Upstart (UPST): Het bouwen van het leenplatform van het AI-tijdperk

Veel financiële diensten zijn in wezen informatiebedrijven. Bijvoorbeeld, een verzekeringsmaatschappij moet correcte informatie hebben over het toekomstige ongevalspercentage en de kosten daarvan om de prijs te kunnen bepalen waarbij een verzekeringspolis nog winstgevend is.

Evenzo vereist lenen een juiste beoordeling van het risico op wanbetaling van een bepaalde klant, en het vaststellen van de rente op het juiste niveau.

Historisch werd dit eerst gedaan met uitsluitend menselijk oordeel en primitieve wiskundige formules, waarbij sociale klasse, persoonlijke connecties en gedrag van invloed waren op de toegang van een individu tot financiële diensten.

Geleidelijk verschenen meer professionele en objectieve methoden om risico’s nauwkeurig te beoordelen met minder vooringenomenheid. Bijvoorbeeld, kredietscore kan in de Verenigde Staten de dominante vorm van beoordeling worden voor het inschatten van de kredietcapaciteit van een aanvrager.

Een moderne kredietscore is gebaseerd op vijf verschillende gegevenscategorieën:

• Betaalgeschiedenis (35%)
• Openstaand bedrag (30%)
• Duur van de kredietgeschiedenis (15%)
• Nieuwe kredieten en aanvragen (10%)
• Kredietmix (10%)

Maar natuurlijk heeft het zijn beperkingen. Bijvoorbeeld, het bevat geen informatie over het gedrag van een individu buiten zaken die verband houden met verleden en huidige schulden. Het houdt ook geen rekening met gegevens zoals woonplaats, inkomen, sector van werk, bezit, enzovoort.

Er kunnen dus geavanceerdere systemen worden gebouwd, vooral omdat relevante gegevens overvloedig en gemakkelijker beschikbaar zijn in het informatietijdperk.

Dit is rond dit idee dat Upstart Holdings (UPST ) werd opgericht. Met behulp van een vroege vorm van machine learning en AI bouwde het bedrijf een nauwkeuriger leenplatform dat leningen aan meer mensen kon verstrekken terwijl het een lagere wanbetalingsgraad handhaafde.

Dit voorsprong heeft het bedrijf in een ideale positie geplaatst om te profiteren van de recente vooruitgang in AI-technologie en een steeds groter wordend en geavanceerder AI-gedreven leen- en financiële dienstenplatform te bouwen.

“Als een AI-gericht bedrijf groeit onze business wanneer onze modellen beter worden in het scheiden en kalibreren van risico. Deze modelverbeteringen helpen ons meer klanten voor meer producten goed te keuren, wat ons bedrijf verbetert en meer afstand creëert tussen Upstart AI en de rest van de sector.”

Overzicht van Upstart

Geschiedenis van Upstart

Upstart werd in 2012 gelanceerd als een leenplatform gevestigd in Californië door voormalige Google‑medewerkers en een Thiel Fellow. Het eerste product was een Inkomensdeelovereenkomst (ISA), waarmee individuen geld konden ophalen door een percentage van hun toekomstige inkomen te delen.

Twee jaar later draaide het bedrijf zich om naar de markt voor ongedekte persoonlijke leningen, te beginnen met traditionele leningen van drie jaar.

De technische achtergrond van de oprichters leidde het bedrijf ertoe meteen een vroege vorm van AI te creëren in plaats van een traditionele kredietscore. Het gebruikte gegevens zoals opleidingsgeschiedenis, studierichting, GPA en werkgeschiedenis.

Van 2014 tot 2019 haalde het bedrijf aanzienlijke financiering binnen van grote institutionele investeerders zoals Google Ventures, Mark Cuban, Eric Schmidt, Marc Benioff, Rakuten, enzovoort.

Het ging in 2020 naar de beurs met een prijs van ongeveer $20 per aandeel.

