Regulação
FCA vai consultar sobre regras de salvaguarda para ativos de investimento tokenizados
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O diretor executivo da Financial Conduct Authority, Nikhil Rathi, afirmou que, após feedback da indústria, o regulador pretende consultar sobre regras de salvaguarda para ativos de investimento tokenizados relevantes, dizendo ao seu público que a tokenização não pode deixar ambiguidade sobre a propriedade. Em um discurso publicado pela FCA em 23 de setembro de 2026 e apresentado em 22 de setembro de 2026 no jantar da TheCityUK, patrocinado pela Nasdaq, Rathi disse que um próximo roteiro conjunto de tokenização com o Bank of England estabelecerá uma rota dos ambientes de teste atuais para a infraestrutura de mercado estabelecida de amanhã. A FCA observou que o texto publicado é um discurso rascunho e pode diferir da versão apresentada.
Rathi disse que o Reino Unido deve passar da experimentação para a adoção, de modo que a tokenização e outras tecnologias emergentes possam escalar com segurança nos mercados de atacado, apoiadas por uma regulação ágil que preserve a integridade do mercado, a resiliência e a proteção dos investidores. Ele descreveu o Reino Unido como o segundo maior centro financeiro global, com mercados sofisticados, instituições confiáveis e um sistema jurídico sólido, mas alertou que a concorrência internacional está se acelerando, à medida que bolsas, bancos, investidores, fintechs e formuladores de políticas investem fortemente na próxima geração de infraestrutura de mercado. Ele citou estimativas que colocam o benefício potencial da tokenização em cerca de £33 bilhões para o PIB do Reino Unido e £14 bilhões em receitas fiscais anuais, e afirmou que o Banco Central Europeu havia lançado pagamentos digitais no atacado na semana do discurso.
O discurso enumerou as recentes medidas da FCA: uma declaração de política sobre tokenização de fundos de abril de 2026, a autorização do primeiro fundo totalmente nativo tokenizado do Reino Unido em junho de 2026, a finalização do regime de stablecoins antes do verão e o progresso na emissão digital de gilts e no uso de stablecoins como ativos de liquidação.
Rathi observou que a HSBC Orion se tornou a primeira participante aprovada a oferecer serviços ao vivo de Depósito de Valores Mobiliários Digitais. De acordo com atualização do HM Treasury sobre o piloto do Instrumento Digital de Gilt (DIGIT), publicada em 16 de julho de 2026, a HSBC recebeu aprovação do Gate 2 no Sandbox de Valores Mobiliários Digitais em 13 de julho de 2026, após sua nomeação como provedora de plataforma por meio de uma licitação competitiva em fevereiro de 2026. O HM Treasury afirmou que a primeira transação DIGIT ocorrerá até o primeiro trimestre de 2027 na HSBC Orion, que a HSBC e a London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) assinou um memorando de entendimento para oferecer um link bilateral de Depósito de Valores Mobiliários Digitais, e que o governo espera listar o DIGIT no mercado principal da London Stock Exchange como parte do piloto. O Chanceler anunciou em 14 de julho de 2026 que o governo está tomando medidas para se preparar para possíveis emissões adicionais do DIGIT, sujeitas ao sucesso da primeira transação.
Feedback da Indústria sobre Tokenização
No início de 2026, a FCA e o Bank of England conjuntamente solicitaram a opinião da indústria sobre o futuro da tokenização nos mercados financeiros de atacado do Reino Unido, estabelecendo um prazo de resposta até 3 de julho de 2026. Rathi afirmou que o convite recebeu mais de 120 respostas de diferentes setores do mercado. Os temas recorrentes incluíram oportunidades no pós-negociação, particularmente tornar o movimento de garantias mais eficiente; obstáculos potenciais relacionados à liquidação, tratamento prudencial e interoperabilidade, que também exigem trabalho sobre insolvência e conflitos de leis transfronteiriços; e, no que ele descreveu como a mensagem mais clara, a necessidade de rapidez, com algumas empresas relatando ‘fadiga de piloto’. As empresas, disse ele, desejam passar da experimentação e das sandboxes para produção plena e permanência.
