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Dívida, DOGE e Dilemas: Musk e Trump podem resolver o problema de juros de US$ 1 trilhão da América?

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Dívida dos EUA e Crescentes Preocupações

Nos últimos anos, o nível da dívida acumulada pelo governo dos EUA tem sido amplamente debatido na imprensa financeira, principalmente devido ao disparado pagamento de juros.

O pagamento de juros sobre a dívida dos EUA ultrapassou a marca de um trilhão de dólares anualmente, superando o já enorme orçamento de defesa (40% dos gastos militares globais).

Isso se tornou ainda mais relevante à medida que a próxima administração Trump parece estar nomeando Elon Musk para “resolver o problema” por meio do futuro DOGE (Departamento de Eficiência Governamental).

“Uma porcentagem significativa de pessoas nem sabe que existe algo como dívida nacional!

Aqueles que sabem frequentemente não sabem o quão grande ela é ou que nossos pagamentos de juros agora excedem o que gastamos com as forças armadas. Apenas uma pequena porcentagem entende que o gasto excessivo do governo causa inflação.”

Elon Musk

Frequentemente prevista e sempre adiada, uma crise da dívida na maior economia do mundo e na moeda de reserva internacional poderia ser devastadora e ter amplas ramificações, inclusive para ativos como Bitcoin e ouro.

Portanto, é importante que os investidores avaliem adequadamente esse risco e compreendam como gerenciá‑lo em sua estratégia de investimento.

Uma Crise Iminente?

Com o mercado de ações dos EUA, especialmente ações de IA e tecnologia, atingindo máximas históricas, é fácil sentir que a situação econômica dos EUA está sólida. Entretanto, há alguns problemas nascidos durante a pandemia que ainda persistem.

Inflação

Um problema é a persistência da inflação, que permanece acima de 2,5%.

Isso pode ser um problema, pois significa que qualquer tentativa de reduzir as taxas de juros, o que tornaria a dívida dos EUA mais administrável, poderia reacender uma inflação de 4‑6% (ou mais).

“Se não enfrentarmos a dívida nacional, toda a receita tributária será destinada ao pagamento de juros e não restará nada para mais nada.”

Se a questão não for resolvida, o dólar não valerá nada.”

Elon Musk

Isso não é apenas uma questão teórica, pois muitos outros fatores externos podem impulsionar a inflação nos próximos 4 anos:

  • Tarifas sobre importações da China, México, Canadá, etc.
  • Escassez de mão‑de‑obra devido à restrição de imigração e à deportação de imigrantes ilegais.
  • Choques energéticos exógenos, como a escalada do conflito com o Irã e/ou Rússia, escassez de combustível de urânio, etc.

Se a inflação permanecer em níveis mais altos, as taxas de juros também permanecerão, mantendo os pagamentos de juros da dívida dos EUA acima da marca de um trilhão de dólares.

Sistema Bancário Enfraquecido

Embora não tenha havido uma falha sistêmica como em 2008, houve alguns momentos críticos nos últimos 2 anos. Primeiro, ocorreu o colapso do Silicon Valley Bank e de alguns outros na primavera de 2023, a terceira maior falha bancária na história dos Estados Unidos. Depois, houve um mini colapso do mercado de ações em agosto de 2024 devido ao enfraquecimento do iene japonês.

Embora nenhum desses eventos tenha criado uma crise maior, graças à intervenção rápida dos bancos centrais, isso indica potenciais problemas ocultos e instabilidade no sistema financeiro global.

Um grande fator por trás dessas fraquezas súbitas são perdas não realizadas massivas ocultas nos balanços dos bancos. Na verdade, essas perdas são muito maiores que quaisquer perdas durante a Grande Crise Financeira de 2008.

Por trás dessas perdas há 2 fatores principais:

  • O declínio nos valores de propriedades comerciais, especialmente escritórios, com a explosão do trabalho remoto (WFH) durante e após a pandemia.
  • Queda nos valores dos títulos do governo, devido ao aumento das taxas de juros após décadas de queda nas taxas.

Considerando que tanto os títulos quanto os imóveis cada representam valores de ativos 3 vezes maiores que todo o mercado de ações, qualquer problema nesses segmentos pode rapidamente se tornar um problema global.

