Franklin Templeton desempenha um papel pioneiro no fundo de mercado monetário on‑chain

O gigante de investimentos de US$ 1,4 trilhão Franklin Templeton tem estado profundamente envolvido com a tecnologia blockchain e continua a observar eficiências operacionais por meio de um sistema integrado à blockchain. 

A Franklin Templeton começou a explorar a tecnologia em 2019 e recentemente afirmou que oferecerá estratégias de ativos digitais para gestores de patrimônio. Também é uma das empresas que aguardam aprovação regulatória nos EUA para um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista (ETF).

Apesar de um ambiente regulatório incerto nos EUA, o gestor de ativos tem adotado blockchains públicas em seus esforços de tokenização. 

Em uma entrevista recente, Jenny Johnson, CEO da Franklin Templeton, observou que a securitização está passando por uma transformação dramática e comparou a tokenização a “securitização feita com esteroides“. 

Segundo ela, o capital disponível e a disrupção tecnológica têm atraído mais empresas e CEOs a investir em “coisas para o futuro“, como a tecnologia blockchain, que permite um:

• Mecanismo de pagamento
• Contratos inteligentes programáveis no token
• O livro‑razão geral atuando como fonte de verdade.

Tokenização trata da emissão de tokens digitais para representar ativos diversos, como valores mobiliários, títulos do tesouro e imóveis. Usando a tecnologia blockchain, diferentes classes de ativos podem ser digitalizadas, oferecendo um ambiente de negociação mais fluido e transparente.

O potencial da tokenização para revolucionar a gestão de ativos tem levado várias empresas líderes a investigar a capacidade da blockchain de digitalizar ativos variados. O gigante de investimentos Franklin Templeton é um dos nomes mais proeminentes no espaço de finanças tradicionais (TradFi) a adotar a tokenização. 

“Os investidores estão despertando para a oportunidade de que provavelmente, no futuro, haverá uma variedade de entradas e saídas que permitirão utilizar ativos digitais,” 

– Roger Bayston, chefe de ativos digitais no gigante gestor de ativos

Segundo ele, a blockchain está destinada a ser “transformadora” para outros mercados de capitais no futuro.

A Franklin Templeton tem sido, de fato, pioneira no espaço de tokenização. O Franklin OnChain US Government Money Fund (FOBXX) do gestor de ativos cresceu para US$ 309,97 milhões em ativos até o final de setembro. O fundo investe em títulos do governo dos EUA, caixa e acordos de recompra e não detém nenhuma criptomoeda.

O fundo tem ganhado muita tração este ano, em conjunto com a popularidade da tendência de tokenização. No início de 2023, o fundo tinha menos de US$ 100 milhões em ativos, que dispararam para US$ 276 milhões no final de abril. 

Esse crescimento foi impulsionado pelo fechamento de vários bancos favoráveis ao setor em março, com a Franklin Templeton afirmando que seu fundo de mercado monetário tem registrado entradas de entidades relacionadas a cripto após o fechamento dos bancos. 

Além da crise bancária, alta inflação, a queda no mercado cripto e a falta de retorno das stablecoins têm levado investidores a buscar formas de proteger seus riscos de investimento. Fundos de mercado monetário são fundos mútuos que investem em investimentos de curto prazo e alta liquidez para oferecer opções de baixo risco aos investidores.

Olhar sob o capô  

Embora o foco na tokenização seja recente, a Franklin Templeton há muito tempo tem curiosidade sobre o espaço cripto. O que realmente iniciou o desenvolvimento em um dos maiores gestores de ativos do mundo foi “tentar encontrar maneiras para que a empresa como um todo se beneficie da tecnologia blockchain“, disse Mike Reed, Chefe de Parcerias Estratégicas de Ativos Digitais da Franklin Templeton, na conferência inaugural TokenizeThis da Security Token Market (STM).

Com a indústria de finanças tradicionais repleta de livros‑razão, ele explicou que tudo se resume a usar a blockchain para aumentar a eficácia desses livros, seja em eficiência de custos, confiança ou eficiência geral.

A ideia para um dos primeiros fundos de mercado monetário on-chain, entretanto, começou como um exercício de pensamento, disse Reed. 

“Não somos anarquistas, não estamos tentando destruir o sistema bancário ou algo remotamente próximo disso, também não estamos tentando destruir o mercado de stablecoins porque entendemos quão valiosa é essa ferramenta neste ecossistema,” ele disse.

O Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) foi lançado em 6 de abril de 2021 e tornou‑se publicamente disponível no ano passado. 

“Quando lançamos originalmente, as taxas, para todos os efeitos, eram zero, e ninguém se importava, então não era essa grande oportunidade de acumular ativos para nós,” observou Reed.

Depois disso, com a falha dos bancos, “muitos nativos Web3” que tinham seu dinheiro nesses bancos investiram em títulos do tesouro com a Franklin Templeton. 

“Eu seria negligente se não dissesse que também temos alguns grupos não nativos Web3 que investem simplesmente porque acham a ideia legal e as propriedades de investimento funcionam para eles,” ele acrescentou.

