Vale (VALE): ijzerwinning verduurzamen en uitgroeien tot een koperreus

IJzer en staal verduurzamen

IJzer wordt door beleggers vaak gezien als een “saai” metaal. Het volgt grotendeels de mondiale economische cycli en er is doorgaans geen aansprekend verhaal aan verbonden. Niemand verwacht dat de vraag naar ijzer in het komende decennium zal verdrievoudigen door de vraag naar batterijen, de productie van zonnepanelen, een hausse in de lucht- en ruimtevaart door een nieuwe ruimterace of de oplopende risico’s van een wereldwijd conflict.

Maar dit kan ook een kwaliteit zijn. Ongeveer 90 % van al het vandaag verfijnde metaal is ijzer.

IJzer en staal (dat voor 97% uit ijzer bestaat) zijn werkelijk alomtegenwoordig in alles wat we in de moderne wereld dagelijks gebruiken:

• Infrastructuur: bruggen, spoorwegen, havens.
• Constructie: gewapend beton, balken, dakbedekking, spijkers & schroeven, enz.
• Transport: auto’s, treinen, schepen.
• Industriële toepassingen: pijpen & leidingen, opslagtanks, zware machines,
• Defensie: oorlogsschepen, tanks, artilleriegranaten, geweren, kogels, enz.
• Energie: ovens, turbines, windturbinepijlers, frames van zonnepanelen, enz.
• Gezondheidszorg: bedden, chirurgische instrumenten, enz.
• Consumentenproducten: keukenapparaten, huishoudelijke apparaten, haarden, enz.

De productie van ijzer is helaas zeer koolstofintensief en steunt vooral op een speciaal type steenkool: cokeskolen. Er zijn pogingen gedaan om cokeskolen te vervangen door groene waterstof, maar waterstof kan alleen worden gebruikt met ijzererts van zeer hoge kwaliteit.

Dus investeren in groenere, minder emissieve ijzerproductie is niet alleen een kwestie van investeren in waterstofproductie, maar ook van kiezen voor ijzerproducenten met hoogwaardige minerale afzettingen die geschikt zijn voor groene staalproductie.

(Lees voor meer informatie over ijzerwinning en de elektrificatie van de staalproductie onze artikelen “Investeren in ijzer: de ruggengraat van de wereldeconomie” en “IJzer elektrificeren: de toekomst van groene staalproductie”.)

Wereldwijd vallen twee landen op als het gaat om ijzerreserves, beide met hoog geconcentreerde ertsen: Brazilië en Australië.

Bron: Metal World Insight

En niet verrassend, is dit ook waar twee van ‘s werelds grootste ijzermijnen gevestigd zijn: de Australische Rio Tinto (RIO ) (volg de link voor ons investeringsrapport over Rio Tinto) en de Braziliaanse Vale.

Overzicht van Vale

Geschiedenis van Vale

Vale is ‘s werelds grootste producent van ijzererts en nikkel. Het produceert ook koper, mangaan en kobalt.

Het bedrijf werd in 1942 door de Braziliaanse federale overheid opgericht als de “Companhia Vale do Rio Doce”, oftewel de “Onderneming van de Doce-riviervallei”. Sinds de oprichting heeft het bedrijf als doel de uitstekende ijzervoorraden in de Braziliaanse bodem te ontginnen en internationaal te verkopen.

In de jaren 1950 ontwikkelde, breidde en moderniseerde het bedrijf een volledig mijn-spoorweg-havencomplex om zijn ijzererts naar internationale markten te exporteren. De exportcapaciteit werd verder uitgebreid met de oprichting in 1966 van de Haven van Tubarão, die tegenwoordig een laadcapaciteit van 12.000 ton per uur en een nominale laadcapaciteit van 16.000 ton per uur kan bereiken.

Dankzij zijn vermogen om enorme hoeveelheden ijzererts te exporteren kon Vale verder uitbreiden. In 1970 nam het de Carajás-mijn over, die meer dan 1,5 miljard ton aan ijzerertsreserves bevat. In 1974 werd het bedrijf daardoor ’s werelds grootste ijzerproducent, een titel die het nog altijd draagt.

De uitbreiding van de ijzeractiviteiten ging verder door eigen mijnen te ontwikkelen en bedrijven over te nemen:

• In 2000, de overname van Sociomex en een controlerend belang in Samitri.
• In 2001, de overname van een controlerend belang in Samitri, toen de #3-grootste Braziliaanse ijzerproducent.
• In 2006, Rio Verde Mineração.

