Coinbase (COIN): مركز تداول البيتكوين & العملات المشفرة

بورصة العملات المشفرة الأمريكية

على مدار العقد الماضي، كانت الأصول الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم هي الأفضل أداءً بين الأصول المالية بفارق كبير. تم تبنيها من قبل شريحة متزايدة من الجمهور والمؤسسات المالية، وكان ذلك بفضل منصات تبادل العملات المشفرة التي تعمل كنقاط مركزية لشراء وبيع العملات.

من بين هذه البورصات، الأكبر في الولايات المتحدة هي Coinbase، وهي رائدة مبكرة في هذا القطاع، تأسست في عام 2012. الشركة متداولة علنًا منذ عام 2021.

مع تحول العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي، يتغير أيضًا قبولها من قبل الجهات التنظيمية. وعلى الأخص، أعلنت إدارة ترامب عن إنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين، والذي سيحتفظ بعملات مشفرة أخرى أيضًا.

قد يكون هذا إيجابيًا لـ Coinbase، حيث تسعى أيضًا إلى إحياء جهد الأوراق المالية المرمزة في السوق الأمريكية.

نظرة عامة على Coinbase

Coinbase بالأرقام

Coinbase هي حجر الزاوية في نظام الإيكوسيستم المشفر: يتفاعل ما مجموعه 245,000 شريك إيكوسيستم بانتظام مع Coinbase، مع حجم تداول ربع سنوي يبلغ 439 مليار دولار، وأصول على المنصة بقيمة 404 مليار دولار.

توجد في أكثر من 100 دولة وتوظف أكثر من 3,700 شخص.

في عام 2025، كان لدى Coinbase 8 ملايين حساب نشط وكانت أكبر وصي للبيتكوين في العالم، حيث تحتفظ بـ 2.4 مليون بيتكوين. وهذا يمثل ما لا يقل عن 12٪ من إجمالي إمداد البيتكوين.

تاريخ Coinbase

تم تأسيس Coinbase على يد مهندس سابق في Deloitte ومستشار سابق في Airbnb Brian Armstrong، خريج جامعة William Marsh Rice في تكساس، حاصل على درجتين في الاقتصاد وعلوم الحاسوب. ولا يزال حتى اليوم الرئيس التنفيذي للشركة.

أسس Coinbase جزئيًا بعد أن شهد صعوبات إرسال المدفوعات الدولية أثناء عمله في Airbnb. وفي ورقة بيضاء للبيتكوين من تأليف ساتوشي ناكاموتو، سعى لتطوير طريقة لشراء وتخزين العملات المشفرة كمشروع جانبي.

المصدر: Shrimpy

بعد عام، انضم متداول سابق في Goldman Sachs، Fred Ehrsam، إلى الشركة كمؤسس مشارك. لاحقًا أسس Ehrsam أيضًا شركة الاستثمار المخاطرية Paradigm، التي تتخصص في العملات المشفرة وتكنولوجيا البلوك تشين.

المصدر: Paradigm

بحلول عام 2014، كان Coinbase قد نما بالفعل إلى مليون مستخدم وبدأ يساعد شركات مثل Dell (DELL )، Expedia (EXPE )، أو Time Inc. على قبول مدفوعات البيتكوين.

بدأ Coinbase توسعه الدولي في عام 2015، في كندا وسنغافورة. بحلول عام 2017، كان Coinbase أول شركة يونيكورن (تقييم يزيد عن مليار دولار) في مجال العملات المشفرة.

في عام 2018، بدأ يقدم خدمة ‘Prime’ – منصة مخصصة للعملاء المؤسسين مع تزايد الاهتمام بالبيتكوين بين المؤسسات المالية.

في عام 2021، بدأ Coinbase التداول في ناسداك عبر قائمة أسهم مباشرة (DPO).

مهمة Coinbase والأعمال

تعتبر Coinbase نفسها “في مهمة لزيادة الحرية الاقتصادية لأكثر من مليار شخص“.

نحن نُحدّث النظام المالي الذي يمتد لقرن من خلال توفير منصة موثوقة تجعل من السهل على الأفراد والمؤسسات التفاعل مع الأصول المشفرة، بما في ذلك التداول، والتكديس، والحفظ الآمن، والإنفاق، والتحويلات العالمية السريعة والمجانية.

