Spotlights

Illinois Tool Works (ITW): De ruggengraat van de herindustrialisatie van de VS

mm
Gepubliceerd op
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google

Er wordt veel gesproken over herindustrialisatie en het terugbrengen van strategische productiecapaciteit in westerse landen, zoals chipproductie, zeldzame aardmetalen raffinage, farmaceutische productie, enz.

Veel van de inspanningen om dit doel te bereiken zullen echter steunen op de “tweede laag” van industriële capaciteit, die minder duidelijk is maar niet minder essentieel. Bijvoorbeeld, machinegereedschap en chemicaliën moeten ook beschikbaar en binnenlands geproduceerd worden als het doel zelfvoorzienend is. Evenzo moeten eenvoudige maar essentiële reserveonderdelen lokaal worden geproduceerd als men verder wil gaan dan alleen “lokaal assembleren” en een echt “Made in America” doel wil bereiken.

Als gevolg hiervan zal de drang naar herindustrialisatie niet alleen de fabrikanten van eindproducten ten goede komen, maar ook de sleutel­leveranciers die binnenlandse productieve capaciteit hebben behouden in minder zichtbaar strategische, maar toch essentiële producten.

Een dergelijk bedrijf is Illinois Tool Works (ITW ). Het bedrijf is een typisch Amerikaans industrieel conglomeraat, met een breed scala aan producten die via overnames zijn samengebracht, van auto‑onderdelen, constructie‑ en lasgereedschappen tot chemicaliën en testgereedschappen voor elektronische componenten.

Als zodanig is het bedrijf nu en zal het in de toekomst een nog belangrijkere leverancier zijn van die “tweede‑laag” industriële capaciteit in de inspanning om de Amerikaanse industriële capaciteit te versterken.

ITW Prijsgrafiek

Het belang van de industriële toeleveringsketen

In de afgelopen decennia is er een krachtige trend geweest om een deel van de productieketen terug te lokaliseren naar het buitenland, om meer winst te behalen uit arbitrage tussen Amerikaanse of Europese economieën en regio’s met lagere lonen en minder strenge milieuregels.

In wezen was dit economische bedrijfsmodel erop gericht om “thuis” te houden het deel van de toeleveringsketen met meer toegevoegde waarde per arbeids­eenheid (R&D, intellectueel eigendom, marketing & verkoop, financiën, enz.) en laag‑waarde‑activiteiten (grondstofproductie, massaproductie, assemblage, enz.) naar het buitenland te sturen.

In de afgelopen jaren zijn de grenzen van dit model duidelijk geworden.

Ten eerste heeft de COVID‑pandemie aangetoond dat wereldwijde toeleveringsketens en “just‑in‑time” productie veel minder betrouwbaar en veel fragieler zijn dan verwacht. Tijdens een crisis kunnen complexe wereldwijde ketens stoppen met werken, en kan de productie van zelfs eenvoudige bulkartikelen zoals mondmaskers, of essentiële items zoals medische ventilatoren, bijna onmogelijk blijken.

Ten tweede heeft “laag‑waarde‑productie” zich bewezen als springplank voor concurrenten zoals China om hun industrie te starten, voordat ze geleidelijk hoger in de waardeketen klommen. Wat begon met iPhone‑assemblage is uitgegroeid tot expertise in batterijen en elektronica, wat een voorsprong gaf in EV‑productie, wat leidde tot explosieve auto‑exporten, onafhankelijkheid in chipproductie ondanks sancties, en een onbetwiste leidende positie in drone‑technologie.

Daarom geven recente prognoses aan dat investeringen in herindustrialisatie een waarde van $4,7 biljoen zullen bereiken in de komende drie jaar, tegenover $3,4 biljoen in 2024.

“Bedrijven hebben nieuwe toeleveringsketenstrategieën aangenomen, zoals het implementeren van regionale productiehubs en het benutten van technologie voor realtime tracking en vraagvoorspelling. Bijvoorbeeld, grote autofabrikanten zoals Ford en GM hebben de binnenlandse partnerschappen voor halfgeleiderproductie vergroot om de afhankelijkheid van buitenlandse leveranciers te verminderen.”

