Esta é a Queda para Comprar? Sinais de Estresse do Bitcoin e o Que Vem a Seguir

Na quinta-feira, 5 de fevereiro, o Bitcoin (BTC ) caiu para $65,000, revisitando níveis não vistos em mais de 15 meses. Esse movimento levou a principal criptomoeda do mundo a uma zona de suporte crítico enquanto a venda geral do mercado se acelerava.

A última vez que o BTC atingiu esse nível foi antes da vitória de Donald Trump nas eleições presidenciais dos EUA. Com a ação de preço recente, o Bitcoin agora apagou todos os ganhos feitos durante sua presidência.

À medida que o BTC/USD negocia próximo a $65,000, sua perda acumulada no ano (YTD) está em aproximadamente 25%, enquanto está com queda de mais de 30% no último ano. Mais importante, o Bitcoin está agora 48,5% abaixo de sua máxima histórica (ATH) de $126,210, estabelecida em 6 de outubro.

Visão Geral do Desempenho de Mercado

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A ação de preço do Bitcoin, segundo analistas da empresa de negociação de cripto QCP Capital, “permanece frágil”, com o momento atual continuando a “apontar para baixo”. Com a alta “restrita perto dos níveis recentes de resistência”, os mercados mais amplos permanecem “expostos a novos movimentos impulsionados por liquidações”.

A queda do ativo cripto esta semana ocorre em meio a uma venda mais ampla nos mercados, incluindo ações e metais preciosos.

O S&P 500 caiu para 6.809. Mas apesar da queda, o SPX agora luta para permanecer em alta no ano. Apenas na semana passada, o índice de ações ultrapassou a marca de 7.000, atingindo novos máximos.

A venda no mercado de ações dos EUA tem sido impulsionada por preocupações dos investidores sobre o gasto cada vez maior em infraestrutura de inteligência artificial (IA). Enquanto a indústria continua a gastar bilhões, surgem dúvidas sobre sua sustentabilidade, com temores de que a demanda por produtos e a receita possam ficar aquém das projeções do setor.

Quando se trata de ouro, o metal amarelo caiu para $4,400 por onça na segunda-feira, mas logo recuperou para $5,062, apenas para voltar a $4,845 na quarta-feira. Assim como o mercado de ações, o ouro também atingiu um novo ATH de $5,600 na semana passada e ainda está 12,1% acima no YTD.

Quanto à prata, ela sofreu uma queda severa do pico de $121 atingido em 29 de janeiro, caindo para $76,06 hoje. XAG/USD agora negocia a $76,06, cerca de 18,5% acima no YTD, refletindo a extrema volatilidade dos metais preciosos.

Portanto, embora a venda do Bitcoin não seja um evento isolado, pelo menos nesta semana, sua recuperação tem sido mais fraca que a dos metais preciosos.

E enquanto os participantes do mercado têm esperado que o Bitcoin alcançasse o ouro, até agora tem sido apenas isso, uma esperança, com o ativo cripto mostrando fraqueza apenas desde o final do ano passado. E essa fragilidade de mercado sustentada tem deixado os investidores assustados e cautelosos.

O Medo Domina à Medida que o Preço Lidera o Sentimento

À medida que os preços do Bitcoin caem para níveis não vistos desde o final de 2024, o sentimento do mercado deu uma guinada acentuada. Segundo o Índice de Medo e Ganância de Cripto, atualmente há ‘medo extremo’ no mercado, com uma pontuação de 14.

Com o sentimento se tornando temeroso, isso significa que é hora de ser ganancioso?

Quando Warren Buffett disse famosamente, “Tenha medo quando os outros são gananciosos, e seja ganancioso quando os outros têm medo”, ele falava sobre investimento contrário e a natureza cíclica da psicologia de mercado.

