Phillip Lord, presidente e diretor-executivo da Bitcoin Japan Corporation – Série de entrevistas

Phillip Lord é presidente e diretor-executivo da Bitcoin Japan Corporation e tem mais de duas décadas de experiência em finanças globais, mercados de capitais, pagamentos e ativos digitais. Sua carreira inclui cargos de alta liderança no HSBC, na Nomura, na CLSA e na Jefferies, seguidos por posições de liderança na Bakkt e na Oobit. Na Bitcoin Japan, ele lidera o desenvolvimento da empresa como plataforma de investimentos de capital aberto, conectando o capital internacional ao Bitcoin, à IA, à robótica e à infraestrutura que dá suporte a essas tecnologias.

Bitcoin Japan Corporation é uma empresa listada na Bolsa de Tóquio, onde suas ações são negociadas sob o código 8105. Anteriormente chamada Marusho Hotta e com uma história corporativa que remonta a 1861, a empresa combina uma reserva estratégica de Bitcoin com investimentos em IA, robótica, infraestrutura e recursos essenciais. Seu portfólio inclui exposição indireta à SpaceX (SPCX ) e à Figure AI por meio de estruturas de investimento. Nesta entrevista, Lord discute o acesso aos mercados privados, a economia das reservas de Bitcoin, o papel do Japão na automação e os princípios de alocação de capital que sustentam o valor de longo prazo para os acionistas.

Você passou mais de duas décadas no setor de finanças globais, ocupando cargos de alta liderança no HSBC, na Nomura, na CLSA e na Jefferies, antes de migrar para o setor de ativos digitais e, por fim, tornar-se CEO da Bitcoin Japan. O que o atraiu na oportunidade de transformar uma empresa japonesa com longa trajetória em uma plataforma de investimentos voltada para o Bitcoin e as tecnologias emergentes?

São pouquíssimas as oportunidades de trabalhar com uma empresa fundada em 1861 e ajudar a prepará-la para as tecnologias que moldarão o próximo século. Foi isso que me atraiu na Bitcoin Japan.

Depois de mais de duas décadas nos mercados globais de capitais, vi como as tecnologias transformadoras geram enorme valor, muitas vezes muito antes de se tornarem acessíveis aos investidores do mercado público.

A Bitcoin Japan nos dá a oportunidade de reduzir essa lacuna. Estamos combinando a governança e a acessibilidade de uma empresa listada na Bolsa de Tóquio com oportunidades globais de investimento em Bitcoin, IA, robótica, infraestrutura e recursos estratégicos.

O Japão é uma base especialmente atraente, graças à sua expertise em manufatura, aos mercados de capitais sofisticados e à crescente demanda por automação.

Para mim, não se trata simplesmente de transformar uma empresa consolidada. Trata-se de construir uma plataforma moderna de investimentos, capaz de participar da próxima geração de inovação global.

A Bitcoin Japan está construindo exposição ao Bitcoin, à inteligência artificial, à robótica humanoide, aos minerais críticos e a empresas de tecnologia em estágio avançado. Qual é a tese de investimento que conecta esses setores e como vocês determinam onde o capital dos acionistas pode gerar o maior valor de longo prazo?

Nossa tese se baseia em quatro temas interconectados: inteligência, automação, infraestrutura e recursos.

A IA está criando inteligência em uma escala sem precedentes. A robótica está levando essa inteligência para o mundo físico. Ambos os setores exigem investimentos enormes em poder computacional, energia e materiais críticos, inclusive terras raras.

O Bitcoin representa uma transformação paralela na infraestrutura financeira e na propriedade digital, além de atuar como um ativo estratégico de tesouraria em nossa abordagem de investimento mais ampla.

Essas tendências não são isoladas. Elas fazem parte de uma reestruturação fundamental da economia global.

Nosso foco é identificar onde o valor econômico se concentrará nesses setores, em vez de simplesmente seguir tendências tecnológicas.

Nossa abordagem é direta: investir onde identificamos avaliações atraentes, fortes vantagens competitivas, modelos de negócios escaláveis e potencial para criar valor sustentável para os acionistas.