Efeito DOGE?

Historicamente, administrações sucessivas dos EUA, tanto democratas quanto republicanas, falharam em abordar o crescente problema da dívida: o último superávit orçamentário foi em 2001.

Portanto, há mais do que um pouco de ceticismo de que a administração Trump será diferente, especialmente porque seus primeiros 4 anos como presidente não fizeram muito sobre esse tema.

Fonte: DOGE

Ainda assim, uma possibilidade é uma onda massiva de redução do governo federal sob a tutela das auditorias DOGE de Elon Musk:

“DOGE fornecerá conselhos e orientações de fora do Governo, e fará parceria com a Casa Branca e o Escritório de Gestão & Orçamento para conduzir reformas estruturais em grande escala, criando uma abordagem empreendedora para o Governo nunca vista antes.”

Donald Trump

E, claro, a demissão radical de 80% da força‑trabalho do Twitter para transformá‑lo em X.com foi realmente espetacular.

As reformas sugeridas pelo DOGE podem incluir:

  • Redução de US$ 100 bi em pagamentos indevidos nos programas Medicare e Medicaid.
  • Remoção de 90% dos escritórios em Washington DC.
  • Forçar o Pentágono a “encontrar” US$ 824 bi que estão “desaparecidos”.
  • Simplificação radical do código tributário de 16 milhões de palavras.

Possíveis Cursos de Ação?

Reformas São Difíceis

Embora radicais, essas proposições não são novas e têm sido discutidas por reformadores libertários há décadas.

O verdadeiro desafio é se alguma delas será aprovada pelo Congresso e realmente transformada em lei e aplicada.

Isso provavelmente será fortemente oposto por uma ampla gama de forças influentes, desde funcionários federais e lobistas, até governadores democratas e republicanos e grandes corporações (incluindo empresas de tecnologia e contratantes de defesa).

Portanto, a dívida crescente pode não ser evitada facilmente, e a inflação pode não ser domada tão cedo.

Nem Ótimo, Nem Terrível

Ao mesmo tempo, previsões apocalípticas têm se mostrado consistentemente erradas por décadas e, na maioria das vezes, enriqueceram seus autores e empobreceram os investidores que as escutam.

Um cenário mais provável é o de reformas apenas parciais, que ajudam mas não resolvem o problema, até que uma crise mais séria se desenvolva ao longo de muitos anos, forçando ações mais radicais.

Isso é como a estagflação dos anos 1970 terminou, com o Fed subindo repentinamente as taxas de juros, política lembrada como o “Choque Volcker”, nomeado em homenagem ao presidente do Fed na época, Paul Volcker.

Aquele mês, a taxa de juros do Fed foi fixada em 13,7%; em abril, subiu 4 pontos completos, chegando a 17,6%. Chegou perto de 20% em alguns momentos de 1981.

Quando Volcker deixou o cargo em agosto de 1987, a inflação havia caído para 3,4% de seu pico de 9,8% em 1981.

Dylan Matthews on Vox

Portanto, podemos considerar razoavelmente a possibilidade de que a inflação volte a subir, e as taxas de juros aumentem ainda mais para finalmente controlar a inflação.

Proteções Contra a Inflação

De qualquer forma, os investidores podem querer ser um pouco mais cautelosos quando a maior economia do mundo está considerando políticas radicais e cortes orçamentários no valor de 1‑2 trilhões de dólares.

Por um lado, isso poderia ter um efeito desestabilizador político e social.

Por outro lado, reformas fracassadas e/ou choques exógenos poderiam levar a uma crise econômica e inflacionária semelhante à estagflação dos anos 1970.

E, claro, um contexto de tensões internacionais tão altas quanto durante a Crise dos Mísseis de Cuba não ajuda em nada.

Ouro: O “Relíquia Bárbara”

Historicamente, o refúgio para investidores em tempos de crises de dívida, moeda e inflação era o ouro físico. Como uma moeda de reserva “neutra”, era visto como uma forma de “dinheiro” independente das falhas de políticas de países individuais.