O que normalmente acontece é que quando a maioria dos investidores está eufórica, os preços tendem a estar sobrevalorizados, e, inversamente, quando o medo está disseminado no mercado, os ativos podem estar subvalorizados. Mas o comportamento dos investidores é exatamente o oposto; eles seguem a mentalidade de rebanho.

Perto dos picos de mercado, os investidores tendem a ficar gananciosos. Ao ver outros ganhando dinheiro, eles correm para comprar quando deveriam estar realizando lucros. Enquanto isso, perto dos fundos de mercado, os investidores vendem seus ativos em pânico quando deveriam aproveitar os preços baixos e alocar capital a longo prazo.

A frase “tenha medo quando os outros são gananciosos, e seja ganancioso quando os outros têm medo” se confirma, como vimos acontecer repetidamente, não apenas em cripto, mas também nos mercados tradicionais. Desde a bolha das pontocom até ações meme e a recente mania de IA, os mercados tradicionais repetidamente vivenciaram euforia impulsionada por narrativas que, em última análise, levaram a quedas profundas.

Enquanto isso, o cripto passou por múltiplos ciclos semelhantes. A cada quatro anos, o preço do Bitcoin atinge novas máximas históricas antes de despencar. Portanto, ao reconhecer vieses comportamentais como o efeito manada e a venda em pânico, pode‑se ser lucrativo.

Entretanto, é crucial notar que analisar os sentimentos de mercado não é fácil. Embora o Índice de Medo e Ganância de Cripto historicamente dispare durante os picos e caia próximo aos fundos, ele não é realmente confiável.

Por exemplo, em 13 de janeiro, o índice tinha uma leitura de 26, indicando ‘medo’, antes de subir para 61 em 15 de janeiro, refletindo ‘ganância’ entre os participantes, antes de voltar ao ‘medo’ logo depois, quando caiu novamente para 20 em 22 de janeiro. Tudo isso ocorreu em um intervalo de dez dias.

Mas, mais importante, essas mudanças de sentimento ocorreram enquanto o preço do Bitcoin flutuava de $91K para $97K e depois para $88K. Portanto, foram os preços que impulsionavam os sentimentos humanos.

Isso foi confirmado por um novo estudo que compartilhamos recentemente: os sentimentos não conduzem retornos; eles reagem ao preço. Movimentos de preço influenciam o quão temerosos ou gananciosos os investidores se sentem, o que, por sua vez, causa mudanças no índice.

Quando o Bitcoin cai, o medo dispara, e quando os preços se recuperam, a ganância aumenta. Portanto, essa mudança emocional reflete o que já aconteceu, não um sinal preditivo do que acontecerá a seguir. Isso significa que mudanças no sentimento não oferecem nenhuma vantagem de previsão para os retornos do Bitcoin, e não se pode confiar apenas em sinais de sentimento para tomar decisões de investimento.

Agora a questão é: essa queda atual do mercado é uma oportunidade de compra?

A Queda de 48% é um Ponto de Entrada Estratégico?

Uma boa oportunidade de compra é quando se pode adquirir um ativo a preços baixos. Para o Bitcoin, isso geralmente significa comprar durante períodos de pessimismo extremo, quando os preços caíram profundamente abaixo das máximas de ciclos anteriores, métricas on‑chain sinalizam subavaliação e o sentimento está esmagadoramente baixista.

O Bitcoin já caiu 48,5%, então parece uma boa compra. Mas se analisarmos ciclos passados, não realmente. Essa queda ainda está moderando em relação à severidade dos mercados baixistas completos anteriores.

Durante o primeiro inverno cripto, o Bitcoin experimentou uma queda de cerca de 90%, que depois moderou para a faixa de 80% durante os ciclos de mercado baixista de 2013‑2015 e 2017‑2018. Em seguida, no ciclo mais recente, o Bitcoin teve uma queda de 77%, caindo de um pico de $69,000 em nov. 2021 para $15,500 em nov. 2022.