A Bitcoin Japan investiu na SpaceX e na Figure AI, proporcionando aos acionistas exposição indireta a empresas que continuam sendo de capital fechado. Como vocês avaliam essas oportunidades e que vantagens os veículos de investimento de capital aberto podem oferecer a investidores que, de outra forma, teriam dificuldade para acessar os mercados privados?

Uma das maiores mudanças nos mercados de capitais é que algumas das empresas de tecnologia mais valiosas do mundo permanecem privadas por muito mais tempo. Como resultado, uma parcela significativa da criação de valor pode ocorrer antes que os investidores comuns tenham acesso a essas empresas.

Na Bitcoin Japan, já alocamos aproximadamente 3,12 bilhões de ienes em investimentos que oferecem exposição à SpaceX e à Figure AI por meio de nossa plataforma internacional de investimentos.

Esses investimentos demonstram nossa capacidade de identificar oportunidades, acessar mercados privados e realizar transações internacionais.

Nossa avaliação se concentra na qualidade da gestão, na diferenciação tecnológica, nos mercados endereçáveis, na avaliação e nas possíveis vias de liquidez.

É claro que os investimentos privados envolvem riscos significativos de avaliação e liquidez. O simples acesso a uma oportunidade não faz dela um bom investimento.

A vantagem de uma plataforma listada em bolsa é permitir que os acionistas tenham exposição indireta a oportunidades tradicionalmente reservadas a investidores institucionais e do mercado privado, dentro de uma estrutura corporativa listada.

Nossa ambição é tornar esse acesso recorrente, transparente e economicamente atraente.

À medida que o Bitcoin se integra cada vez mais às finanças tradicionais, os investidores podem obter exposição por meio de ETFs de Bitcoin à vista, empresas de capital aberto que mantêm Bitcoin em tesouraria e outros produtos financeiros estruturados. Como você vê a evolução desses veículos de investimento e quais são as diferenças mais importantes que os investidores devem compreender?

A integração do Bitcoin às finanças tradicionais está se acelerando, mas os investidores precisam entender que nem todos os veículos de investimento em Bitcoin são iguais.

Um ETF de Bitcoin à vista oferece exposição relativamente direta ao preço do Bitcoin.

Uma empresa que mantém Bitcoin em tesouraria é fundamentalmente diferente. Os investidores também ficam expostos às decisões de gestão, às estruturas de financiamento, aos passivos corporativos, à diluição e a possíveis prêmios ou descontos significativos em relação ao valor patrimonial líquido.

Na Bitcoin Japan, nosso objetivo vai além de simplesmente acumular Bitcoin. Nós o vemos como um componente de uma estratégia mais ampla de alocação de capital, que inclui investimentos em tecnologias emergentes e o desenvolvimento de empresas operacionais.

Em última análise, os investidores devem fazer uma pergunta simples: a gestão está criando valor por ação ou apenas aumentando o tamanho do balanço patrimonial?

Acredito que essa distinção se tornará cada vez mais importante à medida que o setor amadurecer.

Sua experiência abrange tanto o banco de investimento tradicional quanto o setor de ativos digitais, incluindo cargos de liderança na Bakkt e na Oobit. Como as atitudes institucionais em relação ao Bitcoin mudaram ao longo dessa transição e quais barreiras ainda impedem que fundos de pensão, gestores de ativos e outros investidores institucionais façam alocações maiores?

A conversa mudou drasticamente.

Há uma década, as instituições discutiam se o Bitcoin era um ativo legítimo. Hoje, o debate gira cada vez mais em torno de alocação, custódia, liquidez, regulamentação e composição de portfólio.

Minha experiência na Bakkt e na Oobit reforçou algo importante: a adoção institucional depende tanto da infraestrutura financeira, da conformidade regulatória e do acesso ao mercado quanto da tecnologia subjacente.

A chegada de produtos de investimento regulamentados facilitou bastante a participação, mas ainda há desafios. A volatilidade, os mandatos de investimento, a gestão de riscos e as considerações regulatórias continuam limitando alocações maiores.

