Barrick Gold (B): En gigant innen nordamerikansk gullgruvedrift

Når det gjelder gruvedrift av metaller, går noe av investorpublikumets oppmerksomhet til industrimetaller, fra de massive produksjonsvolumer av jern og aluminium til de mer nisjeproduktene som wolfram, platina, rhenium, rhodium, eller uran (følg lenkene for en detaljert investeringsrapport om hvert av disse metallene).

Ett metall, derimot, har en tendens til å fange publikum og investorers oppmerksomhet mer enn noe annet, til tross for sin relativt lavere bruk i industrien: gull.

Gull har blitt brukt siden tidens morgen som et symbol på makt, luksus og rikdom. Det har også vært en av de mest vanlige og langvarige former for penger i historien. Den dag i dag er gull fortsatt en av de viktigste reserveaktivene som holdes av nasjonale sentralbanker, og utgjør en viktig del av det globale reservesystemet.

Likevel, en periode så det ut som gulls beste dager lå bak oss, med gullstandarden beskrevet som en «barbarisk relikvie» av John Maynard Keynes. Med slutten på konvertibiliteten av dollaren til gull på 1970‑tallet, så det faktisk ut som om gull ikke lenger ville spille en rolle som en primær finansiell eiendel.

Dette har blitt mindre og mindre sant de siste årene. En stor faktor er den økende gjelden til den amerikanske regjeringen, som får mange til å frykte at den kan føre til en valutakrise av noe slag. Etter hvert som rentekostnadene på USAs gjeld har passert trilliongrensen og har steget til et nivå som er sammenlignbart med all amerikansk militærutgift, blir disse fryktene delvis begrunnet.

I tillegg har de globale geopolitiske spenningene og USAs trussel om sekundære sanksjoner mot enheter som legger til rette for sanksjonert handel med motstandere som Russland eller Iran, samt EU‑s immobilisering av russiske eiendeler og bruk av de ekstraordinære gevinstene de genererer, avdekket behovet for suverene eiendeler uten motpartsrisiko. Og, som tidligere, blir gull i økende grad sett på som nyttig for denne rollen av sentralbanker over hele verden.

Selvfølgelig kan Bitcoin som «digitalt gull» spille en rolle i å unngå fiat‑valutaer for mange investorer. Men faktisk gull vil også sannsynligvis spille en stor rolle i det fremtidige monetære systemet, spesielt på nasjonalstatenivå.

De nylige høye gullprisene gav direkte fordeler til gullgruvearbeidere, spesielt de større som har skalaen til å tilby diversifisering og mange produksjonssteder, noe som sprer risikoen fra et enkelt land eller en enkelt gruve.

Vi dekket tidligere verdens største gullgruvearbeider: Newmont. Men den tredje største gullgruvearbeideren kan også være av interesse for investorer: Barrick Mining.

Oversikt over Barrick Mining

Barrick Mining Historie

Litt overraskende for et selskap som skulle bli en av verdens største gullgruvearbeidere, startet Barrick ikke som et gruveselskap i det hele tatt. Det sporer sine røtter til Barrick Resources Corporation, opprettet i 1983 fra en olje‑ og gassvirksomhet som inkluderte Barrick Petroleum.

Etter å ha lidd tap i olje‑ og gasssektoren, omdirigerte grunnleggeren, Peter Munk, selskapet mot gullgruvebransjen og gikk på børs i 1983 på Toronto Stock Exchange.

I 1983 og 1984 ervervet Barrick Renabie‑gruven i Ontario gjennom sine formative transaksjoner og kjøpte Camflo Mines. Men det var med oppkjøpet av Goldstrike som begynte sent på 1986, en gullgruve i Eureka County i nordøstlige Nevada.

Suksessen med Goldstrike ble fundamentet for selskapet og ga kontantstrømmen og finansieringsmuligheten til å fortsette ekspansjonen derfra.

I 1985 endret selskapet navnet igjen til American Barrick Resources for å understreke fokuset på amerikanske gruver, sammenlignet med andre store gruver i Sør‑Afrika på den tiden. Selskapet ble deretter notert på New York Stock Exchange i 1987.

Avtalen som ville skyve Barrick til å bli en av ledende gullgruvearbeidere var kjøpet av Lac Minerals i 1994, som eide gruveeiendommer i Nord‑ og Sør‑America. Bekreftende sitt fokus på gull, ble selskapet igjen omdøpt i 1995 til Barrick Gold Corporation, et navn det beholdt frem til det ble endret til Barrick Mining Corporation (B ) i 2025.