Isso mostra que as quedas do Bitcoin têm sido progressivamente menos profundas ao longo do tempo, mas isso não exclui mais dor à frente. Podemos muito bem ver uma queda de 65%, que levaria o preço do BTC a cerca de $45 K, enquanto um recuo de 70% da ATH poderia nos levar abaixo de $40 K.

Fonte: @CryptoParadyme

Embora esteja alinhado com a história do Bitcoin, analistas acreditam que talvez não tenhamos uma retração tão profunda desta vez. Matt Hougan, diretor de investimentos da gestora cripto Bitwise, está entre os que acreditam que “estamos mais próximos do fim do que do começo”.

Em um artigo no X, Hougan argumentou que a tendência de baixa não começou no final do ano passado, mas no início dele, e que foram os ETFs de Bitcoin Spot dos EUA que fizeram parecer que 2025 seria um mercado em alta.

“Como veterano de múltiplos invernos cripto, posso dizer que o fim desses invernos se parece muito com agora: desespero, desesperança e mal‑estar. Mas não há nada na atual retração de mercado que tenha mudado algo fundamental sobre cripto”, concluiu. “Acho que vamos voltar rugindo mais cedo do que tarde. Na verdade, tem sido inverno desde janeiro de 2025. A primavera certamente chegará em breve.”

Fonte: @BobLoukas

Uma análise recente de Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital (GLXY ), vê o fundo do ciclo em torno de $60 K.

Em sua análise, Thorn observou fraqueza estrutural no preço da criptomoeda e falta de catalisadores de curto prazo para sustentar movimentos de alta. Não só isso, mas narrativas como “negócio de hedge contra desvalorização” também estão atuando contra o ativo cripto, já que ele não acompanha o ouro e a prata, que dispararam para suas respectivas ATHs na semana passada, acrescentou.

Isso significa que pode‑se esperar que o Bitcoin negocie mais baixo no futuro próximo. “Embora possa haver oscilações ao redor do desconto histórico máximo ao custo‑base do ETF de -10% (atualmente cerca de $76 K)”, afirmou Thorn, “há uma chance significativa de que o BTC se aproxime do fundo da lacuna de oferta ($70 K) e então potencialmente teste o preço realizado ($56 K) e a média móvel de 200 semanas ($58 K) nas próximas semanas e meses.”

Apontando para dados passados, ele observou que sempre que o Bitcoin caiu pelo menos 40% de sua máxima, estendeu essas perdas para 50% em todas as ocorrências, exceto uma.

De acordo com a análise de Thorn, dados dos mercados altistas anteriores também indicam que quando o preço do ativo cai abaixo da média móvel de 50 dias, o que o Bitcoin já fez em novembro, então a criptomoeda cai ainda mais para a média móvel de 200 semanas, o que significa que uma queda para $58.000 é provável no futuro do Bitcoin.

Mas “se o Bitcoin cair mais próximo da média móvel de 200 semanas ou do preço realizado, esses níveis devem apresentar fortes pontos de entrada para investidores de longo prazo, como foram no passado”, concluiu.

Analisando Sinais de Liquidez e Saída Institucional

Todo o setor cripto está atualmente pintado de vermelho, com a capitalização total de ativos digitais caindo para $2.5 trilhões. Enquanto a venda implacável não mostra sinais de parar, a realização de lucros de longo prazo agora começa a enfraquecer.

“2024 e 2025 viram mais realização de lucros em termos de dólares por detentores de longo prazo do que em qualquer outro momento na história do Bitcoin”, disse Thorn. Enquanto essa “distribuição finalmente diminuiu”, mais detentores de longo prazo podem estar esperando os preços subirem antes de vender. “No entanto, a recente queda na realização de lucros por detentores de longo prazo é notável e deve sinalizar que estamos nos aproximando de um fundo”, acrescentou.