إلى جانب Coinbase، التطبيق الرئيسي والبورصة المشفرة، تمتلك الشركة مجموعة من العروض المكملة:

• Coinbase One، خدمة عضوية متميزة تقدم رسوم تداول صفرية، ومكافآت تكديس معززة، وعروض مع شركاء مثل حاسبة ضرائب العملات المشفرة، وأبحاث العملات المشفرة، وغيرها.
• Coinbase Advanced، للمستثمرين المحترفين في العملات المشفرة.
• Coinbase Wallet، للحفظ الذاتي للعملات المشفرة خارج البورصات، وكذلك للرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs).
• Coinbase Earn، خدمة تكديس حيث يمكن لمالكي العملات المشفرة قفل أصولهم لكسب الفائدة من الشبكة، حيث حقق عملاء Coinbase 230 مليون دولار في عام 2023.
• Coinbase Card، بطاقة خصم فيزا لشراء السلع باستخدام العملات المشفرة، مع استرداد 1٪ ببيتكوين عند الدفع بالدولار الأمريكي، و1.5٪ بعملة USDC عند الدفع بـ ETH. تُقبل البطاقة في كل مكان تُقبل فيه بطاقات فيزا.
• USD Coin، USDC، عملة مستقرة رقمية قيمتها مساوية للدولار الأمريكي، تسعى لإنشاء “دولار رقمي”.

Coinbase شريك رئيسي للعديد من صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) التي تحتفظ فيها بحفظ البيتكوين، مما يجعلها فاعلًا مهمًا في الصناعة لهذه المنتجات، ويسهل ملكية الصناديق للمستثمرين الأفراد والمؤسسات.

ليس لدى Coinbase مقرًا ماديًا وتعمل كشركة “عن بُعد فقط”.

USDC

في سبتمبر 2018، أطلقت Circle بالتعاون مع Coinbase تحالفًا يُدعى Centre، الذي أطلق عملة USDC الرقمية المرتبطة بالدولار.

USDC هي رمز ERC-20 على إيثيريوم ومتاحة أيضًا على سلاسل كتل أخرى مثل Base وPolygon. تستخدم رموز ERC-20 العقود الذكية المدعومة من شبكة إيثيريوم. تُصدر USDC من قبل Circle، وتُعد ثاني أكبر عملة مستقرة أمريكية عالميًا بعد Tether.

هي مربوطة بالدولار الأمريكي، بمعدل 1 USDC = 1 USD. تم كسر هذا الارتباط مؤقتًا في مارس 2023 خلال انهيار بنك سيليكون فالي.

في عام 2023، أعلنت Circle عن إطلاق USDC على 6 سلاسل كتل جديدة، مما يدفع تطوير الدولار الرقمي قدمًا. وهي حاليًا موجودة في 18 سلسلة كتل.

المصدر: USDC

كجزء من هذا الفصل الجديد، توصلت Coinbase وCircle إلى اتفاقية جديدة. تعكس إيمان Coinbase بالأهمية الأساسية للعملات المستقرة في اقتصاد العملات المشفرة الأوسع، حيث تأخذ Coinbase حصة أسهم في Circle.

يمكن شراؤها في معظم بورصات العملات المشفرة، بما في ذلك Coinbase، Binance، Bitstamp، Crypto.com، Kraken، NuBank، وغيرها.

حاليًا، يبلغ حجم تداول USDC 58.32 مليار دولار، مع حجم تداول تاريخي يبلغ 24.77 تريليون دولار، وتتوفر في أكثر من 100 دولة. ارتفع القيمة السوقية لـ USDC بنسبة 79٪ في عام 2024، مع نمو مدفوعات USDC على السلسلة بنسبة 224٪.

ستستمر Coinbase وCircle في تحقيق إيرادات من عائد الفوائد على احتياطي USDC. وفقًا للاتفاقية الجديدة بين الطرفين، ستستمر هذه الإيرادات في المشاركة بناءً على كمية USDC المحتفظ بها على كل منصة من منصاتنا، بالإضافة إلى أننا سنشارك الآن بالتساوي في عائد الفوائد الناتج عن التوزيع والاستخدام الأوسع لـ USDC.

امتثال Coinbase والسلامة

الجدل السابق والتحقيقات

باعتبارها قطاعًا ماليًا جديدًا تمامًا يستخدم تقنية ثورية، غالبًا ما كانت العملات المشفرة نقطة عمياء للجهات التنظيمية التي لم تكن تعرف كيف تتعامل معها.

من بين القضايا الأخرى، كانت مسألة ما إذا كانت العملات المشفرة تُعد أوراقًا مالية أم لا، وبالتالي تخضع لسلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أم لا. سؤال رئيسي ثانٍ كان حول الضرائب التي يجب أن تُطبق على العملات المشفرة وأرباحها، وهو أمر أصبح أكثر إلحاحًا مع تزايد أرباح العملات المشفرة وظهور العديد من المليونيرات وحتى المليارديرات في هذا المجال.