Het aandeel steeg onmiddellijk, aangedreven door lage rentetarieven tijdens de pandemie en een hoge vraag naar krediet, en bereikte uiteindelijk een recordhoogte van $390,00 per aandeel in oktober 2021.

Deze snelle stijging van de aandelenkoers werd echter gevolgd door een brute daling, omdat de Fed agressief de rentetarieven verhoogde gedurende 2022 en 2023.

Dit leidde tot een pijnlijke overgang naar een omgeving met hoge rentetarieven waar institutionele leningkopers opdroogden, wanbetalingen toenamen, en het aandeel een dieptepunt van $11,93 bereikte op 3 mei 2023.

Sinds 2025 is het bedrijf weer winstgevend geworden en heeft het een sterke groeitrend hersteld, met een omzetstijging van 64% jaar-op-jaar in 2025.

Upstart in cijfers

In 2025 noteerde Upstart een uitmuntend jaar met grote dubbelecijferige groeicijfers jaar-op-jaar op de meeste metrics, van leningverstrekking (+86%) tot totaal aantal leningen (+115%) en totale omzet (+64%).

Deze trend zet zich sterk voort in Q2 2026, met $0,2 mrd aan verstrekking (+50% YoY) en totale omzet van $365 M (+42% YoY).

Bron: Upstart

Het bedrijf heeft 1.405 full‑time medewerkers, waarvan ongeveer 430 in de engineering, om zijn AI‑onderzoeksalgoritmen te trainen en te verfijnen. Het hanteert een digital‑first strategie, waardoor personeel vanuit elke locatie in de VS kan werken, ondersteund door vier primaire fysieke kantoorlocaties (Californië, Ohio, New York, Texas).

Upstart bezit vier actieve Amerikaanse patenten die haar eigen financiële machine‑learning risicomodellen beschermen.

Upstart is voornamelijk een kredietbeoordelings‑ en -originatiebedrijf en bezit slechts 5,9 % van de totale uitstaande leningen ($1,06 mrd) rechtstreeks op de balans van Upstart. De overige ~94 % worden gefinancierd door institutionele beleggers of partner‑spaarbanken.

Het grootste deel van de bedrijfsactiviteiten draait om ongedekte persoonlijke leningen (62 % van alle leningen), maar de nieuwe segmenten zoals autoleningen en hypotheken groeien snel.

Bron: Upstart

Upstart’s bedrijfsmodel

Voorbij kredietscores

Het belangrijkste eerste inzicht voor Upstart was dat de FICO‑score slechts een ruwe benadering is, en dat een op maat gemaakte risicoclassificatie die meer persoonlijke gegevens én macro‑economische indicatoren meeneemt, beter kan presteren.

En dat deed het al snel, doordat het binnen een homogene FICO‑scoregroep kan onderscheiden welke klanten daadwerkelijk laag‑ of hoogrisico zijn.

“Ons AI‑onderzoeksmodel is 2,74 × zo goed als een traditioneel kredietmodel”

Zo wordt een persoon met een FICO‑score van 700 hergeclassificeerd in Upstart’s risicoclassificatie om de werkelijke jaarlijkse wanbetalingsgraad van zijn groep nauwkeurig te voorspellen, die kan variëren van 1,1 % tot 13 %.

Dit betekent niet dat Upstart de FICO‑score niet gebruikt, want die levert op zichzelf waardevolle informatie. Maar de combinatie van FICO en de eigen risicoclassificatie levert een veel fijnmazigere en preciezere beoordeling van kredietrisico’s op.

Bron: Upstart

Naast lagere risico’s betekent het gebruik van een algoritme in plaats van een kredietofficier dat het proces geautomatiseerd is. Dit is zowel goedkoper als veel sneller en aangenamer voor het aanvragen van een lening, waarbij het gehele proces online plaatsvindt.