In de loop der jaren heeft Vale zich ook gediversifieerd naar andere activiteiten. Het begon in 1982 met de productie van aluminium, evenals staalproductie, houtpulp en kolen in latere jaren. Het verliet deze activiteiten geleidelijk gedurende de jaren 2000 voor hout en staal, en in 2014‑2015 voor kolen.

Sinds 1997 is het bedrijf privaat, nadat de Braziliaanse overheid een belang van 41,73 % in het bedrijf heeft verkocht. Vandaag is het staatsbelang in het bedrijf verwaarloosbaar (<1%).

Tot de huidige belangrijkste aandeelhouders behoren Litel, een holdingmaatschappij die voornamelijk wordt gesteund door Braziliaanse pensioenfondsen, en het Japanse mijnbouw- en industrieconglomeraat Mitsui & Co. Het merendeel van de aandelen is in handen van internationale institutionele en particuliere beleggers.

Bron: Vale

Als de uitbreiding naar aluminium, kolen en hout relatief kortstondig was, heeft het bedrijf een duurzamere aanwezigheid in nikkel en een groeiende aanwezigheid in koper.

De intrede in de kopermarkt was met de overname van de Sossego-mijn in Carajás, in het noorden van Brazilië, in 2001, en in nikkel in 2005 met de overname van Canico Resource, en in 2006 van de in Canada gevestigde nikkelproducent Inco.

In 2023 creëerde het bedrijf een aparte, afgeschermde entiteit, Vale Base Metals, met het hoofdkantoor in Toronto, om alle non‑ferro metalen, waaronder koper, nikkel, kobalt, platina‑groepsmetalen, goud en zilver, te beheren.

Vale in cijfers

Zoals gezegd is Vale ’s werelds grootste producent van ijzererts, met een productie van 336 Mt (miljoen ton) in 2025. Het bedrijf wil deze capaciteit tegen 2030 uitbreiden tot 360 miljoen ton.

Het leidt ook de nikkelproductie met 177 kt (duizenden ton) in 2025.

Naast deze twee metalen produceert het bedrijf, in volgorde van belang, koper, kobalt, platina, palladium, goud en zilver. Deze metalen zijn meestal bijproducten van de belangrijkste koper- en nikkelmijnen.

In totaal exploiteert het bedrijf 75 geïntegreerde mijn‑ en verwerkingsfaciliteiten. De grootste mijnen liggen in de Carajás‑regio, verantwoordelijk voor ongeveer 60 % van de totale ijzerertsproductie. Carajás‑erts heeft een gemiddeld ijzergehalte van 67 %, wat als hoogwaardig wordt beschouwd en veel minder energie en CO₂‑emissies vereist om te worden verwerkt tot ijzer dat bruikbaar is voor industriële doeleinden.

Het grootste non‑ferro complex bevindt zich in Ontario, Canada, met 5 actieve nikkel‑/kopermijnen, een maalderij, een smelterij en een raffinaderij.

Bron: Vale

Het bedrijf heeft direct meer dan 65.000 werknemers in dienst, maar telt in totaal 180.000 personeelsleden via een uitgebreid netwerk van aannemers, externe partners of derden.

Hoewel de nadruk op mijnbouw ligt, is het bedrijf ook een krachtig R&D-centrum met meer dan 1.050 verleende octrooien. Die hebben vooral betrekking op zware automatisering, zoals autonome truckloze transportsystemen (hierover later meer onder “Groene initiatieven”), efficiëntere mineraalverwerking en de digitalisering van de mijnbouw.

Bron: Vale

In 2025 genereerde het bedrijf $38,4 mrd aan omzet, $25,5 mrd aan EBITDA, $4,8 mrd aan vrije kasstroom en $2,4 mrd aan nettowinst toerekenbaar aan aandeelhouders.

Deze ruime vrije kasstroom wordt zowel gebruikt om de productie van metalen zoals ijzer, nikkel en koper uit te breiden als om een royaal dividend aan de aandeelhouders uit te keren. In combinatie met een redelijke marktwaardering maakt dit dividend het aandeel geliefd bij inkomensbeleggers; in de eerste helft van 2026 bedroeg het rendement op jaarbasis ongeveer 9%.

Groeiende productie van elektrificatiemetalen

Nikkel

Naast ijzer is nikkel momenteel het belangrijkste non-ferrometaal dat Vale produceert. Het is goed voor meer dan de helft van de omzet van dochteronderneming Vale Base Metals. De meeste klanten bevinden zich in Europa (36%) en Noord-Amerika (33%), waardoor het bedrijf minder wordt blootgesteld aan schommelingen in de Chinese vraag en aan de daarmee samenhangende sanctierisico’s.

