tZERO vs. Securitize: A Disputa de Patentes que Está Moldando a Tokenização de RWAs

A corrida para dominar a tokenização de ativos do mundo real (RWAs) está em andamento. Está se tornando rapidamente um dos segmentos mais disputados no espaço das criptomoedas.

À medida que instituições financeiras tradicionais como BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton e KKR adotam e investem cada vez mais em infraestrutura baseada em blockchain para emissão, gestão e negociação de títulos, commodities, crédito e ações, empresas que passaram anos construindo a tecnologia subjacente agora buscam proteger sua propriedade intelectual e garantir vantagens competitivas.

É nesse contexto que duas das empresas fundadoras do setor estão travando uma batalha judicial.

tZERO enviou à Securitize uma carta de cessar e desistir, acusando esta última de infringir patentes que cobrem a infraestrutura de valores mobiliários tokenizados. Em resposta, a Securitize entrou com uma ação judicial em tribunal federal, argumentando que as alegações da tZERO são infundadas e que seus produtos não infringem suas patentes.

Ao colocar dois pioneiros da tokenização um contra o outro, essa disputa marca uma das primeiras grandes batalhas de propriedade intelectual na indústria de tokenização de RWAs, que se prevê alcançar trilhões de dólares.

Essa luta entre tZERO e Securitize demonstra que a indústria está amadurecendo e que a tokenização se tornou um campo de batalha real e monetizável.

Todos Querem uma Fatia do Boom da Tokenização

Bitcoin (BTC ) foi lançado em 2009 como um sistema de dinheiro eletrônico descentralizado ponto‑a‑ponto. Seis anos depois, a rede Ethereum (ETH ) finalmente entrou em operação em julho de 2015.

Ao contrário do Bitcoin, que é principalmente um reservatório de valor, o Ethereum é uma blockchain programável que permite a execução de aplicações e contratos inteligentes. A introdução de contratos inteligentes programáveis possibilitou a representação digital, em blockchain, de ativos fora da cadeia como arte, imóveis e ouro.

Não só o Ethereum possibilitou a tokenização de ativos do mundo real (RWA), como também continua sendo a espinha dorsal indiscutível da indústria de RWA hoje, funcionando como a plataforma principal para instituições financeiras tradicionais trazerem ativos para a cadeia.

Atualmente, o Ethereum detém mais de 30 % da capitalização de mercado de RWA, que já ultrapassou US$ 65 bilhões, graças à profunda liquidez da rede, ferramentas maduras e ecossistema mais amplo.

A tokenização de ativos do mundo real, em sua essência, é o processo de converter ativos tangíveis, ativos financeiros tradicionais, direitos econômicos ou outros ativos fora da cadeia em tokens digitais em uma blockchain.

Esses ativos incluem títulos governamentais, fundos do mercado monetário, crédito privado, imóveis, ações, commodities, créditos de carbono e investimentos alternativos.

Os direitos de propriedade desses ativos não são substituídos; a tokenização cria representações baseadas em blockchain que permitem liquidação quase em tempo real, transferências programáveis, propriedade fracionada e conformidade automatizada, mantendo as reivindicações legais sobre os ativos subjacentes.

Essas representações digitais, ou tokens digitais, podem ser negociados, mantidos ou divididos de forma muito mais eficiente que seus equivalentes tradicionais.

Blockchains públicas, afinal, são abertas, descentralizadas, sem permissão e acessíveis 24 horas por dia, 7 dias por semana, reduzindo custos, aumentando a velocidade, aprimorando transparência e auditabilidade, avançando a inclusão financeira e melhorando a segurança. Esses benefícios tornam as blockchains trilhos muito superiores em comparação aos sistemas legados.

Somado a isso, a acessibilidade global e a propriedade fracionada permitem que investidores menores participem de classes de ativos tradicionalmente inacessíveis, e a tokenização reformula os mercados de capitais, operando não como um sistema financeiro paralelo, mas como uma versão mais rápida, barata e transparente do existente.

O conceito de tokenização não é novo, embora só recentemente tenha capturado a atenção mainstream. Ele existe desde os primeiros anos da tecnologia blockchain, muito antes de “RWA” se tornar a palavra‑da‑moda.

Por exemplo, há mais de uma década, a loja online Overstock.com anunciou planos de vender valores mobiliários digitais não certificados em um sistema de negociação alternativo descentralizado. A ideia era oferecer o “primeiro cripto‑valor mobiliário do mundo” na nova plataforma t0, cujo nome derivava dos prazos de liquidação. A tão esperada plataforma de negociação de tokens de segurança da Overstock.com acabou se tornando a tZERO.

