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O Sentimento do Bitcoin Move o Preço — Ou o Segue?
Bitcoin (BTC ) tem tendência de alta no início de 2026, mostrando sinais de recuperação na primeira metade do ano. Isso representa uma reversão acentuada em relação ao último trimestre de 2025, quando o BTC estava em queda de mais de 23%.
A principal criptomoeda teve três meses vermelhos consecutivos, registrando desempenho de -3,69%, -17,67% e -2,97% em outubro, novembro e dezembro de 2025, de acordo com dados da CoinGlass.
O desempenho do Bitcoin no 1T26 começou em alta, negociando próximo a US$ 96.500, cerca de 23,5% abaixo de sua máxima histórica (ATH) de US$ 126.000, atingida em 6 de outubro de 2025.
(BTC )
Com essa reversão, o sentimento de mercado melhorou significativamente. O sentimento dos investidores mudou para “ganância” pela primeira vez desde outubro, marcando uma mudança brusca em relação ao “medo extremo” que dominou os últimos meses.
Essa mudança é refletida no Índice de Medo & Ganância de Criptomoedas, amplamente usado pelos participantes do mercado para medir o sentimento de mercado.
Traders e investidores de criptomoedas acompanham de perto os indicadores de sentimento para entender como os demais participantes estão se sentindo, já que as emoções frequentemente impulsionam os movimentos de preço. O índice costuma revelar a psicologia coletiva do mercado antes que as tendências se desenvolvam totalmente, e os traders ajustam suas posições de acordo.
O índice, que varia de 1 a 100, recentemente subiu para 61. Apenas alguns dias antes, o índice estava em 48, um nível neutro, e pouco antes disso, estava em 26, indicando medo no mercado.
Em novembro e dezembro, a leitura chegou a 10, indicando “medo extremo” entre os participantes do mercado de criptomoedas.
Durante esse período, os ETFs de Bitcoin à vista registraram saídas massivas quase diariamente, e os detentores de Bitcoin OG usaram a ATH como uma oportunidade de venda, exercendo pressão descendente sobre os preços. O sentimento sofreu um golpe particularmente grande em 11 de outubro, quando cerca de US$ 19 bilhões foram liquidados dos mercados de cripto em um único dia, causando uma queda massiva nos preços das altcoins e desencadeando um prolongado período de aversão ao risco.
Nas semanas seguintes ao evento, o valor do índice caiu significativamente, sinalizando cautela entre os traders.
Atualmente, o sentimento se tornou positivo. Historicamente, o medo extremo tende a aparecer próximo aos fundos de mercado, enquanto a ganância prolongada costuma ocorrer mais próximo dos picos de mercado. A ganância também é observada durante fases de recuperação após o mercado ter passado por meses de cautela e aversão ao risco.
À medida que o índice sobe para 61, indica um apetite por risco em melhora entre os participantes, destacando a rapidez com que o humor mudou enquanto o Bitcoin desfruta de uma corrida em alta e retorna ao nível visto antes da correção de outubro.
O preço do Bitcoin subiu recentemente para uma alta de dois meses de US$ 97.704, acima dos US$ 90 mil de uma semana atrás. Com a recuperação do Bitcoin, a capitalização total do mercado cripto aumentou para $3,35 trilhões, ajudando a estabilizar a confiança do mercado.
À medida que a liquidez melhora, a incerteza macro suaviza e o preço do Bitcoin mantém níveis de suporte chave, o retorno da ganância faz os investidores esperarem mais alta.
A questão que surge a partir disso é: é o preço que influencia os sentimentos, ou são os sentimentos que impulsionam o preço?
O Sentimento de Mercado Prediz Retornos, ou Reage a Eles?
O Índice de Medo & Ganância de Criptomoedas é uma ferramenta que mede o sentimento emocional geral do mercado de criptomoedas. De acordo com a Alternative.me, o índice inclui dados de cinco fontes: volatilidade, momentum, tendências sociais e dominância de mercado, para visualizar o progresso na mudança de sentimento do mercado cripto.
Volatilidade e momentum ou volume de mercado são os dois principais fatores, cada um representando 25% do índice.
