Bitcoin أخبار
ما يكشفه انقطاع التيار الكهربائي للبيتكوين عن صمود التعدين
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
الأصل الرقمي الرائد، بيتكوين (BTC )، لامركزي على مستوى البروتوكول. ومع ذلك، يظل التعدين متركّزًا ماديًا حول الطاقة منخفضة التكلفة.
أظهر انقطاع التيار في شينجيانغ مدى قدرة اضطراب الطاقة المحلي على أن يتحول مؤقتًا إلى حدث ضغط على مستوى الشبكة بأكملها، مما يزيد من تكاليف التسوية، ويؤخر المعاملات، ويضعف جودة السوق.
بينما استمر شبكة بيتكوين في العمل كما هو مقصود، تسبب انقطاع التيار الكهربائي المطول في اضطراب كبير لقوة الحوسبة العالمية للأصل الرقمي قبل أن تتعافى دون تدخل مركزي. تثير مثل هذه الأحداث سؤالًا مهمًا: ما مدى صمود بنية تعدين بيتكوين عندما تختفي تركيزات كبيرة من القدرة الحوسبية فجأة؟
مع استمرار استثمار المؤسسات في العملة المشفرة في التوسع وتصبح عمليات التعدين أكثر صناعية، فإن الإجابة لها تداعيات كبيرة على أمان الشبكة، واستقرار السوق، والاتجاه الاستراتيجي لشركات التعدين الكبرى.
الضعف الخفي وراء لامركزية بيتكوين
على مدار العقد الماضي، شهدت العملات المشفرة زيادة ملحوظة في الشعبية، وبين جميع الأصول المشفرة، يظل بيتكوين يتصدر التبني.
الأصل المشفر الأكثر بروزًا أسس الصناعة بأكملها. كان بيتكوين أول من يعمل دون أي سلطة مركزية مثل البنك أو غرفة المقاصة. بدلاً من ذلك، يعتمد على شبكة من الحواسيب المتخصصة، المعروفة باسم معدني بيتكوين، موزعة في جميع أنحاء العالم.
يقوم هؤلاء المعدنون بالتحقق من صحة المعاملات، وتجميعها في كتل، وتأمين سلسلة الكتل عبر آلية إثبات العمل (PoW) الخاصة ببيتكوين، التي تحل مشكلة الإنفاق المزدوج للأصول المشفرة اللامركزية دون الحاجة إلى سلطات موثوقة.
للحصول على فرصة التحقق من المعاملات، يتنافس المعدنون بحل ألغاز رياضية مكثفة حسابيًا، وأول من يجد الحل يضيف الكتلة التالية من المعاملات إلى السلسلة. مقابل ذلك، يحصل المعدنون على بيتكوين جديد صادِر بالإضافة إلى رسوم المعاملات. هذه العملية بأكملها تستهلك طاقة كبيرة، لذا فإن ربحية المعدن تعتمد على كفاءة أجهزته وتكلفة الكهرباء التي تشغّلها.
من الطبيعي إذًا أن يميل المعدنون إلى المناطق التي توفر كهرباء رخيصة، سواء كانت طاقة هيدروليكية غير مستغلة، أو طاقة رياح فائضة، أو طاقة فحم مدعومة بشكل كبير. مع مرور الوقت، يخلق ذلك تجمّعًا جغرافيًا يضعف لامركزية الشبكة.
مع استمرار تطور سوق العملات المشفرة، وتصبح مؤسسية، وتكتسب وضوحًا تنظيميًا، تتزايد المخاوف بشأن حدود لامركزية بيتكوين وتأثير التعدين البيئي.
صُمم بيتكوين بحيث لا يكون له نقطة فشل واحدة، لكن ذلك يتطلب وجود معدنين موزعين جغرافيًا وتنافسيين اقتصاديًا، مما يجعل من الصعب على أي كيان واحد أو منطقة أو حدث خارجي أن يعرّض الشبكة للخطر. ومع ذلك، لتحقيق الربحية، يحتاج المعدنون إلى طاقة رخيصة، مما يعني أن جزءًا كبيرًا من قدرة التعدين يقع خلف نفس شبكة الطاقة الإقليمية.