Além dos tokens de segurança, a tokenização de imóveis foi um dos primeiros experimentos a ganhar tração. Na mesma época, a Securitize foi fundada para modernizar os mercados de capitais digitalizando ativos de mercados privados.

No entanto, a adoção permaneceu limitada devido à incerteza regulatória, infraestrutura institucional inadequada e ecossistemas de blockchain ainda imaturos.

Durante anos, a tokenização permaneceu um nicho da cripto, amplamente ignorado pelas finanças institucionais. Mas as coisas começaram a mudar em 2023, quando o valor de RWA ultrapassou a marca de US$ 1 bilhão. Esse ritmo de crescimento acelerou significativamente em 2025, com o mercado passando de cerca de US$ 6 bilhões no início do ano para quase US$ 22 bilhões no final.

Em 2026, o valor total de RWA, excluindo stablecoins, chegou a mais de US$ 32 bilhões, à medida que grandes instituições financeiras passaram da experimentação para a implantação.

Nos últimos anos, vários grandes gestores de ativos, bancos e firmas de investimento lançaram fundos tokenizados e produtos financeiros baseados em blockchain, demonstrando confiança crescente na infraestrutura regulada de tokenização.

O fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock, BUIDL, administrado pela Securitize, é um dos exemplos mais notáveis. Com valor total de ativos superior a US$ 3 bilhões, o BUIDL tornou‑se um dos maiores produtos tokenizados de Tesouro do mercado. Este ano, começou a ser negociado na Uniswap, colocando um produto institucional regulado em uma exchange descentralizada (DEX).

Isso mostra como instituições financeiras estabelecidas estão cada vez mais vendo a tokenização como infraestrutura central, e não como uma aplicação cripto de nicho.

Um grande contribuinte para a crescente adoção institucional da tokenização tem sido a clareza regulatória.

Na Europa, o MiCA forneceu um caminho claro para operar dentro da legislação de valores mobiliários existente. Nos EUA, o GENIUS Act dá aos bancos e gestores de ativos o conforto jurídico para realmente implantar capital na cadeia.

Além disso, a SEC confirmou que valores mobiliários representados em blockchains permanecem sujeitos às leis federais de valores mobiliários existentes e, alguns meses depois, aprovou a proposta da Nasdaq de negociar valores mobiliários tokenizados do Russell 1000, títulos do Tesouro dos EUA e ETFs importantes ao lado de ações tradicionais no mesmo livro de ordens.

“O resultado é que a tokenização está sendo absorvida nos perímetros regulatórios existentes, não deixada de fora deles”, observou a Coinbase em seu relatório sobre as principais tendências da tokenização.

Animados por esses desenvolvimentos, a tokenização institucional decolou. Ainda assim, isso é apenas o começo, com previsões apontando para crescimento exponencial. Por exemplo, a Boston Consulting Group e o Standard Chartered projetam que o mercado alcançará entre US$ 16 trilhões e US$ 30 trilhões até 2030‑2034.

Com a tokenização apresentando uma oportunidade de múltiplos trilhões de dólares, é natural que a competição esteja se intensificando.

Os provedores de infraestrutura, porém, competem não apenas por clientes, mas para se tornarem a camada fundacional padrão que sustentará os futuros mercados de capitais.

À medida que a tokenização de RWA passa de um segmento de nicho para um negócio grande e competitivo, as empresas estão investindo fortemente em sistemas de conformidade, soluções de custódia, protocolos de emissão, estruturas de identidade de investidores e infraestrutura de negociação secundária.

Conforme o mercado amadurece, a tecnologia proprietária e os portfólios de patentes tornaram‑se ativos estratégicos que podem gerar receita e influenciar o posicionamento competitivo das empresas.

A Disputa de Patentes no Centro do Boom de RWA

O crescimento explosivo do setor de RWA transformou o que antes era um ecossistema colaborativo em um mercado cada vez mais competitivo, e à medida que bilhões de dólares fluem para o setor tokenizado, a propriedade intelectual (PI) está se tornando uma arma competitiva valiosa.

Uma das formas mais comuns de PI é a patente, que é um direito exclusivo concedido para uma invenção. Possuir uma patente fornece aos inventores proteção legal contra que outros fabriquem, usem, vendam ou importem sua invenção por um período determinado.

Infringimento de patente ocorre quando outra parte fabrica, usa, vende ou importa uma invenção patenteada sem autorização do titular da patente.

