لماذا تتقارب أسواق العملات المشفرة خلال الأزمات العالمية

هناك ميل بين المستثمرين في العملات المشفرة إلى الاعتقاد بأن امتلاك محفظة متنوعة بما فيه الكفاية من العملات المشفرة المختلفة، وأسهم التكنولوجيا، وأصول التمويل اللامركزي يُعد تنويعًا كافيًا.

لكن في النهاية، جميع هذه الأصول معرضة لخطر تجميعها معًا تحت مسمى “العملات المشفرة” أو “التكنولوجيا” كقطاع واحد وتحركها بتزامن مع بعضها البعض. وهذا صحيح بشكل خاص أثناء الصدمات الخارجية مثل الأحداث الجيوسياسية.

أجرى باحثون في المعهد العالي للإدارة بتونس، تونس دراسة حديثة حول هذا السؤال. لقد فحصوا كيف تساعد رموز الميتافيرس عادةً في تقليل تباين المحفظة تحت الظروف العادية، ولكن ليس كثيرًا خلال الصراعات مثل الحرب في أوكرانيا.

نشروا نتائجهم في Finance Research Open¹، تحت العنوان “Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, Defi and MSCI with portfolio implications”.

بناء محفظة رموز رقمية تتجاوز العملات المشفرة

يمكن للمستثمرين في الأصول الرقمية اليوم بناء محافظ من خلال دمج العملات المشفرة التقليدية مع رموز التمويل اللامركزي والميتافيرس، في محاولة لتنوع تعرضهم لأي قطاع معين من صناعة الأصول الرقمية أو لأي رمز محدد على وجه الخصوص.

نظرًا لأن العملات المشفرة نفسها مترابطة بشكل وثيق، فإن هذا النهج الأوسع يمكن أن يساعد في تنويع المخاطر.

نظرًا لأن العملات المشفرة بالفعل مستقلة إلى حد كبير عن الأدوات التقليدية مثل النفط، والأسهم، والسندات، والذهب، والعملات الورقية، فإن ذلك قد يجلب نظريًا المستوى الضروري من التنويع للمحفظة دون الخروج من فضاء الأصول الرقمية.

مع ذلك، فشلت العملات المشفرة الكبرى في أن تكون تحوطات موثوقة أو ملاذات آمنة ضد أسواق الأسهم خلال جائحة كوفيد-19، حيث تعززت الترابط بين العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية تحديدًا خلال فترات الضيق.

وبالمثل، ارتفعت الارتباط بين الأصول المالية “السائدة” والعملات المشفرة حول غزو أوكرانيا، من حوالي 60٪ إلى 90٪. خلال هذه الأحداث، كان الذهب ملاذًا آمنًا قويًا عند القيم المتطرفة بينما قدمت بيتكوين (BTC )، في أحسن الأحوال، تحوطًا ضعيفًا.

هل ينطبق نفس الأمر على الأصول الرقمية الأخرى؟ وإذا كان الجواب نعم، هل يمكن قياس ذلك لتقييم المستوى الحقيقي للتنويع الذي توفره خلال فترات الأزمات؟

دراسة الأصول الرقمية والأزمات

جمع الباحثون بيانات يومية للثلاثة رموز ميتافيرس المختارة (Tezos (XTZ ) -XTZ، Axie Infinity (AXS ) -AXS، Decentraland (MANA ) -MANA)، وثلاثة أصول تمويل لامركزي (Chainlink (LINK ) -LINK، Maker-MKR، Basic Attention Token (BAT ) -BAT)، ومؤشر تقني واحد MSCI وثلاثة عملات مشفرة (بيتكوين، Cardano (ADA )، Tether). تغطي البيانات الفترة من 9 نوفمبر 2020 إلى 6 أكتوبر 2023.

قاموا أساسًا بتحليل ثلاثة مقاييس مالية:

• الترابط بين رموز الميتافيرس، ومجموعتين رئيسيتين من الأصول الرقمية – العملات المشفرة ورموز التمويل اللامركزي – ومؤشر MSCI.
• استخدام نموذج DCC-GARCH كاختبار للمتانة، للتحقق من أن الاستنتاجات المستخلصة من هذه البيانات موثوقة فعليًا.
• قدرات التحوط والتنويع لرموز الميتافيرس.

الارتباط بين فئات الأصول

رموز الميتافيرس

وجد الباحثون أنه خلال هذه الفترة التي تميزت بالأحداث الجيوسياسية، كان الارتباط بين مؤشر الأسهم السائد ورموز التمويل اللامركزي والميتافيرس قويًا إلى حد ما.