يؤدي تركّز قدرة التعدين في عدد قليل من المواقع أو بين عدد محدود من المشغلين إلى إنشاء عدة نقاط فشل كبيرة. على سبيل المثال، يمكن للاضطرابات المحلية الناجمة عن انقطاع التيار الكهربائي، أو الكوارث الطبيعية، أو التوترات الجيوسياسية، أو الإجراءات التنظيمية أن تؤثر سلبًا على قدرة الشبكة على معالجة المعاملات بكفاءة وأمانها.
هنا يأتي دور صمود التعدين.
ومن المثير للاهتمام أن بيتكوين يمتلك ماص صدمات مدمج على شكل صعوبة التعدين، التي تُضبط تلقائيًا تقريبًا كل أسبوعين للحفاظ على إنتاج كتلة واحدة كل عشر دقائق تقريبًا.
كما هو موضح في الورقة البيضاء لبيتكوين، “لتعويض زيادة سرعة الأجهزة وتفاوت الاهتمام بتشغيل العقد مع مرور الوقت، يتم تحديد صعوبة إثبات العمل من خلال متوسط متحرك يستهدف عددًا متوسطًا من الكتل في الساعة. إذا تم توليدها بسرعة كبيرة، تزداد الصعوبة” والعكس صحيح.
ما يعنيه ذلك هو أنه إذا اختفت حصة كبيرة من معدل التجزئة فجأة بسبب أي اضطراب، فإن الشبكة تتباطأ، لكن ذلك مؤقتًا فقط، حيث يصحح النظام نفسه خلال بضعة أسابيع.
صُمم البروتوكول لتحمل الفشل، لكن البنية التحتية في الواقع لا تزال عرضة لنقص الكهرباء، وفشل الشبكات، والاضطرابات الإقليمية. إذًا، ماذا يحدث بالضبط خلال تلك الفترة، قبل أن يتكيف البروتوكول، عندما تنطفئ حصة من قدرة التعدين المتركزة في موقع معين؟
للإجابة على ذلك، نحتاج إلى فحص مثل هذه الاضطرابات، ويوفر انقطاع التيار واسع النطاق فرصة مثالية لمراقبة أداء الشبكة تحت ضغط تشغيلي حقيقي. وقد أجرت دراسة حديثة ذلك بالضبط، مقدمة رؤى قيمة حول كل من نقاط القوة والقيود في بنية بيتكوين اللامركزية.
لتحليل المخاطر المرتبطة بتركّز التعدين جغرافيًا، استخدم الباحثون صدمة خارجية على إمدادات الكهرباء في منطقة صغيرة نسبيًا تشهد نشاط تعدين بيتكوين كثيف.
قارن الدراسة أيضًا تأثيرات انقطاع التيار على بيتكوين بعملة مشفرة تستخدم آلية توافق أكثر كفاءة في استهلاك الطاقة.
ما كشفه انقطاع التيار الإقليمي عن تعدين بيتكوين
أشار إلى أن “العديد من العملات المشفرة مصممة لتكون لامركزية، لكن في الواقع قد تدفعها قوى السوق نحو درجات أقل من اللامركزية”، في الدراسة التي تحمل عنوان “انقطاع التيار في بيتكوين: إثبات العمل ومخاطر تركّز التعدين1”، والتي فحصت تأثير انقطاع التيار المتعدد الأيام على الشبكة وتقدّم تحليلًا تجريبيًا لكيفية تأثير تركّز بنية التعدين على صمود إثبات العمل.
بدلاً من الاعتماد على المحاكاة، استخدم الباحثون اضطرابًا فعليًا في تحليلهم. وقع الاضطراب في شينجيانغ، الصين، مما أدى مؤقتًا إلى إيقاف جزء كبير من قدرة الحوسبة لشبكة بيتكوين.
وجد المؤلفان ستيفان شارنوسكي من جامعة مانهايم، ألمانيا، ويانغ هوا شي من الجامعة الدولية في اليابان، أن انقطاع التيار خفض معدل التجزئة العالمي لبيتكوين بنحو 24٪.
كما أشار الاقتصادي أليكس دي فريس في مقابلة آنذاك، إلى جانب إيقاف القدرة الحاسوبية، “تعلمنا أيضًا أن المنطقة في شينجيانغ حيث يحدث كل هذا التعدين أصغر بكثير مما كان يُعتقد سابقًا.”
كما أشارت الدراسة إلى أن شينجيانغ لم تمثل ثلث نشاط التعدين العالمي فحسب، بل إن جميع عمليات التعدين داخل المنطقة تقع في قرب جغرافي شديد.