No mundo da tecnologia, as patentes concedem ao inventor um monopólio legalmente exequível, criam oportunidades de licenciamento e impedem concorrentes de replicar soluções proprietárias.

Disputas de patentes podem ter implicações comerciais significativas. A aplicação bem‑sucedida pode resultar em danos, acordos de licenciamento ou injunções que impeçam o uso continuado das tecnologias contestadas. Mas mesmo que não se constate infração, o litígio gera custos legais substanciais e incerteza para clientes, investidores e parceiros estratégicos.

Uma dessas disputas de patentes agora irrompeu no espaço de tokenização de RWA, entre tZERO e Securitize.

tZERO acredita que a infraestrutura central de tokenização da Securitize infringe duas de suas patentes: Nº 11,216,802 (“Token de Segurança Auto‑Executável Implementando Regras de Conformidade Baseadas em Contrato Inteligente Consultando Registro Global de Investidores Baseado em Contrato Inteligente”) e Nº 11,394,560 (“Plataforma de Integração Cripto”).

Mais especificamente, isso se refere ao DS Protocol e ao Vault Registrar da Securitize.

Na semana passada, o Grupo tZERO enviou uma carta de cessar‑e‑desistir e reserva de direitos à Securitize, exigindo que a plataforma pare de comercializar os produtos ou enfrentará medidas injuntivas e danos monetários.

A Securitize rejeitou publicamente as alegações. Ela afirma que os produtos em questão carecem de elementos chave, como funções de execução de negociação e assinatura de transações, que as patentes da tZERO cobrem.

Além disso, a empresa agora entrou com uma ação buscando um julgamento declaratório de que não infringe as patentes de seu rival.

“À luz das alegações de infração de patente da tZERO, hoje apresentamos uma queixa no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito de Delaware buscando um julgamento declaratório confirmando que não infringimos”, disse a Securitize em um post no X. “As alegações da tZERO são infundadas e vão contra o espírito de jogo limpo que define nossa indústria em seu melhor. Defendemos vigorosamente contra essas e quaisquer outras alegações sem mérito.”

Conforme a queixa apresentada em Delaware, que possui um sólido marco jurídico empresarial, a Securitize afirmou que a tZERO está tentando “alvo aqueles que tiveram sucesso”, e agora solicita ao tribunal um julgamento declaratório de não‑infração, bem como uma injunção que impeça a tZERO de usar as patentes contra ela.

Além disso, a Securitize alegou que as ações da tZERO não são um esforço genuíno para ter sucesso no mercado, mas sim a “culminação” da pressão de acionistas para capitalizar as patentes. O processo também sugere que a tZERO está usando a disputa para tranquilizar seus investidores em um momento em que o setor de tokenização se tornou muito lotado e competitivo.

A defesa da Securitize é que seus produtos não se enquadram realmente no escopo das patentes da tZERO. Além disso, a Securitize argumenta que as patentes de seu rival são simplesmente inválidas. A empresa acrescentou o seguinte em seu post no X:

“Aguardamos responder à tZERO no tribunal enquanto continuamos a construir produtos que resolvem desafios reais e conquistam a confiança dos líderes da indústria.”

A Securitize parece ser apenas o ato de abertura, já que a tZERO afirmou que está investigando ao menos seis outros participantes de mercado por possível infração de propriedade intelectual relacionada ao seu portfólio de patentes.

Os alvos da tZERO incluem plataformas reguladas de RWAs e valores mobiliários digitais, infraestrutura institucional, corretagem principal e agregação de liquidez, sequenciamento descentralizado e ordenação justa, e exchanges descentralizadas e pools escuros DeFi. A empresa espera enviar cartas de demanda a essas firmas assim que concluir a investigação.

A Luta pelo Futuro da Tokenização

tZERO e Securitize estão agora caminhando para um confronto legal justamente quando o setor de tokenização que essas duas empresas ajudaram a criar começou a atrair investidores institucionais em Wall Street.

Fundada em 2014, a tZERO é uma provedora de infraestrutura de valores mobiliários digitais. Foi lançada como subsidiária da Overstock.com, mas se desvinculou dela em 2021.

A tZERO agora opera como agente de transferência registrado na SEC. Também é uma das duas únicas empresas nos EUA autorizadas a custodiar tokens de valores mobiliários por conta própria, por meio de sua subsidiária Special Purpose Broker‑Dealer, e opera seu próprio Sistema de Negociação Alternativa (ATS) para negociação secundária de valores mobiliários digitais.

Em 2022, a Intercontinental Exchange, empresa controladora da NYSE, fez um investimento estratégico na companhia. No ano passado, a tZERO revelou seus planos de abrir capital.

