفينا المزدوجين: أقصى قدر من التوظيف وأسعار مستقرة لصالح الشعب الأمريكي”، وفقًا لباول في كلمته.

وفقًا لـ نص المؤتمر، بينما لا يزال معدل البطالة منخفضًا، فقد ارتفع قليلًا، وتباطأت مكاسب الوظائف. وفي الوقت نفسه، كان التضخم “معتدلًا إلى حد ما”.

وقال باول إن الزيادة في أسعار السلع بدأت تظهر في التضخم الأعلى، مسهمةً في معظم الارتفاع، لكنه أضاف أن “هذه ليست تأثيرات كبيرة في الوقت الحالي”. ويتوقع صانعو السياسات أن تستمر هذه الزيادات طوال بقية هذا العام وما بعده.

كما أشار باول إلى تباطؤ النمو نتيجة انخفاض الإنفاق الاستهلاكي وضعف النشاط في قطاع الإسكان. أما تأثيرات السياسات الحكومية المتغيرة فـ “لا تزال غير مؤكدة”.

فيما يتعلق بالتعريفات العالية، قال باول إنّها بدأت تدفع أسعار بعض السلع للارتفاع، لكن تأثيرها الكلي على التضخم لا يزال غير واضح. ولا يزال يتعين تقييمه وإدارته. وأضاف:

“التزامنا هو ضمان أن الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار لا تتحول إلى مشكلة تضخم مستمرة.” 

على المدى القريب، يمثل ارتفاع التضخم وانخفاض التوظيف وضعًا صعبًا، وكحل، تبنى الاحتياطي الفيدرالي “موقفًا أكثر حيادية”.

“لا توجد مسارات خالية من المخاطر… ليس من الواضح تمامًا ما يجب فعله”، قال باول للصحفيين في ختام اجتماع سياسات استمر يومين، مضيفًا، “علينا أن نراقب التضخم في الوقت نفسه”.

يتوقع صانعو السياسات أن ينتهي التضخم هذا العام عند 3٪، وهو أعلى من هدف 2٪ الذي حدده مسؤولو البنك المركزي. ومع ذلك، يظل تركيز صانعي السياسات على سوق العمل أكثر من التركيز على وتيرة ارتفاع أسعار السلع والخدمات.

ظل توقع البطالة الذي أصدره الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا عند 4.5٪، وهو نفسه كما كان في توقع يونيو، بينما تم تعديل توقع النمو الاقتصادي بارتفاع طفيف (0.2٪) إلى 1.6٪.

وفقًا لباول، فإن معدل خلق الوظائف الحالي أقل من معدل التعادل المطلوب للحفاظ على معدل البطالة ثابتًا. كما أشار إلى أن الشركات تقوم بتوظيف قليل جدًا، ما يعني أن أي زيادة في عمليات الفصل قد تؤدي بسرعة إلى ارتفاع البطالة.

“ترى ارتفاع بطالة الأقليات. ترى الشباب… أكثر عرضة لتقلبات الاقتصاد… بالإضافة إلى انخفاض عام في خلق الوظائف يوضح أن السوق يتراجع على الهامش…. لا نحتاج إلى مزيد من التخفيف.”

– باول

ومن هنا جاءت خفضات الفائدة. وفقًا لباول، الذي يشغل منصب الرئيس السادس عشر للاحتياطي الفيدرالي منذ 2018، ما يهم هو مسار الفائدة العام أكثر من الخفض الأولي، والمسار يتحرك بسرعة أكبر نحو نقطة التوقف مقارنةً بما أعلن عنه المسؤولون في توقعات يونيو.

مسار الفائدة المتوقع ليس التزامًا، ومع استمرار خطر التضخم، سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة “اجتماعًا بعد اجتماع”، حسب باول.

ومع ذلك، يتوقع المتداولون نتيجة إيجابية حيث تُظهر أسواق العقود الآجلة للفائدة احتمالًا يزيد عن 89٪ لحدوث خفض آخر قد يضع الفائدة في نطاق 3.75٪‑4.00٪ في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل في أواخر أكتوبر.