PrismHQ – Herindustrialisatie: Uitdagingen en kansen voor fabrikanten

Veel nieuwe beleidsmaatregelen duwen actief aan op deze verschuiving, met name de Inflation Reduction Act van 2022 en de CHIPS and Science Act, de Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA), de verschillende tarieven van Trump, enz.

Concurrentie van goedkopere productiekosten in het buitenland heeft decennialang enorme druk uitgeoefend op binnenlandse industriële productie. Een positief aspect is dat de bedrijven die tot op de dag van vandaag hebben overleefd uiterst efficiënt zijn, en snel kunnen groeien in deze nieuwe omgeving die lokale productie bevoordeelt.

Overzicht van Illinois Tool Works

Geschiedenis van Illinois Tool Works

Illinois Tool Works werd in 1912 opgericht door een Chicago‑financier, Byron L. Smith, die verschillende gereedschaps­uitvinders bijeenbracht. In de jaren 1920 begon het bedrijf al met overnames, gericht op gepatenteerde en gespecialiseerde producten, destijds met gespecialiseerde ringen die problemen in de auto‑productie oplosten, een strategie die het nog steeds breed toepast.

Gedurende de jaren 1930 en de Grote Depressie slaagde het bedrijf er nog steeds in elk jaar winst te maken.

In de jaren 1940 was het bedrijf betrokken bij het sneller maken van artillerie­buizen.

In de jaren 1950 en 1960 betrad Illinois Tool Works de markt voor geautomatiseerde plastic bevestigingsmiddelen (nog steeds een belangrijke markt voor het bedrijf) en stapte het ook in de computer‑ en defensiemarkten evenals de voedselverpakkingsindustrie.

Het bedrijf werd in de jaren 1970 genoteerd aan de New York Stock Exchange, toen het Devcon, een polymeermaker, verwierf.

Verdere overnames in de jaren 1980 verdubbelden de omvang van het bedrijf tot $1,5 miljard, en meer dan 100 overnames in de jaren 1990 duwden de groei nog verder. In deze periode nam ITW een methode van gedecentraliseerd management aan, waarbij individuele bedrijven hun eigen beslissingen namen, maar een gemeenschappelijke corporate support‑structuur deelden.

De jaren 2000 en de twee decennia daarna waren een periode van internationale expansie, evenals de overname van de elektronische test‑ en meetbusiness (Instron en Speedline).

Illinois Tool Works in cijfers

Illinois Tool Works is vandaag een enorm concern met meer dan 43.000 werknemers wereldwijd.

Het heeft een aanwezigheid in 55 landen, hoewel de kern van de activiteiten nog steeds in Noord‑America ligt.

ITW is over het algemeen tamelijk gedecentraliseerd, met in totaal 500 productiefaciliteiten. Bijvoorbeeld, in de automobiel‑segment heeft het maar liefst 70 toegewijde faciliteiten, waarvan 43 in Noord‑America, 28 in Europa, en 23 in Azië. Deze gedecentraliseerde productie is zo gestructureerd dat de productie naar lokale automobiel­fabrieken gaat, waardoor ITW zijn klanten geen risico van tarieven of verstoringen in de toeleveringsketen biedt.

Deze geografische nabijheid tot klanten maakt ook een lager voorraadvolume mogelijk en een focus op hoog‑margin‑artikelen.

Het bedrijf is ook zeer IP‑ en R&D‑gedreven, met ongeveer 21.800 wereldwijde patenten dankzij $240 M‑$320 M die uitsluitend aan technische innovatie zijn besteed.

In 2025 behaalde het bedrijf $16 miljard aan omzet en een operationele marge van 26,3 %. Het kijkt naar een omzetprognose van $16,3‑16,6 miljard voor 2026.

Geen enkele sector domineert het conglomeraat, waarbij zelfs de grootste bedrijfs­lijn (automotive) slechts 20 % van de totale omzet in 2025 uitmaakt.

Bron: ITW

De doelstellingen van het bedrijf voor 2030 zijn een operationele marge van 30 % te bereiken en een stabiele gemiddelde organische omzetgroei van 4 %. Dit zou idealiter moeten leiden tot een jaarlijkse winst‑per‑aandeel‑groei van 9‑10 % en een jaarlijkse dividendstijging van +7 %.

Producten van Illinois Tool Works

Auto‑onderdelen

Een lang gevestigde kern van ITW‑activiteiten, de automobielactiviteit wordt ondersteund door 3.500 toegekende en lopende patenten en telt 12.000 werknemers.