Espero que a participação institucional se aprofunde, embora o ritmo varie entre as categorias de investidores.

A mudança mais significativa é que o Bitcoin vem sendo avaliado cada vez mais segundo os parâmetros das finanças tradicionais, em vez de ser tratado como algo totalmente à parte dos mercados globais de capitais.

Historicamente, o Japão adotou uma abordagem própria em relação à regulamentação de criptomoedas e à inovação financeira. Como seu ambiente regulatório se compara ao dos Estados Unidos e de outros grandes mercados, e que oportunidades poderiam posicionar o Japão como um destino de destaque para o investimento e a inovação em ativos digitais?

Há muito tempo, o Japão adota uma abordagem estruturada para regulamentar ativos digitais, especialmente no que diz respeito à supervisão de corretoras e à proteção dos investidores.

Os Estados Unidos têm mercados de capitais mais profundos e um ecossistema de financiamento de tecnologia muito maior, mas o Japão tem vantagens que, na minha opinião, costumam ser subestimadas.

O país é uma das principais economias industriais do mundo, com grande especialização em manufatura de precisão, automação e robótica.

O Japão também enfrenta um desafio demográfico estrutural. O envelhecimento da população e a escassez de mão de obra fazem com que a automação não seja apenas um investimento atraente em tecnologia: cada vez mais, ela é uma necessidade econômica.

É aí que vejo uma oportunidade particularmente promissora.

O Japão pode combinar seus mercados financeiros consolidados e suas capacidades industriais com a próxima geração de IA, robótica e infraestrutura de ativos digitais.

Para a Bitcoin Japan, a oportunidade está em conectar capital global e tecnologias emergentes à demanda comercial concreta no Japão.

As empresas que mantêm Bitcoin em tesouraria atraíram bastante atenção dos investidores, mas suas avaliações podem oscilar significativamente em relação aos ativos subjacentes que possuem. Como os investidores devem avaliar essas empresas, especialmente ao considerar prêmios em relação ao valor patrimonial líquido, a diluição acionária e a sustentabilidade de suas estratégias de captação de recursos?

A métrica mais importante não é a quantidade de Bitcoin que uma empresa possui, mas o valor econômico que ela cria para cada acionista.

Uma empresa pode dobrar suas reservas de Bitcoin e, ainda assim, destruir valor para os acionistas se captar recursos em condições desfavoráveis ou emitir ações em excesso.

Os investidores devem analisar o valor patrimonial líquido por ação, o número de ações totalmente diluído, os custos de financiamento, a liquidez e a relação entre a avaliação de mercado e os ativos subjacentes.

Um prêmio em relação ao valor patrimonial líquido pode ser justificável se a administração tiver capacidade comprovada de criar valor adicional, mas não se deve presumir que esse prêmio seja garantido.

As empresas também precisam conseguir atravessar períodos de forte volatilidade do Bitcoin sem serem obrigadas a tomar decisões de financiamento que destruam valor.

Em última análise, as empresas de tesouraria de Bitcoin bem-sucedidas se distinguirão pela disciplina na alocação de capital, pela resiliência do balanço patrimonial e pelo crescimento sustentável do valor intrínseco por ação.

Os acionistas devem se beneficiar do crescimento da empresa, e não apenas financiá-lo.

A Bitcoin Japan também está se expandindo para as áreas de IA física e robótica, incluindo um negócio de Robótica como Serviço. O que torna esse setor particularmente atraente do ponto de vista do investimento, e como vocês equilibram negócios operacionais diretos com investimentos passivos em empresas de tecnologia de alto crescimento?

Acredito que a IA física representa uma das oportunidades comerciais mais significativas da próxima década.

Estamos passando de uma IA que gera informações para uma IA que executa tarefas no mundo real. Essa transição pode transformar profundamente os setores de manufatura, logística e serviços.

Demos um passo importante com o acordo anunciado recentemente com a UBTECH, que prevê acordos de distribuição exclusiva no Japão para seis modelos designados de robôs humanoides e de serviço, incluindo o Walker S2.

