O sentimento em relação ao Bitcoin impulsiona o preço — ou o segue?

Bitcoin (BTC ) apresentou uma tendência de alta no início de 2026, mostrando sinais de recuperação no primeiro semestre do ano. Isso representa uma forte reversão em relação ao último trimestre de 2025, quando o BTC caiu mais de 23%.

A principal criptomoeda teve três meses consecutivos de queda, registrando desempenhos de -3.69%, -17.67% e -2.97% em outubro, novembro e dezembro de 2025, respectivamente, de acordo com... dados da CoinGlass.

O desempenho do Bitcoin no primeiro trimestre de 2026 começou positivo, com a moeda sendo negociada perto de US$ 96,500, uma queda de aproximadamente 23.5% em relação à sua máxima histórica (ATH) de US$ 126,000, atingida em 6 de outubro de 2025.

Com essa reversão, o sentimento do mercado melhorou significativamente. O sentimento dos investidores passou a ser de "ganância" pela primeira vez desde outubro, marcando uma mudança brusca em relação ao "medo extremo" que dominou os últimos meses.

Essa mudança se reflete em Índice de medo e ganância criptográfico, amplamente utilizado pelos participantes do mercado para avaliar o sentimento do mercado.

Os traders e investidores de criptomoedas acompanham de perto os indicadores de sentimento para entender como os outros participantes estão se sentindo, já que as emoções frequentemente impulsionam os movimentos de preços. O índice muitas vezes revela a psicologia coletiva do mercado antes que as tendências se desenvolvam completamente, e os traders ajustam suas posições de acordo.

O índice, que varia de 1 a 100, subiu recentemente para 61. Apenas alguns dias antes, o índice estava em 48, um nível neutro, e pouco antes disso, estava em 26, indicando medo no mercado.

Em novembro e dezembro, a leitura chegou a cair para 10, indicando "medo extremo" entre os participantes do mercado de criptomoedas.

Durante esse período, os ETFs de Bitcoin à vista registraram saídas massivas quase diariamente, e os detentores do Bitcoin OG aproveitaram a máxima histórica como uma excelente oportunidade de venda, pressionando os preços para baixo. O sentimento do mercado foi particularmente abalado em 11 de outubro, quando cerca de US$ 19 bilhões foram liquidados dos mercados de criptomoedas em um único dia, causando uma queda acentuada nos preços das altcoins e desencadeando um período prolongado de aversão ao risco.

Nas semanas que se seguiram ao evento, o valor do índice caiu significativamente, sinalizando cautela entre os investidores.

Atualmente, o sentimento do mercado tornou-se positivo. Historicamente, o medo extremo tende a surgir próximo aos fundos do mercado, enquanto a ganância prolongada tende a ocorrer mais perto dos picos. A ganância também é observada durante as fases de recuperação, após meses de cautela e aversão ao risco.

Com o índice subindo para 61, isso indica uma melhora no apetite por risco entre os participantes, destacando a rapidez com que o clima mudou, à medida que o Bitcoin desfruta de uma valorização e retorna ao nível observado antes da correção de outubro.

O preço do Bitcoin subiu recentemente para uma alta de dois meses, atingindo US$ 97,704, ante US$ 90 mil na semana anterior. Com a recuperação do Bitcoin, a capitalização total do mercado de criptomoedas aumentou para $ 3.35 trilhões, ajudando a estabilizar a confiança do mercado.

Com a melhoria da liquidez, a diminuição da incerteza macroeconômica e a manutenção de importantes níveis de suporte no preço do Bitcoin, o retorno da ganância faz com que os investidores esperem novas altas.

A questão que surge disso é: será que o preço influencia os sentimentos, ou serão os sentimentos que impulsionam o preço?

O sentimento do mercado prevê os retornos ou reage a eles?

O Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas é uma ferramenta que avalia o sentimento emocional geral do mercado de criptomoedas. De acordo com a Alternative.me, o índice inclui dados de cinco fontes: volatilidade, momentum, tendências sociais e domínio de mercado, para visualizar a evolução da mudança de sentimento no mercado de criptomoedas.

Volatilidade e dinamismo ou volume de mercado são os dois principais fatores, cada um representando 25% do índice.

Para variações de preço, mede a volatilidade atual e os rebaixamentos máximos, comparando-os com as médias correspondentes dos últimos 30 e 90 dias. "Argumentamos que um aumento incomum na volatilidade é um sinal de um mercado apreensivo", afirma.

Quanto ao dinamismo do mercado, que também é medido em relação aos valores médios dos últimos 30/90 dias, altos volumes diários de compra em um mercado positivo são interpretados como um indicativo de que o mercado está excessivamente ganancioso ou otimista demais.

Depois, há as redes sociais (15%), com o índice incorporando a quantidade de postagens sobre Bitcoin no X (anteriormente Twitter) e a rapidez e a quantidade de interações que elas recebem em determinados períodos. Uma taxa de interação excepcionalmente alta é vista como um sinal de crescente interesse público na moeda, o que corresponde a um mercado ávido.

A dominância do Bitcoin (10%) e os dados do Google Trends (10%) para várias pesquisas relacionadas também são levados em consideração.

Utilizando volatilidade, momentum, domínio de mercado e tendências sociais, o índice mede as emoções dos participantes e ajuda os traders a identificar extremos que frequentemente precedem as reversões.

Usando este índice, vários estudos¹ Procuramos determinar se as emoções dos investidores impulsionam o desempenho do mercado, se o sentimento é moldado pela movimentação dos preços ou se ambos se influenciam mutuamente.

Um desses estudos foi realizado no ano passado. encontrado² O sentimento dos investidores afetou os retornos do Bitcoin de forma positiva e significativa, tanto a curto quanto a longo prazo.

Utilizando a análise A-ARDL (ARDL Aumentada) dos retornos diários do Bitcoin e dados do Índice de Geração de Futuros de Criptomoedas (FGI) de 2018 a 2022, determinou-se que o aumento da ganância afeta positivamente os retornos do Bitcoin, enquanto o medo os afeta negativamente, em consonância com as teorias de finanças comportamentais e de sensibilidade do investidor.

Um estudo revisado por pares de 2024 também testou o efeito preditivo do índice sobre os retornos do Bitcoin e, assim como o anterior, descobriu que o Índice de Medo e Ganância (FGI) prevê os retornos do Bitcoin, destacando uma interação psicológica. estudo observou³:

“Os resultados do estudo destacam a profunda influência psicológica nos mercados de criptomoedas. O FGI prevê, notavelmente, os retornos do Bitcoin e do Ethereum, ressaltando a conexão duradoura entre as emoções dos investidores e o comportamento do mercado.”

Mais importante ainda, observou-se que o medo e a ganância influenciam e reagem aos preços das criptomoedas ao longo do tempo, e essa relação é em grande parte direta e linear, não sendo impulsionada por dinâmicas emocionais complexas ou não lineares.

Ainda outro estudo⁴ Utilizando dados mensais do Bitcoin e do FGI (2016–2021), foi identificada uma “correlação positiva e estatisticamente significativa” entre o índice e os retornos do Bitcoin, observando-se que “um sentimento positivo pode afetar beneficamente os retornos de longo prazo do Bitcoin”.

Dado que a FGI é pública e amplamente observada, de acordo com a hipótese de mercado eficiente, o sentimento não deveria ser capaz de prever os retornos futuros do Bitcoin.

A hipótese do mercado eficiente (HME) afirma que os preços dos ativos refletem plenamente as informações disponíveis e as expectativas racionais. Isso torna impossível para um investidor "superar o mercado" de forma consistente por meio da seleção ou do timing de ativos, pois estes estão sempre sendo negociados a seu valor justo.

