Regulação
Equipe da CFTC Concede Isenção de Ação à ElectronX sobre Relatórios de Grandes Operadores
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A Divisão de Supervisão de Mercado da Commodity Futures Trading Commission anunciou em 2 de setembro de 2026 que emitiu uma carta de isenção de ação à Electron Exchange DCM LLC, um mercado de contratos designado, permitindo que a bolsa apresente relatórios de grandes operadores em nome de seus participantes diretos como se os contratos da bolsa fossem exclusivamente contratos autoliquidados, de acordo com um comunicado de imprensa da CFTC.
Termos da Posição de Isenção de Ação
A isenção, descrita na Carta da Equipe da CFTC nº 26-24 e assinada por DJ Hennes, diretor interino da Divisão de Supervisão de Mercado, responde a um pedido que a divisão recebeu da Electron Exchange DCM, LLC, que opera como ElectronX. A carta afirma que a divisão não recomendará que a Comissão tome ação de aplicação em dois fundamentos: primeiro, que a ElectronX não fornece o relatório exigido pelo regulamento 16.00 em relação às posições dos membros de compensação que são participantes diretos na bolsa; e segundo, que os participantes diretos da ElectronX não fornecem o relatório exigido pelos regulamentos 17.00 e 17.01 em relação às suas posições nos contratos da ElectronX.
Esta posição está sujeita a quatro condições. A ElectronX deve fornecer relatórios conforme o regulamento 16.00 em relação às posições dos membros de compensação de comerciantes de futuros que mantêm contas para participantes não diretos. Deve fornecer relatórios conforme os regulamentos 17.00 e 17.01 em nome de seus participantes diretos. Deve coletar pontualmente de seus participantes diretos todas as informações necessárias para realizar esses relatórios. E seus participantes diretos permanecem responsáveis por todos os relatórios exigidos pela Parte 18 dos regulamentos da Comissão, que abrange solicitações especiais para o Formulário 40 direcionado a operadores.
A carta afirma que ela expirará na data de conformidade de qualquer ação final tomada pela Comissão em relação ao assunto. Também declara que a posição representa apenas as opiniões da divisão, não é vinculativa para a Comissão ou outros funcionários da Comissão, e que quaisquer fatos ou circunstâncias materiais diferentes, alterados ou omitidos podem tornar a posição nula.
Como as Regras de Relatórios se Aplicam
A Parte 17 dos regulamentos da Comissão estabelece os requisitos de relatório de posição de grandes operadores e de propriedade e controle para comerciantes de futuros, membros de compensação e corretores estrangeiros. O regulamento 16.00, por sua vez, exige que os mercados de contratos designados enviem relatórios diários mostrando as posições longas e curtas abertas de cada membro de compensação, compras e vendas, trocas de futuros e avisos de entrega de futuros.
As regras da Comissão criam um regime distinto para “contratos exclusivamente autoliquidados”, definido no regulamento 15.00(h) como um contrato liquidado para o qual nenhuma pessoa, exceto o mercado de reporte e sua organização de compensação, tem permissão para aceitar dinheiro, valores mobiliários ou bens como margem, garantia ou segurança de qualquer negociação. Para esses contratos, a obrigação de apresentar relatórios de posição de grandes operadores e de propriedade e controle passa do membro de compensação para o mercado de contratos designado, e os requisitos ordinários de relatório de membro de compensação sob o regulamento 16.00 não se aplicam. Segundo a carta, a Comissão concebeu esse esquema alternativo para mercados não intermediados nos quais clientes de varejo acessam diretamente a bolsa para negociar contratos totalmente garantidos, porque esses operadores geralmente carecem de recursos ou experiência regulatória para efetuar o relatório de grandes operadores, enquanto a bolsa possui as informações necessárias para o reporte.
Transição da ElectronX para um Modelo Intermediado
ElectronX lista para negociação futuros limitados com liquidação em dinheiro, com commodities subjacentes relacionadas a mercados de eletricidade e/ou energia, e os contratos são totalmente garantidos. A bolsa foi designada como mercado de contratos em 29 de agosto de 2025, sob uma ordem de designação emitida para a empresa de responsabilidade limitada de Delaware com sede em Chicago. Essa ordem incluía uma cláusula que proibia a bolsa de permitir que qualquer comerciante de futuros intermediasse transações ou mantivesse contas de clientes, a menos que a ordem fosse alterada.
Em 10 de agosto de 2026, a Comissão emitiu uma ordem de designação alterada que anulou essa cláusula, permitindo a intermediação. A ElectronX afirmou em sua solicitação, datada de 12 de agosto de 2026, que pretende permitir que tanto participantes intermediados quanto participantes diretos negociem seus contratos.
De acordo com a carta, a ElectronX até o momento forneceu relatórios de posição de grandes operadores e de propriedade e controle em nome de seus participantes porque listou apenas contratos exclusivamente autoliquidados. Contudo, uma vez que a bolsa introduza a intermediação por comerciantes de futuros, o esquema de relatório exclusivamente autoliquidado deixará de ser aplicável. Na ausência da isenção, a ElectronX seria obrigada a apresentar relatórios de membros de compensação conforme o regulamento 16.00, e seus participantes diretos, incluindo quaisquer participantes de varejo, seriam obrigados a apresentar relatórios de posição de grandes operadores e relatórios de propriedade e controle por conta própria.
ElectronX argumentou em sua solicitação que a isenção está em conformidade com a justificativa da Comissão para as regras de contratos exclusivamente autoliquidados, que, segundo a bolsa, transferem as responsabilidades de relatório dos operadores, que não estão bem posicionados para fornecer relatórios regulatórios rotineiros, para os mercados de contratos designados, que estão. A bolsa também alegou que a posição não altera as informações que a Comissão recebe, mas realoca as responsabilidades de relatório, e afirmou que possui as informações de propriedade e controle de seus participantes diretos necessárias para fornecer o relatório, cumpre os requisitos de forma e modo do regulamento 17.02, e pode fornecer os mesmos dados que os participantes diretos seriam obrigados a fornecer sob a Parte 17. A carta observa que isentar a ElectronX dos relatórios de membros de compensação conforme o regulamento 16.00 para participantes diretos resultaria em uma lacuna nos relatórios, pois a Comissão receberia apenas relatórios de posição de grandes operadores para “contas especiais”, em vez de relatórios que reflitam as posições de todos os membros de compensação, embora a carta afirme que essa lacuna está prevista no regime de contratos exclusivamente autoliquidados.
A divisão afirmou na carta que permitir que os participantes diretos da ElectronX continuem confiando na bolsa para executar o relatório regulatório em seu nome está em conformidade com o propósito das regras de contratos exclusivamente autoliquidados de alocar responsabilidades de relatório de acordo com as capacidades.
A isenção segue posições anteriores de isenção de ação da equipe envolvendo a bolsa. Em Carta da CFTC nº 25-35, a Divisão de Supervisão de Mercado e a Divisão de Compensação e Risco concederam à ElectronX DCM e à sua organização registrada de compensação de derivativos, Electron Exchange DCO, LLC, uma posição de isenção de ação que cobre os requisitos de relatório de dados de swaps e de manutenção de registros para opções binárias totalmente garantidas em eletricidade e mercados de energia negociados na bolsa e compensados por sua organização de compensação.