رد فعل الأسواق التقليدية: تحركات الأسهم لكن الحفاظ على المكاسب

معدل الأموال الفيدرالي هو معدل الفائدة الذي تقترض وتُقرض به البنوك بعضها البعض طوال الليل. يحدده اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC).

المستهلكون لا يدفعون هذا المعدل، لذا لا ينبغي أن يؤثر على السوق. لكن الحقيقة هي أن خطوة الاحتياطي الفيدرالي تمهد الطريق لتخفيف بعض أعباء تكلفة الاقتراض على المستهلكين. خفض 25 نقطة أساس من معدل الفائدة الأساسي قد يحدث تأثيرًا متدرجًا على مختلف القروض الاستهلاكية ومعدلات الادخار.

لكي يتحقق فرق ملموس، يحتاج المستهلكون إلى أكثر من خفض 0.25٪.
اسحب للتمرير →

*تقريبي، خلال اليوم؛ راجع مصادر الاقتباس في المقال.

كان بعض المشاركين في السوق يتوقعون خفضًا بنصف نقطة مئوية. ومع ذلك، أشار باول في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع إلى أنه “لم يكن هناك دعم واسع” لخفض 50 نقطة أساس بين صانعي السياسات.

“أعتقد أننا قمنا بزيادات كبيرة في الفائدة وخفضات كبيرة في الفائدة خلال الخمس سنوات الأخيرة، وعادةً ما نقوم بذلك عندما نشعر أن السياسة غير ملائمة وتحتاج إلى الانتقال بسرعة إلى مكان جديد. هذا ليس ما أشعر به الآن، فأنا أرى أن سياستنا كانت صحيحة حتى الآن هذا العام.” 

– باول

لذا، أدى خفض 0.25 نقطة مئوية إلى ارتفاع الأسواق التقليدية قبل وبعد اتخاذ القرار، ثم تراجعت لتغلق مختلطة.

يتداول مؤشر داو جونز الصناعي (DJI) حاليًا عند 46,018.32، بارتفاع 8.17٪ منذ بداية العام (YTD) و10.6٪ خلال العام الماضي. هذا الأسبوع فقط، ارتفع DJI إلى ذروته عند 46,261.95، وهو اتجاه صعودي قوي من 36,611.78، أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا في أبريل.

وصل مؤشر S&P 500 (SPX) إلى مستويات قياسية جديدة يوم الأربعاء عند 6,626.99 قبل أن ينخفض إلى 6,560. سرعان ما عاد إلى 6,600.35، وهو تحرك صعودي كبير من أدنى مستوى في أبريل وهو 4,835. يتداول SPX حاليًا بارتفاع 12.22٪ YTD، وفي العام الماضي ارتفع بنسبة 17.14٪.

في الوقت نفسه، يتداول مؤشر ناسداك المركب (IXIC) عند 22,261.326، مسجلاً تغييرًا إيجابيًا بنسبة 15.28٪ YTD و26.28٪ خلال العام الماضي.

كان مؤشر راسل 2000، الذي يركز على الشركات الصغيرة، أحد أكبر الفائزين اليوم. مع اعتماد الشركات الصغيرة أكثر على التمويل المتقلب، فإنها تستفيد من انخفاض الفائدة، وبالتالي قفزت فوق 2,448 قبل أن تنخفض إلى ما دون 2,400. حاليًا، يبلغ 2,407.345، بارتفاع 7.95٪ YTD. 

فيما يتعلق بأسعار الذهب الفوري، انخفضت تقريبًا بنسبة 1٪ نتيجة قرار الاحتياطي الفيدرالي، متراجعةً من أعلى مستوياتها التاريخية التي تجاوزت $3,707 للأوقية. في وقت كتابة هذا التقرير، يُتداول الذهب كملاذ آمن تقليدي عند $3,669 للأوقية.