Para mudanças de preço, ele mede a volatilidade atual e os máximos drawdowns, comparando-os com as médias correspondentes dos últimos 30 e 90 dias. “Afirmamos que um aumento incomum na volatilidade é um sinal de um mercado temeroso,” afirma.
Quanto ao momentum de mercado, que também é medido em relação às médias dos últimos 30/90 dias, volumes diários de compra elevados em um mercado positivo são interpretados como indicativo de que o mercado está excessivamente ganancioso ou muito otimista.
Em seguida, há as redes sociais (15%), com o índice incorporando a contagem de postagens de Bitcoin no X (anteriormente Twitter) e a rapidez e quantidade de interações que recebem em determinados intervalos de tempo. Uma taxa de interação incomumente alta é vista como sinal de crescente interesse público na moeda, correspondendo a um mercado ganancioso.
A dominância do Bitcoin (10%) e os dados do Google Trends (10%) para várias consultas de busca relacionadas também são levados em conta.
Usando volatilidade, momentum, dominância de mercado e tendências sociais, o índice mede as emoções dos participantes e ajuda os traders a identificar extremos que frequentemente precedem reversões.
Usando este índice, vários estudos1 buscaram determinar se as emoções dos investidores impulsionam o desempenho do mercado, se o sentimento é moldado pela ação de preço, ou se ambos influenciam um ao outro.
Um desses estudos do ano passado concluiu2 que o sentimento dos investidores afetou os retornos do Bitcoin de forma positiva e significativa tanto no curto quanto no longo prazo.
Usando a análise A-ARDL (Augmented-ARDL) dos retornos diários do Bitcoin e dados do FGI cripto de 2018 a 2022, determinou‑se que o aumento da ganância afeta positivamente os retornos do Bitcoin e o medo negativamente, consistente com as teorias de finanças comportamentais e sensibilidade dos investidores.
Um estudo revisado por pares de 2024 também testou o efeito preditivo do índice nos retornos do Bitcoin e, assim como o anterior, encontrou que o Índice de Medo e Ganância (FGI) prediz os retornos do Bitcoin, destacando uma interação psicológica. O estudo observou3:
“Os resultados do estudo ressaltam a profunda influência psicológica dentro dos mercados de criptomoedas. O FGI prediz notavelmente os retornos do Bitcoin e do Ethereum, ressaltando a conexão duradoura entre as emoções dos investidores e o comportamento do mercado.”
Mais importante ainda, observou que medo e ganância tanto influenciam quanto respondem aos preços das criptomoedas ao longo do tempo, e essa relação é principalmente direta e linear, não impulsionada por dinâmicas emocionais complexas ou não lineares.
Ainda outro estudo4 utilizou dados mensais de Bitcoin e FGI (2016–2021) para identificar “uma correlação positiva e estatisticamente significativa” entre o índice e os retornos do Bitcoin, observando que “um sentimento forte pode afetar positivamente os retornos de longo prazo do Bitcoin.”
Dado que o FGI é público e amplamente observado, segundo a hipótese de mercado eficiente, o sentimento não deveria ser capaz de prever os retornos futuros do Bitcoin.
A hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os preços dos ativos refletem plenamente as informações disponíveis e as expectativas racionais. Isso torna impossível para um investidor consistentemente “bater o mercado” por meio de seleção ou timing de ativos, pois ele está sempre negociado a seu valor justo.
Desenvolvida por Eugene Fama, a hipótese sugere que retornos mais altos só podem ser obtidos ao assumir mais risco, não por análise superior. Se a EMH for válida, o sentimento não deve prever os retornos futuros do Bitcoin.
O Sentimento Segue os Retornos, Não o Contrário
Dado o enorme retorno do Bitcoin, aumento de 142.572% em valor ao longo de 12 anos, e sua crescente importância no mundo financeiro mainstream, faz sentido que os pesquisadores estejam tentando entender o que realmente faz o mercado se mover.
Assim, um novo artigo publicado na ScienceDirect5 nesta semana examinou se mudanças diárias no sentimento dos investidores, medido pelo FGI, predizem os retornos do BTC, e se os retornos do BTC movem o sentimento.
