IPO de $1,75 trilhão da SpaceX: Quebrando Recordes e Desafiando Regras

SpaceX tem sido o foco de atenção de todos os entusiastas de espaço e ciência na última década. A empresa mudou radicalmente a forma como a humanidade viaja ao espaço, criando os primeiros foguetes reutilizáveis.

Desde então, tornou a Internet acessível em qualquer lugar da Terra através da rede de satélites Starlink, e será fundamental para levar astronautas ocidentais de volta à Lua antes da China, por meio das missões Artemis.

Portanto, esta é uma notícia enorme de que a SpaceX, listada privadamente, finalmente está realizando seu tão aguardado IPO, com o primeiro dia de negociação programado para 12 de junho de 2026.

E, claro, seu fundador, Elon Musk, também é o controverso bilionário por trás da Tesla (TSLA ), que iniciou a revolução dos veículos elétricos e é uma das ações mais populares entre investidores de varejo. Um homem que pode estar a caminho de se tornar o primeiro trilionário do mundo se o IPO for bem‑sucedido.

Desde sua fusão com a empresa de inteligência artificial xAI, a SpaceX também está buscando construir data centers no espaço e administrar a X.com, a empresa de mídia social.

Este será o IPO com a maior avaliação da história, um valor que tem gerado tanto admiração quanto críticas, especialmente devido à mudança de muitas regras de IPO, particularmente para a SpaceX.

Então, o que o mercado deve esperar do IPO da SpaceX? E, mais importante para a maioria dos investidores, tanto pequenos investidores de varejo quanto grandes investidores institucionais: eles deveriam comprar ações da SpaceX?

Resumo Rápido da História da SpaceX

Mudando o Voo Orbital Para Sempre

Seria muito extenso detalhar o caminho complexo que transforma uma aposta ousada em viagens espaciais feita por um milionário que acabou de vender o PayPal (PYPL ) no gigante que é hoje.

Mas pode‑se dizer que o que diferenciou a SpaceX de todos os empreendimentos privados anteriores em foguetes espaciais foi uma visão técnica e organizacional clara. A ideia era simultaneamente almejar um objetivo que todos acreditavam ser impossível (foguetes reutilizáveis) enquanto questionava cada suposição sobre a qual toda a indústria aeroespacial havia sido construída até então.

O mais notável foi o “Índice Idiota“, ou a razão entre o preço de um produto acabado e o custo de suas matérias‑primas básicas. Ele cria uma estrutura para identificar quais produtos podem estar superengenheirados, produzidos de forma muito cara ou simplesmente precificados excessivamente pelo fornecedor, sendo melhor fabricados internamente.

Ao tornar a maior parte de um foguete reutilizável, em vez de queimá‑lo na atmosfera a cada lançamento, a SpaceX colapsou completamente a estrutura de custos de lançamentos orbitais, reduzindo‑a em mais de 10 vezes e, mais importante, mudou radicalmente a trajetória da exploração espacial como um todo.

Fonte: Visual Capitalist

Construindo Sua Própria Demanda

No entanto, lançamentos orbitais mais baratos, mais frequentes e cada vez maiores logo enfrentariam um problema. O mercado e a demanda por satélites seriam simplesmente menores que a capacidade total de lançamentos desenvolvida pela SpaceX. E se lançamentos (muito) mais baratos ajudassem a expandir o mercado comercial, os frequentes contratos da NASA e do Pentágono logo não seriam suficientes para acomodar a crescente capacidade da SpaceX.

Então a empresa criou sua própria demanda com o programa Starlink, uma rede de satélites em Órbita Baixa da Terra (LEO) que pode oferecer conexão de Internet de alta velocidade e baixa latência em qualquer lugar da Terra, a um preço competitivo com a maioria das empresas de telecomunicações tradicionais. Essa rede agora constitui a maioria dos satélites em órbita ao redor da Terra.

Fonte: ARK Invest

Hoje, o Starlink é uma constelação de mais de 10.200 satélites, e pode crescer no futuro para 42.000 satélites (aprovados e pendentes de aprovação), ou até mais de 100.000 satélites a longo prazo. Essa expansão utilizaria os satélites V3 lançados pelo foguete Starship, projetados para alcançar velocidades de internet de gigabit e 100 vezes mais largura de banda de rede.

Tornou‑se o principal motor de receita da empresa, com US$ 11,39 bi em receitas em 2025, e um notável lucro operacional de US$ 4,42 bi.

