MSCI (MSCI): Het indexeren van de wereldwijde financiële markten

De verschuiving van direct beleggen naar indexeren

Historisch gezien was beleggen in aandelen en obligaties het domein van professionele beleggers en instellingen zoals banken, beleggingsfondsen en verzekeringsmaatschappijen. Voor een deel kwam dit doordat informatie schaars en moeilijk te verkrijgen was in het tijdperk van kranten. Een ander element was dat, op een moment dat handelaren hun orders schreeuwden op de handelsvloer, de toegang tot markten verre van eenvoudig was.

Dit betekende dat het kiezen van het juiste aandeel of de juiste obligatie iets was dat de meeste mensen uitstelden aan financiële adviseurs, met weinig directe betrokkenheid.

Geleidelijk veranderde dit toen de deelname aan de financiële markten gedemocratiseerd werd en pensioen met een spaarpot geïnvesteerd in de aandelenmarkt steeds populairder werd.

Een andere structurele trend is de opkomst van “indexeren”, of de praktijk van het volgen van een groep activa die dient als prestatiebenchmark. Sinds de jaren zestig is het bedrag aan geïnvesteerd geld dat actief wordt beheerd gestaag afgenomen, waarbij indexeren een steeds grotere rol op de markten inneemt.

Aanvankelijk was de adoptie klein, met slechts $11 miljard aan totale wereldwijde activa in indexfondsen in 1989. Het bleef groeien in het volgende decennium, maar nog steeds waren slechts 6 % van de Amerikaanse aandelenmutualfondsen in 1996 passieve fondsen.

De lancering van exchange‑traded funds (ETF’s) en de nasleep van de financiële crisis van 2008 veranderden het financiële landschap. Naarmate er steeds meer gespecialiseerde ETF’s werden gecreëerd, ontstond een vorm van passieve/actieve beleggingsstrategie, waarbij beleggers blootstelling konden kiezen aan specifieke sectoren of beleggings thema’s zonder ooit individueel een bepaald aandeel te hoeven kiezen.

Indexgebaseerd eigendom breidde zich uit van het volgen van slechts 3 % van de wereldwijde marktkapitalisatie in 2004; in 2023 overschreed de waarde van geïndexeerde activa officieel voor het eerst in de geschiedenis de actieve activa. Vandaag de dag beheersen passieve mutualfondsen en ETF’s in de Amerikaanse aandelenfondsenmarkt bijna 60 % van de totale activa, vergeleken met ongeveer 40 % voor actieve fondsen.

Een van de leiders in deze praktijk was Capital International, dat in de jaren zestig de eerste internationale wereldwijde indexen lanceerde. Het bedrijf bestaat nu als MSCI, waarbij Capital International achter de “CI” in MSCI staat.

MSCI Overzicht

MSCI Geschiedenis

Het verhaal van MSCI en indexeren begint in 1969 toen Capital International de eerste internationale aandelenindexen creëerde, waarbij de MSCI World Index werd berekend, die grote en mid‑cap vertegenwoordiging omvat in ontwikkelde markten. Omdat deze ongeveer 85 % van de vrij verhandelbare marktkapitalisatie in elk land dekt, vormt het een goede weergave van de wereldwijde markten.

“In de jaren die volgden, bracht Capital International indexen uit die de VS, Europa, Azië en Australië omvatten, samen met bredere wereldwijde benchmarks. De meest opvallende hiervan was de EAFE Index (Europa, Australië en de Verre Oost), die de eerste wereldwijde aandelenindex van dit type werd.”

In 1986 licentieerde Morgan Stanley (MS ) de rechten op de indexen van Capital International. Dit leidde tot de hernoeming van de indexen als Morgan Stanley Capital International (MSCI). De aanvankelijke focus op internationale en opkomende markten bleek een duurzame en verdedigbare barrière te zijn tegen andere gevestigde spelers zoals S&P of FTSE.

Gedurende de jaren negentig bleef MSCI haar dekking verbreden. Ze betrad small‑cap en frontier‑markten en lanceerde meer gespecialiseerde indexen die zich richtten op sectoren, industrieën en beleggingsstijlen zoals value en growth.

Morgan Stanley split MSCI af via een beursintroductie in 2007 en verkocht haar resterende belang volledig in 2009.

In de jaren 2010 voerde MSCI een reeks overnames van financiële databedrijven uit, waardoor haar eigen database, indexenregister en beoordelingscapaciteit werden verrijkt, inclusief op het gebied van ESG (Environmental, Social, and Governance), waardoor ze de financiële indexerings- en datagigant is geworden die ze vandaag is.