يُنظر إلى حركة سوق المعادن الثمينة على أنها صحية، حيث ارتفعت أسعار الذهب بقوة هذا العام، بارتفاع 37.5٪ حتى الآن. وقد دفعت عمليات الشراء المستمرة من قبل البنوك المركزية والتنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي بسبب الاحتكاكات التجارية وعدم اليقين الجيوسياسي إلى هذا الارتفاع.

على مدار الثلاث سنوات الماضية، ارتفع سعر الذهب بأكثر من 125٪.

بالنسبة للذهب، يوجد دعم فني رئيسي عند $3,550، ومن المتوقع أن يحافظ المعدن الأصفر على اتجاهه الصاعد على المدى القصير. 

الذهب هو أصل ملاذ آمن تقليدي، يتجه إليه المستثمرون في أوقات الخوف والأزمات وعدم اليقين، حيث يفرون من الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم. كما يجذب الذهب المستثمرين عندما تنخفض الفوائد، إذ تجعل العوائد المنخفضة الاحتفاظ بالنقد أقل جاذبية وتقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، وهو أصل غير عائد.

في هذا السياق، رفعت بنوك مثل دويتشه وJPMorgan (JPM ) توقعاتها لسعر الذهب إلى متوسط $4,000 للأوقية للعام القادم. Goldman Sachs (GS ) تتوقع أن يرتفع السعر إلى $5,000 للأوقية، إذا تحول 1٪ فقط من الأموال المستثمرة في سوق الخزانة الأمريكية إلى الذهب. 

أما بالنسبة للدولار الأمريكي (DXY)، فقد ارتفع بشكل طفيف فقط، حيث يبلغ الآن 96.96 مقابل سلة من العملات الورقية الرئيسية.

لم يُلاحظ تغيير كبير في عوائد السندات يوم الأربعاء، لكنها اليوم أقل بينما يقيم المستثمرون قرار البنك المركزي وحالة الاقتصاد الأمريكي العامة. عائد السندات الأمريكية لمدة سنتين هو الآن 3.524٪، وعائد السندات لمدة 10 سنوات هو 4.045٪، وعائد السندات الأمريكية لمدة 30 سنة هو 4.643٪.

عادةً ما تزيد تكاليف الاقتراض المنخفضة الطلب على النفط وتدفع الأسعار للارتفاع، لكن ليس هذه المرة. انخفضت أسعار النفط، حيث كان سعر برنت للنفط الخام يتداول عند $67.97 للبرميل وعقود غرب تكساس للنفط (WTI) عند $63.56. قد يكون ذلك نتيجة أن خفض الفائدة قد تم تسعيره بالفعل في أسواق النفط وتأكيد باول على التضخم المتجمد وسوق العمل المتراجع.

جاءت الأسعار المنخفضة مع انخفاض الواردات الصافية للبلاد إلى أدنى مستوى لها بينما ارتفعت الصادرات إلى أعلى مستوى لها خلال عامين.

رد فعل سوق العملات المشفرة: بيتكوين، إيثيريوم وتدفقات الصناديق المتداولة (ETF)

تمامًا كما تذبذبت الأسواق التقليدية ردًا على ما وصفه باول بأنه خفض “إدارة المخاطر”، شهدت بيتكوين يومًا متقلبًا بدرجة أكبر.

صعد سعر BTC إلى $117,300 قبل اجتماع FOMC، ثم انخفض إلى ما دون $115,000 بعد الإعلان عن القرار. وبعد ساعات قليلة، ارتفع بيتكوين إلى ما يقرب من $118,000. في وقت كتابة هذا التقرير، يتداول BTC/USD حول $117,500، بارتفاع 24.5٪ YTD و96٪ خلال العام الماضي، وهو أقل بنسبة 5.4٪ من القمة التي بلغت $124,000 قبل أكثر من شهر.

أظهر سلوك السلسلة على المدى القصير للمستثمرين أن السوق “يتوقع نتيجة إيجابية” من اجتماع FOMC، حسب ما أشار مزود بيانات العملات المشفرة Glassnode.