أدى ذلك إلى توترات مستمرة بين شركات العملات المشفرة، وخاصة البورصات مثل Coinbase، والسلطات المالية.

على سبيل المثال، في عام 2017، أمرت مصلحة الضرائب (IRS) Coinbase بالإبلاغ عن أي مستخدمين لديهم ما لا يقل عن 20,000 دولار من المعاملات خلال سنة. كما شهدت irregularities في أسعار Bitcoin Cash تحقيقًا حول التداول الداخلي.

مؤخرًا، في عام 2023، هاجمت هيئة SEC منتجات التكديس الخاصة بـ Coinbase. ردت Coinbase برفع دعوى قضائية، مطالبة المنظم بوضع قواعد واضحة بشأن العملات المشفرة، لإنهاء سنوات من الارتباك والقرارات التي غالبًا ما تُنتقد بأنها تعسفية.

جادلت Coinbase بأن الأصول المشفرة، على عكس الأسهم والسندات، لا تفي بتعريف عقد الاستثمار، وهو موقف تتبناه الغالبية العظمى من صناعة العملات المشفرة. كما هو موضح في قضية المحكمة العليا الأمريكية، الاختبار الرئيسي لتحديد ما إذا كان المنتج الاستثماري ورقة مالية هو ما إذا كان الناس يستثمرون في مشروع مشترك مع توقع الربح.

استغرق الأمر حتى عام 2025 لرفض الدعوى القضائية الموجهة ضد Coinbase وإيقاف الدعوى الموجهة ضد Binance.

في مدونتها، وصفت Coinbase هذه الخطوة بـ “تصحيح خطأ كبير“، وتعتبرها “نصرًا ليس فقط لـ Coinbase، بل لعملائنا، والولايات المتحدة، والحرية الفردية“.

احترام جديد للعملات المشفرة

من المحتمل أن يعكس ذلك تغيرًا في تصور العملات المشفرة وكذلك موقف الإدارة الجديدة التي ترأسها ترامب المؤيد للعملات المشفرة.

الأهم من ذلك، رشح الرئيس الأمريكي بول أتكينز إلى هيئة SEC، الذي كان في الماضي يدافع عن تحرير التنظيم في الصناعة المالية.

يؤمن أتكينز بوعد أسواق رأس مال قوية ومبتكرة تستجيب لاحتياجات المستثمرين. كما يدرك أن الأصول الرقمية وغيرها من الابتكارات ضرورية لجعل أمريكا أعظم من أي وقت مضى.

الرئيس ترامب

“هذا اختيار قوي ومتفائل. نتطلع إلى إدارة جديدة للـ SEC تركز على تعزيز الابتكار المسؤول.”

Ji Kim – كبير المسؤولين القانونيين والسياسيين في مجلس الابتكار للعملات المشفرة

يعكس هذا التغيير في تصور العملات المشفرة، من ظاهرة تقنية وربما حتى “احتيال”، إلى جزء محترم من التمويل والابتكارات الأمريكية، أيضًا في قيادة Coinbase التي دمجت تدريجيًا أشخاصًا محترمين ومرتبطين سياسياً.

حاليًا، المجلس الاستشاري العالمي للشركة يضم شخصيات مثل:

• Bill Dudley، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.
• Chris LaCivitas، مدير الحملة المشتركة للرئيس دونالد ترامب لعام 2024.
• George Osbourne، وزير المالية السابق للمملكة المتحدة.
• Mark T. Esper، وزير الدفاع السابق.
• العديد من أعضاء مجلس الشيوخ والنواب السابقين، مثل Patrick Toomey، Tim Ryan، Kendrick Meek، وKyrsten Sinema.

يعكس هذا الاحترام الجديد للعملات المشفرة أيضًا نموًا بنسبة 128٪ في حجم التداول المؤسسي من الربع الثالث إلى الربع الرابع من عام 2024. وقد ارتبط ذلك بتدفقات قياسية في صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs)، مع رقم قياسي جديد يبلغ 93.2 مليار دولار من البيتكوين في الصناديق.

ترميز $COIN

يُقال إن Coinbase تستكشف إمكانية “ترميز” أسهمها، والتي تُدرج حاليًا “عاديًا” في ناسداك (COIN ).

ستتم العملية عن طريق تحويل أسهم Coinbase إلى رموز رقمية على سلسلة كتل، وتحديدًا على شبكة Base، وهي شبكة إيثيريوم من الطبقة الثانية التابعة لـ Coinbase. يمكن أن يزيد ذلك من إمكانية الوصول، ويتيح الملكية الجزئية ويسهل التداول العالمي.