MSCI in Cijfers

Vandaag de dag is MSCI bijna alomtegenwoordig in de financiële sector, met een sterke aanwezigheid niet alleen in de VS maar ook in het buitenland.

Zo telt het onder haar klanten 94 van de 100 top Amerikaanse pensioenen, 98 van de 100 top Amerikaanse vermogensbeheerders en 82 van de 100 Amerikaanse banken.

In totaal bedient het direct ongeveer 6.700 klanten in meer dan 100 landen, en indirect honderden miljoenen beleggers die de fondsen gebruiken die zijn opgebouwd rond MSCI-indexen. In totaal vertegenwoordigt dit meer dan 28.000 private kapitaalfondsen die dagelijks gebruikmaken van bijna 300.000 aandelen- en vastrentende indexen van MSCI.

MSCI-indexen en andere financiële producten zijn gekoppeld aan $130 triljoen aan beheerde activa, $160 triljoen aan bankactiva en $800 triljoen aan nominale derivatencontracten, inclusief miljoenen vastrentende instrumenten, 119.000 beursgenoteerde aandelen en 189.000 door private equity beheerde bedrijven.

MSCI is ook op haar eigen manier een FinTech-/databedrijf, met een enorme hoeveelheid data, rekencapaciteit en prijzen die elke seconde worden verwerkt, direct of via haar netwerk van partners, en die voortdurend bijgewerkte data leveren aan 1.900 API’s over alle productlijnen van meer dan 1.000 dataproducten.

Bron: MSCI

Het bedrijf heeft meer dan 6.300 medewerkers, verspreid over 30 kantoorlocaties. In 2025 had het bedrijf een run‑rate van $3,4 miljard (de geannualiseerde waarde van de terugkerende inkomsten), een stijging van 12,7 % jaar‑op‑jaar. Van deze inkomsten was de grootste bron de indexabonnementen, en de grootste klanttypen waren vermogensbeheerders en banken & brokerages. 45 % van de klanten van MSCI komt uit de Amerika’s, 38 % uit EMEA (Europa, het Midden‑Oosten, Afrika) en 17 % uit APAC.

Bron: MSCI

Abonnementen op indexen zijn niet alleen het grootste segment, maar ook het snelst groeiende, met 18 % organische groei halverwege 2026. Ondertussen groeien analytics, ESG & klimaat, en private assets ook, zij het in een langzamer tempo.

Bron: MSCI

Deze groei is zeer winstgevend geweest voor beleggers in het MSCI‑aandeel. Sinds de beursintroductie in 2007 heeft het MSCI‑aandeel een CAGR van meer dan 20 % opgeleverd, aangedreven door een omzetgroei van 15 % en een EBIT‑groei van 22 % per jaar, respectievelijk, gedurende de afgelopen twee decennia.

Bron: Quartr

De balans van het bedrijf is solide, zonder aflossing van schulden vóór 2029, en een Total Debt / LTM Adjusted EBITDA van 3,2x.

Het bedrijf heeft zich gericht op het herverdelen van de winsten die niet in verdere groei zijn geïnvesteerd naar haar aandeelhouders. Bijvoorbeeld, de dividenduitkering is sinds 2017 vier keer zo hoog, en groeide met een CAGR van 24 % sinds 2014.

Het bedrijf voert ook opportunistische aandeleninkoop uit wanneer de volatiliteit van de MSCI‑aandelenprijs een goede kans biedt, met in totaal $9,4 miljard aan aandeleninkoop sinds 2012.

Bron: MSCI

MSCI Toelichting

MSCI’s Methode voor Indexopbouw

Een factor die bijdraagt aan het succes van MSCI is haar regelgebaseerde, consistente methode voor indexopbouw.

De aanpak is modulair, waarbij de beslissing om een specifiek effect op te nemen in elke index gebaseerd is op criteria zoals grootte, duurzaamheid, stijl, sector, risicofactoren en thema’s.

Zodra de opname of uitsluiting van effecten is beslist, gaat het bedrijf verder met nauwkeurige rapportage, prestatie‑attributie en integratie in financiële modellen en risicobeheer.

Bron: MSCI

Deze aanpak heeft MSCI geholpen zich in de loop der tijd te ontwikkelen terwijl indexeren een dominante kracht werd in de financiële wereld, door geleidelijk uit te breiden naar stijl-, sector‑ en factor‑indexering, het integreren van klimaat‑ en duurzaamheidsmetriek, het verschuiven naar maatwerk van nieuwe indexen voor haar klanten, en het ontsluiten van nieuwe use‑cases en klanttypen.

