Os Titãs da Estabilidade: Um Olhar Sobre as 3 Principais Stablecoins

As criptomoedas são conhecidas por serem instrumentos de investimento voláteis, com seus preços flutuando amplamente. Os saltos e quedas consideráveis nos preços das criptomoedas impedem que sejam usadas para bens e serviços no cotidiano. É aqui que as stablecoins entram em cena.

É um tipo de ativo cripto cujo valor está atrelado a outro ativo, como uma moeda fiduciária ou commodity, para estabilizar seu preço. Dessa forma, ao contrário do Bitcoin, Ether e outras altcoins, o preço da stablecoin permanece estável de acordo com o ativo que a respalda.

Normalmente, a entidade por trás de uma stablecoin cria uma “reserva” onde armazena com segurança a cesta de ativos que respaldam a stablecoin. Esses fundos servem como colateral para a stablecoin, ou seja, sempre que um detentor de stablecoin deseja resgatar seus tokens, uma quantidade equivalente de ativo é retirada da reserva.

Não existe apenas um tipo de stablecoin, porém, diferentes stablecoins utilizam estratégias distintas para alcançar a estabilidade de preço.

Um tipo de stablecoin é respaldado por ativos do mundo real, como fiat, a moeda emitida pelo governo, como dólares ou euros. Um tipo mais complexo de stablecoin é colateralizado por outras criptomoedas. Stablecoins colateralizadas utilizam uma variedade de ativos, como fiat, metais preciosos, cripto e outros investimentos como títulos como garantia. Existe ainda uma stablecoin algorítmica que não é colateralizada; ao invés disso, as moedas são queimadas ou criadas para manter o valor da moeda alinhado ao preço‑alvo.

Isso demonstra que as stablecoins vêm em uma variedade de formatos. Graças à sua estabilidade, as stablecoins são usadas como meio de troca ou reserva de valor. Como tal, podem ser utilizadas no setor de finanças descentralizadas (DeFi), que cresce rapidamente, bem como para oferecer um alívio da volatilidade quando o mercado está em queda.

No entanto, as stablecoins não são isentas de desvantagens. Para começar, as stablecoins não são realmente estáveis, pois muitas delas perderam o peg em determinados momentos. Sem mencionar que os investidores precisam de prova de reservas. Além disso, se as reservas são armazenadas por terceiros, como um banco, isso gera risco de contraparte. Isso coloca em dúvida as alegações de colateral da stablecoin. A natureza centralizada da stablecoin também apresenta risco de censura. Por exemplo, o USDC congelou transações várias vezes a pedido das autoridades.

Ainda assim, com o tempo, as stablecoins tornaram‑se tremendamente populares, e muitas opções surgiram nessa categoria em crescimento, cuja capitalização de mercado total atualmente está em quase US$ 126,7 bilhões, segundo a CoinGecko.

A popularidade das stablecoins, porém, chamou a atenção dos reguladores em todo o mundo, que agora estão tomando medidas para regulá‑las. Legisladores dos EUA, em particular, não as apoiam. Mais recentemente, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos EUA avançou com um projeto de lei para estabelecer um marco regulatório federal para stablecoins, preservando a autoridade dos reguladores estaduais.

Tether (USDT)

Um dos primeiros, mais famosos e maiores stablecoins é o Tether (USDT). Lançado em 2014, o USDT foi originalmente chamado Realcoin e foi criado pelo desenvolvedor de software Craig Sellars, pelo CFO da Bitfinex Giancarlo Devasini e por Philip Potter, um ex‑executivo da Bitfinex.

O Tether foi originalmente lançado na Omni Layer do Bitcoin, mas desde então expandiu‑se para vários protocolos, incluindo Ethereum — que possui a maior oferta de USDT, TRON, EOS, Solana, Bitcoin Cash, Liquid Network, Algorand e SLP.

O objetivo principal do USDT é manter seu valor em US$ 1 o tempo todo. No entanto, ele apresentou algumas flutuações de preço ao longo dos anos. Em julho de 2018, o USDT atingiu um recorde histórico (ATH) de US$ 1,32 e chegou a cair para US$ 0,57 em março de 2015. As oscilações de preço ocorrem quando a demanda pelo token muda, o que acontece durante mercados de baixa e alta. Apesar de alguns desvios menores, o USDT geralmente permanece próximo de US$ 1.

O USDT da Tether não tem um suprimento máximo conhecido, pois novas moedas são emitidas com base na demanda dos usuários e nas reservas mantidas pela Tether.