Nosso objetivo é desenvolver uma plataforma comercial que abranja a distribuição, a implementação e a integração de robôs, além da Robótica como Serviço, bem como possíveis oportunidades relacionadas a dados de IA física. A implementação comercial continua condicionada à certificação, à demanda dos clientes e à execução.

O Japão é um mercado particularmente atraente porque a automação pode ajudar diretamente a enfrentar a escassez de mão de obra e os desafios de produtividade.

Nossa exposição a investimentos na Figure AI complementa essa estratégia. Ela nos permite participar da inovação de ponta em robótica, enquanto o acordo com a UBTECH abre caminho para a construção de um negócio operacional.

Não queremos apenas investir no futuro da robótica. Queremos participar de sua incorporação à economia real.

Administrar uma empresa de investimentos de capital aberto exige equilibrar oportunidades de longo prazo com as expectativas dos acionistas, as necessidades de liquidez e a volatilidade do mercado. Que princípios orientam suas decisões de alocação de capital e quais indicadores financeiros ou operacionais, na sua opinião, refletem melhor a criação de valor intrínseco por ação?

Minha experiência em banco de investimento me ensinou que estar certo sobre uma tecnologia não significa necessariamente que ela seja um bom investimento.

A avaliação, a estrutura de capital, o momento e a proteção contra perdas são fatores importantes.

Na Bitcoin Japan, estamos montando uma carteira que combina oportunidades de investimento de alto crescimento com a possibilidade de desenvolver negócios operacionais capazes de gerar receitas recorrentes e fluxo de caixa.

Também anunciamos medidas de reestruturação em nossos negócios tradicionais para conter prejuízos e melhorar a eficiência de capital. Criar valor não se resume a encontrar novos investimentos; também significa tomar decisões difíceis sobre onde o capital não deve mais ser alocado.

Nossos principais indicadores incluem o valor intrínseco por ação, a solidez do balanço patrimonial, os retornos dos investimentos e a liquidez; no caso dos negócios operacionais, incluem também as margens e a geração de caixa.

O princípio é simples: toda decisão de alocação de capital deve ter um caminho plausível para aumentar o valor da Bitcoin Japan por ação.

Crescer sem criar valor para os acionistas não é sucesso.

Olhando para os próximos cinco a dez anos, como você espera que evolua a relação entre o Bitcoin, os mercados de capitais tradicionais e as tecnologias emergentes? Você acredita que as plataformas de investimento de capital aberto se tornarão uma porta de entrada cada vez mais importante para investidores que buscam exposição a ativos digitais e empresas de tecnologia de capital fechado?

Acredito que estamos entrando em um período no qual as fronteiras entre finanças, tecnologia e economia real desaparecerão cada vez mais.

O Bitcoin está se tornando parte da infraestrutura financeira convencional. A IA está transformando a forma como as empresas operam. A robótica levará a inteligência ao mundo físico, gerando uma enorme demanda por energia, capacidade computacional e recursos essenciais.

Ao mesmo tempo, cada vez mais empresas inovadoras do mundo permanecem privadas por mais tempo, o que torna cada vez mais importante ter acesso a essas oportunidades.

Acredito que as plataformas de investimento de capital aberto podem desempenhar um papel muito maior na conexão dos investidores com essas transformações, desde que combinem acesso com transparência, governança e disciplina na alocação de capital.

É isso que estamos construindo na Bitcoin Japan.

Temos uma longa trajetória corporativa, uma equipe internacional de mercados de capitais e uma estratégia concebida em torno de algumas das transformações econômicas mais importantes da próxima década.

Nossa ambição é transformar a Bitcoin Japan em uma plataforma de investimentos líder, listada em bolsa, que conecte o capital global ao Bitcoin, à IA de ponta, à robótica e à infraestrutura que impulsiona a próxima geração de tecnologia.

Em última análise, nosso sucesso será medido pelo valor que criarmos para os acionistas no longo prazo.

Agradecemos pela excelente entrevista. Os leitores que desejarem saber mais sobre a estratégia de investimento da empresa, sua reserva de Bitcoin e seu trabalho nas áreas de IA e robótica devem visitar Bitcoin Japan.