A base de usuários do Starlink mais que dobrou naquele ano, atingindo 10,3 milhões de usuários em 160 países, e 12 milhões em 4 de junho de 2026, ou 27.700 novos clientes por dia. Além de usuários individuais, as constelações Starlink também conectam 1.000 jatos corporativos/empresariais e mais de 150.000 embarcações marítimas.

A Fusão xAI / SpaceX

No início de 2026, antes do IPO da SpaceX, a empresa fundiu‑se com outra das empreendimentos de Elon Musk que era listada privadamente: xAI. Inicialmente composta principalmente pela X.com, a plataforma de mídia social, evoluiu rapidamente para se tornar líder mundial na implantação de data centers de IA.

Com 555.000 GPUs NVIDIA (NVDA ) H100 e H200, Colossus da xAI é o maior sistema de treinamento de IA do planeta, consumindo 2 GW de energia, equivalente a duas usinas nucleares.

O acordo avaliou a xAI em US$ 250 bi e formou uma empresa de US$ 1,25 tri. O objetivo da fusão foi evoluir a missão da SpaceX de exploração espacial para uma empresa muito mais diversificada:

“Formar o motor de inovação mais ambicioso e verticalmente integrado na (e fora da) Terra, com IA, foguetes, internet baseada no espaço, comunicações diretas para dispositivos móveis e a principal plataforma mundial de informação em tempo real e liberdade de expressão.”

Além de fundir os empreendimentos de Musk, há também a ideia de construir data centers massivos no espaço, já que o fornecimento ilimitado de luz solar e a ausência de questões de licenciamento poderiam resolver dois dos problemas mais rigorosos dos data centers de IA baseados em terra.

“A matemática básica é que lançar um milhão de toneladas por ano de satélites gerando 100 kW de poder computacional por tonelada adicionaria 100 gigawatts de capacidade de computação de IA anualmente, sem necessidade de operação ou manutenção contínua. Em última análise, há um caminho para lançar 1 TW/ano da Terra. Minha estimativa é que dentro de 2 a 3 anos, a forma mais barata de gerar computação de IA será no espaço.”

IPO da SpaceX

Um IPO Quebra Recordes

O IPO será realizado sob o ticker SPCX (SPCX ), para não confundir com (SPCE ), que corresponde a outra empresa espacial, Virgin Galactic Holdings.

Com um preço fixo de US$ 135 por ação, a SpaceX pretende levantar “apenas” US$ 75 bi, o que levaria a empresa a uma avaliação total de US$ 1,75 tri.

Isso posicionaria instantaneamente a empresa entre as dez maiores corporações públicas dos EUA já no primeiro dia. E será, de longe, o maior IPO da história mundial. Isso mais que dobraria o recorde anterior detido pela Saudi Aramco, uma das maiores empresas de commodities do mundo.

Um Preço Justo?

Embora reflita o otimismo em torno do talento gerencial de Elon Musk e sua capacidade de transformar ideias ambiciosas que ninguém acreditava inicialmente em empresas de trilhões de dólares como a Tesla e agora a SpaceX, essa avaliação levanta algumas sobrancelhas entre investidores experientes.

Considerando os números financeiros atuais da SpaceX, isso avalia a empresa com um índice preço/vendas de quase 100x, um nível francamente impressionante, muito superior a outras queridinhas do mercado, como 20‑25x da Nvidia ou 10x da Apple.

Mesmo no contexto de a SpaceX ser tanto uma empresa de IA quanto uma empresa aeroespacial singularmente bem‑sucedida no alvorecer de uma nova corrida espacial, essa avaliação pode parecer um pouco exagerada para muitos.

Além disso, o Starlink foi o único segmento lucrativo da empresa, enquanto outros segmentos importantes estão perdendo dinheiro e/ou investindo massivamente:

• A mídia social X.com é mais uma ferramenta de relações públicas/marketing/propaganda/mineração de dados do que um empreendimento comercial puro neste ponto.
• A xAI está gastando muito dinheiro para ampliar sua capacidade de treinamento de IA construindo data centers de IA cada vez maiores.
• O negócio de lançamentos está ocupado testando e ampliando o Starship, o sistema de lançador super‑pesado que só agora está conseguindo alcançar a órbita sem “desmontagem rápida não programada” (explosões catastróficas).