Indicadores técnicos também apontam algum alívio de curto prazo. Por exemplo, o índice de força relativa (RSI) está sinalizando que o Bitcoin está sobrevendido. O indicador caiu abaixo de 30, sugerindo vendas intensas, portanto um rebote de alívio pode chegar em breve. Mas em vez de um rali de alta, pode ser apenas um pequeno rebote dentro de uma tendência mais ampla de baixa, como o Bitcoin tem visto em mercados baixistas passados.

Um relatório cripto semanal da Bitwise também mostra que a recente queda no preço do Bitcoin fez o z‑score MVRV de rolagem de dois anos cair para o nível mais baixo já registrado.

O z‑score de Valor de Mercado‑para‑Valor Realizado mede o desvio do valor de mercado do Bitcoin em relação ao custo base dos investidores, ajustado pela volatilidade histórica. Essa métrica agora está “sinalizando avaliações de venda de fogo” para o rei cripto.

Apesar dessa aparente subavaliação, o mercado de Bitcoin permanece claramente estressado, como evidenciado pela fraca ação de preço e volume de negociação em declínio.

Essa fraqueza é impulsionada por vários fatores, incluindo fluxos de capital persistentes. Os ETPs globais de Bitcoin registraram $1,35 bilhão em saídas líquidas na semana passada, impulsionadas principalmente pelos ETFs de BTC spot dos EUA. Esses produtos têm realizado vendas agressivas desde outubro do ano passado, quando o Bitcoin atingiu um novo ATH.

Até agora este ano, os ETFs de Bitcoin tiveram apenas 8 dias de entradas líquidas, conforme dados da Farside. Desde 16 de janeiro, esses produtos registraram $3,2 bilhões em saídas líquidas.

Outro grande fator de estresse tem sido o aperto macroeconômico. Enquanto o Federal Reserve permanece cauteloso quanto a cortes nas taxas de juros, os ativos de risco estão suportando a maior parte desse ambiente de taxa incerto.

Além disso, a nomeação de Kevin Warsh como o novo presidente do Federal Reserve agravou ainda mais essa incerteza.

A nomeação de um ex‑governador do Fed para substituir Jerome Powell quando seu mandato termina em maio está enviando sinais mistos ao mercado, que busca uma postura clara de Warsh. Isso é evidente nas expectativas de taxa, que permaneceram em grande parte inalteradas desde sua nomeação, com 90% dos participantes do mercado esperando que as taxas permaneçam estáveis na próxima reunião em 18 de março, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group.

Recentemente, Michael Burry, famoso por The Big Short, também alertou sobre o aperto de liquidez e a crescente vulnerabilidade dos ativos de risco, que, segundo ele, refletem pressão estrutural. “Cenários assustadores agora estão ao alcance”, disse ele.

Ele acredita que o Bitcoin não funciona como um investimento de refúgio seguro como o ouro e a prata, que se beneficiaram em tempos de desvalorização do dólar, preocupações inflacionárias e tensões geopolíticas.

E se o Bitcoin continuar sua queda livre, Burry observou em sua postagem recente no Substack que isso poderia levar a perdas pesadas nas instituições que detêm o ativo, apertar o acesso a capital para a estratégia da MicroStrategy, que tem comprado BTC incansavelmente nos últimos anos, e provocar uma gestão de risco mais agressiva.

Tesourarias corporativas e detentores institucionais também não fornecerão suporte durável, disse Burry, observando que esses ativos são marcados a mercado e podem ser vendidos rapidamente.

Segundo ele, uma queda para $60 K poderia desencadear uma crise para a MicroStrategy, cujo preço médio de compra de Bitcoin tem sido cerca de $76.052, enquanto outra queda para $50 K poderia levar os mineradores à falência. Isso forçaria a venda de reservas, que então se espalharia para os mercados de metais tokenizados e físicos, disse o analista.

– Burry

Outro grande risco para o Bitcoin é o da computação quântica. Embora possa não parecer uma preocupação imediata, a percepção dos investidores diz o contrário. Apenas no mês passado, o chefe global de estratégia de ações da Jeffries, Christopher Wood, removeu uma alocação de 10% em Bitcoin de seu portfólio modelo devido à ameaça representada pela computação quântica.