Desenvolvida por Eugene Fama, a hipótese sugere que retornos mais altos só podem ser obtidos assumindo mais riscos, e não por meio de análises superiores. Se a Hipótese de Eficiência de Mercado (EMH) se confirmar, o sentimento do mercado não deve prever os retornos futuros do Bitcoin.

O sentimento segue os retornos, e não o contrário.

Considerando os enormes retornos do Bitcoin, um aumento de 142,572% no valor ao longo de 12 anos e sua crescente importância no mundo financeiro convencional, faz sentido que os pesquisadores estejam tentando entender exatamente o que faz o mercado se movimentar.

Portanto, um novo Artigo publicado no ScienceDirect⁵ Esta semana, analisamos se as mudanças diárias no sentimento do investidor, medidas pelo FGI, preveem os retornos do BTC e se os retornos do BTC influenciam o sentimento.

Para testar ambas as direções da potencial causalidade, o autor principal, Louis Gessie, candidato a mestrado no Departamento de Finanças da Universidade de Xangai, utilizou dados diários do preço do Bitcoin de 2018 a 2025 do CoinMarketCap e empregou o modelo de autorregressão vetorial (VAR) de pequena escala, uma ferramenta econométrica padrão para analisar relações dinâmicas entre múltiplas séries temporais. Testes de causalidade de Granger também foram realizados para avaliar se uma variável ajuda a prever outra.

Para testar a robustez, o estudo adicionou controles de incerteza macroeconômica, incluindo mudanças no Índice de Volatilidade da CBOE (VIX) e na Incerteza da Política Econômica (EPU) diária dos EUA, agregando em frequência semanal, dividindo a amostra antes e depois de 2021, comparando dias com VIX alto versus baixo e testando movimentos de retorno positivo versus negativo para assimetria.

O artigo observou que, embora o estudo de 2024 tenha relatado uma associação positiva entre o índice e os retornos do Bitcoin em configurações ARDL/ECM, um Estudo 2023⁶, utilizando testes de Granger contínuos, mostraram que a direção da influência variou ao longo do período da COVID-19, sublinhando a dependência do regime.

Embora os níveis de sentimento tenham sido amplamente explorados em relação à previsibilidade de preços, existem poucos estudos que se concentram nas mudanças de sentimento e sua capacidade de prever movimentos de curto prazo nos retornos do BTC. Além disso, faltam estudos sobre mudanças no índice, sobre a abordagem adequada do mecanismo subjacente ao poder preditivo do sentimento e sobre testes de previsão fora da amostra abrangentes.

Para preencher essas lacunas, o estudo mais recente focou nas mudanças do índice (∆FGI) em vez de seu nível, para investigar se o sentimento precede os retornos ou se os retornos precedem o sentimento dos investidores em criptomoedas, visto que alguns componentes do índice estão diretamente ligados ao preço e ao volume.

O estudo também incorporou previsões fora da amostra para examinar a utilidade prática do sentimento em condições reais de mercado.

O estudo descobriu que as mudanças no Índice de Medo e Ganância não causam, no sentido de Granger, os retornos do Bitcoin. Isso significa que conhecer os movimentos recentes do sentimento do mercado não ajuda a prever as futuras variações de preço do Bitcoin.

De acordo com o estudo, o índice tem valor preditivo limitado para os retornos reais do preço do Bitcoin.

Embora o sentimento não preveja retornos, os retornos do Bitcoin afetam o sentimento, alterando assim o índice. São os movimentos de preço, especialmente ganhos ou perdas acentuadas, que desencadeiam oscilações de curta duração no sentimento.

O fato de as oscilações de preço do Bitcoin terem um impacto notável no sentimento dos investidores está em consonância com evidências empíricas mais amplas que mostram que o sentimento frequentemente reage às variações de preço.

As oscilações de preços influenciam o sentimento do mercado, mas o sentimento raramente determina os preços.