أدى التحرك الإيجابي في الأسعار إلى عودة العديد من المشترين الجدد إلى الربحية، مما أعاد الثقة بينهم. وقال Glassnode: “للحفاظ على هذا الزخم، يجب أن يبقى BTC فوق هذا النطاق بعد اجتماع FOMC. الفشل في ذلك قد يشير إلى هيكل سوق “بيع الخبر”.

حاليًا، أداء بيتكوين الشهري إيجابي بنسبة 8.05٪، وعلى المسار لتسجيل أفضل شهر سبتمبر في التاريخ، وفقًا لبيانات CoinGlass. وهذا يضع عوائد بيتكوين للربع الثالث عند +9.24٪.

بالمقارنة، سجل إيثيريوم عوائد بنسبة 83.5٪ في الربع الثالث حيث يتداول ETH عند $4,600، بارتفاع 25٪ YTD وعلى بعد 7.5٪ من أعلى مستوى تاريخي بلغ $4,950، والذي وصل إليه في أواخر الشهر الماضي. ومع ذلك، هذا الارتفاع الجديد أقل من 1.5٪ مقارنةً بالذروة التي سجلها في 2021.

متبعًا نهج بيتكوين، شهدت العملات البديلة أيضًا ارتفاعًا، حيث تجاوز إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة $4.2 تريليون. من بين أعلى 300 عملة من حيث القيمة السوقية، سجلت عملات مثل PENGU ، EIGEN ، SPX ، BRETT ، DRIFT ، وAVNT مكاسب مزدوجة الرقم خلال الـ 24 ساعة الماضية.

على الرغم من ذلك، يبقى مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة شبه محايد بقراءة 52 نقطة، منخفضًا بأربع نقاط عن مشاعر الجشع الشهر الماضي.

بينما تفاعل السوق إيجابيًا مع خفض الفائدة، قد يكون هناك مزيد من الارتفاع للعملات المشفرة حيث يدفع خفض الفائدة المستثمرين للبحث عن بدائل أخرى لتحقيق عوائد أعلى. ومع الحركة اللاحقة، قد يُقنع المستثمرون المحافظون بالتحول إلى أصول ذات مخاطر أعلى مثل الأسهم والعملات المشفرة.

ليس دون الإشارة إلى الاهتمام المستمر من المستثمرين المؤسسين وخزائن الشركات المشفرة.

في يوم الأربعاء، سجلت صناديق بيتكوين المتداولة (ETF) تدفقًا خارجيًا بقيمة $51.3 مليون، مما كسر سلسلة التدفقات الداخلة التي استمرت سبعة أيام، والتي جلبت إجمالي تدفقات إيجابية بقيمة $2.87 مليار، وفقًا لـ Farside. 
اسحب للتمرير →

المصادر: جدول تدفقات المستثمرين اليومية من Farside، تم الوصول إليه 18 سبتمبر 2025.

منذ أن تم الموافقة على الصناديق المتداولة في أوائل العام الماضي، أصبحت هذه الصناديق محركًا رئيسيًا لقوة بيتكوين، ويمكن أن يشير التدفق القوي الأخير إلى تسارع الطلب الذي يدعم الأسعار.

وصل إجمالي حيازات بيتكوين للشركات المتداولة والعامة، والصناديق المتداولة، والدول إلى أكثر من 3.7 مليون BTC بقيمة تزيد عن $434 مليار، حتى 18 سبتمبر.

شركات خزانة بيتكوين، على وجه الخصوص، اشترت بمتوسط 1,428 BTC يوميًا في سبتمبر حتى الآن. هذا هو أبطأ معدل منذ مايو، والأكثر من ذلك، حوالي 25٪ من الشركات العامة التي تحتفظ ببيتكوين تتداول الآن بأقل من قيمة حيازاتها من BTC. انخفاض العلاوات يعني أن هذه الشركات لديها قدرة أقل على شراء المزيد من بيتكوين.