فكرة ترميز الأسهم المتداولة علنًا مثيرة للجدل، حيث قد تفتح الطريق لامتلاك الأسهم دون الإطار التنظيمي المعتاد الذي تفرضه الوسطاء والبنوك التقليدية. كما سيؤدي ذلك إلى تمويه الخط الفاصل بين التمويل التقليدي والتمويل القائم على البلوك تشين، وهو ما قد لا يفضله كل من البنوك الكلاسيكية ومحبي العملات المشفرة المتشددين.

هذه ليست فكرة جديدة بالنسبة لـ Coinbase، التي طورت إطار قانوني للأوراق المالية المرمزة على البلوك تشين لتوجيه الصناعة. قد يعزز ذلك قيمة أسهم الشركة، لكنه أيضًا يفتح الطريق إلى قطاع جديد كليًا من النشاط للشركة، وهو تداول الأسهم عبر تداول الأسهم المرمزة، مما يضعها في منافسة مباشرة مع شركات وساطة الأسهم مثل Interactive Brokers (IBKR ) أو Robinhood (HOOD ).

أنا الآن متحمسة لأننا قد نتمكن من إعادة إحياء تلك المحادثات مع فرقة عمل SEC، وربما نتمكن من تقديم رموز الأمان.

قد نتمكن من إدخال بعض المنتجات الدولية الموجودة إلى السوق الأمريكية التي نعلم أنها تُعتمد على نطاق واسع من قبل متداولي العملات المشفرة حول العالم. لذا أنا متحمسة لرؤية الابتكار في الولايات المتحدة وجلب المزيد والمزيد من الأصول على السلسلة وتمكين تداولها بطرق أكثر كفاءة.

Alesia Haas – المديرة المالية في Coinbase

الجدل

السياسة

كانت Coinbase مثار جدل بسبب اتخاذها موقفًا غير سياسي إلى حد كبير بشأن معظم القضايا الاجتماعية المثيرة للجدل في الولايات المتحدة، بما في ذلك في البداية احتجاجات Black Lives Matter.

أكد الرئيس التنفيذي أن الشركة ستتجنب الانخراط في النشاط الاجتماعي، معتبرًا أن مثل هذه المواقف قد سيّستها وأضرت بشركات التكنولوجيا مثل Google أو Facebook. بل قدمت أيضًا حزمة تعويض للموظفين غير المريحين من هذا الموقف.

كانت Coinbase متورطة قليلًا في السياسة في إعلانها العام الأخير بشأن تغير موقف SEC تجاه الشركة.

دخلت Coinbase إلى السوق العامة في أبريل 2021. كجزء من تلك العملية، راجعت SEC نموذج أعمالنا وإفصاحات S1 وسمحت لنا بالطرح العام. بعد عامين، قامت بمقاضاتنا. وهذا رغم عدم حدوث أي تغيير في نموذج أعمالنا.

ما تغير خلال هذين العامين هو القيادة السياسية في SEC. في حربها ضد العملات المشفرة، تصرفت كما لو كانت فوق القانون، مستولىً على سلطة الكونغرس كما هو منصوص عليه في الدستور.

اتجاه نظام الإيكوسيستم المشفر

مصدر آخر للجدل هو السؤال العام حول الشكل والاتجاه الذي يجب أن تتخذه البيتكوين وصناعة العملات المشفرة.

يرى الكثيرون أن شركات مثل Coinbase تمثل اتجاهًا نحو مركزية ما يجب أن يبقى نظامًا لا مركزيًا بالكامل. كما أن تعاون Coinbase مع التحقيقات المتعلقة بالمعاملات المشفرة التي قد تُستخدم لأغراض غير قانونية، بما في ذلك دون موافقة المستخدمين، أكسبه صورة سلبية لدى بعض أعضاء مجتمع العملات المشفرة والبلوك تشين.

بشكل عام، ما يجعل Coinbase فاعلًا قويًا في مجتمع البيتكوين وقوة مركزية في ديمقراطية البيتكوين والعملات المشفرة هو أيضًا ما يتعرض له لأكبر قدر من الانتقادات. فهو يوفر خيارًا أكثر سهولة للمستخدمين لاستخدام العملات المشفرة، لكن نتيجة ذلك يصبح عقدة حاسمة ونقطة فشل محتملة، بينما كانت الرؤية الأولية للعملات المشفرة هي اللامركزية الكاملة للتمويل.

لذلك، يمكن اعتبار إدراج Coinbase في البورصة الأمريكية وتحوله إلى نظام منهجي خطرًا غير ضروري لمفهوم العملات المشفرة والتمويل اللامركزي.