Mesmo quando o sentimento do mercado oscila, seu impacto nos retornos do dia seguinte é insignificante, portanto, não é possível obter nenhuma vantagem relevante negociando apenas com base no sentimento.

O resultado se mantém em diversas análises, incluindo dados semanais em vez de diários, controle para VIX e EPU, divisão da amostra e separação entre retornos positivos e negativos. Isso nos dá confiança de que as conclusões não são influenciadas pela seleção da amostra ou pelas condições macroeconômicas.

Com isso, o estudo sugere que o FGI pode ser útil apenas como um indicador descritivo e reativo do humor do mercado, e não como um indicador antecedente ou uma ferramenta confiável de previsão de preços. De acordo com o estudo:

“No horizonte diário, o FGI comporta-se como um termômetro da apetência pelo risco, respondendo às inovações de preços em vez de um termostato que as define.”

No entanto, é importante notar que o estudo não implica que o sentimento em geral seja irrelevante para os preços do BTC; em vez disso, este índice específico reage principalmente aos movimentos de preços em uma frequência diária.

A previsão fora da amostra, que mostra que adicionar o sentimento (∆FGI) não melhora a precisão preditiva, "sugere que os mercados de Bitcoin podem ser altamente eficientes no curto prazo". Também pode ser um indicativo da eficiência do mercado em processar e refletir informações rapidamente, e a rápida incorporação de informações nos preços implica que as descobertas de preços impulsionam os movimentos de curto prazo, em vez de mudanças de sentimento, escreveu o autor.

Por que o Bitcoin está se recuperando — e o que poderia limitar essa alta?

É a valorização do Bitcoin que está deixando os investidores gananciosos. Isso faz sentido, visto que a criptomoeda finalmente se juntou a metais preciosos e ativos de risco, que vêm apresentando uma tendência de alta enquanto o Bitcoin estava estagnado em uma faixa de preço e, apesar da recente valorização, ainda acumula queda de 0.2% no último ano.

No início do 2026, o S&P 500 O índice atingiu um novo pico de 6,986.33, mantendo uma tendência de alta desde abril do ano passado, quando o índice do mercado de ações caiu para cerca de 4,980. Atualmente cotado a 6,926.60, o S&P 500 acumula alta de 1.18% no ano e de 16.42% no último ano.

A alta dos preços nos mercados tradicionais reforça o apetite por risco no mercado de criptomoedas.

O ouro também é constantemente atingindo novos patamaresRecentemente, o preço do XAU/USD atingiu quase US$ 4,643. No momento da redação deste texto, o XAU/USD está cotado a US$ 4,621 por onça, com alta de 6.82% no acumulado do ano, 72.64% no último ano e mais de 150% nos últimos cinco anos.

Mesmo A prata teve uma valorização significativa. O preço da prata ultrapassou os US$ 93. Atualmente, está sendo negociada um pouco acima de US$ 91, com alta de 27.8% no acumulado do ano e de 197% no último ano. Há apenas um ano, a prata valia apenas US$ 22.

Ambos os metais preciosos têm experimentado uma valorização vertiginosa desde o ano passado, sem sinais de desaceleração. Com os ganhos recentes do Bitcoin, o ativo digital finalmente está alcançando os demais, sendo visto pelos participantes como o rei das criptomoedas, com potencial para superar as classes de ativos rivais.

Com o recente impulso positivo, o ativo digital está se aproximando dos US$ 100,000, um nível psicologicamente importante. O Bitcoin também está acima de sua média móvel de 100 dias, um sinal otimista.

A recuperação fez com que o preço do Bitcoin voltasse à zona de preço que havia obstruído a alta no final do ano passado, segundo a provedora de dados de criptomoedas Glassnode. notando que desta vez, os investidores de longo prazo estão realizando lucros muito mais lentamente do que no ano passado.

