هل يُعد تعدين البيتكوين حقاً مورداً مرناً لشبكة الكهرباء؟

تم تقديم البيتكوين كنظام نقد إلكتروني نظير إلى نظير قادر على العمل دون وسيط مالي مركزي. ومع مرور الوقت، توسع دوره إلى ما هو أبعد من المدفوعات، حيث يعتبره العديد من المستثمرين “ذهبًا رقمياً” وأصلًا احتياطيًا محتملًا للاقتصاد الرقمي.

في الوقت نفسه، البيتكوين (BTC ) آلية التحقق، إثبات العمل (PoW)، تجعل منه عملية تستهلك طاقةً هائلة. وقد أثار ذلك انتقادات تفيد بأن البيتكوين مصدر للتلوث وانبعاثات الكربون، فضلاً عن كونه عبئاً على شبكات الكهرباء التي تكافح بالفعل لاستيعاب الطلب المتزايد نتيجة التحول إلى الكهرباء.

هناك بعض الخيارات المتاحة لتخفيف هذه المشكلة، بهدف ملحوظ هو تحويل تعدين البيتكوين إلى بنية تحتية للطاقة، يمكن تشغيلها وإيقافها وفقاً لاحتياجات الشبكة. هذه فكرة واعدة، حيث إن ازدياد نسبة الطاقة المتجددة في مزيجنا الطاقي يعني أن توليد الكهرباء غالباً ما يتجاوز حاجتنا. وإهدار هذه الطاقة يجعل مشاريع الطاقة المتجددة أكثر تكلفة، إما من خلال فقدان الطاقة ذات القيمة أو الحاجة إلى حدائق بطاريات ضخمة لتكملة محطات الطاقة المتجددة.

لكن دراسة جديدة تُظهر أن الأمر ليس دائماً بهذه البساطة. وجد باحثون ألمان في جامعة ويتن/هرديك وجامعة إرلنجن-نورمبرغ أن تعدين البيتكوين يضغط على الشبكة حتى في شبكة كهربائية غنية بالإمدادات المتجددة مثل تكساس. واكتشفوا أنه بينما لم يؤثر على الأسعار خلال النهار (بامتصاص الفائض المتجدد)، ارتفعت أسعار الليل، وكان الأثر أسوأ خلال الساعات التي تشهد توتراً مسبقاً.

نشروا نتائجهم في مجلة iScience¹، تحت عنوان «آثار أسعار الكهرباء المحلية لتعدين البيتكوين في أنظمة الطاقة الغنية بالطاقة المتجددة».

تعدين البيتكوين كقوة مضادة للطاقة المتجددة

مع نمو الطاقة المتجددة لتشكل نسبةً كبيرةً من طاقة توليدنا، خاصةً في مناطق معينة غنية بالرياح أو الإشعاع الشمسي، يمكنها بانتظام إنتاج طاقة تفوق الطلب في تلك اللحظة. وهذا قد يشكل مشكلة، إذ يصعب تخزين الكهرباء، وقد يفتقد هذا الفائض لاحقاً خلال المساء أو في أسابيع خالية من الرياح.

يُهدر هذا الطاقة غير المباعة، وسيكون من الأفضل استخدامها من قبل أنظمة يمكنها التفعيل خلال فترات الطاقة الرخيصة أو الفائضة، ثم الانفصال لاحقاً خلال ساعات الطلب العالي وإنتاج منخفض من المتجددات.

نظرياً، يمكن تعديل عمليات تعدين البيتكوين بشكل مرن وفقاً لهذا الفائض من الطاقة. يمكن أن يرفع هذا الممارسة العوائد المالية على الاستثمارات المتجددة، بينما يوفر أيضاً للمستخدمين خدمات قيمة. الجانب الآخر من هذه العملة هو إيقاف (قطع) تعدين البيتكوين عندما يطلب ذلك مشغل الشبكة أو خلال أحداث نقص حقيقية.

احتمال آخر هو تعديل تعدين البيتكوين وفقاً لأسعار الطاقة (مرونة تحويل الأحمال): تعديل عبر دورات الأسعار العادية، استهلاكاً عندما يكون إنتاج المتجددات وفيراً وسحباً عندما تضيق الشبكة.

إن الشكل الثاني من المرونة هو ما تدرسه هذه الدراسة، إذ يُعد الفكرة التي يستند إليها الحجة البيئية لتعدين البيتكوين.

تعدين البيتكوين وتكساس

المرونة النظرية مقابل التطبيق العملي

نظرياً، قد يكون عمالة تعدين البيتكوين مرنين ويمكنهم تشغيل وإيقاف عملياتهم في غضون ثوانٍ قليلة، خاصةً في حالات نقص حاد في السعر أو الطاقة.