Bron: Vale

Dankzij schaalvergroting en investeringen in efficiëntere mijnbouwactiviteiten daalden de totale duurzame productiekosten (AISC) van de non-ferroactiviteiten van $27.000 per ton nikkel in 2023 naar slechts $11.000 in het eerste kwartaal van 2026.

Het bedrijf is van plan de nikkelproductie de komende jaren aanzienlijk te verhogen. Deze zou moeten stijgen van momenteel <200 kt per jaar tot maximaal 250 kt tegen 2030.

Bron: Vale

Koper

Hoewel nikkel momenteel het belangrijkste non-ferrometaal van Vale is, breidt het bedrijf zijn koperactiviteiten sterk uit. Koper is essentieel voor elektrificatie en wordt veel gebruikt in transformatoren, bedrading, batterijen, elektrische voertuigen en datacenters.

In 2025 produceerde het bedrijf 382 kt koper. Naar verwachting zal de productie tegen 2035 bijna verdubbelen.

Bron: Vale

Koper profiteerde ook van verbeterde efficiëntie, waarbij de AISC daalde van $3.400 per ton in 2023 naar $1.500 per ton in 2026.

Een laatste bijzonder voordeel van de koperproductie van Vale is het gebruik van sulfide-erts. Daardoor komt bij de productie ook zwavel vrij, die vervolgens kan worden verkocht aan kopermijnbouwers die andere ertstypen verwerken. Omdat een groot deel van de zwavelzuurproductie is verstoord door de vernietiging van petrochemische installaties in de Perzische Golf, is dit een belangrijke factor voor de stabiliteit van Vale’s koperproductie in de komende jaren.

Geïntegreerde alternatieve toeleveringsketen

Door de groeiende activiteiten in non-ferrometalen wordt deze sector steeds belangrijker voor het bedrijf. Naar verwachting stijgt het aandeel in de EBITDA van 22% in 2025 naar 26% in 2026 en op lange termijn, na 2030, naar 30–35%.

Ook hier werpt de schaal van Vale vruchten af. Dankzij zijn verticaal geïntegreerde infrastructuur beschikt het bedrijf over een geïntegreerde toeleveringsketen die het erts vanaf de mijn via raffinaderijen en overzees transport tot bij de eindgebruikers kan verwerken en vervoeren, zoals batterij- en EV-fabrikanten en staalfabrieken.

Bron: Vale

Voor klanten vormt Vale een uiterst waardevolle alternatieve bron van nikkel, koper, kobalt en platinagroepmetalen (PGM’s). De productie daarvan is anders sterk geconcentreerd in een handvol niet-westerse landen: meer dan 60% van het nikkel komt uit Indonesië, meer dan 75% van het kobalt uit de Democratische Republiek Congo, meer dan 60% van de PGM’s uit Zuid-Afrika en meer dan 30% uit de Andeslanden, met name Peru en Chili.

Groene initiatieven

De CO₂-voetafdruk verkleinen

Mijnbouw wordt doorgaans niet als een groene activiteit beschouwd, omdat voor de winning van mineralen grote delen van de natuurlijke omgeving worden aangetast en giftige chemicaliën worden gebruikt.

Toch is mijnbouw ook onmisbaar om infrastructuur te onderhouden en de apparatuur voor de groene transitie te produceren, van de stalen masten van windturbines tot de metalen bedrading in zonnepanelen, elektrische voertuigen en batterijen.

Mijnbouw is bovendien zeer energie-intensief en gaat gepaard met een aanzienlijk verbruik van fossiele brandstoffen. Een groot deel daarvan houdt verband met vrachtwagens, vooral voor het vervoer van ruw erts naar de verwerkingsinstallaties. Latere logistieke stappen worden doorgaans uitgevoerd met treinen en schepen.

Daarom heeft Vale de activiteiten van S11D ingrijpend hervormd. Dit complex in Canaã dos Carajás, in de deelstaat Pará, is het grootste ijzerertsmijncomplex in de geschiedenis van Vale en een van de grootste ter wereld.

S11D is uitgerust met Vale’s “truckloze systeem”, waarbij vrachtwagens worden vervangen door transportbanden over lange afstanden. Omdat die banden kunnen draaien op elektriciteit uit waterkrachtcentrales en zonnepanelen, wordt deze stap van het proces volledig koolstofvrij.

Bron: Vale

Hierdoor behoort dit mijncomplex tot de meest koolstof- en energie-efficiënte ter wereld. Tegelijkertijd heeft Vale een vorm van ijzerbriketten ontwikkeld waarmee de CO₂-uitstoot bij de staalproductie met nog eens 10% kan worden verlaagd. IJzererts wordt over lange afstanden, vooral naar China, vervoerd met schepen die zijn uitgerust met roterende zeilen en zo windkracht gebruiken om de koolstofuitstoot te verminderen.