Embora a realização de lucros esteja ocorrendo atualmente de forma moderada, ela ainda está ativa, apenas de maneira muito menos agressiva do que durante as fases de distribuição anteriores.

Desde novembro, o preço fez várias tentativas de recuperação sustentada, mas acabou perdendo força logo no limite inferior da zona de venda de US$ 93,000 a US$ 110,000.

“Cada tentativa de alta encontrou renovada pressão vendedora, impedindo que o preço sustentasse uma recuperação estrutural.”

– Glassnode

O que o Bitcoin precisa para realmente romper e reverter a tendência é "absorver a distribuição de lucros dos detentores de longo prazo".

O nível mais alto intradiário do Bitcoin desde 14 de novembro ocorreu após a eliminação de bilhões de dólares em apostas de baixa em criptomoedas.

Embora as posições vendidas em Bitcoin tenham fornecido o impulso imediato para a alta do preço, outro fator importante que contribuiu para essa movimentação foram os ETFs à vista. Após sofrerem saídas maciças de capital por semanas, os ETFs de Bitcoin à vista finalmente estão atraindo novos investimentos.

De acordo com as Dados do lado distanteOs ETFs de Bitcoin registraram três dias consecutivos de entradas líquidas, totalizando US$ 1.7 bilhão. Isso representa um voto de confiança dos investidores institucionais de que a alta do Bitcoin pode se estender ainda mais.

Na frente regulatória, a Lei da Clareza está ganhando força, ajudando a sustentar os preços. Os EUA projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedasA proposta, que dividirá a supervisão entre a SEC e a CFTC, está sendo elaborada antes de sua planejada análise pelo Comitê Bancário do Senado.

Em um comunicado aos clientes, os analistas da Bernstein, liderados por Gautam Chhugani, afirmaram que a oportunidade de aprovar o projeto de lei é "aqui e agora".

O debate sobre como as commodities digitais são definidas em comparação com os valores mobiliários e como as finanças descentralizadas (DeFi) são tratadas provavelmente não atrasará o andamento do projeto de lei, mas o principal obstáculo, observaram, é a pressão dos bancos para restringir a oferta de recompensas em stablecoins por plataformas de criptomoedas.

Embora o a Lei GENIUSA lei, já sancionada, restringe os emissores de stablecoins de pagarem rendimentos diretamente, mas não abrange plataformas e afiliadas de criptomoedas. E à medida que o mercado de stablecoins cresce de US$ 313 bilhões para trilhões de dólares e se torna "sistemicamente importante", os bancos veem esses incentivos como uma ameaça aos depósitos tradicionais.

Compartilhando seu descontentamento com o projeto de lei, Coinbase (COIN ) O CEO Brian Armstrong disse: "Preferimos não ter projeto de lei a ter um projeto de lei ruim". Algumas semanas atrás, a Diretora de Políticas (CPO) de uma corretora de criptomoedas, Faryar Shirzad, também argumentou que "é fundamental que os negociadores protejam a primazia do dólar americano e do sistema financeiro dos EUA, e não apenas os interesses das empresas já estabelecidas".

Outros fatores que podem impulsionar o ativo incluem as tensões em torno do Federal Reserve, que atualmente está em conflito com o presidente Donald Trump, que defendeu taxas de juros mais baixas para baratear os empréstimos e dar um impulso à economia.

Uma investigação recente sobre o presidente do Fed, Jerome Powell, adicionou mais uma camada de risco à política monetária. Procuradores federais estão investigando uma reforma de US$ 2.5 bilhões na sede do Fed e seu depoimento ao Congresso, disse Powell no último fim de semana, acrescentando que essa investigação é resultado da pressão persistente de Trump por cortes de juros mais rápidos e profundos.

O mercado agora especula que isso pode levar a uma mudança de liderança antecipada no banco central, com a ascensão de alguém mais favorável a cortes nas taxas de juros.