كما ذكرت حدثًا أحدث، وهو إغلاق الإنترنت على مستوى الدولة في كازاخستان عام 2022، الذي أدى إلى انخفاض معدل تجزئة بيتكوين بنسبة 15٪.
أظهرت هذه الأحداث أن حصة كبيرة من قوة التعدين ظلت مركزة جغرافيًا بما يكفي لتسبب فشل البنية التحتية الإقليمية تأثيرات قابلة للقياس على مستوى الشبكة بأكملها.
لعزل تأثيرات هذه الصدمة، قارن الباحثون سلوك بيتكوين بعملة بديلة هي ADA. يستخدم الرمز الأصلي لـ Cardano (ADA ) آلية إثبات الحصة (PoS)، التي تستهلك طاقة أقل بكثير من PoW وبالتالي لا تعتمد على الكهرباء الإقليمية الرخيصة، لكنها تخضع لأشكال تركّز أخرى مثل تبعيات البرمجيات أو تركّز حصص المدققين التي “قد تؤدي إلى ضعف نظامي مماثل”.
أظهرت النتائج أنه خلال الانقطاع، انخفض معدل التجزئة الضمني لبيتكوين من حوالي 170 إكساهاش في الثانية (EH/s) إلى نحو 130 EH/s. يتوافق هذا الانخفاض مع إغلاق محطة واحدة كبيرة أو عدة محطات طاقة فحمية متوسطة الحجم في المنطقة.
أدى انخفاض القدرة الحاسوبية إلى تباطؤ إنتاج كتل بيتكوين. مع قلة المعدنين للعثور على كتل صالحة، ارتفعت أوقات تسوية المعاملات مؤقتًا. في المتوسط، تُؤكد معاملات بيتكوين خلال 10 دقائق، لكن ذلك ارتفع إلى حوالي 16.4 دقيقة خلال الانقطاع.
لكن تأكيدًا واحدًا لا يكفي. تتطلب معظم المنصات من ثلاث إلى ست تأكيدات للكتل. لذا اضطر المتداولون للانتظار حوالي 38 دقيقة للحصول على تأكيد ست كتل القياسي، أي ما يزيد بنحو 64٪ عن المعتاد، ليكونوا واثقين من أن المعاملة تم تسويتها بشكل لا يمكن عكسه. وصف الباحثون ذلك بأنه “زيادة إحصائية واقتصادية ذات دلالة في زمن التسوية”.
ظهر هذا الازدحام في الـ mempool، وهو غرفة انتظار للمعاملات المعلقة وغير المؤكدة، التي ارتفعت إلى 218,000 بحلول نهاية الحدث، أي بزيادة ثلاثة أضعاف عن المستوى المستقر الذي كان حوالي 60,000. أشارت الدراسة إلى:
“المتوسط الذي يبلغ حوالي 150,000 خلال فترة الانقطاع أكبر إحصائيًا بشكل ملحوظ من السابق. بعد ذلك، ينخفض عدد المعاملات المنتظرة في الـ mempool، عائدًا إلى مستواه قبل الحدث بعد عدة أيام.”
كما ارتفعت رسوم المعاملات على بيتكوين بشكل حاد. ارتفعت الرسوم النسبية الموزونة بالقيمة بنحو 127٪ فوق المتوسط قبل الانقطاع، أي ما يقارب ثلاثة انحرافات معيارية.
على الرغم من هذا الارتفاع في الرسوم نتيجة الطلب المتزايد على قدرة معالجة بيتكوين المحدودة، إلا أن إجمالي صافي إيرادات المعدنين لا يزال ينخفض بسبب انخفاض عدد المعاملات وإجمالي قيمتها.
انخفضت مكافآت الكتل المدفوعة للمعدنين بنحو 118 مليون دولار خلال الانقطاع، حتى مع ارتفاع إجمالي دخل الرسوم بحوالي 44 مليون دولار، مما يُترجم إلى خسارة صافية في إيرادات المعدنين بنحو 74 مليون دولار خلال فترة الحدث.
ما بعد معدل التجزئة، تأثير اضطرابات التعدين على السوق
من خلال التركيز على اعتماد المعدنين على أسعار الكهرباء المنخفضة بدلاً من الأجهزة أو مجموعات التعدين، سلطت الدراسة الضوء على المخاطر التشغيلية والجيوسياسية التي يمكن أن “تؤثر سلبًا على شبكة البلوكشين بأكملها”.