På 2000‑tallet fortsatte Barrick å vokse til dagens globale leder med oppkjøpene av Homestake Mining Company for 2,3 milliarder dollar i 2001, et oppkjøp på 10,4 milliarder dollar av den kanadiske rivalen Placer Dome, og kjøpet av Equinox Minerals for 7,3 milliarder kanadiske dollar i 2011.

I begynnelsen av 2010‑årene førte kombinasjonen av lave gullpriser og overdreven gjeld fra disse oppkjøpene til noen eiendelsalg, med selskapet som beholdt «Tier 1»-eiendelene.

I 2019 fusjonerte Barrick med Randgold Resources og brakte den sørafrikanske administrerende direktøren og Randgolds administrerende direktør, Mark Bristow, til roret for det sammenslåtte selskapet for å revitalisere operasjonell effektivitet.

Rett etterpå opprettet det Nevada Gold Mines Joint Venture med rivalen Newmont, som kombinerte begge selskapenes infrastruktur i Nevada for å skape det største gullproduserende komplekset i verden.

Barrick Mining etter tallene

Barrick er i dag fortsatt et svært Nord‑America‑sentrert selskap, med 64 % av gullproduksjonen som kommer fra denne regionen, med en total produksjon på 3,26 millioner unser (Moz) i 2025, eller 101 tonn gull. Produksjonen forventes å ligge i området 2,90‑3,25 Moz i 2026.

I tillegg til gull produserer selskapet også kobber, med 220 000 tonn produsert i 2025, men dette er mindre sentralt for selskapets inntekter.

Totalt holder selskapet 85 Moz gull i påviste og sannsynlige reserver, tilsvarende omtrent 26 år med produksjon på 2025‑nivå. Og 150 Moz i målte og indikerte ressurser, som rapporteres inkludert reserver og ikke alle er økonomisk utvinnbare reserver.

I Q2 2026 var Barricks AISC (All‑in Sustaining Costs), en metrikk som beregner de bredere kostnadene ved å opprettholde produksjon ved å inkludere driftskostnader, vedlikeholdsinvesteringer og visse andre vedlikeholdskostnader, $1 866 per unser gull. AISC forventes å holde seg i området $1 760–$1 950 per unser også i 2026.

Dette betyr at ved en gullpris på eller over omtrent $4 000 per unser gjennom 2026, selv med sterk volatilitet (den nådde over $5 000 per unser vinter‑vår 2026), genererer selskapet bemerkelsesverdig høye marginer for hver unser gull som utvinnes fra bakken.

I 2025 genererte selskapet en rekordårlig operasjonell kontantstrøm på $7,7 milliarder og fri kontantstrøm på $3,9 milliarder. Dette hjalp selskapet med å nå en historisk høy kontantbalanse på $6,7 milliarder og en netto kontantposisjon på $2 milliarder. Fra denne frie kontantstrømmen ble $1,5 milliarder brukt til aksjetilbakekjøp og $890 millioner til utbytte.

Barrick Mining eiendeler

Nevada Gold Mines & Nord-Amerika

Nevada Gold Mines, joint venture‑en med Newmont som samler begge selskapenes Nevada‑gruveeiendommer, er langt den største delen av selskapet. Den eies til 61,5 % av Barrick, som også driver den, og er verdens største gullproduserende gruvekompleks, inkludert flere raffinerier for å bearbeide råmalmen og rense den til rent gull.

Produksjonen som kan tilskrives Barrick var 1,591 Moz i 2025, eller nesten halvparten av selskapets totale produksjon.

Den andre gruven i Nord‑America som gjør regionen til selskapets sentrum er Pueblo Viejo, i Den dominikanske republikk, et annet joint venture mellom Barrick (60 %) og Newmont (40 %) som har vært i produksjon siden 2012. Gruven gjennomgår et livsforlengelses‑ og anleggsutvidelsesprosjekt som skal forlenge gruvelevetiden til 2040 og videre.

Nord‑amerikansk børsnotering

Barrick ser å notere en minoritetsandel i sine nord‑amerikanske eiendeler gjennom et separat notert selskap, og arbeider med Goldman Sachs Group Inc. (GS ) på avtalen. Målet er å fullføre dette innen slutten av 2026, avhengig av markedsforhold og godkjenninger.

