USDT domina enquanto reguladores visam stablecoins

Por três dias consecutivos, o Bitcoin tem subido, chegando a quase $30,400 na quarta-feira. No momento da escrita, a maior criptomoeda está sendo negociada em torno de $30,100, registrando ganhos de 20,5% na última semana e 80,90% em 2023 até agora. 

Foi a primeira vez em dois meses que o preço do Bitcoin ultrapassou $30k, atingindo seu nível mais alto desde meados de abril. Mas, com isso, o BTC agora enfrenta uma resistência importante em $32,500.

Nesse contexto, o provedor de dados Glassode observou que o suprimento ilíquido de Bitcoin atingiu um novo recorde histórico (ATH) de 15,2 milhões de BTC nesta semana, enquanto os saldos nas exchanges, em 2,3 milhões de BTC, caíram para os níveis mais baixos desde janeiro de 2018.

Em paralelo ao Bitcoin, o Ether também disparou quase 59 % no acumulado do ano (YTD), passando a ser negociado em torno de $1,900. Isso fez com que a capitalização total do mercado cripto atingisse $1,2 trilhão, acima da baixa de $1,06 trilhão em 13 de junho, após a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) processar a Coinbase e a Binance por vender valores mobiliários não registrados.

“Quem precisa de clareza regulatória se você vê a BlackRock (BLK ) fazendo um movimento?” disse Edward Moya, analista sênior de mercado da OANDA. 

Na semana passada, o voto de confiança de traders e investidores retornou ao mercado após a notícia de várias solicitações de ETFs de Bitcoin à vista e uma série de anúncios de players institucionais, incluindo BlackRock, Fidelity, Citadel, Charles Schwab (SCHW ) e Invesco. 

Embora o sentimento do mercado tenha mudado, o BTC ainda não está totalmente desvinculado do mercado tradicional e, para que o ativo cripto tenha um rali sustentado, precisa que o impulso dure mais tempo. Sem mencionar que as criptomoedas vêm ficando atrás dos mercados de ações tradicionais há algum tempo, e o BTC está começando a alcançar esse nível.

No entanto, o restabelecimento do interesse institucional no mercado e o próximo halving do Bitcoin no próximo ano, em abril, podem muito bem impulsionar a próxima corrida de alta. 

Depois dos Tokens, Reguladores Visando Stablecoins 

Este ano, os reguladores nos EUA intensificaram seus esforços para reprimir o mercado de criptomoedas, que inclui não apenas exchanges e ativos cripto, mas também stablecoins. 

Nesse contexto, na quarta‑feira, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, reconheceu as criptomoedas como uma categoria de ativos.

Em uma audiência com o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, que tratava da recente pausa do Fed nas taxas de juros, Powell compartilhou sua perspectiva, dizendo: “As criptomoedas parecem ter força de permanência como classe de ativos.” Ele também mencionou que o pessoal do Fed está participando ativamente de conversas com legisladores de ambos os partidos sobre a legislação cripto que os membros do comitê vêm elaborando. 

Durante a discussão, que faz parte de um evento semestral focado na política monetária, Powell também reconheceu o potencial dos stablecoins como forma válida de moeda e enfatizou o papel dos bancos centrais em sua regulação.

“Vemos os stablecoins de pagamento como uma forma de dinheiro, e em todas as economias avançadas, a fonte última de credibilidade do dinheiro é o banco central”, disse Powell durante a audiência, acrescentando: “Acreditamos que seria adequado ter um papel federal bastante robusto.”

Em resposta a Maxine Waters (D‑CA) que levantou preocupações de que o Fed ficaria “gravemente impedido” de agir se os emissores de stablecoins pudessem se registrar diretamente nos estados, Powell disse: “Deixar (o Fed) com um papel fraco e permitir muita criação privada de dinheiro ao nível estadual seria um erro.” Essa opção está atualmente incluída no projeto de lei sobre stablecoins.

Em 2021, Powell havia dito ao Congresso que os stablecoins poderiam ser uma parte valiosa do “universo de pagamentos” e que deveriam ser regulados de forma semelhante a fundos mútuos do mercado monetário e depósitos bancários.

Na abertura da audiência, que foi realizada pelo Comitê de Serviços Financeiros da Câmara liderado pelos republicanos, o presidente Patrick McHenry (R‑NC), que conduzia a discussão, disse que eles irão revisar duas propostas de lei cripto no final de julho.

Além dos stablecoins, na audiência desta semana, Powell também abordou o assunto das Moedas Digitais de Bancos Centrais (CBDCs). Embora o banco central tenha introduzido o serviço de pagamentos FedNow, Powell disse que ainda há muito a fazer e “estamos longe de chegar lá.”