ولكن في الوقت نفسه، إذا كان الفارق بين سعر الطاقة وقيمة البيتكوينات المُعَدَّنَة مرتفعاً بما يكفي، فإن عمال التعدين لديهم حافز لإضافة الطلب خلال ساعات الأسعار المرتفعة العادية أيضاً.

لتوضيح ما يحدث فعلياً مع عمليات تعدين البيتكوين على نطاق واسع، اختار الباحثون تكساس كـ “حالة مثالية”. السبب الأول هو أن الحظر المفروض على تعدين الأصول المشفرة في الصين في يونيو 2021 أدى إلى نقل كبير للمُعَدِّنِين، حيث انتقل جزء كبير منهم إلى الولايات المتحدة، وجذبت تكساس الجزء الأكبر من هذا الاستثمار.

«إن القدرة التعدينية المثبتة التي حددناها في هذا العمل تمثل تقريباً 69 % من معدل التجزئة العالمي للبيتكوين في أوائل 2025، مما يشير إلى تركيز قوي لنشاط التعدين في الولايات المتحدة.»

المصدر: iScience

السبب الثاني هو أن تكساس تدير أحد أكثر أنظمة الكهرباء سوقيةً في العالم، مع إشارات سعرية دقيقة جداً وسريعة الاستجابة. وهذا يتيح للمنقبين القدرة على التفاعل بتفاصيل معقدة مع إشارات الأسعار، كما يساعد الباحثين على تحديد كيفية تأثير المنقبين على ديناميكيات السوق المحلية.

الاختيار الجغرافي النشط

حدّد الباحثون 30 منشأة لتعدين البيتكوين بقدرة تشغيلية تبلغ 4,789 ميغاواط في تكساس، بالإضافة إلى المقاطعات التي تقع فيها.

وجدوا أن المنقبين، كما هو متوقع، يتواجدون في مقاطعات ذات سعة كهربائية إجمالية أعلى ومتوسط أعلى لحصة الطاقة المتجددة، لا سيما الشمسية، بالإضافة إلى تكرار أعلى للأسعار السلبية.

المصدر: iScience

«بحلول نهاية 2024، متوسط نسبة الطاقة المتجددة في المقاطعات غير المعالجة هو 38٪، بينما تتجاوز المقاطعات المعالجة 66٪. هذا النمط يشير إلى اختيار المقاطعات ذات التركيز الأعلى على الطاقة المتجددة مقارنةً بمتوسط تكساس.»

كانت نفس المقاطعات تتمتع بناتج محلي إجمالي أعلى، مما يدل على اختيار عمال مناجم البيتكوين لمناطق أقوى اقتصادياً ومصنّعة ذات بنية تحتية طاقة موجودة مسبقاً.

تحول تكساس إلى الطاقة الشمسية

في السنوات القليلة الماضية، غيّرت القدرة الإضافية للطاقة الشمسية بشكل جذري ملف الانبعاثات لتوليد الطاقة في تكساس، مع انخفاض حاد في ساعات الذروة الشمسية خلال الفترة 2021‑2024.

المصدر: iScience

نظرياً، ينبغي أن يجعل ذلك الوضع مناسباً لدعم الادعاء بأن تعدين البيتكوين يمكن أن يدعم التحول الطاقي.

بدراسة الأسعار قبل وبعد هجرة عمال مناجم البيتكوين، وعلى مستوى كل مقاطعة، وجد الباحثون أن أسعار النهار لا تتأثر.

ومع ذلك، تُظهر الأسعار الليلية ارتفاعاً عندما تكون مناجم البيتكوين موجودة.

«التأثير المتوسط المقدر لتعدين البيتكوين هو زيادة قدرها 8.1 دولار أمريكي لكل ميغاواط‑ساعة، أي ما يعادل 19.9٪ مقارنةً بمتوسط السعر قبل المعالجة البالغ 40.5 دولار أمريكي لكل ميغاواط‑ساعة في الليل في المقاطعات المعالجة.»

تحليل آثار تعدين البيتكوين

تأثير مخيب للآمال على المتجددة والشبكة

نظرًا لأن عدد ساعات السعر السلبي ظل ثابتًا تقريبًا بعد دخول عمال مناجم البيتكوين إلى سوق الكهرباء هذا، فإن ذلك يُظهر أن الارتفاع في الأسعار خلال الليل ليس نتيجة استهلاك فائض الطاقة الذي كان سيُقَصَّ إذا تم تقليصه.

بدلاً من ذلك، يمتد ارتفاع سعر الليل إلى ساعات توتر النظام، حيث يكاد إمداد الطاقة يواكب الطلب بالكاد.

المصدر: iScience

من المرجح أيضًا أن التأثير الكلي الحقيقي لا يُلتقط بالكامل بواسطة المقياس المستخدم لاكتشافه.