ومع ذلك، ليس فقط معدل التجزئة، ووقت المعاملة، ورسوم المعاملة هي المتأثرة حتى تعيد آليات بيتكوين الذاتية التصحيح تشغيلها الطبيعي؛ فالتأثير يمتد إلى ما هو أبعد من ذلك.
إلى جانب الشبكة، لاحظت الدراسة تأثيرات ثانوية على السوق خلال الاضطراب. وجد الباحثون أن أوقات التأكيد الأطول تصاحبت مع تقلبات سعرية أعلى على المدى القصير. وفقًا للمؤلفين، ارتفعت تقلبات عائد بيتكوين أكثر من تلك الخاصة بـ ADA.
علاوة على ذلك، انخفضت سيولة البورصات مع اتساع فروق العرض والطلب وتزايد الفروق السعرية عبر منصات التداول مثل Binance وCoinbase وKraken وHuobi. تشير هذه التغييرات إلى انهيار في تكامل السوق عبر البورصات وكفاءة المراجحة.
على الرغم من أن هذه التأثيرات السوقية كانت هامة، إلا أنها كانت مؤقتة. لكنها تُظهر كيف يمكن لاضطرابات البنية التحتية داخل التعدين أن تمتد إلى ما هو أبعد من عمليات البلوكشين إلى أسواق العملات المشفرة الأوسع.
كما يلاحظ المؤلفون، يوفر تعديل الصعوبة صمودًا حقيقيًا على المدى الطويل، لكن ذلك بعد حدوث الحدث. يحدث ذلك تقريبًا كل أسبوعين، ووفقًا للمؤلفين، “قد يقلل تعديل أسرع من تأثير صدمات التعدين هذه”.
“على المدى الطويل، يقلل هذا الصمود من المخاطر الجيوسياسية والتشغيلية الناجمة عن تركّز التعدين جغرافيًا.” لكن في النافذة القصيرة قبل تفعيل هذا التعديل، يترك تركّز قاعدة التعدين الشبكة بأكملها معرضة، مما يعرض المتداولين والبورصات التي تعتمد عليها إلى “رسوم أعلى وأكثر تقلبًا بالإضافة إلى تكاليف الفرص بسبب التسوية الأبطأ وفقدان الأرباح من التداول”.
من المهم الإشارة إلى أن الدراسة لا تُثبت أن بيتكوين لا يزال يعتمد على شينجيانغ أو طاقة الفحم الصينية اليوم. فقد تحول التعدين العالمي بشكل كبير منذ الحدث، حيث تمثل الولايات المتحدة، وتحديدًا تكساس، حصة كبيرة من معدل التجزئة العالمي.
ومع ذلك، لم تختفِ الضعف الهيكلي، رغم أن الجغرافيا المحددة للتعدين قد تغيرت. يتضح ذلك في تركّز مجموعات التعدين المستمر. تُظهر البيانات أن Foundry Digital (28.21٪)، AntPool (21.37٪)، وF2Pool (17.09٪) تسيطر مجتمعة على 66.67٪ من معدل تجزئة شبكة بيتكوين.
لكن بينما تُعتبر مجموعات التعدين “تهديدًا للامركزية”، يمكن أن تشمل العديد من المستخدمين الذين يجمعون مواردهم ويساعدون في تعزيز لامركزية بيتكوين حتى في وجود مجموعات تعدين مركزية.
ما تُظهره الأبحاث هو الآلية الأساسية: كلما جاءت حصة كبيرة من قدرة تعدين إثبات العمل من شبكة إقليمية واحدة، يمكن لصدمة مرتبطة بتلك الشبكة، سواء كانت انقطاعًا، أو كارثة طبيعية، أو تغييرًا في السياسة، أو اضطرابًا جيوسياسيًا، أن تتسبب في تأثيرات تتجاوز أرقام معدل التجزئة إلى رسوم أعلى، سيولة أضعف، وسوق مجزأ وأقل كفاءة للأصل نفسه.
ومع ذلك، الاستنتاج الأهم هنا هو أن الانقطاع لم يهدد بقاء بيتكوين على الإطلاق.
عمل البروتوكول كما هو مقصود: استمر المعدنون في التحقق من المعاملات، واستمرت الكتل في الإنتاج، وتعافت الشبكة في النهاية دون الحاجة إلى تنسيق مركزي.