“التدفق الكلي للعائد والتقلب بين رموز الميتافيرس، ورموز التمويل اللامركزي، وMSCI هو على التوالي (67.31٪) و(43.49٪) من إجمالي تباين خطأ التوقع داخل الشبكة. تؤكد هذه النتيجة على تعزيز التفاعل بين السوقين خلال الفترة الكاملة التي تم تحليلها.”

ثم فحصوا التأثير الاتجاهي الذي يمارسه كل أصل داخل الشبكة، متبعين عملية نقل الصدمات. وجدوا أن MSCI أثر بشكل ضعيف فقط على رموز الميتافيرس، والعكس صحيح أيضًا.

“أعلى نقل للعائد يأتي من BAT (79.03٪)، LINK (79.46٪)، وMKR (61.16٪) إلى النظام، بينما يكون الأدنى من MSCI (25.24٪) إلى النظام”

ومع ذلك، تُعد رموز التمويل اللامركزي محددات مهمة في توقع تقلبات رموز الميتافيرس.

المصدر: Finance Research Open

تغير هذا إلى حد ما خلال الحرب في أوكرانيا، مع تحول بعض الأصول من كونها ناقلة صافية للعائد أو التقلب إلى أن تصبح مستقبلة مثل MANA، AXS، XTZ، وMKR.

في الوقت نفسه، يتراوح الترابط الكلي للتقلبات من -39٪ إلى 65٪، مع ذروة مميزة تتزامن مع بداية أزمة الصراع الروسي.

المصدر: Finance Research Open

العملات المشفرة

أعلى نقل للعائد يأتي من BTC (62.59٪) وADA (63.33٪) إلى النظام، بينما يكون الأدنى من USDT (5٪) إلى النظام

لذا فإن USDT يؤثر بشكل ضعيف على رموز الميتافيرس، مما يشير إلى أن USDT ليس مؤشرًا فعالًا لرموز الميتافيرس بينما بيتكوين هو كذلك. والعكس غير صحيح، حيث أن تأثير رموز الميتافيرس ضعيف على ADA وبيتكوين. ما هو صحيح بالنسبة لحركات الأسعار صحيح أيضًا بالنسبة للتقلبات:

“تقلب USDT يؤثر بشكل ضئيل على تقلب رموز الميتافيرس، بينما تقلب BTC وADA يؤثر بشكل كبير على تقلب رموز الميتافيرس.”

هنا أيضًا، تأثرت هذه الصلة بالأزمات الجيوسياسية:

“من الجدير بالذكر، خلال الحرب الروسية-الأوكرانية، هناك تحول واضح في بعض الأصول مثل MANA، AXS، وXTZ، تتحول من ناقلات صافية للعائد أو التقلب إلى أن تصبح مستقبلة.”

المصدر: Finance Research Open

بناء محفظة أصول رقمية

من منظور المحفظة، فإن العملة المشفرة التي تعمل باستمرار كناقل صافي للصدمات عبر فترة العينة بأكملها لديها مصادر مخاطر أقل محتملة، مما يجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين.

تظهر رموز التمويل اللامركزي (BAT، LINK، وMKR) باستمرار كناقلين صافيين للتقلبات عبر كل من نماذج التحديد والفترات الفرعية، مما يعكس دورها المركزي داخل نظام التمويل اللامركزي.

يتعزز دور النقل لتمويل اللامركزي خلال فترات توتر السوق، بما يتماشى مع نظرية العدوى المالية والأدلة السابقة التي تحدد التمويل اللامركزي كقناة نقل رئيسية داخل أسواق الأصول الرقمية.

التأثير هو أن رموز الميتافيرس والتمويل اللامركزي ليسا محصنين من الصدمات الخارجية بقدر ما يعتقد المستثمرون بناءً على ردود أفعالهم في الفترات العادية.

“خلال فترة الصراع، عكست عدة علاقات ثنائية تشمل رموز الميتافيرس الاتجاه، مما يعكس تحولها من ناقلات تقلب إلى مستقبلة.”

عند فحص المتانة، وجد البحث أن النتائج تظل متسقة عبر جميع مجموعات البيانات والظروف.

درس رئيسي للمستثمرين هو أن الصدمات الجيوسياسية لا تعزز فقط الترابط السوقي بل تعيد أيضًا تشكيل أنماط نقل الصدمات مع تحول المستثمرين نحو أصول أكثر سيولة. لذا خلال الأزمة، ما كان يعمل سابقًا لتنويع الأصول الرقمية قد يتوقف فجأة عن الفعالية.