“A computação quântica tem sido a grande desculpa para as pessoas”, disse o CEO da Galaxy, Mike Novogratz, durante a teleconferência de resultados na terça‑feira. “Acho que a longo prazo, a computação quântica não será um grande problema para cripto. Será um grande problema para o mundo, mas cripto, especialmente o Bitcoin, será capaz de lidar com isso. Mas essa tem sido a desculpa (para vender).”

Projetos cripto como Ethereum (ETH ) e Solana (SOL ) fizeram da segurança pós‑quântica sua prioridade.

Além do Gráfico: Adoção, Regulação e o Ato GENIUS

À medida que vários fatores de estresse de mercado pesam fortemente sobre os preços das criptomoedas, o que torna a queda atual uma oportunidade potencial é a adoção subjacente do mercado. Os preços podem estar baixos, mas o uso, a infraestrutura e a integração no mundo real continuam a crescer.

Isso inclui o marco Genius Act, aprovado no ano passado, e o CLARITY Act, atualmente em negociação no Senado.

Embora a aprovação da legislação de estrutura de mercado cripto possa atuar como um catalisador exógeno de curto prazo, as chances de aprovação diminuíram nas últimas semanas devido ao impasse causado por um conflito entre a indústria bancária e empresas cripto sobre o pagamento de juros sobre holdings de stablecoins.

O mercado de stablecoins está se expandindo rapidamente, ultrapassando $300 bilhões. Também está sendo apoiado pelo novo marco regulatório (Ato GENIUS), que permite que bancos e entidades não‑bancárias desenvolvam sistemas de pagamento mais rápidos, eficientes e potencialmente mais baratos, fomentando o crescimento da economia digital.

Depois há a adoção institucional de criptomoedas. Enquanto os ETFs de cripto spot atualmente registram saídas, as instituições estão alocando cada vez mais em cripto como parte de uma estratégia diversificada, indicando compra estratégica ao invés de especulação.

De fundos de hedge a family offices, fundos de pensão, fundos de dotação e fundos soberanos, a participação institucional em cripto aumentou significativamente nos últimos anos. De fato, eles foram os principais impulsionadores do preço neste ciclo.

E embora a corrida de ETFs tenha terminado, acredita o trader Bob Loukas, esses produtos ainda “permitirão o próximo ciclo” ao permitir “um fluxo de varejo massivo que coloca a corrida de 2017 envergonhada”. A demanda, afinal, é cíclica e os ETFs agora fornecem “um canal mais sem atritos”.

A tendência de tokenização é outro indicador importante da maturação cripto, tendo capturado a atenção de instituições como BlackRock (BLK ), JPMorgan e Franklin Templeton. A tokenização de ativos do mundo real ultrapassou $24 bilhões, registrando um aumento de dez vezes em menos de dois anos.

Nesse contexto, a queda de 40% nos preços do Bitcoin torna-se uma escolha atraente.

Embora deva ser observado que ciclos completos de mercado tendem a apresentar retrações muito mais profundas antes que os fundos de ciclo sejam estabelecidos, então, agora, podemos estar vendo apenas uma retração intermediária ao invés de uma limpeza estrutural completa.

Historicamente, os mercados baixistas do Bitcoin duram cerca de 12 meses, o que coloca o atual em cerca de um terço concluído. Mas com a queda sendo mais rápida que o usual, os participantes do mercado esperam que o fundo chegue antes do que nos ciclos passados. Isso pode significar que, ao invés do último trimestre deste ano, o preço do Bitcoin pode encontrar seu fundo neste verão, um trimestre antes. Mas isso ainda precisa ser visto.

Embora a queda do Bitcoin não pareça um compra estrondosa agora, é certamente um convite para mantê‑lo sob observação e construir lentamente o portfólio a longo prazo.

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