As opiniões estavam divididas sobre onde a responsabilidade deveria recair quando protocolos de finanças descentralizadas são usados, sobre se os tokens de exposição deveriam ser tratados como derivativos de acordo com sua estrutura legal ou ser exigidos a liquidar em um depósito central ou digital de valores mobiliários, e sobre pedidos de legislação abrangente, incluindo um Digital Property Act ou emissão regular de gilts digitais. Os respondentes desejavam que os depósitos centrais de valores mobiliários e outras infraestruturas de mercado financeiro movimentassem ativos on‑chain mais rapidamente, com tolerância das autoridades, se necessário, e Rathi afirmou que o tratamento fiscal e contábil precisará de exame adequado. Ele mencionou Chris Woolard, o Digital Markets Champion do Reino Unido, como desempenhando um papel importante na coordenação do setor para impulsionar a adoção.
O documento conjunto registrou que 16 participantes haviam passado pelo Gate 1 do Sandbox de Valores Mobiliários Digitais, com atividade estimada entre £8 bilhões e £13 bilhões para gilts e entre £17 bilhões e £28 bilhões para títulos corporativos em libras esterlinas, em conjunto. Confirmou que os ativos tradicionais tokenizados devem, em geral, receber o mesmo tratamento prudencial que seus equivalentes não tokenizados para bancos regulados pelo PRA, sociedades de construção e firmas de investimento designadas, onde os direitos legais são idênticos e os riscos subjacentes comparáveis. Também afirmou que o Bank of England tem como meta 2028 para um serviço de sincronização que liquide novos livros‑razão de ativos digitais em dinheiro do banco central em libras, e que o CHAPS abrirá às 1h30 a partir de setembro de 2027. A FCA declarou no documento que não está avançando com sua proposta de aplicar as regras de salvaguarda CASS 17 à custódia de criptoativos de investimento especificados (SIC) neste estágio, e as autoridades comprometeram‑se a um roteiro inter‑agências finalizado até o final de 2026, com mudanças regulatórias a serem consultadas principalmente em 2027.
Mercados Contínuos e Supervisão
Rathi afirmou que a tokenização e as finanças descentralizadas estão acelerando o surgimento de mercados contínuos, potencialmente 24 horas por dia, 7 dias por semana, com estruturas de mercado paralelas operando ao lado das tradicionais. Como esses mercados interagem, disse ele, levanta questões sobre liquidez, descoberta de preços, fragmentação de mercado, resiliência do mercado e supervisão regulatória. Para os mercados de ações, ele apontou como as divulgações podem funcionar em um ambiente de negociação contínua, como as empresas públicas compreenderão sua base de investidores, quais podem ser as implicações para períodos de restrição e como o abuso de mercado pode ser monitorado. Acrescentou que a FCA está dialogando com a Confederation of British Industry e seus membros sobre o que as mudanças significam para o engajamento e a governança dos investidores.
A FCA está explorando IA agente como “primeiro respondente” para acelerar a forma como monitora os mercados de atacado, disse Rathi, supervisionando mais de 9.000 empresas e analisando um bilhão de linhas de dados por dia, além do julgamento supervisionado. Ele afirmou que a interoperabilidade será crucial durante a transição e que estruturas operacionais difusas on‑chain, nas quais a entidade registrada, a governança do protocolo, os validadores, os sequenciadores, os desenvolvedores e as interfaces de front‑end podem estar em diferentes jurisdições, dificultam muito a determinação de onde as funções críticas de mercado são realizadas e qual regulador tem responsabilidade por elas, se houver.
A FCA também solicitou opiniões sobre a tokenização de ouro em setembro de 2026. Rathi disse que o regulador quer entender se, e sob quais condições, a tokenização poderia melhorar a forma como o ouro é negociado, mobilizado, empenhado e mantido, mantendo elevados padrões de integridade de mercado, com questões de política abrangendo classificação regulatória, direitos dos investidores, custódia e resgate, e proteções adequadas ao consumidor.