Para testar ambas as direções de causalidade potencial, o autor principal Louis Gessie, candidato a mestrado, Departamento de Finanças, Universidade de Xangai, utilizou dados diários de preço do Bitcoin de 2018 a 2025 da CoinMarketCap e empregou o modelo de autorregressão vetorial (VAR) pequeno, uma ferramenta econométrica padrão para analisar relações dinâmicas entre múltiplas séries temporais. Testes de causalidade de Granger também foram realizados para avaliar se uma variável ajuda a prever a outra.
Para testar a robustez, o estudo adicionou controles de incerteza macro, incluindo variações no CBOE Volatility Index (VIX) e na Incerteza de Política Econômica (EPU) diária dos EUA, agregando para frequência semanal, dividindo a amostra antes e depois de 2021, comparando dias de VIX alto versus baixo, e testando movimentos de retorno positivos versus negativos para assimetria.
O artigo observou que, embora o estudo de 2024 tenha relatado uma associação positiva entre o índice e os retornos do Bitcoin em configurações ARDL/ECM, um estudo de 20236, usando testes de Granger em movimento, mostrou que a direção da influência variou ao longo do período da COVID‑19, ressaltando a dependência de regime.
Embora os níveis de sentimento tenham sido amplamente explorados em relação à previsibilidade de preços, não há muitos estudos que se concentrem nas mudanças de sentimento e sua capacidade de prever movimentos de curto prazo nos retornos do BTC. Além disso, faltam estudos sobre mudanças no índice, sobre abordar adequadamente o mecanismo subjacente ao poder preditivo do sentimento, e sobre testes rigorosos de previsão fora da amostra.
Para preencher essas lacunas, o estudo mais recente focou nas mudanças no índice (∆FGI) em vez de seu nível, para investigar se o sentimento antecede os retornos ou se os retornos antecedem como os investidores cripto se sentem, devido a alguns componentes do índice estarem diretamente ligados ao preço e ao volume.
Também incorporou previsões fora da amostra para examinar a utilidade prática do sentimento em condições de mercado do mundo real.
O que o estudo descobriu é que mudanças no Índice de Medo & Ganância não causam Granger nos retornos do Bitcoin. Isso significa que conhecer os movimentos recentes de sentimento não ajuda a prever mudanças futuras no preço do Bitcoin.
De acordo com o estudo, o índice tem valor de previsão limitado para os retornos reais do preço do Bitcoin.
Embora o sentimento não preveja retornos, os retornos do Bitcoin afetam o sentimento, alterando assim o índice. São os movimentos de preço, especialmente ganhos ou perdas bruscas, que desencadeiam oscilações de curto prazo no sentimento.
Os movimentos de preço do Bitcoin tendo um impacto perceptível no sentimento dos investidores está alinhado com evidências empíricas mais amplas que mostram que o sentimento frequentemente reage aos movimentos de preço.
Movimentos de preço movem o sentimento, mas o sentimento raramente impulsiona os preços.
Mesmo quando o sentimento varia, seu impacto nos retornos do dia seguinte é insignificante, portanto não se pode obter uma vantagem significativa negociando apenas com base no sentimento.
O resultado se mantém em várias verificações, incluindo dados semanais em vez de diários, controlando VIX e EPU, dividindo a amostra e separando retornos positivos de negativos. Isso fornece confiança de que as descobertas não são impulsionadas por seleção de amostra ou condições macroeconômicas.
Com isso, o estudo sugere que o FGI pode ser útil apenas como um medidor descritivo e reativo do humor do mercado, não como um indicador avançado ou uma ferramenta de previsão confiável para preços. Segundo o estudo:
“No horizonte diário, o FGI se comporta como um termômetro do apetite ao risco que responde às inovações de preço, em vez de um termostato que as define.”
Entretanto, é importante notar que o estudo não implica que o sentimento em geral seja irrelevante para os preços do BTC; ao contrário, este índice específico reage principalmente aos movimentos de preço na frequência diária.
A previsão fora da amostra, que mostra que adicionar sentimento (∆FGI) não melhora a precisão preditiva, “sugere que os mercados de Bitcoin podem ser altamente eficientes no curto prazo.” Também pode indicar a eficiência do mercado em processar e refletir informações rapidamente, e a rápida incorporação de informações nos preços implica que as descobertas de preço impulsionam movimentos de curto prazo em vez de mudanças de sentimento, escreveu o autor.