A empresa passou mais de uma década construindo tecnologia para mercados de ativos digitais regulados. Isso resultou em um portfólio que a tZERO afirma compreender 105 patentes distribuídas em 23 famílias de patentes ao redor do mundo.

Agora, pretende defender ativamente e monetizar essa vantagem de mais de dez anos.

“tZERO e seus investidores dedicaram tempo substancial, pesquisa e capital ao longo dos anos para desenvolver um portfólio de propriedade intelectual líder na indústria de tokenização”, disse a empresa em seu anúncio oficial em 15 de junho. “À medida que a indústria de tokenização escala e amadurece, tZERO permanecerá vigilante na proteção de sua valiosa propriedade intelectual, posição de mercado e investimento dos acionistas.”

A aplicação bem‑sucedida poderia fortalecer a posição de mercado da tZERO, gerar receita de licenciamento e estabelecer suas patentes como tecnologia fundamental dentro de mercados tokenizados regulados.

Litígios malsucedidos, porém, podem enfraquecer o valor comercial de seu portfólio e minar um ativo estratégico cada vez mais importante.

O rival, Securitize, é uma plataforma de tokenização de RWA fundada em 2017.

A empresa se especializa na emissão, gestão e prestação de serviços de valores mobiliários tokenizados e ativos do mundo real. A Securitize opera a maior plataforma de tokenização por ativos sob gestão, tokenizando mais de US$ 4 bilhões e administrando quase US$ 25 bilhões em 650 fundos.

“A tokenização está pronta para ser a atualização mais consequential da infraestrutura dos mercados de capitais dos EUA em uma geração. À medida que a adoção institucional acelera, acreditamos que a tokenização está evoluindo de produtos isolados para um sistema financeiro totalmente interconectado.”

– Co‑fundador e CEO Carlos Domingo

A empresa ostenta parcerias com gigantes como BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo e VanEck para fornecer infraestrutura de fundos e valores mobiliários tokenizados.

Este ano, também anunciou uma colaboração com a NYSE para desenvolver infraestrutura para negociação de ações tokenizadas. Segundo a Benchmark, capturar “apenas um ponto base” desse mercado de US$ 44 trilhões mais que dobraria os ativos da Securitize.

Assim como a tZERO, a Securitize também planeja abrir capital, o que poderia acontecer ainda este ano por meio de uma fusão com uma entidade apoiada pela Cantor.

Notavelmente, no mês passado, recebeu aprovação da FINRA para custodiar valores mobiliários tokenizados, liquidá‑los atomicamente contra stablecoins e subscrever IPOs tokenizados e ofertas secundárias dentro de seu próprio ATS. Esse foi um grande marco para a Securitize, pois fechou a lacuna regulatória que anteriormente era a vantagem única da tZERO.

Para a Securitize, a disputa chega em um momento significativo. Se for constatado que infringiu as patentes, a empresa pode ser exposta a danos, obrigações de licenciamento ou modificações em produtos de infraestrutura chave, afetando tanto os custos operacionais quanto o posicionamento competitivo.

Mas uma defesa bem‑sucedida poderia reforçar a posição da Securitize como líder independente de infraestrutura.

A disputa está atualmente em uma fase processual inicial, e o tribunal determinará se houve infração e se as patentes alegadas são válidas e exequíveis. Importante notar que essa disputa vai além de um mero desacordo de propriedade intelectual. É um concurso sobre quem definirá os padrões tecnológicos que sustentam os mercados de capitais tokenizados regulados.

Independentemente de qual parte prevalecer, o resultado estabelecerá um precedente que poderá repercutir em toda a indústria de tokenização.

Conclusão

A indústria de tokenização está entrando em uma nova fase de maturidade, como evidenciado pelos fluxos de capital e a entrada de instituições financeiras tradicionais. Mas um indicativo ainda maior dessa maturidade é a disputa entre tZERO e Securitize, que demonstra que não se trata mais apenas de inovação em blockchain ou ativos digitais, mas de quem possuirá a infraestrutura subjacente que sustentará a próxima geração de mercados de capitais de múltiplos trilhões de dólares.

Se a tZERO acabar impondo suas patentes ou a Securitize prevalecer ao contestar as alegações, o resultado provavelmente influenciará como as plataformas de tokenização inovam, colaboram e competem nos próximos anos.

Mais importante ainda, isso pode estabelecer um padrão inicial de como os direitos de propriedade intelectual moldam a arquitetura emergente das finanças baseadas em blockchain.