Taxas de juros mais baixas tendem a favorecer ativos de risco como criptomoedas, tornando a retenção de dinheiro em espécie menos atraente. Isso também reduz o custo de oportunidade de manter um ativo que não gera rendimento. Um dólar americano mais fraco, déficits fiscais crescentes e a incerteza geopolítica contínua criam ainda mais condições para a alta dos preços.

Embora a crescente adoção institucional, o fluxo contínuo de capital, a crescente incerteza global, a expansão da oferta monetária e os altos níveis de endividamento global, combinados com a estrutura de mercado em amadurecimento do Bitcoin, representem fortes fatores favoráveis ​​este ano, existem forças que podem limitar seus ganhos.

Para começar, políticas restritivas, incerteza política e restrições bancárias representam os maiores riscos, pois dificultam a adoção e a participação institucional.

Além disso, há a psicologia do mercado: muitos acreditam que o Bitcoin já atingiu o pico deste ciclo e que a recuperação atual será de curta duração. Se o curto histórico do ativo serve de indicação, é bem possível que estejamos no início de seu mercado de baixa.

Como observou a Glassnode, “a transição dos detentores de longo prazo (LTHs, na sigla em inglês) de um regime de altos gastos no segundo semestre de 2025 para gastos mais baixos em janeiro de 2026… tende a ocorrer durante pausas em mercados de alta ou nos estágios iniciais de mercados de baixa mais profundos”.

Conclusão

Após meses de decepção, o Bitcoin finalmente está se recuperando e reacendendo o otimismo nos mercados de criptomoedas. Embora o sentimento de ganância tenha gerado esperança de novos ganhos, novas pesquisas sugerem que essa mudança de humor é uma reação, e não uma causa.

Os movimentos de preços, impulsionados pela liquidez, pelas condições macroeconômicas, pelos fluxos institucionais e pelos desenvolvimentos regulatórios, estão moldando o sentimento dos investidores.

À medida que o Bitcoin se aproxima de níveis técnicos importantes em meio a condições macroeconômicas favoráveis ​​e novos fluxos de capital, o sentimento provavelmente permanecerá elevado, mas a ganância por si só não indica o que virá a seguir. Se essa recuperação se transformará em uma tendência de alta sustentada dependerá da capacidade do Bitcoin de absorver as vendas de detentores de longo prazo e manter o apoio institucional.

Referências

<sup>1. Mokni, K., Bouteska, A., & Nakhli, MS (2022). Relação entre o sentimento do investidor e o Bitcoin: uma análise baseada em quantis. O Jornal Norte-Americano de Economia e Finanças60, 101657. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101657
2. Saka Ilgın, K. (2025). Yatırımcı Duyarlılığı Kripto Para Piyasalarını Nasıl Etkiler? Bitcoin Incelemesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (105), 121-134. https://doi.org/10.25095/mufad.1571822
3. Cavalheiro, EA, Vieira, KM, & Thue, PS (2024). O impacto da ganância e do medo do investidor nos retornos das criptomoedas: uma análise de causalidade de Granger do Bitcoin e do Ethereum. Revisão de Finanças Comportamentais, 16 (5), 819 – 835. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2023-0224
4. Huang, Y., Xu, T., Xue, C., & Zhang, J. (2024). Como o Índice de Sentimento de Medo e Ganância do Bitcoin afeta os retornos do Bitcoin? Propriedade e Controle Corporativo, 21 (2), 121 – 131. https://doi.org/10.22495/cocv21i2art10
5. Gessie, L. (2026). Os retornos do Bitcoin influenciam o sentimento? Evidências do Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas. Pesquisa Financeira Aberta 100094. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100094
6. Gaies, B., Nakhli, MS, Sahut, J.-M., & Schweizer, D. (2023). Interações entre o sentimento de medo e ganância dos investidores e os preços do Bitcoin. O Jornal Norte-Americano de Economia e Finanças67, 101924. https://doi.org/10.1016/j.najef.2023.101924</sup>