Bron: Upstart

Verbeterd AI‑model

Om individuele kredietrisico’s te bepalen, gebruikt Upstart nu zijn Model 19, een geavanceerd AI‑gedreven onderzoeksmodel. Dit model is 88 % complexer dan eerdere versies. Het analyseert meer dan 2.500 gedetailleerde variabelen om precies te bepalen welke consumenten die hogere rentetarieven krijgen.

Bron: Upstart

Het is bovendien een grote verbetering in de basisarchitectuur: eerdere systemen keken naar het uiteindelijke resultaat van een lening – of deze volledig was afbetaald of eindigde in een afschrijving (default). Model 19 volgt en modelleert in plaats daarvan de waarschijnlijkheden dat een lening van de ene tussenstatus naar de andere verschuift (bijv. actueel, 30 dagen achterstallig, 60 dagen achterstallig, hersteld of afbetaald) maand voor maand.

Dit stelt Model 19 in staat om bijvoorbeeld te herkennen wanneer een lening één maand achterstallig is, maar succesvol terugkeert naar de status ‘actueel’. Opgeteld over miljoenen leningen levert dit een veel rijkere dataset op, die de nauwkeurigheid van risicovoorspellingen drastisch verbetert.

Meer macro‑economische gegevens

Het kredietscorerisico wordt gecombineerd met de Upstart Macro Index (UMI), die de impact van de macro‑economie op kredietverliezen voor door Upstart aangedreven leningen schat.

Een normale macro‑economische omgeving wordt weergegeven door een UMI van 1,0; een hogere score duidt op een hoger risico op wanbetaling dan tijdens normale economische cycli vanwege inflatie en financiële tegenwind (UMI staat op 1,5 op 3 september 2026).

Bron: Upstart

Wanneer de maandelijkse UMI‑berekening verandert, herberekent het Upstart‑systeem automatisch de verliesveronderstellingen voor alle nieuwe originaties en wacht niet tot wanbetalingen eerst stijgen. Voor de consument betekent dit hogere jaarlijkse procentuele tarieven (APR’s) of zelfs afwijzingen om het kapitaal van institutionele beleggers te beschermen.

Dit is niet per se een volledig nieuw idee, aangezien sommige banken al intern een vergelijkbaar concept hadden, maar het vormt een stap hoger dan alleen vertrouwen op individuele criteria of simpelweg het leenvolume te verlagen tijdens economische tegenwind die de wanbetalingspercentages nog niet heeft beïnvloed.

Toekomst van Upstart

De voorsprong van Upstart heeft niet alleen geleid tot meer operationele ervaring met het inzetten van AI om leningresultaten beter te voorspellen. Het stelde het bedrijf ook in staat een schat aan gegevens te verzamelen, waarbij het aantal trainingsdatapunten sinds 2018 gestaag is gegroeid en nu tientallen miljoenen bereikt.

Bron: Upstart

Het AI‑voordeel van Upstart heeft zich vertaald in het laag houden van risico’s, terwijl het zijn klanten in ongeveer 45‑50 % van de gevallen de laagste rente biedt, ver voor de dichtstbijzijnde concurrent.

Deze positie in AI‑gestuurde kredietverlening geeft Upstart een ideale uitgangspositie voor een decennium van ongekende groei.

Het bedrijf bedient een enorm marktsegment, met jaarlijks wereldwijd $25 bln aan uitgegeven krediet. Van dit bedrag is tot $1 bln aan omzet beschikbaar voor de platforms die dat krediet verstrekken en beheren.

Het bedrijf groeit ook snel in nieuwe segmenten, bijvoorbeeld de origine van autoleningen is sinds Q4 2024 vijf keer gegroeid en die van hypotheken zes keer.

Dus zelfs als het in absolute cijfers ogenschijnlijk groot lijkt, is het huidige marktaandeel dat Upstart heeft nog steeds zeer klein vergeleken met de totale markt.

De recente groeicijfers en het feit dat het als een AI‑first bedrijf is opgericht, vormen sterke positieve signalen voor de toekomst van Upstart.