«نظرًا لاختلاف الأسعار عبر العقد فقط حيث تُقيد قيود النقل، فإن تقديراتنا تلتقط المكوّن المحلي لتأثير تعدين البيتكوين على الأسعار ويجب قراءتها كحد أدنى للتأثير الكلي.»

بشكل عام، تشير هذه النتائج إلى أن عمال مناجم البيتكوين يستهلكون جزءًا من فائض الطاقة خلال النهار، ما قد يكون مفيدًا لمحطات الطاقة المتجددة، لكنه يزيد أيضًا الطلب خلال ساعات الذروة والليل عمومًا، مما يزيد من توتر الشبكة والحاجة إلى محطات احتياطية تعمل بالوقود الأحفوري.

«هذا ليس النمط الذي ينتجه حمل يُعيد توزيع الفائض ويُغيّر الطلب. طلب إعادة توزيع الحمل كان سيُزيل الفائض ويترك ساعات الذروة دون تغيير. لا يحدث أي منهما: تظل ساعات السعر السلبي متكررة كما كانت قبل الدخول، وتصبح ساعات السعر المرتفع في الليل أكثر شيوعًا.»

حوافز غير ملائمة

إحدى المشكلات الرئيسية في تحويل تعدين البيتكوين إلى طلب متقطع يقتصر فقط على امتصاص فائض الطاقة المتجددة هي أنه في النهاية نشاط رأسمالي مكثف، يتطلب مرافق ومعدات حوسبة باهظة الثمن.

وبالتالي، سيستعيد عمال مناجم البيتكوين رأس مالهم المستثمر بشكل أفضل من خلال تشغيل مرافقهم بأقصى طاقة، طالما كان ذلك مربحًا في الدقيقة المعنية.

«تستحوذ استغلالية رأس المال على تكلفة الكهرباء الحدية، لذا يعمل العمال باستمرار، ويقلّصون الإنتاج فقط عندما تتجاوز الأسعار الإيراد الحدّي لتجزئة واحدة أو عندما يُدفع لهم إغلاق عمليات لا تتكرر مع دورة إنتاج الطاقة المتجددة.»

هذه مشكلة جادة، إذ كان من المتوقع أن يكون تدفق عمال مناجم البيتكوين وسيلة لتحسين إنتاج الكهرباء وخفض التكاليف للمستهلكين الآخرين. لكن على الأقل في هذه الحالة المحددة، لم يتحقق ذلك حتى الآن، وأصبحت الكهرباء أكثر كثافة كربونية.

«تدفق العمال لا يخفف العبء عن النظام؛ بل يزيد من توتره.»

بشكل عام، فإن الأثر الاستثماري الأوسع هو أن برامج مشاركة الشبكة، وسعة النقل، ونشر التخزين، وقواعد سوق الطاقة قد تحدد ما إذا كان تعدين البيتكوين يدعم دمج المتجددة أو ينقل فقط تكاليف محلية أعلى إلى مستهلكي الكهرباء الآخرين.

هذا لا يعني أن هذا الأثر سيكون دائمًا. بينما تستجيب الأسعار بسرعة نسبية لصدمات الطلب، فإن الاستثمارات في التوليد والتخزين وبنية الشبكة تتميز بأفق تخطيط طويل وتأخيرات في التعديل.

لذلك من الممكن أن يُقابل النمو في الطلب أيضًا نموًا في سعة التخزين وربط الشبكة، مما يوفر لكل من العمال والمستخدمين الآخرين طاقة أكثر خلال ساعات الذروة، خاصةً مع انخفاض تكلفة حلول التخزين.

بدلاً من ذلك، قد يؤدي إنشاء مصدر مباشر للطلب على فائض الكهرباء إلى تقليل ربحية الاستثمارات في تقنيات التخزين وتعزيز الشبكة.

لذا لا يزال الأثر الكلي طويل الأمد لتعدين البيتكوين على شبكة الطاقة والاستثمار في المتجددة بحاجة إلى فهم كامل.

“إن فهم هذه المقايضات الاستثمارية أمر حاسم لتقييم التأثيرات النظامية طويلة الأمد للطلب الجديد على الكهرباء من قبل مُعَدِّن البيتكوين في سياق الانتقال المخطط للطاقة الخضراء.”

الاستثمار في تعدين البيتكوين

Riot Platforms

Riot هي شركة تعدين بيتكوين تتبع استراتيجية متكاملة رأسياً تشمل تعدين البيتكوين والهندسة وتطوير مشاريع مراكز البيانات الضخمة.