No total, isso gerou um prejuízo líquido de US$ 4,9 bi, ligado a enormes despesas de capital, por exemplo, não menos que US$ 12,7 bi em capex para IA em 2025.

Isso levou muitos analistas de Wall Street a criticar o preço alvo do IPO, alguns dizendo que vale apenas “metade”.

No entanto, isso não é tão escandaloso no contexto de outros grandes IPOs de IA que se aproximam, com OpenAI e Anthropic supostamente almejando avaliações próximas a um trilhão de dólares também.

Ainda assim, muitos profissionais de investimento não estão satisfeitos com o preço proposto, o que pode refletir que a SpaceX esperou muito tempo para fazer o IPO. Assim, vários comentaristas veem isso como uma saída de liquidez para insiders que investiram cedo, em vez de um bom negócio.

Um IPO Que Quebra Regras?

Outro ponto controverso sobre o IPO da SpaceX é que reguladores e mercados dos EUA dobraram seriamente as regras de IPO para que ele acontecesse nos termos de Elon Musk.

Vários provedores importantes de índices de mercado de ações, incluindo Nasdaq e FTSE Russell, mudaram ou adotaram recentemente regras de entrada rápida que podem permitir que empresas como a SpaceX sejam adicionadas a índices principais muito antes do habitual.

Assim, a SpaceX deveria entrar no Nasdaq‑100 após 15 dias de negociação, e em alguns índices da FTSE Russell em apenas cinco dias de negociação. Em contraste, a Tesla ficou pública por cerca de 10 anos antes de ser adicionada ao S&P 500.

Dessa forma, isso aumentaria rapidamente a demanda por ações da SpaceX através do fluxo de investimentos passivos, fundos de pensão, etc., logo na saída do IPO, ajudando a conter quaisquer problemas de lançamento.

Em última análise, isso representa um grande afastamento das práticas e regras que estabeleceram salvaguardas antes que empresas recém‑públicas fossem adicionadas a índices principais, implementadas após o colapso da bolha ponto‑com.

Outro afastamento das práticas padrão foi que a SpaceX definiu o preço do IPO antes das reuniões com investidores em um roadshow, que Wall Street sempre usa para testar a demanda ‌e definir uma faixa de preço.

“Este é um rompimento real do processo normal de IPO, pois tipicamente a faixa de preço dá aos investidores um ponto de partida e permite que a empresa ajuste com base no feedback durante o roadshow,”

Matt Kennedy – estrategista sênior na Renaissance Capital, fornecedora de pesquisas focadas em IPO e ETFs.

Mas talvez a SpaceX tenha avaliado adequadamente que a maior parte da demanda viria de investidores de varejo que aguardam ansiosamente para investir no outro grande empreendimento de Musk há mais de uma década. Por essa razão, a SpaceX também tomou a medida incomum de reservar até 30 % da oferta para investidores individuais.

Isso foi criticado como fornecimento de liquidez de saída para insiders, especialmente porque funcionários da SpaceX poderão vender algumas de suas ações em etapas antes que o período de restrição habitual de seis meses termine.

Por fim, a estrutura de controle será incomum para uma empresa pública tão grande. Musk manterá cerca de 80‑85 % dos direitos de voto da SpaceX, tornando‑o mais um ditador do que outro acionista da empresa. Isso apesar de possuir apenas 42 % do capital, graças às “supershares” com mais direitos de voto do que as oferecidas no IPO.

Isso pode ser visto como algo positivo para seus fãs, argumentando que o menor controle sobre a Tesla foi um problema, mas como algo negativo para os detratores do bilionário e suas posições controversas, inclusive na política.

Em todos os casos, as ações oferecidas no IPO são relativamente poucas, representando apenas 4,25 % da propriedade total da empresa (555.555.555 ações), um nível incomumente baixo de “float” para uma empresa de múltiplos trilhões de dólares.

No geral, o IPO da SpaceX não quebra nenhuma regra, mas fez muitas se curvarem bastante, e é definitivamente muito incomum em seus detalhes comparado a outros IPOs mais tradicionais.

A SpaceX Pode Ser um Bom Investimento?

Caso Altista da SpaceX

Portanto, a grande avaliação e os casos de investimento e negócios a favor de uma SpaceX listada publicamente dependem de alguns pilares.

O primeiro é a constelação Starlink em rápida expansão. Não só pode fornecer fluxo de caixa para financiar o crescimento da xAI, como também oferece uma saída para a enorme capacidade dos lançadores Starship.