In totaal heeft Vale sinds 2020 $1,4 miljard in decarbonisatie geïnvesteerd en is het van plan nog eens $2,6 miljard te investeren.

Waterbeheer en infrastructuur

Vale benut ook het natuurlijke vochtgehalte van het Braziliaanse klimaat om het erts zonder zoet water te verwerken.

Daardoor zijn conventionele dammen voor mijnafval niet nodig. Zulke dammen vormen zowel een bron van vervuiling als een milieurisico voor mijnbouwbedrijven.

Dit is belangrijk voor Vale, omdat zich in 2015 een enorme ramp voltrok nadat een door Vale gebouwde dam instortte. In 2019 vond een soortgelijk incident plaats.

De overstroming veroorzaakte de zwaarste milieuramp in de geschiedenis van Brazilië: 19 mensen kwamen om en 39 gemeenten in twee deelstaten werden getroffen en bedolven onder mijnafval.

Naar aanleiding van deze ramp investeerde Vale $2,5 miljard in vier filterinstallaties om droog mijnafval te produceren, bestaande uit fijngestampt gesteente, stof en modder, in plaats van nat mijnafval waarvoor dammen nodig zijn. Daardoor zal de ijzerwinning in de toekomst dit soort afval dat dammen vereist helemaal niet meer produceren.

De bouw van dammen verschilt niet zoveel van mijnbouw: beide vereisen grondwerk, het opblazen en uitgraven van gesteente, enorme hoeveelheden beton, zware machines, megabouwprojecten en het beheersen van regenwater. Daarom ligt het voor de hand dat Vale ook zulke projecten uitvoert.

Het bedrijf wekt op deze manier alle elektriciteit voor zijn ijzerwinning zelf op en benut daarbij de overvloedige tropische regenval in Brazilië. Daarnaast fungeert het als een middelgroot logistiek bedrijf met eigen spoorwegen, treinen, havens en schepen om het erts van de winning tot aan de levering bij klanten te vervoeren.

Natuurreservaten

Naast het beperken van de gevolgen van zijn mijnbouwactiviteiten heeft Vale bijgedragen aan de aanleg van enorme natuurreservaten in de regio’s waar het actief is. Hoewel de mijnbouw zelf natuurgebied heeft vernietigd, hebben de opbrengsten ervan ook rechtstreeks bijgedragen aan het behoud van een wereldwijd bosgebied ter grootte van ongeveer een miljoen voetbalvelden, waarvan 800.000 hectare in de regio Carajás ligt.

Dit had grote gevolgen: alleen dit gebied bleef gespaard van de grootschalige ontbossing in de regio. Sinds de jaren zeventig is het merendeel van de gebieden die Vale daar niet beschermt, omgezet in weidegrond en landbouwgrond.

Bron: Vale

De investeringscase en toekomst van Vale

Vale is niet alleen een groot mijnbouwbedrijf en een toonaangevend Braziliaans aandeel, maar ook een koploper in innovatie binnen de ijzerwinning.

Het truckloze ertstransportsysteem, de innovatieve schepen, de verticale integratie en het ijzererts met een hoog metaalgehalte maken Vale tot een van de groenste ijzermijnaandelen waarin beleggers kunnen investeren. IJzer vormt de ruggengraat van de moderne industriële samenleving en zal niet verdwijnen. Daarom is Vale een goede optie voor milieubewuste beleggers die blootstelling aan grondstoffen zoeken.

Ook inkomensbeleggers die in een betrekkelijk veilige jurisdictie een rendement van bijna 10% zoeken, kunnen belangstelling hebben voor het aandeel Vale. De wereldwijde en onmisbare grondstof waarop Vale’s activiteiten zijn gebaseerd, de lage productiekosten en het sterke logistieke netwerk bieden goede vooruitzichten op stabiele inkomsten in het komende decennium en mogelijk langer.

In de nabije toekomst zal Vale veel sterker zijn blootgesteld aan “groene metalen”, vooral koper en nikkel voor elektrificatie en batterijen, zowel voor energieopslag op netniveau als voor accupakketten van elektrische voertuigen. Zowel dit segment als de ijzerertsprijzen zullen de toekomstige winst waarschijnlijk sterk beïnvloeden; potentiële beleggers in het bedrijf moeten daar rekening mee houden.

Laatste nieuws en ontwikkelingen rond het aandeel Vale (VALE)