Quanto à criação de um dólar digital, Powell afirmou que o banco central não tem interesse em gerenciar contas individuais (de varejo); ao contrário, o sistema bancário será quem as administrará. 

No mesmo dia, o ex‑presidente da CFTC, Chris Giancarlo, opinou sobre o projeto de lei, dizendo que todas as autoridades de licenciamento teriam “discrição para coagir protocolos de stablecoin a negar serviços a negócios legais, mas politicamente desfavorecidos.” 

Chamando isso de “omissão flagrante”, ele disse, que poderia permitir uma política governamental semelhante à Operação Choke Point da administração Obama. 

“A solução simples para esse problema é garantir que as autoridades governamentais de licenciamento não tenham discricionariedade para escolher entre atividades legalmente permitidas e condicionem a licença à negação de transações legais pelo stablecoin”, disse Giancarlo, acrescentando que, caso contrário, “as transações de stablecoin ficarão assustadoramente sujeitas aos ventos políticos mutáveis de Washington.”

Em outro lugar, o banco de investimento Berenberg afirmou em um relatório de pesquisa na terça‑feira que stablecoins e DeFi provavelmente se tornarão os próximos alvos na repressão da SEC à indústria cripto.

Se o regulador quiser mitigar a possibilidade de protocolos DeFi servirem como alternativas viáveis a exchanges e credores regulados, diz o relatório do banco, a SEC poderia “mirar os stablecoins que são a força vital do (DeFi)”, o que poderia enfraquecer seu ecossistema.

O Bitcoin, que foi confirmado como commodity pela SEC, provavelmente será o principal beneficiário da repressão, escreveram analistas liderados por Mark Palmer.

A maior stablecoin: USDT

Stablecoins são criptomoedas projetadas para minimizar a volatilidade ao serem atreladas a um ativo mais estável, como moeda fiduciária. O dólar americano (USD) é a moeda fiduciária mais popular que os stablecoins acompanham. 

A capitalização de mercado combinada das stablecoins é atualmente de $129.69 bilhões, e juntas apresentam um volume de negociação de $47.97 bilhões. Entre todas as stablecoins, a Tether (USDT) é a maior, com capitalização de $83.2 bilhões, registrando um salto de 16.4% em seu volume de um dia para $36.59 bln. Em comparação, a USDC teve apenas um aumento de 10.3% em seu volume, chegando a $7.74 bln.

Mais recentemente, a emissora de stablecoin Tether publicou uma resposta a reportagens de veículos de mídia tradicionais como a Bloomberg, que afirmavam que a Tether havia mantido, no passado, títulos emitidos por empresas estatais chinesas, incluindo o Industrial and Commercial Bank of China, o China Construction Bank e o Agricultural Bank of China.

A Tether classificou isso como uma divisão “apressada” feita com “pouca atenção aos eventos ou fatos atuais”, já que os dados têm mais de dois anos. Ela esclareceu ainda que sua exposição a papéis comerciais chineses era líquida, com classificação A1 ou superior, e todos os emissores eram estáveis. Essa exposição a papéis comerciais foi reduzida a zero no ano passado, afirmou a emissora de stablecoin.

Em meio a tudo isso, a Tether emitiu USDT na blockchain de camada 1 Kava, buscando melhorar a liquidez em várias blockchains. O USDT é atualmente suportado no Ethereum e no Bitcoin via Omni, Tron, BSC e Solana.

Além dos EUA, Hong Kong também está comprometido a introduzir regulamentações para stablecoins até o próximo ano, enquanto revisa regras sobre derivativos cripto, já que a cidade busca se tornar um hub global de cripto, relatou South China Morning Post.

Em janeiro, o banco central de fato da cidade, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA), anunciou planos para implementar um regime de licenciamento obrigatório para atividades relacionadas a stablecoins. O regulador também tornará obrigatório que as plataformas mantenham reservas totalmente garantidas para stablecoins.

Christopher Hui Ching-yu, Secretário de Serviços Financeiros e Tesouro, também disse na China Conference: Hong Kong 2023 da SCMP que os reguladores estão trabalhando em um marco regulatório sustentável, que deve ser implementado no próximo ano.

A Securities and Futures Commission (SFC), que aplica o novo regime de negociação de ativos virtuais de Hong Kong, também está formulando sua própria política de stablecoin e colaborará com a HKMA.

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A stablecoin mais líquida: USDC

Embora o USDT seja a stablecoin claramente dominante no mercado, uma análise do provedor de dados de mercado cripto Kaiko revelou que a segunda maior stablecoin, com capitalização de $28.5 bilhões, a USD Coin (USDC), é a stablecoin mais líquida nas exchanges centralizadas de criptomoedas (CEXs). 