Por que o Bitcoin Está Recuperando — E o que Pode Limitar o Rally
É o rally do Bitcoin que tem deixado os investidores gananciosos. Isso faz sentido, dado que a criptomoeda finalmente se juntou a metais preciosos e ativos de risco, que têm desfrutado de uma tendência de alta enquanto o Bitcoin permanecia em faixa, e apesar da ação de preço mais recente, ainda está 0,2% em baixa no último ano.
No início de 2026, o S&P 500 atingiu um novo pico de 6.986,33, desfrutando de uma tendência de alta desde abril do ano passado, quando o índice de ações caiu para cerca de 4.980. Atualmente negociando em 6.926,60, o S&P 500 está 1,18% acima no acumulado do ano (YTD) e 16,42% no último ano.
Preços mais altos nos mercados tradicionais sustentam o humor de risco‑on no mercado cripto.
O ouro também está constantemente batendo novas máximas, atingindo quase US$ 4.643 recentemente. No momento da escrita, XAU/USD está negociando a US$ 4.621 por onça, alta de 6,82% no acumulado do ano, 72,64% no último ano e mais de 150% nos últimos cinco anos.
Até mesmo a prata disparou acima de US$ 93. Atualmente negociando pouco acima de US$ 91, XAG/USD está 27,8% acima no acumulado do ano e 197% no último ano. A prata valia apenas US$ 22 há apenas um ano.
Ambos os metais preciosos têm desfrutado de um rally impressionante desde o ano passado, sem sinais de desaceleração. Com os ganhos mais recentes do Bitcoin, o ativo digital finalmente está alcançando, com os participantes vendo-o como o rei cripto potencialmente avançando sobre classes de ativos rivais.
Com o último impulso positivo, o ativo digital está se aproximando de US$ 100.000, um nível psicologicamente chave. O Bitcoin também está acima de sua média móvel de 100 dias, um sinal de alta.
O rebote enviou o preço do Bitcoin de volta à zona de preço que obstruía a alta no final do ano passado, com o provedor de dados cripto Glassnode observando que desta vez, os detentores de longo prazo estão realizando lucros muito mais lentamente do que no ano passado.
Embora a realização de lucros esteja ocorrendo moderadamente atualmente, ainda está ativa, apenas muito menos agressivamente do que durante fases de distribuição anteriores.
Desde novembro, o preço fez várias tentativas de recuperação sustentada, apenas para desaparecer na borda inferior da zona de venda de US$ 93.000‑US$ 110.000.
“Cada tentativa de alta encontrou pressão renovada do lado da venda, impedindo que o preço mantivesse uma recuperação estrutural.”
– Glassnode
O que o Bitcoin precisa para realmente romper e ter uma reversão de tendência é “absorver a distribuição de detentores de longo prazo.”
O nível intra‑diário mais alto do Bitcoin desde 14 de nov. surgiu após a eliminação de bilhões de dólares em apostas cripto baixistas.
Embora os shorts de Bitcoin tenham fornecido o impulso imediato para o preço subir, outro grande contribuinte para essa ação de preço foram os ETFs à vista. Após experimentar saídas massivas por semanas, os ETFs de Bitcoin à vista finalmente estão atraindo entradas.
De acordo com dados da Farside, os ETFs de Bitcoin registraram três dias consecutivos de entradas líquidas totalizando US$ 1,7 bilhão. Isso representa um voto de confiança dos investidores institucionais de que o rally do Bitcoin pode se estender ainda mais.
No front regulatório, o Clarity Act está ganhando força, ajudando a sustentar os preços. O projeto de lei de estrutura de mercado cripto dos EUA, que dividirá a supervisão entre a SEC e a CFTC, está sendo redigido antes de sua marcação planejada pelo Comitê Bancário do Senado.
Em uma nota aos clientes, analistas da Bernstein liderados por Gautam Chhugani disseram que a oportunidade de aprovar o projeto de lei é “agora e aqui”.