ما بعد الرموز: التعرض للبنية التحتية مقابل ارتباط الأصول

Coinbase Global (COIN)

تقدم نتائج الدراسة معضلة واضحة: إذا فشل توزيع رأس المال عبر العملات المشفرة، والتمويل اللامركزي، ورموز الميتافيرس في حماية المحفظة خلال ذعر السوق، كيف ينبغي للمستثمرين التعامل مع التعرض لهذا القطاع؟

يترك تخصيص الرموز المباشر المستثمرين عرضة للانخفاضات المتزامنة التي أبرزتها الدراسة. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى تعرض واسع وطويل الأجل لنضوج نظام الأصول الرقمية—دون المراهنة فقط على سلة مضاربة من الرموز الفردية—يتحول التركيز من الأصول نفسها إلى البنية التحتية الأساسية.

هنا يأتي دور Coinbase Global (COIN ) الذي أصبح بشكل متزايد رائدًا مركزيًا في صناعة العملات المشفرة والبلوكشين، حيث يوفر تعرضًا للأسهم للسكك التي تدعم فئات الأصول التي تم فحصها في الدراسة—من العملات المشفرة الأساسية إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي وأصول الميتافيرس مثل MANA وAXS.

بحلول عام 2025، أبلغت Coinbase عن 8 ملايين حساب نشط وكانت أكبر وصي على مستوى العالم للبيتكوين، حيث تحتفظ بـ2.4 مليون BTC—مما يمثل حوالي 12٪ من إجمالي العرض المتداول. يجعل هذا الحجم المؤسسي منها شريكًا رئيسيًا لصناديق البيتكوين المتداولة الكبيرة، حيث توفر وصاية آمنة وسيولة تربط بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية.

إلى جانب منصة التداول الأساسية، تلتقط Coinbase قيمة عبر جوانب متعددة من الاقتصاد الرقمي من خلال نظام بيئي متنوع من العروض المكملة:

• Coinbase One: خدمة اشتراك متميزة تقدم رسوم تداول صفرية، ومكافآت staking معززة، ومزايا للشركاء المؤسسين.
• Coinbase Advanced: مصمم خصيصًا للمتداولين المحترفين وحجم التداول العالي في العملات المشفرة.
• Coinbase Wallet: يتيح تخزين غير وصائي للعملات المشفرة وNFTs مستقلًا عن البورصات المركزية.
• Coinbase Earn: منصة staking تسمح للمستخدمين بتوليد عائد على أصول الشبكة، حيث حققت أكثر من 230 مليون دولار للعملاء في عام 2023 وحده.
• Coinbase Card: بطاقة فيزا خصم مباشر شائعة تسهل معاملات العملات المشفرة في العالم الحقيقي مع مكافآت نقدية بعملة BTC وUSDC.
• USD Coin (USDC): تم تطويره بشكل مشترك كعملة مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي، يدفع السيولة وتسوية الدولار المؤسسية عبر التمويل اللامركزي وسكك التبادل.

نظرة مستقبلية، Coinbase has been actively working on tokenizing securities، تستكشف طرقًا لربط الأسهم التقليدية المدرجة في Nasdaq مع أنظمة التسوية القائمة على البلوكشين.

لم يكن التنقل في هذا المشهد خاليًا من الاحتكاك. تواصل الشركة إدارة بيئات تنظيمية معقدة، ودعاوى قضائية من SEC، وتهديدات الأمن السيبراني، ومشكلات توسيع العمليات إلى جانب تحولات السوق الأوسع. علاوة على ذلك، تظل مخاطر الصناعة طويلة الأجل التي تتراوح بين التقلبات الكلية والتحولات التكنولوجية الناشئة مثل الحوسبة الكمومية من الاعتبارات ذات الصلة.

مع ذلك، توفر Coinbase الأكثر نضجًا وهيمنة نقطة دخول هيكلية إلى السوق. بدلاً من التخمين بشأن أي رمز فردي سيصمد أمام صدمة جيوسياسية، يتيح امتلاك أسهم في البنية التحتية المحددة للفئة للمستثمرين الاستفادة من التبني الشامل، والوصاية، وحجم التداول في اقتصاد الأصول الرقمية.

يمكنك أيضًا قراءة المزيد عن Coinbase في تقريرنا الاستثماري المخصص للشركة.

أحدث أخبار وتطورات سهم Coinbase (COIN)

الدراسة المشار إليها

^{1. Nadia Basty and Mouna Abidly. الصدمات الجيوسياسية والترابط بين عملات الميتا، والعملات المشفرة، والتمويل اللامركزي، وMSCI مع تبعات على المحافظ. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, سبتمبر 2026, 100151. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100151}