مع 44.4 EH/s (إكسا‑هاش في الثانية) في الربع الثاني من 2026، تمثل الشركة ما يصل إلى 4.3٪ من شبكة تعدين البيتكوين العالمية، وتنتج في المتوسط 17.6 بيتكوين يوميًا، بتكلفة تعدين متوسطها 49,912 دولار للبيتكوين. كان صافي تكلفة الطاقة لديها 3.6 سنت/كWh في 2025، وهو أحد أدنى تكاليف الطاقة في الصناعة، وامتلكت 11,380 بيتكوين في الربع الثاني من 2026.

تدير Riot بنية تحتية رقمية هائلة ومرافق تعدين بيتكوين في تكساس؛ يمكن أن يتوسع مرفقها في كورسيكانا بقدرة 400 MW إلى ما يصل إلى 1 GW على المدى الطويل.

تعتمد الشركة على اتفاقيات شراء طاقة طويلة الأجل ومشاركة نشطة في سوق الطاقة ERCOT (مجلس موثوقية الكهرباء في تكساس). على سبيل المثال، خلال موجة حر شديدة في أغسطس 2023، تم دفع 31.7 مليون دولار لإغلاق.

“يمكن أن يتسبب إغلاق مصادر أو أحمال توليد كبيرة بسرعة في مشاكل موازنة الشبكة. ومع الرؤية والتنبؤ، تعتبر ERCOT مُعَدِّن البيتكوين مفيدًا للغاية للحفاظ على التوازن والاستقرار عندما يرتفع الطلب وتزداد القدرة القصوى، أو عندما تنخفض القدرة المتقطعة.”

إجمالاً، تمتلك Riot قدرة طاقة إجمالية تبلغ 2 GW: 1,700 MW في تكساس و300 MW في كنتاكي.

إلى جانب انخفاض تكاليف الطاقة ومشاركتها في سوق ERCOT، أصبحت Riot أكثر ربحية بفضل استحواذها على ESS Metron في عام 2021، التي تصنّع مفاتيح الجهد المنخفض والمتوسط ووحدات توزيع الطاقة. مكن ذلك الشركة من الحصول مباشرة على هذه المكونات ذات أوقات التسليم الطويلة لمشاريعها الخاصة، وإمكانية الاستفادة من الطلب المتزايد على بناء مراكز البيانات بشكل عام.

تقوم الشركة أيضًا بنشر مراكز بيانات لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. في 2026، أمنت Riot إيرادات بقيمة 9.8 مليار دولار من مراكز البيانات مع اللاعبين الرئيسيين في نظام الذكاء الاصطناعي.

Source: Riot Platforms

ستُنشر هذه مراكز البيانات تدريجيًا طوال 2027‑2028 وما بعده. تتوقع Riot إعادة تمويل النشر الأولي لـ AMD بقرض طويل الأجل تقريبًا بقيمة 180 مليون دولار. تخطط الإدارة لإعادة توجيه العائدات الناتجة نحو بناء مختبر الذكاء الاصطناعي المتقدم المستقل، إلى جانب السيولة الحالية وديون المشروع الإضافية.

“سيُموَّل صافي حقوق المشروع المطلوبة لبناء مختبر الذكاء الاصطناعي المتقدم الرئيسي أساسًا من خلال موقف السيولة الحالي وتمويل الديون المتوقع.”

Source: Riot Platforms

مع موقعها في تكساس، يمكن لـ Riot Platforms الاستفادة من وفرة الطاقة المتجددة في الولاية (RET ) مما يقلل من فواتير الطاقة ويحسن ملف الانبعاثات الكربونية لديها.

من الواضح أن الاستثمار في Riot Platforms هو رهان على بقاء سعر البيتكوين عند مستوى يحافظ على ربحية التعدين على هذا النطاق الضخم. لكنه أيضًا رهان على مُعَدِّنِي البيتكوين الذين يتصرفون بمسؤولية ويساهمون بنشاط في استقرار الشبكة بدلاً من أن يكونوا مشكلة للشبكة، في ولاية مستقرة ذات طاقة وفيرة ورخيصة.

مع ذلك، يجب على المستثمرين المحتملين أن يتذكروا أن هذا السهم لا يزال معرضًا لتقلبات أسعار البيتكوين، وصعوبة الشبكة، وتكاليف الطاقة، والتغييرات التنظيمية، ومخاطر تطوير البنية التحتية، مما يجعله خيارًا استثماريًا يجب أن يكون جزءًا من محفظة متوازنة.

أحدث أخبار وتطورات سهم Riot Platforms (RIOT)

الدراسة المشار إليها

^{1. Maximilian Gill, Jona Stinner, and Marcel Tyrell. تأثيرات أسعار الكهرباء المحلية لتعدين البيتكوين في أنظمة الطاقة الغنية بالطاقة المتجددة. iScience. المجلد 29. العدد 10117584, 16 أكتوبر 2026. https://doi.org/10.1016/j.isci.2026.117584}