في ذلك الوقت، يعني هذا المستوى من التنظيم أن صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) وغيرها من المنتجات المنظمة بشدة تُنظر إليها على أنها أكثر أمانًا، مما يساعد على تبني أوسع، بما في ذلك من قبل المؤسسات التي كانت ستظل ممنوعة من شراء البيتكوين بدونها.

من المرجح أن يستمر هذا النقاش خلال السنوات القادمة، خاصةً مع بدء العديد من الدول في إنشاء صناديق سيادية للعملات المشفرة، وتطبيع المدفوعات بالعملات المشفرة، وربما إطلاق عملات رقمية خاصة بها من البنك المركزي.

آلام النمو

انتقاد آخر يُستغل أحيانًا ضد Coinbase هو ضعف خدمة العملاء. حجم الشركة ونهجها النحيف والرسوم المنخفضة للأعمال يعني أن معظم الأنظمة مؤتمتة قدر الإمكان.

يمكن أن يؤدي ذلك إلى مشكلات عندما تكون أمان العملاء السيبراني غير كافٍ، ويمكن أن تُستولى على معلومات تسجيل الدخول وتُسرق الأموال.

تم الإبلاغ عن أخطاء مثل إغلاق الحسابات وبطء استجابة خدمة العملاء لحل المشكلة.

وبالمثل، مرتبطًا بالنمو المتفجر، تعرض موقع الشركة لأعطال بعد تشغيل إعلان سوبر بول في عام 2020.

لا تُعد هذه المشكلات خاصة بـ Coinbase، ولا يبدو أن الشركة تتأثر بها أكثر من غيرها من البورصات الكبرى. ومع ذلك، فإن ذلك يولد تدفقًا مستمرًا من الشكاوى والضغط الإعلامي السلبي الذي يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية به.

البيانات المالية لـ Coinbase

حققت Coinbase إيرادات بقيمة 6.6 مليار دولار في عام 2024، مع صافي دخل قدره 2.6 مليار دولار وEBITDA بقيمة 3.3 مليار دولار. كان ذلك مرتبطًا بربع رابع 2024 قياسيًا، حيث بلغ صافي الدخل 1.3 مليار دولار.

يمكن إرجاع جزء كبير من صافي دخل Coinbase إلى إيرادات الاشتراكات والخدمات التي بلغت 2.3 مليار دولار.

المصدر: Coinbase

لذلك، يُفهم Coinbase على أنه شركة مشابهة لبورصة الأسهم، تجني المال من تقديم الخدمات للمتداولين والمستثمرين، أكثر من أن تكون “شركة بيتكوين” تعتمد أرباحها على قيمة الأصل نفسه. ومع ذلك، من الواضح أن فترات النشاط التجاري المكثف والمضاربات في قطاع معين تميل إلى إفادة البورصات مثل Coinbase.

الخلاصة

منذ بدايته المبكرة والطموحة، نمت Coinbase لتصبح حجر الزاوية في صناعة البيتكوين والعملات المشفرة، خاصة في الأسواق الأمريكية. لهذا السبب تم اختيارها كشريك رئيسي لمنتجات مثل عملة USDT المستقرة وصناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) (بما في ذلك من قبل عملاق التمويل والاستثمار BlackRock).

لم تكن هذه الرحلة سلسة على الإطلاق، حيث تعكس تاريخ Coinbase تاريخ البيتكوين ككل. اضطرّت الشركة إلى التعامل مع هجمات الأمن السيبراني، واللوائح غير الواضحة، والدعاوى القضائية من SEC، ورؤية خدمات العملاء وبروتوكولات الأمان تتأخر عن نمو الشركة.

مع ذلك، هناك إشارات إلى أن الشركة تدخل الآن مرحلة جديدة. اتخذت إدارة ترامب أكثر موقف مؤيد للعملات المشفرة بين جميع الإدارات الأمريكية حتى الآن، بما في ذلك وجود رئيس SEC ودود الآن؛ تستفيد Coinbase من الاعتماد الجماعي لصناديق البيتكوين المتداولة لجذب المستثمرين المؤسسين؛ وربما تكون ترميز الأسهم على الأفق، مما يغيّر تمامًا نطاق إمكانات العملات المشفرة لتشمل السوق المالي بأكمله.

لذا، رغم أن التقلبات والمخاطر أمر محتوم في مجال العملات المشفرة (وبالفعل في جميع الاستثمارات)، فإن Coinbase في موقع جيد للاستفادة من تزايد انتشار العملات المشفرة من خلال الاتجاهات المتنامية لصناديق البيتكوين المتداولة، والعملات المستقرة، وترميز الأسهم.

آخر المستجدات حول Coinbase