“عندما تتداول الشركات بأقل من صافي القيمة الدفترية (NAV)، يصبح إصدار الأسهم مخفّفًا لأنه يمنح ملكية أكبر (من خلال أسهم منخفضة القيمة) مقارنةً بالقيمة التي يحصلون عليها في المقابل (BTC).”

– فيتلي لوند، رئيس أبحاث K33

فيما يتعلق بإيثيريوم، سجل تدفقات صافية سلبية بقيمة $63.6 مليون خلال اليومين الماضيين بعد أن شهد تدفقات إيجابية بقيمة $1.09 مليار على مدار خمسة أيام. وفي الوقت نفسه، تحتفظ الكيانات العامة بخزائن إيثيريوم تقارب 5 ملايين ETH بقيمة $22.86 مليار، وفقًا لـ StrategicETHReserve.xyz.

في خضم ذلك، جاء تطور إيجابي كبير من الجانب التنظيمي. منحت هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) الموافقة على “أساس مسرّع” لمعايير الإدراج لتداول الصناديق المتداولة للعملات المشفرة.

“تساعد هذه الموافقة على توسيع خيارات المستثمرين وتعزيز الابتكار من خلال تبسيط عملية الإدراج وتقليل الحواجز أمام الوصول إلى منتجات الأصول الرقمية ضمن أسواق رأس المال الأمريكية الموثوقة.”

– بول أتكينز، رئيس هيئة الأوراق المالية، في بيان

تقليل الجدول الزمني لإدراج وتداول الصناديق المتداولة للعملات المشفرة إلى 75 يومًا فقط من 240 يومًا قد “يفتح السوق على مصراعيه”، حسب مات هوغان، الرئيس التنفيذي للاستثمارات الرقمية في Bitwise. وفي الوقت نفسه، أشار إريك بالتشوناس، محلل الصناديق المتداولة في Bloomberg، على منصة X إلى أن “المرة الأخيرة التي نفّذوا فيها معايير إدراج عامة للصناديق المتداولة، تضاعفت الإطلاقات. هناك فرصة جيدة لنشهد أكثر من 100 صندوق متداول للعملات المشفرة خلال الـ 12 شهرًا القادمة.”

في يوم الأربعاء، وافقت هيئة الأوراق المالية أيضًا على إدراج وتداول صندوق Grayscale Digital Large Cap، الذي يتألف أساسًا من بيتكوين (ما يقرب من 80٪) بالإضافة إلى إيثيريوم، سولانا، كاردانو، وإكس آر بي.

الخُفض المستقبلية لتشكيل الطريق أمامنا

بقرار شبه إجماعي، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ تسعة أشهر بعد أن خفضها ثلاث مرات العام الماضي. وقد أدى ذلك إلى انتعاش في الأسهم والعملات المشفرة.

في حين لا تزال التحديات الأساسية، مثل تباطؤ سوق العمل، التضخم المتجمد، وعدم اليقين الاقتصادي العالمي، قائمة، يدرس صانعو السياسات خفضات إضافية. يتوقع اقتصاديون في جولدمان ساكس ثلاثة خفضات بنسبة 0.25٪ خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، وهو ما قد يكون دفعة للأصول ذات المخاطر العالية. وهذا يعني أن المستثمرين قد يتجهون لزيادة تخصيصهم إلى BTC للاستفادة من سوق الاقتراض الأرخص.

في الوقت نفسه، يتيح بيتكوين لحامليه حماية قوتهم الشرائية، لأنه إذا كان هناك أصل واحد يُعد بديلاً واضحًا لتدهور العملة الورقية المستمر عبر التضخم، فهو بيتكوين، الذي يمتلك إمدادًا ثابتًا محدودًا. 

لذلك، بالنسبة لبيتكوين وبالتمديد إلى عالم العملات المشفرة، يمكن أن يمهد الجمع بين خفض الفائدة، الطلب المؤسسي، والوضوح التنظيمي الطريق لارتفاعات جديدة ومثيرة!

انقر هنا لتتعرف على كل ما يتعلق بالاستثمار في بيتكوين (BTC).