Over het geheel genomen geeft dit MSCI een extreem breed scala aan indexen, mogelijk ongeëvenaard door enig ander bedrijf, mede dankzij haar vroege positionering in internationale indexering.

Of een belegger nu op zoek is naar een index gericht op vrouwenleiderschap, klimaatdoelstellingen, religieuze waarden, specifieke soorten obligaties, of bijna alles, een index van MSCI bestaat vrijwel zeker al om dit doel te dienen.

MSCI omarmt ook nieuwe technologieën en het bijbehorende nieuwe beleggings­thema, of het nu gaat om robotica, biotech, circulaire economie, geavanceerde mobiliteit, slimme steden, enz.

Bron: MSCI

Bron: MSCI

MSCI Businessmodel

Met de naam MSCI die verschijnt in veel van de belangrijkste wereldwijde indexen en ook een sterke aanwezigheid heeft in zelfs de meest niche‑indexen en ETF’s, geeft dit het bedrijf een zeer sterk merkvermogen.

Echter, in tegenstelling tot wat veel beleggers mogelijk verkeerd begrijpen, beheert MSCI zelf geen fondsen.

In plaats daarvan creëren vermogensbeheerders zoals BlackRock (BLK ), via haar iShares‑merk, fondsen die gebruikmaken van de door MSCI geconstrueerde data en indexen, en beheren deze fondsen. Deze vermogensbeheerders of andere financiële instellingen betalen licentiekosten om de propriëtaire indexen van MSCI te gebruiken.

Naast indexering biedt het bedrijf ook alle tools (en de bijbehorende data) om risico te beheren, te vergelijken met benchmarks naar keuze van de klant, en de prestaties van een bepaalde index correct toe te wijzen.

Bron: MSCI

Over het algemeen creëert dit een zeer stabiele inkomstenstroom, met ongeveer 97 % of meer terugkerende inkomsten als percentage van de totale omzet. In combinatie met een hoge conversieratio van vrije kasstroom, maakt dit MSCI tot een kapitaal‑licht businessmodel dat ook zeer voorspelbaar is op de schaal die het heeft bereikt, zelfs zonder te rekenen op een twee‑cijferig groeipercentage.

De breedte van MSCI’s aanbod is ook een sterkte van het bedrijf, waardoor het goed kan presteren in verschillende marktomgevingen:

• In periodes van stabiliteit en groei presteren de op prestatie gerichte producten en indexen goed.
• In periodes van financiële instabiliteit en systemische stress compenseren futures, opties en op risico gerichte producten het verlies aan activiteit in andere segmenten.

Bron: MSCI

Analytics

Door aangepaste analytics te bieden over onderwerpen zoals klimaatimpact & duurzaamheid, stapt MSCI uit het “alleen” leveren van indexen en wordt het in plaats daarvan de bron van cruciale data en nauwkeurige beoordeling, een markt die het bedrijf schatte op een TAM (Total Addressable Market) van $2 miljard.

Dit maakt MSCI een cruciaal bedrijf, niet alleen op de financiële markt, maar ook in governance, hoewel haar data meer “klantgericht” dan officiële data zijn, bijvoorbeeld over klimaat.

Aangezien MSCI al wordt vertrouwd als bron van informatie over financiële zaken, kan die geloofwaardigheid zich uitbreiden tot analyses en prognoses. Bijvoorbeeld, het biedt haar klanten vooruitkijkende klimaatinzichten die de blootstelling aan klimaatverandering van een bepaald effect of een volledige portefeuille kunnen tonen.

Bron: MSCI

MSCI’s Toekomst

Hoewel dominant in haar niche van wereldwijde indexering, blijft het bedrijf niet stilzitten en investeert het agressief in nieuwe markten.

Over het algemeen moeten investeringen die door MSCI worden beslist passen binnen de “Triple‑Crown Investering Criteria”: een verwachte hoge opbrengst (ROI), een snelle terugverdientijd <3 jaar of idealiter zelfs lager, en de maximale impact hebben op de waardering van MSCI.

Bijvoorbeeld, het bouwt nieuwe producten en diensten in “trendy” beleggings­thema’s die de groei van het bedrijf kunnen ondersteunen:

• Private Assets.
• Aangepaste indexen.
• Thematische indexen.
• Vastrentende indexen.
• Kunstmatige intelligentie-mogelijkheden over alle segmenten.
• Klimaat.