Mais importante, a chegada do Starship ajudará a substituir a constelação existente pelos satélites V3 Starlink, aumentando 100 vezes a largura de banda disponível. Assim, isso cria um espaço massivo para o serviço de Internet baseado no espaço crescer sem risco de saturação.

O segundo caso de negócio está centrado em IA. Seja o data center terrestre existente ou os futuros baseados no espaço, a xAI demonstrou capacidade notável em construir data centers de IA rapidamente, relativamente falando, de forma barata e operando‑os eficientemente. Portanto, enquanto a IA for uma indústria em expansão, esse segmento da empresa também deve prosperar, mesmo que absorva grande parte do fluxo de caixa livre disponível.

Isso pode mudar, já que o Google recentemente assinou um acordo para pagar US$ 920 mi por mês por capacidade de computação nos data centers da xAI. Isso pode refletir a excelência da xAI. Ou que o Google seja um grande acionista da SpaceX (5‑6 %) e queira que o IPO ocorra sem problemas…

Por fim, o negócio de lançamentos espaciais não deve ser esquecido. Ele pode, claro, ser valioso apenas para o lançamento de satélites de telecomunicações e data centers. Mas é ao oferecer uma forma barata de enviar 150‑200 toneladas de material para a órbita terrestre que o verdadeiro valor pode residir. Esse tipo de capacidade é tão sem precedentes que ainda é difícil compreender totalmente seu efeito.

Por exemplo, torna a ideia de construir uma indústria real a partir dos recursos da Lua uma possibilidade nas próximas décadas. Também poderia fazer a mineração de asteroides ou o turismo espacial passar da ficção científica para indústrias viáveis.

Isso poderia ajudar a humanidade a alcançar Marte e estabelecer uma estação de pesquisa lá, mesmo que as prioridades da SpaceX tenham se voltado para a Lua por enquanto.

Ou talvez possa construir constelações massivas de satélites de energia, fornecendo energia solar ilimitada, 24 h por dia, sem qualquer restrição de disponibilidade de terra, clima ou estação, um tema que discutimos em detalhes em “Space-Based Energy Solutions For Endless Clean Energy“.

Em qualquer caso, o caso altista para a SpaceX é Elon Musk, e a perspectiva de um novo mercado massivo no futuro para a empresa, seja a telecomunicação espacial bem estabelecida, negócios de IA mais especulativos, ou a ainda mais promissora economia espacial futura.

“É um referendo sobre Elon e quanto de confiança os investidores têm neste empreendedor individual. Acho que eles têm muita, porque ele fez muito, e estão apostando em sua capacidade de abrir novos mercados, mas isso é altamente especulativo. Eu não gostaria de investir e também não gostaria de adivinhar de qualquer forma sobre um IPO como este.”

Matt Calkins, CEO da empresa de software empresarial Appian

Quem Está Comprando?

Mesmo que muitos profissionais de Wall Street estejam insatisfeitos com a oferta de preço ou a falta de um roadshow pré‑IPO, muitos ainda comprarão algumas ações da SpaceX para evitar ter zero exposição ao que pode ser a maior história de investimento do trimestre ou do ano.

Como mencionado, o investimento passivo de índices também fornecerá um fluxo constante de compradores poucos dias após o início do IPO, fato que provavelmente será precificado e impactará o preço positivamente.

Mas são os investidores de varejo que provavelmente serão o núcleo da demanda por ações da SpaceX, devido ao culto de seguidores que a empresa e Elon Musk desfrutam com dezenas de milhões de fãs. Dados iniciais indicam que o IPO da SpaceX está atraindo mais de US$ 70 bi em pedidos de varejo, quase tanto quanto a totalidade dos US$ 75 bi almejados na captação de recursos. No total, o IPO está sendo descrito como 4 vezes superescrito, implicando que há muita demanda insatisfeita que deve ser mais que suficiente para absorver as vendas pelos insiders.

Como em todo IPO, só o tempo dirá. Mas até agora, a aposta da SpaceX em contar com investidores de varejo e fixar o preço do IPO parece estar dando frutos.

Impacto do IPO da SpaceX

O impacto imediato será que qualquer pessoa que possuía ações da SpaceX antes do IPO ficará mais rica.