Nativos Web3 gostam da ideia de simplesmente saber onde está seu dinheiro e ter total transparência sobre isso. Enquanto isso, além disso, investidores tradicionais também “gostam da ideia de um rendimento potencialmente forte por causa das economias obtidas ao executar diferentes funcionalidades on-chain“.

O fundo é um fundo mútuo de 40 atos, uma estrutura tradicional muito monótona que está registrada na SEC. Mas a diferença é que, para possuir esse fundo em forma tokenizada, é preciso comprar o token Benji.

Cada um desses tokens Benji representa uma cota no fundo da Franklin Templeton. O acesso ao fundo tokenizado é feito via seu aplicativo BENJI investments, que gera uma chave privada para cada investidor controlar seus tokens e é gerido pela subsidiária agente de transferência da organização. 

Ter um token significa que o retorno do ativo não precisa ser pago em uma soma única trimestralmente; ao contrário, com automação, o gestor de ativos pode escolher fazer pagamentos com a frequência que desejar. A Franklin Templeton realiza pagamentos todos os dias úteis em tokens BENJI.

Benji não é uma stablecoin, mas um título de ativo digital. Contudo, sua estrutura regulatória, que busca manter seu valor patrimonial líquido estável, permite que ele funcione como uma, ao mesmo tempo gerando renda. 

Falando sobre a futura integração do token na JPM, Goldman ou Broadridge, Reed disse, “ele achou que poder possuir um ativo e ganhar legalmente um rendimento on-chain é atraente para muitos diferentes participantes do mercado“, não apenas dentro do TradFi, mas também no espaço Web3, portanto, eles estão tendo discussões contínuas sobre fazer isso de forma regulatória compatível.

No que diz respeito ao funcionamento do fundo, o agente de transferência é quem usa a blockchain, e as transações são registradas na blockchain pública sem informações pessoais. Contudo, há um banco de dados convencional para rastrear nomes de investidores e outras informações. Do ponto de vista regulatório, o gestor de ativos realiza verificações de conheça seu cliente (KYC) e de combate à lavagem de dinheiro (AML) ao integrar usuários.

Diversificação Gradual de Blockchain 

Curiosamente, o gestor de ativos optou por usar blockchains públicas apesar da incerteza regulatória nos EUA. Isso difere de outros gigantes TradFi como JPMorgan e Citi, que criaram suas próprias blockchains privadas para seus projetos.  

Isso, disse Sandy Kaul, SVP, Chefe de Serviços de Ativos Digitais e Consultoria da Indústria na Franklin Templeton, se deve à evolução das blockchains públicas, especificamente o Ethereum e sua transição para proof‑of‑stake (PoS), que, segundo ela, oferece benefícios gratuitos para quem opera um nó. Ela também disse:

“Será muito difícil para essas blockchains privadas acompanharem essa taxa de inovação e a eficiência de custos de ter as grandes blockchains públicas operando quase como utilidades do futuro,”

O fundo inicialmente usou a rede blockchain Stellar para processar transações e registrar propriedade. Após o lançamento bem‑sucedido na blockchain Stellar, expandiu para o Ethereum via a blockchain de camada 2 Polygon Network em abril deste ano. Então, em agosto, o gestor de ativos disse que também pode emitir tokens nas blockchains Avalanche e Aptos, bem como na camada 2 Ethereum Arbitrum. A Franklin Templeton também investe na Aptos Labs — uma startup fundada por parte da equipe do projeto de stablecoin Diem, abandonado pela Meta — ao lado da gestora de ativos Apollo.

A motivação por trás dessa diversificação de blockchain do fundo tokenizado tem sido “criar um espaço interoperável o mais amplo possível e lançar uma rede o mais ampla possível,” disse Reed. Ele observou como todas as blockchains são diferentes, já que cada uma tem:

• Ecossistemas distintos.
• Pontos fortes
• Pontos fracos

Depois, há projetos incorporados com diferentes tokenomics que estão sendo construídos nessas cadeias.

Ele apontou que os sistemas no espaço ainda são “fragmentados“, o que significa que uma cadeia particular não dominará. “Acreditamos em um mundo multichain,” disse Reed. “As cadeias são quase como diferentes estados‑nação digitais“, e todas têm diferentes constituintes e parceiros de ecossistema, então “se você quer proliferar sua ideia, quer ter acesso ao maior número possível de clientes potenciais“, ele acrescentou.

Portanto, quando se trata de tokenomics, ciclos de feedback, captura de valor e mais, “essa ideia de que há discrepância de valor entre diferentes ativos realmente ressoou conosco, e pensamos, ok, então estamos trabalhando nesse desenvolvimento on-chain, ideia, e se criássemos uma unidade de estratégias de investimento que realmente aproveitasse a discrepância de avaliação entre diferentes ativos,” levando ao desenvolvimento da unidade de negócios de estratégias de investimento em ativos digitais da empresa.

E tudo isso é porque “este é um espaço no qual realmente acreditamos como empresa,” disse Reed, “Acho que há essa ideia de que ainda estamos tão no início que ser capaz de elevar a maré para todos é algo de que estamos cientes.“

Junte‑se à lista de espera para o TokenizeThis de 11 a 13 de abril de 2024, via summit.stm.co