A Kaiko observou que aproximadamente $38 milhões em ofertas de USDC estão impedindo um desvio de preço de 0.1% do ativo. A liquidez do USDC é seguida pela da Tether (USDT), com cerca de $26 milhões em ofertas que negociaram abaixo da faixa de $1 durante a semana devido à saga de empréstimos Curve‑Aave. Em seguida vêm Binance USD (BUSD), True USD (TUSD) e Dai (DAI). 

No entanto, embora emissores de stablecoin como Circle e Tether garantam que seus tokens mantenham a paridade, o descolamento pode ainda ocorrer nos mercados à vista, disse a Kaiko, acrescentando que isso tornou os mercados à vista de stablecoin essenciais para a descoberta de preços.

O USDC realmente perdeu sua paridade com o dólar no final do 1Q23, quando uma potencial crise bancária nos EUA fez seu valor cair 13% abaixo de $0.88. No entanto, a stablecoin desde então se estabilizou e está, em sua maioria, mantendo sua paridade de $1.

De acordo com a Kaiko, o USDC, junto com o DAI, não teve muito uso nas CEXs no início deste ano e era negociado principalmente dentro do ecossistema DeFi. 

Esse desenvolvimento ocorre enquanto a Coinbase afirmou na semana passada que agora oferece recompensas de 4% em USDC, quase dobrando os retornos anteriormente oferecidos. A Coinbase é membro do consórcio CENTRE, que está por trás do USDC.

Em meio a tudo isso, a emissora de USDC, Circle Internet (CRCL ) Financial, começou a comprar títulos do Tesouro dos EUA como ativo de reserva após abandonar todas as participações durante o impasse do teto da dívida dos EUA no mês passado.

O Circle Reserve Fund, que é gerido pela gigante de gestão de ativos BlackRock, começou a “acumular nossas participações diretas em Treasuries”, disse Jeremy Fox-Geen, diretor financeiro, durante uma chamada da empresa. Ele acrescentou que também manterá acordos de recompra (repos) como parte das reservas.

No início de maio, o CEO Jeremy Allaire havia dito que a empresa não manteria títulos com vencimento além do final do mês e, em junho, havia rotacionado todas as participações para bancos de destaque como Bank of America (BAC ), Goldman Sachs (GS ), Royal Bank of Canada (RY ) e BNP Paribas (BNP.DE ).

De acordo com o site da BlackRock, a Circle adicionou $2.2 bilhões em T‑bills ao fundo em 20 de junho. Os repos do fundo representam cerca de 90% dos $24.7 bilhões em ativos, enquanto $3.5 bilhões adicionais são mantidos em depósitos bancários, com a “maior parte” (mais de 90%) armazenada no BNY Mellon.

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Reordenação de Rankings: DAI e BUSD

Até recentemente, o BUSD era a terceira maior stablecoin, mas desde que a Binance começou a enfrentar escrutínio regulatório, ele caiu para a quarta posição, com capitalização de $4.26 bilhões, 29% abaixo dos $5.54 bilhões de um mês atrás.

O BUSD tem estado em tendência de baixa desde dez. 2022, quando sua capitalização atingiu $23 bilhões. Desde o início do ano, a circulação do BUSD caiu mais de 74%.

O Binance USD foi superado pela stablecoin descentralizada, DAI, que tem capitalização de quase $4.43 bilhões. Curiosamente, ao contrário do USDT e do USDC, o volume de 24 horas do DAI caiu 22% para $212 mln, enquanto o BUSD teve um salto de 9.30% para $3 bln.

A stablecoin é emitida pelo protocolo DeFi MakerDAO, que recentemente votou para aumentar a taxa de poupança do DAI de 1% para 3.49% a partir de 19 de junho. O novo aumento no rendimento base, segundo o DAO, “redefinirá o panorama das finanças descentralizadas.”

Enquanto isso, nesta quarta‑feira, a MakerDAO comprou mais $700 milhões em títulos do Tesouro dos EUA, elevando sua reserva de stablecoin DAI para $1.2 bilhão. Essa compra faz parte do “Endgame Plan” do projeto para diversificar os ativos que respaldam sua stablecoin, aumentando o papel de ativos tradicionais, como títulos governamentais, nas reservas.

Em março, a comunidade aprovou uma proposta para aumentar o limite superior de um cofre de ativos do mundo real (RWA) que investe em títulos governamentais de curto prazo para $1.25 bilhão. O cofre é gerido pela gestora de ativos Monetalis e é uma das instalações que garantem que o DAI mantenha sua paridade de $1.

“Através da diversificação de seu pool de colaterais com esta estratégia de escada de títulos do Tesouro dos EUA, a Maker está aproveitando o ambiente de rendimentos atual e colocando seus ativos em uso,” disse Allan Pedersen, CEO da Monetalis, em um comunicado.

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