MSCI breidt ook haar bestaande aanbod en capaciteiten uit. Bijvoorbeeld, ze biedt nu mogelijkheden voor een aangepast indexatieplatform, meer futures en opties, en verbetert klantinterfaces en leveringskanalen.

Ten slotte omarmt MSCI ook agressief AI‑toepassingen in haar indexen, onder andere om haar klanten te helpen MSCI’s producten ten volle te benutten.

Het Argument voor Beleggen in MSCI

Voordelen van Beleggen in MSCI

MSCI is sinds haar ontstaan een baanbrekende innovator op het gebied van indexering en gerelateerde financiële diensten.

Dus hoewel men kan stellen dat het bedrijf sterk heeft geprofiteerd van de algemene trend naar passief beleggen en indexering, is het ook een essentiële bijdrager aan deze trend geweest, met name door dit concept buiten de grenzen van de Amerikaanse markt te verspreiden naar nieuwe geografische regio’s en thema’s.

Dit vermogen om vroeg in opkomende markten te bewegen blijft bestaan, waarbij MSCI een leider is in indexering en het genereren van bruikbare data gericht op duurzaamheid, klimaat, nieuwe technologieën en nieuwe sociale thema’s.

Beleggen wordt steeds persoonlijker, een trend die waarschijnlijk zal aanhouden nu AI en een meer digitale economie steeds meer beschikbare informatie bieden. Dit kan MSCI enorm ten goede komen als een vertrouwde leverancier van steeds meer op maat gemaakte index‑ en beleggingsadviezen, niet alleen voor haar directe klanten, maar ook voor de vele miljoenen eindgebruikers die deze klanten bedienen.

Nadelen van Beleggen in MSCI

De explosieve groei van MSCI werd gedreven door de opkomst van indexering als de dominante vorm van beleggen. Echter, de zeer dominante aard van indexering in het huidige beleggingslandschap betekent dat deze groeibron waarschijnlijk opdroogt.

Dit heeft zich tot nu toe nog niet vertaald in een daling van MSCI’s groeisnelheid, aangezien het bedrijf haar aanbod snel heeft verbeterd en nog verder heeft uitgebreid.

Echter, een belegger in MSCI zou zich moeten afvragen hoeveel extra indexen het bedrijf nog kan maken die extra service bieden bovenop de bijna ontelbare indexen die MSCI al heeft gecreëerd. Op een dag zal de marktzadiging voor nieuwe indexen worden bereikt.

Evenzo, hoewel marktdata en ESG‑beoordeling nuttig zijn, zullen ze waarschijnlijk niet zo groot zijn als de verschuiving van het grootste deel van de financiële wereld van actief naar passief beleggen.

Dus beleggers in MSCI moeten niet zozeer een daling van het bedrijf vrezen, maar een herwaardering voor meer gematigde groei.

Tegelijkertijd geven de niet‑zo‑schokkende koers‑winstverhouding en andere multiples van de aandelenprijs aan dat, zolang de groeivertraging goed wordt beheerd en gecompenseerd door de opening van nieuwe markten en nieuwe productaanbiedingen, dit risico waarschijnlijk nog steeds gematigd is.

Een moeilijker kwantificeerbaar risico is AI, een opmerking die waarschijnlijk waar is voor bijna elk bedrijf.

Kan de toekomst van beleggen bestaan uit AI‑agenten die gepersonaliseerde portefeuilles samenstellen, één effect per keer, automatisch en zonder menselijke tussenkomst, simpelweg regels, verzoeken en beperkingen volgend die in natuurlijke taal zijn geformuleerd, waardoor het concept van algemene indexen overbodig wordt? Misschien.

Maar tegelijkertijd is het belangrijk te onthouden dat het succes van MSCI voortkomt uit haar expertise in het bouwen van dergelijke indexen, een proces dat evenveel kunst als wetenschap is. Dus elke AI die zo’n geavanceerde intellectuele onderneming kan vervangen, zal waarschijnlijk ook in staat zijn de meeste menselijke banen overbodig te maken, en daardoor een veel bredere impact hebben dan alleen een mogelijke daling van de MSCI‑aandelenprijs.

Over het geheel genomen is MSCI een goed aandeel voor beleggers die blootstelling zoeken aan de “infrastructuur” van het financiële systeem, op een moment dat beleggingsproducten steeds geavanceerder worden en niet alleen financiële data, maar ook gevalideerde ESG‑referentiepunten moeten integreren om duurzame financiën en opkomende nieuwe technologieën te worden.

Laatste MSCI (MSCI) Aandelen Nieuws en Ontwikkelingen