USDT é uma das criptomoedas mais valiosas em termos de capitalização de mercado, com US$ 83,86 bilhões, a maior e 3 vezes maior que a stablecoin seguinte. Com isso, o USDT continua a dominar o espaço das stablecoins, com sua capitalização de mercado subindo 26,4 % em 2023 até agora.

Na verdade, surgiu como um dos maiores vencedores desde que a pandemia de COVID‑19 abalou o mundo em 2020, quando sua capitalização de mercado era de apenas US$ 4,2 bilhões. O ativo atrelado ao USD tornou‑se mais atraente para quem busca opções financeiras alternativas em meio ao colapso econômico.

No momento da redação, a stablecoin representa mais de 41 % de todo o volume de negociação de criptomoedas, com pouco mais de US$ 13,13 bilhões, tornando‑a a cripto mais negociada no mercado.

O USDT foi criado, na verdade, para reduzir o atrito de movimentar moeda real em todo o ecossistema cripto. Hoje, o USDT é usado principalmente para estacionar fundos, negociar cripto, enviar fundos entre fronteiras e mover dinheiro entre exchanges rapidamente para aproveitar oportunidades de arbitragem quando o preço da cripto difere entre duas exchanges.

No entanto, essa jornada não foi sem desafios. A Tether Ltd., empresa que emite o USDT, esteve envolvida em uma batalha legal de 22 meses com o Procurador‑Geral de Nova Iorque (NYAG) sobre alegações de que a exchange de cripto Bitfinex, empresa irmã da Tether, tentou encobrir um déficit de US$ 850 milhões usando fundos da Tether. Tether e Bitfinex fecharam o caso em fevereiro de 2021 por US$ 18,5 milhões.

Na época, também concordou em apresentar relatórios trimestrais das reservas do USDT pelos próximos dois anos, o que demonstra que a reserva da Tether contém uma mistura de dinheiro, equivalentes de caixa (fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro dos EUA), títulos corporativos, empréstimos, papéis comerciais e outros investimentos, incluindo moedas digitais.

Clique aqui para aprender tudo sobre investir em Tether (USDT).

USD Coin (USDC)

Em segundo lugar está o USD Coin, uma stablecoin lançada em conjunto pelo provedor de serviços financeiros Circle e pela exchange de cripto Coinbase em 2018 através do Consórcio Centre. Assim como o Tether, o USDC está atrelado ao USD e respaldado por ativos reais emitidos por uma entidade centralizada. Quanto à composição de suas reservas, o USDC detém dinheiro e títulos do governo dos EUA de curto prazo.

O Centre é quem desenvolve a tecnologia e a estrutura de governança do USDC. Foi fundado em 2017 por David Puth e, no final do mesmo ano, arrecadou US$ 20 milhões em uma rodada de financiamento inicial e depois mais US$ 20 milhões em uma rodada de financiamento de risco no final de 2018 liderada pelo Digital Finance Group, segundo o Crunchbase. Enquanto isso, Circle e Coinbase emitem a stablecoin.

Em 2021, a Circle anunciou planos de abrir capital por meio de um acordo de fusão SPAC de US$ 4,5 bilhões com a Concord Acquisition Corp, logo após fechar uma rodada de financiamento de US$ 440 milhões envolvendo FTX, Digital Currency Group e Fidelity Management and Research Company.

Com uma capitalização de mercado de US$ 26,6 bilhões, o USDC representa quase 21 % do mercado de stablecoins, comparado à participação de mercado do USDT, que supera 66 %. Ao contrário do USDT, a capitalização de mercado do USDC caiu 40,5 % este ano, embora ainda esteja acima dos US$ 450 milhões do primeiro semestre de 2020.

O valor do USDC está atrelado 1:1 ao dólar americano, o que significa que os detentores podem resgatar 1 moeda USDC por US$ 1 a qualquer momento. O USDC pode ser gerado enviando USD para a conta bancária do emissor do token e interagindo com o contrato inteligente na blockchain que se deseja usar.

E quando um usuário resgata a stablecoin por US$ 1, a equipe remove permanentemente a quantidade apropriada de moedas USDC de circulação, e os fundos das reservas são transferidos para a conta bancária do cliente. Os fundos que respaldam o USDC são mantidos em contas de instituições financeiras reguladas nos EUA.

O USDC está disponível em várias blockchains públicas, incluindo Ethereum, Tron, Solana, Algorand, Stellar, Hedera e L2 Optimism. O token também é interoperável com todos os recursos nas blockchains públicas em que reside, incluindo contratos inteligentes. Na verdade, o USDC é a stablecoin principal no mundo DeFi.

