Solvabiliteitszorgen van DCG verhogen de druk op de crypto‑gebaseerde trusts van Grayscale

De gemiddelde maandelijkse beheerd vermogen (AUM) en de dagelijkse volumes van crypto‑investeringsproducten daalden in 2022, wat de onderdrukte toestand van de digitale activamarkten weerspiegelt. Het laatste cijfer kromp in december tot bijna drie kwart van $781 miljoen in 2021 naar $203 miljoen, terwijl de gemiddelde maandelijkse AUM met ongeveer 40 % daalde tot $31,9 billion.

De eerste week van het nieuwe jaar heeft geen verlichting gebracht voor investeringsbedrijven die zich bezighouden met crypto‑gerichte investeringsproducten. Grayscale’s precaire einde van het jaar heeft zich ontwikkeld tot een chaotisch begin. Het helpt niet dat het moederbedrijf, Digital Currency Group, tegelijkertijd naar verluidt liquiditeitsproblemen ondervindt nadat het verstrikt raakte in de FTX‑besmetting. Grayscale strijdt tegen de Amerikaanse marktregulator (SEC) met haar agenda om de Bitcoin Trust om te zetten in een exchange‑traded fund (ETF), terwijl haar moeder DCG handen gebonden heeft bij het aanpakken van de kwestie met Gemini.

Grayscale’s ETHE-voertuig stelt recordkorting ten opzichte van NAV in december vast

Steile kortingen op Grayscale’s Ethereum-, Litecoin- en Bitcoin Cash‑trusts hebben de wenkbrauwen van marktwaarnemers doen fronsen. De Grayscale Ethereum Trust (ETHE) en Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) producten staan momenteel tegen een enorme korting of premie ten opzichte van de netto vermogenswaarde (NAV), aangezien de interesse van beleggers blijft afnemen.

De handelskorting van ETHE is gedaald van een recordhoogte van 3.500 % ergens in juni 2020, tot -59,34 % op het moment van publicatie. Naast de algemene onzekerheid over de toekomst van de cryptomarkten, is de winstgevendheid van ETHE verwelkt door zorgen over de vraag of het fonds binnenkort inwisselbaar zal zijn.

ETHE‑kortingsgrafiek. Bron: Ycharts

Hetzelfde geldt voor GBTC, dat op het moment van publicatie een korting van 46,07 % op de NAV had, na eerder een recorddaling tot 48,89 % op 13 december te hebben bereikt.

GBTC‑kortingsgrafiek. Bron: Ycharts

Intussen is de Amerikaanse SEC onvermurwbaar gebleven in haar standpunt om goedkeuring van een spot‑Bitcoin‑ETF te weigeren, een factor die mogelijk heeft bijgedragen aan de terugtrekking van GBTC. Grayscale heeft al aangegeven dat ze overwegen een deel van het kapitaal van beleggers terug te geven als de regulator volhardt in de afwijzingen. Een overweging is om tot een vijfde van de uitstaande GBTC‑aandelen aan te bieden.

Grayscale zou zijn portefeuille kunnen verkleinen om geld op te halen

Mocht Grayscale inderdaad moeten liquideren om cash vrij te maken voor haar enorme schuldeisers, zoals Genesis, dan zou de dochteronderneming van Digital Currency Group (DCG) enkele van haar teleurstellende altcoin‑trusts kunnen dumpen. Tokens, waaronder Ethereum Classic (ETC), lopen het risico te worden weggesneden, nadat hun marktkapitalisatie nog verder verlaagd is. Aangezien Grayscale ongeveer 8,5 % van de marktkapitalisatie beheert, zou een dump de prijzen nog verder kunnen doen dalen. Grayscale beheert ook 2,4 % van de marktkapitalisatie van Ethereum, met activa ter waarde van $3,7 billion in haar Ethereum‑trust.

Valkyrie biedt aan om Grayscale’s Bitcoin Trust te beheren

Opkomende zorgen over de prestaties van Grayscale’s vlaggenschipproduct, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), hebben rivaliserende bedrijven aangetrokken die de leiding over het fonds willen overnemen temidden van de marktchaos. Het digitale activabeleggingsbedrijf Valkyrie heeft zich gemanifesteerd en is de eerste die publiekelijk haar aanbod presenteert om de controle over het fonds over te nemen. De in Nashville gevestigde alternatieve vermogensbeheerder presenteerde haar voorstel om de operaties over te nemen in een bericht van 28 december, waarbij specifiek de kans op de plank werd aangesproken. CIO Steven McClurg schetste de maatregelen die haar team van plan is te nemen om het huidige beheer van het fonds te verbeteren.

Bij het presenteren van nieuw naar voren gekomen interesse voor een onderhandeling, verwees de executive naar een “bewezen staat van dienst in […] digitaal vermogensbeheer” als een van de argumenten die haar kwalificatie voor de rol van ‘sponsor en manager’ ondersteunen. Opvallend onder invloedrijke cryptopersonen met gedocumenteerde banden met Valkyrie is Tron‑oprichter Justin Sun, die een aanzienlijk belang heeft in de grootste divisie van de vermogensbeheerder, Valkyrie Digital Assets. De mede‑oprichter van het bedrijf merkte ook op dat Valkyrie zich zou richten op het leveren aan GBTC‑aandeelhouders als prioriteit. Om de zaak verder te ondersteunen, kondigde McClurg de lancering aan van een Valkyrie Opportunistic Fund, LP. Het product richt zich naar verluidt op een initiële $75 million en streeft ernaar de “enorme korting in de spread tussen de netto vermogenswaarde (NAV) en de prijs van GBTC” te benutten, die eerder deze maand, op 13 december, een recorddiepte van 48,89 % bereikte.

Het voorstel, hoewel een lange schot, zal goedkeuring via een stemming (volmachtstem) van de huidige GBTC‑aandeelhouders vereisen. Het is vermeldenswaard dat het betreffende fonds enkele knopen heeft die moeten worden opgelost en tevens onderwerp is van discussie in de lopende rechtszaak tegen de Amerikaanse Securities and Exchange Commission door Grayscale. Het laatstgenoemde bedrijf heeft zich tot juridische uitdagingen gewend in haar poging het fonds om te zetten in een Exchange Traded Fund (ETF) nadat de Amerikaanse marktregulator haar aanvragen had afgewezen. Grayscale is onwrikbaar gebleven in deze zoektocht en suggereerde recentelijk andere mogelijkheden, volgens een recent WSJ‑rapport.

SEC staat in de weg van Binance.US‑overname van Voyager Digital

Op woensdag heeft de Amerikaanse financiële toezichthouder, de Securities and Exchange Commission (SEC), een beperkte bezwaar ingediend tegen het voorgestelde overnameplan van de dochteronderneming van crypto‑lener Voyager Digital. De toezichthouder verwees naar een gebrek aan ondersteunende details voor de overname van klantactiva van het leenbedrijf dat in juli faillissement aanvroeg. Voyager vroeg in juli faillissement aan. De door Gensler geleide commissie vroeg ook om duidelijkheid over verschillende kwesties, waaronder klantvergoeding en de te nemen koers als de transacties mislukken. Binance’s Amerikaanse operationele divisie, Binance.US, toonde interesse in het overnemen van de activa van Voyager, met een bod van $1,022 billion, dat laatstgenoemde bevestigde te hebben geaccepteerd.