لكن ما تسلط الدراسة الضوء عليه أيضًا هو أنه بينما أظهر بيتكوين صمودًا قويًا على مستوى البروتوكول، ظلت البنية التحتية المادية التي تدعم التعدين عرضة للصدمة المحلية بسبب التركّز الجغرافي.
لذلك يجادل الباحثون بأن تحسين التوزيع الجغرافي لعمليات التعدين سيعزز صمود شبكات إثبات العمل بشكل عام مع تقليل المخاطر النظامية المرتبطة بتركيز القدرة الحوسبية.
بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن صمود المعدنين يجب تقييمه من خلال البصمة الجغرافية، وتعريض الشبكة، وتنوع مصادر الطاقة، والبنية التحتية المملوكة مقابل المستضافة، والقدرة على إعادة توظيف الحوسبة عندما تتدهور ظروف الطاقة الإقليمية.
الشركة في التركيز: MARA Holdings
إحدى أقدم شركات العملات المشفرة، تأسست MARA Holdings في عام 2010 لكنها لم تتحول إلى تعدين بيتكوين إلا بعد سنوات عديدة. اليوم، تُعد واحدة من أكبر معدني بيتكوين المتداولين علنًا، برأس مال سوقي يبلغ 4.4 مليار دولار.
لكن مع تداول سعر BTC أقل من تكلفة الإنتاج المقدرة التي تبلغ تقريبًا 70,000 دولار، يواجه قطاع تعدين بيتكوين بأكمله انخفاضًا في الأرباح.
يتجلى هذا الضغط في إيرادات MARA للربع الأول من عام 2026، التي انخفضت من 213.9 مليون دولار في الفترة السابقة إلى 174.6 مليون دولار. سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 1.3 مليار دولار، أو 3.31 دولار للسهم المخفف، خلال هذه الفترة، بينما كان EBITDA المعدل سلبيًا بمقدار مليار دولار. ومع ذلك، قامت الشركة بسداد حوالي 33٪ من ديونها المستحقة.
في ظل ضغوط اقتصاديات المعدنين، تحولت MARA إلى شركة تملك بشكل متزايد أصول الطاقة والبنية التحتية، مع تركيزها على توسيع قدرة بنيتها التحتية لتشمل أحمال عمل مجاورة.
بما يقدر بحوالي 1.9 غيغاواط (GW) من السعة الكلية، تستخدم شركة البنية التحتية الرقمية هذه البنية لتلبية الطلب الضخم على الطاقة للذكاء الاصطناعي، والحوسبة عالية الأداء (HPC)، وتكنولوجيا المعلومات الحرجة (IT).
يتم تحقيق ذلك من خلال الاستحواذ على مراكز بيانات تشغيلية، وامتلاك بنية تحتية للطاقة، وشراكات استراتيجية لتحسين التحكم التشغيلي وتقليل تكاليف التعدين. باستخدام هذا النهج الهجين، يمكن للشركة إنشاء محفظة تعدين أكثر قابلية للتوسع وصمودًا.
يشمل ذلك شراكة مع Starwood لتطوير سعة للمستأجرين الضخمين والمؤسسات، واستحواذًا بقيمة 1.5 مليار دولار على Long Ridge Energy & Power، وحصة 64٪ في شركة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأوروبية Exaion.
مؤخرًا، أعلنت MARA عن اتفاقية للاستحواذ على قطعة أرض كبيرة مزودة بالطاقة في مقاطعة ماتاغوردا، تكساس، مخصصة لحرم حوسبة يمكن أن يستضيف مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وآلات تعدين بيتكوين جنبًا إلى جنب. تمتد المنطقة على أكثر من 1,200 فدان ومن المتوقع أن توفر وصولًا إلى 1 غيغاواط من سعة الشبكة بحلول أكتوبر 2027 وغيغاواط آخر بحلول أبريل 2028.
MARA مخطط السعر
كل هذه التحركات ساعدت أسهم MARA على الارتفاع (RLY ) بنسبة 30٪ منذ بداية العام، وتداولها عند 12 دولارًا في وقت الكتابة، بينما انخفضت بنسبة 38٪ خلال العام الماضي. لديها ربحية السهم (TTM) بقيمة -5.91 ومضاعف السعر إلى الأرباح (TTM) بقيمة -1.98.
عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة، لا تزال MARA تستفيد من بيتكوين كنشاطها الأساسي، حيث تشغل عدة مواقع تعدين تقدم خدمات الاستضافة، بما في ذلك الاستضافة المشتركة والخدمات المدارة، لشركات تعدين العملات المشفرة على نطاق مؤسسي.