Embora projetado para manter um valor estável, o preço do USDC disparou para um pico de US$ 1,19 em maio de 2019 e registrou uma baixa de US$ 0,877647 em março de 2023. Essa baixa foi causada pela falência do Silicon Valley Bank, onde a Circle tinha US$ 3,3 bilhões bloqueados. Na época, pensou‑se que esses fundos poderiam estar perdidos para sempre. Contudo, o problema foi eventualmente resolvido pela intervenção do Federal Reserve.

Clique aqui para aprender tudo sobre investir em USD Coin (USDC). 

Dai (DAI)

Ao contrário das outras duas stablecoins, o DAI é um ativo cripto descentralizado e sem confiança que foi criado pela empresa de blockchain MakerDAO em dezembro de 2017.

Para gerar DAI, a criptomoeda nativa do Ethereum, Ether, é depositada como colateral nos Maker Vaults. Isso permite que o DAI seja cunhado e entre em circulação. Assim, os usuários bloqueiam seu ETH e recebem DAI em troca, e para resgatar, precisam pagar a quantidade de DAI mais uma pequena taxa de juros que lhes permite retirar o ether bloqueado.

É o Maker Protocol que possibilita a geração de DAI e é governado por uma organização autônoma descentralizada (DAO) chamada MakerDAO (MKR), criada em 2014 pelo empreendedor dinamarquês Rune Christensen. Usando DAI, os usuários podem emprestar, tomar emprestado e investir em vários protocolos, aplicativos e serviços.

O projeto arrecadou US$ 54,5 milhões em sete rodadas de captação de recursos de investidores, incluindo a16z, Paradigm Capital Management, Dragonfly Capital Partners, Placeholder, Iconium, Bloccelerate, Walden Bridge Capital, 1confirmation e Polychain Capital.

A terceira maior stablecoin tem uma capitalização de mercado de US$ 4,16 bilhões, abaixo dos US$ 5 bilhões no início deste ano, mas acima dos cerca de US$ 100 milhões em 2020. Comparado ao USDT e ao USDC, o DAI representa apenas 3,3 % da participação de mercado das stablecoins.

O token ERC20 está atrelado ao USD, o que significa que o preço do DAI normalmente mantém a marca de US$ 1, mas mudanças na oferta e demanda fizeram com que subisse até US$ 1,14 em setembro de 2020 e caísse até US$ 0,8819 em março de 2023.

Para manter seu peg ao dólar americano, o DAI conta com um “mecanismo de feedback de taxa alvo” (TRFM), no qual, se o valor cair abaixo de US$ 1, o TRFM aumenta para devolver o preço ao peg original. Isso torna os detentores de DAI lucrativos, levando a um aumento na demanda pela stablecoin.

Mais recentemente, a comunidade do protocolo de empréstimo MakerDAO votou para introduzir a Enhanced DAI Savings Rate (EDSR), que pode aumentar temporariamente a taxa de juros que os detentores de DAI podem ganhar para até 8 % a fim de estimular a demanda pela stablecoin. Isso ocorre após o DSR ter sido elevado para 3,49 % em junho de 2023, embora os investidores tenham depositado apenas US$ 306 milhões, menos de 7 % do suprimento total.

Além disso, a plataforma tem tomado várias medidas, incluindo o aumento progressivo do respaldo do DAI com ativos que geram rendimento. Em março deste ano, a Maker aumentou suas participações em títulos do Tesouro dos EUA para US$ 1,25 bilhão, a partir de apenas US$ 500 milhões, para ampliar sua exposição a “títulos de alta qualidade” e ativos do mundo real.

Clique aqui para aprender tudo sobre investir em Dai (DAI). 

Final Word

Curiosamente, o setor de stablecoins encolheu quase 8 % para um mínimo de dois anos, apesar do mercado cripto ter subido cerca de 50 % para US$ 1,2 trilhão em 2023, segundo o pesquisador CCData. Isso pode ser devido a investidores que estão migrando das stablecoins para ativos cripto em valorização, como Bitcoin e Ether, além de taxas de juros em alta que tornam caro manter riqueza em stablecoins.

Os desenvolvimentos no setor de stablecoins continuam, porém. Recentemente, Palau, um país composto por cerca de 340 ilhas no Oceano Pacífico, anunciou que está realizando um teste de uma stablecoin respaldada em USD no ledger XRP da Ripple.

No geral, as stablecoins continuam a apresentar expansão e crescimento em uso e adoção, e o futuro parece promissor para esses ativos cripto, especialmente as principais stablecoins; USDT, USDC e DAI.