Selskapet inngikk en avtale med Newmont Corp. om å legge til Fourmile, Mike og Fiberline til Nevada Gold Mines, med Newmont som betalte Barrick $1,95 milliarder som en del av en avtale som også sikret deres støtte til den planlagte børsnoteringen og løste alle tvister mellom selskapene.

Det resulterende selskapet vil også inkludere Fourmile‑prosjektet, et Nevada‑gullgruveprosjekt over en av de mest betydningsfulle gullmalmoppdagelsene i århundret.

Ideen bak børsnoteringen av de nord‑amerikanske eiendelene er å frigjøre verdi, da noen investorer kan være motvillige til å risikere eksponering mot andre jurisdiksjoner, og foretrekker en rent nord‑amerikansk, Nevada‑sentralisert gullgruveaksje i stedet.

«Å finne gull i disse konsentrasjonene hvor som helst er eksepsjonelt, men å gjøre det i denne skalaen ved siden av flere eksisterende prosesseringsanlegg er virkelig bemerkelsesverdig.»

Mark Bristow – Barrick President og administrerende direktør

Gruven kan produsere så mye som en gjennomsnittlig årlig gullproduksjon på 600‑750 kozpa (tusener av unser per år), noe som vil øke regionens produksjon for Barrick med omtrent 30 %. Innen 2029 planlegger Barrick å ha 34 km med utvikling på plass, med innledende teststopp kort tid etter.

Ikke bare er Fourmile rik på gull, men den vil også være svært billig å drive takket være gunstig geologi.

«En egenskap ved Fourmile‑malmen som gjør den enda mer tiltalende er geometallurgien. I motsetning til Goldrush, som er dobbelt refraktær, indikerer tegn at en betydelig del av Fourmile‑mineraliseringen vil være enkelt refraktær. Dette betyr at den kan bearbeides mer fleksibelt og til lavere kostnad på tvers av Nevada Gold Mines‑eksisterende fasiliteter.

Mark Bristow – Barrick President og administrerende direktør

Omstruktureringsplanen vil også returnere en betydelig andel av inntektene fra noteringen direkte tilbake til aksjonærene i Barrick Mining Corporation.

Resten av verden

Selv om selskapet har gruver i Sør‑America og Asia‑Pacific, var den samlede totale produksjonen kun 322 000 unser gull i 2025, eller kun 10 % av totalen.

Mer betydningsfull er de 840 000 unser fra Afrika og Midtøsten, særlig fra gulloperasjoner i Tanzania (Bulyanhulu), Kongo (Kibali) og Mali (Loulo-gounkoto). Selskapet driver også kobbergruver i Saudi-Arabia (Jabal Sayid) og Zambia (Lumwana), mens Pakistans Reko Diq er et kobber‑gull‑utviklingsprosjekt.

Denne delen av selskapets portefølje kan være betydelig mer geopolitisk eksponert.

For eksempel kan aktiviteten i Saudi-Arabia og Pakistan potensielt bli truet av US‑Iran‑krigen.

En annen risiko er politisk ustabilitet og ressursnasjonalisme.

For eksempel ble Loulo‑Gounkoto‑komplekset i Mali i en periode satt under en rettslig midlertidig administrasjon på regjeringens anmodning, og Barrick gikk med på å betale $430 M i et forlik for å få tilbake kontrollen over gruven og legge til side utestående krav og skattekonflikter. Som et resultat ga Mali også en 10‑års forlengelse for Loulo‑prosjektet.

På en måte illustrerer disse problemene hvorfor selskapet ser etter å ha sitt eget separat noterte selskap som forvalter de nord‑amerikanske eiendelene, for å unngå at denne delen av selskapet blir distrahert av problemer i objektivt mindre deler av selskapet.

Barrick Mining investeringscase

Barrick Mining fordeler

Argumentet for å investere i Barrick Mining er at det er en av verdens største gullgruvearbeidere, med en svært god kostnadsstruktur, midt i et bull‑marked for gull, råvarer og andre former for hard valuta.

Så å investere i Barrick er en innsats på gull som råvare, og på selskapets erfaring med å produsere millioner av unser gull hvert år.