E recentemente, o ouro tem tido uma sequência vencedora, atingindo máximas históricas em todas as moedas, refletindo um retorno a esse papel de válvula de pressão contra crises.

Fonte: Gold Price

Isso reflete não apenas percepções americanas, mas também globais sobre riscos relacionados a energia, geopolítica e economia, já que compradores asiáticos têm sido uma grande influência nos preços do ouro.

“Quase três quartos da demanda de consumo por ouro nos últimos dez anos vem de mercados emergentes.”

Sr. John Reade, Estrategista Chefe de Mercado, World Gold Council.

Outro grande impulsionador tem sido os bancos centrais, com aqui também, países asiáticos na linha de frente.

O maior deles tem sido a China, tentando agressivamente transformar seus dólares excedentes do comércio em ouro e gastos de infraestrutura através da Iniciativa Belt and Road.

“De acordo com o World Gold Council (WGC), bancos centrais liderados pela China compraram 1.037 toneladas (t) de ouro em 2023, com o PBoC comprando mais ouro do que todos os outros bancos centrais combinados. Essa intensidade de compra continuou bem em 2024.”

International Banker

Ouro Digital

O que fez o ouro (e, em certa medida, a prata) um bom ativo de reserva neutro foram algumas características chave:

  • Raro e difícil de produzir em quantidades significativas sem custos massivos.
  • Ultra‑durável, ao contrário da maioria dos outros metais.
  • Fácil de dividir em unidades menores para comércio e armazenamento.

Desde o alvorecer da civilização, nenhum outro substituto conseguiu atender tão bem quanto o ouro, deixando‑o incontestado como o ativo seguro para possuir em tempos de crise, do Antigo Egito à Era Moderna.

Isso foi até o surgimento das criptomoedas, especialmente o Bitcoin.

De forma semelhante ao ouro, os preços do Bitcoin dispararam este ano.

Os defensores do Bitcoin consideram que ele possui todas as vantagens do ouro, e alguns extras:

  • Não só é raro, mas a longo prazo, a quantidade total de Bitcoin nunca ultrapassará o limite máximo total.
  • A tecnologia blockchain torna o Bitcoin “durável”, mas também mais resistente a adulterações devido à imutabilidade do registro.
  • Sua natureza digital facilita as transações, ao mesmo tempo em que pode ser dividido infinitamente, algo que o ouro não consegue fazer facilmente abaixo de alguns gramas.

Legitimidade Crescente

Durante muitos anos, o que faltava ao Bitcoin era ser adotado pelo “grande dinheiro”: grandes instituições financeiras (bancos, seguros, fundos de pensão etc.), bilionários e bancos centrais.

Isso mudou progressivamente:

Mesmo com os recentes aumentos de preço, o Bitcoin ainda está abaixo de 10% do valor de ativos das reservas globais de ouro, ambos muito menores que outras classes de ativos.

Portanto, há um argumento razoável de que, se o Bitcoin se tornar um grande reservatório de valor, ele não só poderia subir devido à inflação e a uma crise da dívida, atraindo fluxo de dinheiro para ativos defensivos, como também crescer mais rápido que o ouro, que historicamente ocupou esse papel sozinho.

Conclusão

Nada é certo quando se trata de macroeconomia. Mas, até agora, a combinação de inflação persistente e altos níveis de dívida dos EUA parece uma receita para uma repetição da estagflação dos anos 1970.

A reação dos participantes do mercado a esse risco iminente já é visível no forte aumento dos preços tanto do ouro quanto do Bitcoin.

Qual dos dois acabará superando o outro e provando ser a melhor proteção contra a inflação ainda é debatido. O ouro tem um histórico sólido contra crises de dívida, enquanto o Bitcoin tem apresentado retornos melhores que o ouro nos poucos anos em que existe.

Em qualquer caso, há espaço na maioria dos portfólios para proteção contra a inflação e uma abordagem equilibrada entre assumir riscos com ações e ativos mais defensivos.

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Jonathan é um ex‑pesquisador bioquímico que trabalhou em análise genética e ensaios clínicos. Ele agora é analista de ações e escritor financeiro com foco em inovação, ciclos de mercado e geopolítica em sua publicação 'The Eurasian Century'.