في الواقع، تحتفظ بأحد أكبر خزائن بيتكوين الشركات في الصناعة. مع مخزون يبلغ 36,303 بيتكوين، تحتل MARA المرتبة الرابعة في قائمة أكبر 100 شركة خزينة بيتكوين عامة، تحت شركة Metaplanet وTwenty One Capital (XXI )، اللتين تمتلكان 43,000 بيتكوين و43,515 بيتكوين على التوالي. تحتل الشركة الأولى Strategy بممتلكات قدرها 843,775 بيتكوين.
من خلال الجمع بين تعدين بيتكوين المباشر وشراء بيتكوين فرصية، يتيح هذا النهج “المزدوج” لـ MARA تنمية حيازاتها طويلة الأجل من BTC عبر كل من الإنتاج والاقتناء.
في الربع الأول من عام 2026، قامت MARA بتعدين إجمالي 2,247 بيتكوين أو 25 بيتكوين يوميًا لكنها باعت بيتكوين بقيمة 1.5 مليار دولار لتمويل بناء AI/HPC. بالنسبة لاقتصاديات التعدين لديها، ارتفع معدل تجزئة MARA في الربع بنسبة 33٪ من الربع الأول 2025 إلى 72.2 إكساهاش في الثانية، بينما كان تكلفة الكيلوواط ساعة $0.04 للمواقع المملوكة.
خطوة بارزة من MARA جاءت من إعادة توجيهها الاستراتيجية، حيث صرحت الشركة بأنها لا تخطط لإجراء عمليات شراء واسعة النطاق لأجهزة تعدين ASIC الجديدة في المستقبل القريب.
في ظل أبحاث الانقطاع، تمثل مبادرات MARA أكثر من مجرد توسيع أعمال بسيط. إنها تعكس اعترافًا على مستوى الصناعة بأن القدرة التنافسية المستقبلية لم تعد تعتمد فقط على نشر المزيد من أجهزة التعدين، بل أيضًا على تأمين إمدادات طاقة موثوقة، وتنويع البنية التحتية جغرافيًا، وتحسين المرونة التشغيلية، وبناء صمود ضد المخاطر الاقتصادية.
يصبح هذا مهمًا بشكل خاص مع استمرار انخفاض مكافآت بيتكوين، حيث ستنخفض إلى النصف إلى 1.5625 بيتكوين لكل كتلة في أبريل 2028 عندما يحدث الحدث الخمس للانقسام.
مع تحول تعدين بيتكوين إلى صناعة أكثر تنظيمًا، سيصبح الصمود مهمًا بقدر معدل التجزئة الخام في تحديد النجاح على المدى الطويل.
الخلاصة
بيتكوين هو العملة الرقمية اللامركزية الأكثر بروزًا في العالم، وكما تُظهر الدراسة الأخيرة، يظل البروتوكول صامدًا بشكل ملحوظ حتى عندما تختفي حصة كبيرة من قدرة التعدين العالمية فجأة.
في حين أن انخفاض معدل التجزئة، وارتفاع الرسوم، وانخفاض السيولة، وتوسّع الفجوات السعرية بين البورصات يكشف عن ضعف هيكلي في الشبكة، تم تصميم بيتكوين لمعالجة هذه القضايا وفي النهاية تسويتها.
لكن مع تركّز معدل التجزئة الحالي بين عدد قليل من مجموعات التعدين، إلى جانب ضغط الربحية على مستوى الصناعة الذي يدفع المعدنين الضعفاء إلى الانسحاب، لا تزال الديناميكيات الأساسية التي تصفها الدراسة سارية.
مع تسارع اعتماد بيتكوين عالميًا، سيعتمد صمود شبكة التعدين بشكل متزايد على مدى فعالية توازن المعدنين بين الحجم واللامركزية، لضمان بقاء أكبر عملة مشفرة في العالم آمنة حتى عندما تضع الأحداث غير المتوقعة بنيتها التحتية تحت الاختبار.
انقر هنا للحصول على قائمة بأهم أسهم تعدين بيتكوين.
المراجع
1. Scharnowski, S. & Shi, Y. Bitcoin blackout: Proof-of-work and the risks of mining centralization. Journal of Financial Stability, 101569 (2026). https://doi.org/10.1016/j.jfs.2026.101569