Isso é verdade para Musk, já que parece que ele pode se tornar o primeiro trilionário da história em 12 de junho^th, 2026: US$ 841 bi da SpaceX, mais US$ 350 bi da Tesla. Também é verdade para investidores iniciais e funcionários da SpaceX, especialmente os primeiros.

Outro efeito pode ser turbinar o setor espacial e outras ações negociadas publicamente neste segmento. Isso provavelmente será diretamente verdadeiro para outras empresas de telecomunicação espacial como a Eutelsat (ETL.PA – e sua constelação espacial OneWeb, um “Starlink europeu”), ou Intuitive Machines (LUNR ). O efeito pode ser mais misto para ações de lançamentos orbitais como Rocket Labs (RKLB ), que há muito tempo absorve fluxo de dinheiro de investidores frustrados por não poderem acessar a SpaceX.

(Siga os links para nossos relatórios de investimento sobre essas empresas).

Este IPO, se for bem‑sucedido, também pode estabelecer um padrão para futuros IPOs de empresas de IA, um setor ainda amplamente privado e que em breve verá IPOs igualmente massivos.

Uma Futura Fusão Tesla‑SpaceX?

Há muito tempo circula o rumor de que Elon Musk está buscando reunir seu império corporativo em uma única empresa, uma eventual empresa “X” que fundiria SpaceX, xAI, X.com, Tesla e talvez até as menos discutidas The Boring Company e Neuralink, tudo antes de seu plano de vida de engenhar a colonização de Marte.

Se a SpaceX conseguir alcançar sua capitalização de mercado pública de US$ 1,75 tri, ou superá‑la, graças ao entusiasmo dos investidores, isso poderia facilitar a absorção posterior da capitalização de US$ 1,45 tri da Tesla por meio de uma fusão. E com as supershares da SpaceX, Musk controlaria então a maioria absoluta dos direitos de voto de todas as suas empresas simultaneamente.

Certamente, a lenta integração de x.com + xAI, e depois na SpaceX, se encaixaria nesse padrão.

Isso também combinaria com notícias surpreendentes, como que no final de janeiro de 2026, a Tesla anunciou que interromperia a produção de alguns de seus carros, os modelos S e X, e a fábrica seria reconfigurada para produzir sua linha de robôs humanoides Optimus.

A Tesla poderia se tornar a produtora do corpo físico dos cérebros xAI / Grok AI, bem como painéis solares para satélites? E então transformar robôs humanoides em seu novo mercado de oceano azul, afastado de um mercado de veículos elétricos cada vez mais competitivo?

Juntamente com data centers de IA no espaço e a colonização espacial, isso pode ser a nova narrativa para continuar impulsionando o império tecnológico e empresarial de Elon Musk…

Visão Futuro do IPO da SpaceX

O IPO da SpaceX pode ser lembrado como um marco financeiro histórico dos anos 2020.

Para os fãs de Elon Musk, este pode ser o momento em que o homem se tornou um trilionário, provando todos os seus críticos errados de uma vez por todas, e criando um conglomerado de mídia social‑espaço‑IA nunca visto antes, talvez preparando o terreno para uma fusão com uma Tesla produtora de robôs humanoides‑EV que o deixará totalmente no controle.

Para os detratores de Musk e os ursos investidores, isso pode ser o último sino soando em um mercado superaquecido que ignora suas próprias regras de IPO para impulsionar uma empresa de IA no auge de uma bolha especulativa prestes a estourar, liderada por um megalomaníaco trapaceiro ansioso por despejar ações internas supervalorizadas nos investidores de varejo.

É altamente provável que a verdade esteja um pouco no meio.

Os mercados estão definitivamente precificando tudo relacionado à IA em avaliações muito altas em 2026, e a participação ávida do varejo nesta corrida do ouro da IA é tanto uma notícia positiva quanto um sinal de alerta.

Ao mesmo tempo, apenas a parte espacial do negócio da SpaceX é incrivelmente impressionante, com um histórico incrível, e as receitas futuras são difíceis de modelar com uma visão de 10‑20 anos. A atividade de IA da empresa é igualmente notável, e o talento de Musk de simplesmente “fazer as coisas acontecerem” é incomparável, assim como seu seguimento quase cult.

Em qualquer caso, o IPO da SpaceX pode estar se configurando como um sucesso, tanto por suas promessas extravagantes saídas direto de um romance de ficção científica quanto por seus potenciais ganhos financeiros.