Het recente succes in woning‑ en autoleningen toont duidelijk aan dat de methodologie van Upstart kan worden uitgebreid naar elke leningmarkt. Dit zou bijvoorbeeld studentleningen, subprime‑leningen, kleine bedrijven, bedrijfsleningen, obligaties, handelsfinancieringsmarkten, asset‑based lending & equipment finance markten, enzovoort omvatten.

Bron: Upstart

Een AI‑first benadering kan ook worden toegepast op innovatieve financiële diensten, zoals peer‑to‑peer (P2P) leningen en de DeFi (Decentralized Finance) cryptoleningenmarkt.

Een andere sterkte van Upstart is het eenvoudige aanvraagproces en de betere goedkeurings‑/rentetarief die worden geboden, wat herhaalbusiness creëert. Dit verlaagt de marketingkosten en verhoogt de omzet organisch.

“Kredietnemers komen sneller dan ooit terug voor een nieuwe lening. De cohorten van 2024 en 2025 lenen opnieuw met ongeveer drie keer het tempo van eerdere jaargangen.”

Bron: Upstart

Belangrijkste inzichten voor beleggers

Ondanks de recente terugkeer naar winstgevendheid en explosieve groei, heeft de aandelenkoers van Upstart deze successen nauwelijks beloond; de prijzen liggen op hetzelfde niveau als in 2022 en ver onder de piek van 2021 tijdens de pandemie.

Gedeeltelijk komt dit doordat veel aandacht van de markt zich richt op AI‑modellen, AI‑hardware en minder op gespecialiseerde AI‑toepassingen.

Maar dit komt ook doordat er enkele risico’s verbonden zijn aan het bedrijfsmodel van Upstart.

Het eerste risico is dat het bedrijfsmodel kan verslechteren wanneer economische omstandigheden buiten de trainingsdata vallen en de AI nieuwe trends mist.

Dit is bovendien een algemeen risico voor de gehele leningsindustrie, aangezien economische schokken vaak leiden tot stijgende wanbetalingspercentages boven wat het theoretische model voorspelde, zoals geïllustreerd door de financiële crisis van 2008. Met een dreigende energiecrisis, oorlog in het Midden‑Oosten en de Oekraïne‑Rusland‑oorlog is dit risico niet snel af te doen.

Een ander probleem is de toenemende regelgevende druk op uitlegbaarheid, eerlijkheid en rapportage van demografische prestaties, omdat AI‑gestuurde kredietverlening, zelfs onbedoeld, discriminerende praktijken kan herintroduceren die eerder uit de financiële sector zijn verbannen. Bijvoorbeeld, sommige gebruikte data kunnen te sterk correleren met kenmerken van een individu zoals geslacht, ras, seksuele identiteit, religie, enz., die beschermd zijn tegen gebruik als basis voor een kredietbeslissing.

Ten slotte blijft het bedrijf afhankelijk van institutionele financiering die beschikbaar blijft gedurende kredietcycli, met tekenen van stress in het financiële systeem door hoge schuldenniveaus en een gespannen geopolitieke situatie.

Desondanks is Upstart ideaal gepositioneerd om een sleutelrol te spelen als AI‑leningsmarktplaats en aanbieder van underwriting‑infrastructuur. Beleggers willen wellicht vroegtijdig blootstelling krijgen aan een bedrijf dat de manier van krediet‑underwriting radicaal verandert en snel uitgroeit tot een gigant in lening‑origination, kredietrisicometing en geautomatiseerde kredietbeoordeling.

Dit betekent dat, tenzij er een ernstig extern schokmoment optreedt (een risico dat geldt voor de meeste activa), het beleggingsprofiel van Upstart aandeelhouders een goede mix van waarde en groei kan bieden, met een prijs die de groei discounteert vanwege eerdere problemen, en een opmerkelijke drievoudige procentuele omzetgroei.

Laatste nieuws en ontwikkelingen rond Upstart Holdings (UPST) aandelen