O debate sobre como commodities digitais são definidas versus valores mobiliários e como o DeFi é tratado provavelmente não atrasará o progresso do projeto de lei, mas o obstáculo principal, observaram, é a pressão dos bancos para restringir plataformas cripto de oferecer recompensas em stablecoins.
Embora o GENIUS Act, que já foi sancionado, restrinja emissores de stablecoin de pagar rendimento diretamente, ele não cobre plataformas cripto e afiliados. E à medida que o mercado de stablecoin cresce de US$ 313 bilhões hoje para trilhões de dólares e se torna “sistêmico”, os bancos veem esses incentivos como uma ameaça aos depósitos tradicionais.
Compartilhando seu descontentamento com o projeto de lei, Coinbase (COIN ) CEO Brian Armstrong disse: “Preferimos não ter nenhum projeto de lei a um projeto ruim.” Há algumas semanas, o Diretor de Política (CPO) de uma exchange cripto, Faryar Shirzad, também argumentou que “é crítico que os negociadores protejam a primazia do dólar dos EUA e do sistema financeiro dos EUA, não apenas os interesses incumbentes.”
Outros fatores que podem atuar como vento a favor do ativo incluem as tensões envolvendo o Federal Reserve, que atualmente está em conflito com o presidente Donald Trump, que pediu taxas de juros mais baixas para tornar os empréstimos mais baratos e impulsionar a economia.
Uma investigação recente sobre o presidente do Fed, Jerome Powell, adicionou mais uma camada de risco de política. Promotores federais estão investigando uma reforma de US$ 2,5 bilhão na sede do Fed e seu depoimento ao Congresso, disse Powell no último fim de semana, acrescentando que essa investigação é resultado da pressão persistente de Trump por cortes de taxa mais rápidos e profundos.
O mercado agora especula que isso pode levar a uma mudança de liderança no banco central antes do previsto, por alguém mais favorável a cortes de taxa.
Taxas de juros mais baixas tendem a ser favoráveis a ativos de risco como cripto, tornando a manutenção de caixa menos atrativa. Também reduz o custo de oportunidade de manter um ativo que não paga rendimento. Um dólar dos EUA mais fraco, déficits fiscais crescentes e a contínua incerteza geopolítica fornecem ainda mais base para preços mais altos.
Embora a adoção institucional crescente, o fluxo contínuo de capital, a crescente incerteza global, a expansão da oferta monetária e os altos níveis de dívida global, combinados com a estrutura de mercado amadurecida do Bitcoin, apresentem fortes ventos favoráveis este ano, há forças que podem limitar seus ganhos.
Para começar, políticas restritivas, incerteza política e restrições bancárias representam os maiores riscos ao desencorajar a adoção e a participação institucional.
Depois há a psicologia de mercado: muitos acreditam que o Bitcoin já atingiu o topo deste ciclo, e a recuperação atual será de curta duração. Se a curta história do ativo for indicativa, pode muito bem estar no início de seu mercado de baixa.
Como observou a Glassnode, “Os detentores de longo prazo (LTHs) transicionam de um regime de alto gasto no segundo semestre de 2025 para gastos menores em janeiro de 2026… tendem a surgir durante pausas de mercado de alta intermediário ou nos estágios iniciais de mercados de baixa mais profundos.”
Conclusão
Após meses de decepção, o Bitcoin finalmente está em rally e reacendendo o otimismo em todo o mercado cripto. Enquanto os sentimentos voltando à zona de ganância criam esperança de mais ganhos, novas pesquisas sugerem que essa mudança de humor é uma reação, não uma causa.
Movimentos de preço, impulsionados por liquidez, condições macro, fluxos institucionais e desenvolvimentos regulatórios, estão moldando o sentimento dos investidores.
À medida que o Bitcoin avança em direção a níveis técnicos chave em meio a condições macro favoráveis e fluxos renovados, o sentimento provavelmente permanecerá elevado, mas a ganância sozinha não é um sinal do que vem a seguir. Se essa recuperação evoluir para uma tendência de alta sustentada dependerá da capacidade do Bitcoin de absorver a venda de detentores de longo prazo e manter o apoio institucional.
Referências
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