ITW produceert veel gespecialiseerde onderdelen voor auto’s, waaronder bevestigingsmiddelen, aandrijflijnen, zitplaatsen, remmen, ophanging, besturing, enz.

De hoge winsten van dit segment komen voort uit het bedrijfsbrede 80/20‑beleid:

  • 80 % van de segment‑omzet komt van de top‑20 % van de automobielklanten die grote volumes van deze onderdelen bestellen.
  • Vereenvoudigde productvariaties en overheadkosten voor de resterende, lage‑margin‑80 % van transactionele kopers.

ITW ontwerpt componenten die structurele of mechanische pijnpunten oplossen, waardoor dure, hoog‑risico‑elektronische R&D aan andere technologische leveranciers wordt overgelaten, en identificeert deze pijnpunten vooraf in het ontwikkelingsproces om onnodige R&D‑uitgaven te verminderen.

De focus ligt op producten die cruciaal zijn voor de algehele voertuigkwaliteit maar slechts een minimale fractie van de totale productiekosten uitmaken, bijvoorbeeld brandstof‑vapor‑kleppen.

2/3rd van de $3,3 miljard omzet in 2025 kwam uit Noord‑America en Europa, met de rest uit de Azië‑Pacific regio.

Om de verschuiving naar elektrische voertuigen (EV’s) aan te kunnen, richt ITW zich volledig op de structurele, thermische en vloeistof‑afhandelingsuitdagingen die uniek zijn voor EV‑architecturen.

Dit omvat bijvoorbeeld batterij‑balanskleppen en ontgassingskleppen, bevestigingsmiddelen om geluid, trillingen en hardheid van batterijomgevingen te isoleren, polymeren en multi‑materialen composieten om gewicht te besparen, enz.

Constructie- en lasgereedschappen

In de bouw specialiseert Illinois Tool Works zich in hoog‑margin‑omzet uit eigen consumables, zoals de Paslode framing systems, specifiek ontworpen bevestigingsmiddelen om brandstofcellen te verbinden, of gespecialiseerde spijkers voor gas‑aangedreven hardware. Het verkoopt ook spijkerpistolen en andere gereedschappen gericht op professionele bouwers voor pro‑grade commerciële leveranciers.

De constructiesegment wordt gedomineerd door de Noord‑Amerikaanse markt, die ongeveer de helft van de totale omzet uitmaakt.

In lassen ligt ITW’s voordeel in het integreren van premium stroombronnen (Miller Electric) met eigen vulmaterialen (Hobart Filler Metals) tot enkele‑bron industriële oplossingen die geavanceerde besturing van de lasboog bieden. Parallel daagt ITW top‑tier industriële gas‑ en las­leveranciers (zoals Air Products and Chemicals (APD ))

Dit segment wordt nog meer gedomineerd door de Noord‑Amerikaanse markt, die het overgrote deel van de omzet (81 %) uitmaakt.

Test- en meetinstrumenten voor elektronica

Dit segment creëert elektronische testoplossingen door de klant‑workflow achterwaarts te benaderen om specifieke industriële knelpunten op te lossen, in plaats van generieke meetinstrumenten. Dit vermijdt concurrentie in sterk gecommodificeerde testonderdelen.

Dit vormt een verdedigbare business‑moat, aangezien in sterk gereguleerde industrieën zoals elektronica‑productie, halfgeleiders en automotive, het wijzigen van een testleverancier enorme her‑certificering vereist.

Het is ook een zeer klein deel van het totale operationele budget van een klant, maar absoluut cruciaal voor prestaties, veiligheid en kwaliteitsborging, waardoor ITW sterke prijsbepalingsmacht heeft zolang de tools goed presteren.

Dit is een segment waarin Europa de kleinste geografische markt is, terwijl Noord‑America en Azië de belangrijkere gebieden zijn.

Polymeren en vloeistoffen

Naast onderdelen zijn chemicaliën een andere sleutelcomponent van industriële producten, vaak een klein deel van de totale prijs, maar waar specialisatie en hoge kwaliteit de prestaties van het eindproduct radicaal kunnen beïnvloeden.