I sine fire tiår som gullgruvearbeider har selskapet klart å vokse gjennom strategiske oppkjøp og samle en portefølje av noen av de beste gulldepositene i verden, spesielt i Tier 1‑jurisdiksjoner som Canada og USA.

Med tvisten med Newmont og den maliske regjeringen løst, kan Barrick nyte en periode med stabilitet og produksjonsvekst, med massive nye prosjekter som Fourmile som kan flytte nålen betydelig, selv for et selskap i Barricks størrelse.

Den stramme kostnadsstrukturen har holdt kostnadene lave til tross for stigende drivstoffpriser, noe som gjør selskapet svært lønnsomt, samtidig som det beskytter aksjonærene mot et potensielt krasj i gullprisen. Det ville kreve et fall på mer enn 50 % fra dagens gullpriser for at gull skal nærme seg Barricks nåværende AISC‑område, en situasjon som de fleste gullgruvearbeidere bare kan drømme om, og som gir en sikkerhetsmargin i en notorisk volatil og syklisk industri.

Barrick Mining ulemper

Selv om Barrick kan være en god innsats på gull, har det ikke vært den best‑presterende topp‑3‑gullbedriften for aksjeinvestorer. Dette skyldes at Barricks aksjekurs, i de siste årene, har mislyktes i å kapitalisere på gullprisøkninger i samme grad som direkte konkurrenter som Newmont og Agnico‑Eagle.

En årsak var usikkerhet rundt planen for den nord‑amerikanske børsnoteringen, som kunne ha blitt blokkert av en tvist med Newmont, minst frem til avtalen som ble nådd i august 2026 løste dette problemet.

En bølge av ressursnasjonalisme som feier over Afrika kan også potensielt true opptil ¼ av selskapets produksjon. Hvis den maliske gruve‑situasjonen skulle oppstå igjen i andre afrikanske land, kan dette potensielt koste selskapet flere milliarder dollar i forlik for å holde driften i gang og gruve‑lisensen sikret.

Selv om dette kun ville representere «ett» år med kontantstrøm, kan det fortsatt påvirke selskapets aksje og omdømme negativt.

Så de negative sidene ved en potensiell investering i Barrick er at selskapet sannsynligvis er for stort for massiv oppsving dersom gullprisen eksploderer (i motsetning til mer risikable mindre gruvearbeidere), men også at det så langt har mislyktes i å kapitalisere på strømmen av investorer som leter etter en «sikker» mega‑gullgruve.

Og derfor kan investorer som søker en slik profil ønske å vente på at de nord‑amerikanske eiendelene blir notert og investere direkte i dette selskapet i stedet.

Barrick Mining investeringsoversikt

Barrick Mining er et selskap som har vokst gjennom store fusjoner og oppkjøp, og har en evne til å finne verdensklasse, fler‑tiårige gulldepositter til en rimelig pris. Denne evnen ser fortsatt ut til å være intakt når man ser på utviklingen av eiendeler som Fourmile i Nevada.

Denne evnen til fortsatt å levere vekst kombineres med en bemerkelsesverdig prestasjon i å holde kostnadene under kontroll, og gir ikke bare store fortjenester på dagens priser, men også sikkerhet mot en eventuell nedgang i gullprisen.

Det er mulig at noteringen av en minoritetsandel i de nord‑amerikanske eiendelene vil bidra til å realisere deres fulle verdi, og bli en gevinst for Barricks aksjonærer.

Samtidig bør risikoene fra eiendeler utenfor Nord‑America ikke undervurderes, ettersom regjeringene i mange fattige land ser etter å dra direkte nytte av stigende råvarepriser, og kan «kraftig» reforhandle tidligere avtaler med internasjonale gruveselskaper.

Så samlet sett, til tross for sin størrelse, bør investorer i Barrick forvente stabile kontantstrømmer, men også en viss grad av volatilitet i 2026‑2027, med situasjonen av internasjonale konflikter, en potensielt lukrativ børsnotering, og svingninger i verdien av gull og andre former for hard valuta som alle bidrar til å gjøre profitt‑ og prisprognoser vanskelige.

Siste Barrick Mining (B) aksjenyheter og utviklinger

på norsk. Ikke oversett merkevarenavn, firmanavn, personnavn, URL‑er, HTML‑tagger, shortcode‑navn eller shortcode‑attributtnøkler. Bevar WordPress‑shortcode‑syntaks, men oversett menneskelig synlige sitat‑shortcode‑verdier.