ITW produceert ontworpen lijmen, afdichtingsmiddelen, coatings, smeermiddelen, additieven, autowasbladen en reinigingsmiddelen.

Geen van deze markten zijn bulk‑chemische markten waar het voordeel zou liggen bij gigantische chemische bedrijven zoals DuPont. In plaats daarvan specialiseert het zich in niche‑toepassingen, bijvoorbeeld lijm of structurele mortel die wordt gebruikt in scheepswerven of windturbines.

Het bedrijf is met name een leider in automotive after‑market reparatie en high‑performance epoxy‑mortel‑compounds die worden gebruikt voor de precieze, permanente uitlijning van massieve roterende industriële machines. De belangrijkste markt in dit segment is Noord‑America.

De specialisatie en expertise in niche‑chemicaliën helpt ITW om chemische variabelen (uithardingstijd, viscositeit, temperatuurbestendigheid, enz.) ter plekke aan te passen om te voldoen aan regionale milieuregels of specifieke technische eisen.

Koken en koeling

Illinois Tool Works biedt een breed scala aan professioneel apparatuur voor restaurants en voedselproductiefabrieken, zoals wasmachines, kook‑ en voedselverwerkingsapparatuur, en koeling.

De legacy‑merken die het bedrijf heeft verworven, hebben een sterke concurrentiepositie en merkkracht in een markt waar betrouwbaarheid en veiligheid hoog worden gewaardeerd. Bovendien minimaliseren technische kenmerken zoals vinloze condensor‑spoelen routinematig onderhoud drastisch en verlengen ze de levensduur van de apparatuur.

Een geografisch verspreide, dichte, fabrieks‑getrainde service‑ en onderhouds­werkforce zorgt ervoor dat stilstand, onderhoud en reparaties zeer snel kunnen worden uitgevoerd, waardoor het risico op beschadiging van producten of sluiting wordt verminderd.

Door deze verschillende merken te bundelen kan ITW ook “Total Kitchen Solutions” aanbieden die zowel warm koken, vaatwas als koeling in één keer omvatten.

Speciale producten

Deze alles‑omvattende categorie omvat vele specifieke niches die niet passen in de andere segmenten en niet groot genoeg zijn om hun eigen sectie te verdienen. Dit omvat:

  • Herbruikbare ritsen en zes‑pack ringen.
  • Verpakkingen voor de medische apparaatindustrie.
  • Grondondersteuningsapparatuur voor vliegtuigen.
  • Coating‑ en metaaliserende productbranding en markten voor nationale veiligheid.

De toekomst van Illinois Tool Works

Er zijn twee algemene trends die voor de toekomst van ITW te zien zijn.

De eerste is een voortzetting van zijn gestage, meer dan een eeuw durende geschiedenis: uitmuntendheid in de productie van sleutelproducten, groei via overnames, en het behouden van een sterke concurrentiepositie door R&D. De strategie die het bedrijf in staat stelde zelfs in moeilijke periodes voor de productie in Amerika en Europa te blijven groeien, zal naar verwachting vruchten blijven afwerpen, en ITW zal nog steeds een pijler van regionale productie blijven in elk van zijn specifieke niches.

De tweede trend is de algehele herindustrialisatie van de VS en het Westen in het algemeen. Na meerdere jaren van inspanningen in die richting is nu duidelijk dat dit een brede inspanning moet zijn die de volledige toeleveringsketen omvat en niet alleen hoogwaardige strategische producten. Als je binnenlandse militaire of automobielproductie wilt laten groeien, heb je ook binnenlands geproduceerde bevestigingsmiddelen, schroeven, chemicaliën, coatings, lasgereedschappen, testen van de boord‑elektronica, enz. nodig – allemaal producten die een bedrijf als ITW kan leveren.

Samen maakt dit de bijna tweecijferige winst‑per‑aandeel‑groei die het bedrijf nastreeft realistisch, en biedt het aandeelhouders de mogelijkheid om vroeg in deze groei te investeren.

Laatste nieuws en ontwikkelingen over Illinois Tool Works (ITW)

mm

Jonathan is een voormalig onderzoeker in de biochemie die werkte aan genetische analyse en klinische onderzoeken. Hij is nu een aandelenanalist en financieel schrijver met een focus op innovatie, marktcycli en geopolitiek in zijn publicatie The Eurasian Century.