Mid-Week Realiteitscheck: Is de hype rond Grayscale en X gerechtvaardigd?

Ongemakkelijk of ronduit slecht nieuws kan zich als een lopend vuurtje verspreiden en het sentiment rond hele markten veranderen.  Door de jaren heen is dit gebruikelijk geweest binnen een digitale activasector die vol volatiliteit zit.  Dit werkt echter beide kanten op, waarbij gisteren een uitstekend voorbeeld was van hoe potentieel goed nieuws zich snel kan verspreiden en het marktsentiment in een oogwenk kan veranderen.  Op basis van sociale media is echter een realiteitscheck halverwege de week nodig om een deel van de opwinding in toom te houden.  Het volgende is een korte blik op de twee verhaallijnen die recentelijk de ronde doen, en waarom zonneschijn en rozen geen zekerheid zijn.

Een Grayscale ETF is NIET GOEDGEKEURD

In een zeer verwacht vonnis hebben de rechtbanken die de zaak Grayscale vs. SEC behandelen in het voordeel van de eerste partij gekant. Dit heeft ertoe geleid dat velen geloven dat de aanvraag van het bedrijf om zijn GBTC Trust om te zetten in een Spot-Bitcoin ETF, die door de SEC was afgewezen maar nu werd teruggedraaid, de conversie mogelijk maakt. Dit was simpelweg niet het geval.
Hoewel het vonnis ongetwijfeld een doorslaggevende overwinning was voor Grayscale en de naderende mainstream adoptie van digitale activa zoals Bitcoin, hebben de rechtbanken simpelweg vastgesteld dat de SEC haar redenatie achter de afwijzing niet adequaat heeft uitgelegd of bewezen, en hebben ze ingestemd dat haar eerdere handelingen zowel ‘willekeurig als grillig’ waren. In dit geval zal de Grayscale‑aanvraag simpelweg opnieuw in de groeiende wachtrij van soortgelijke producten voor herbeoordeling terechtkomen.

“De Commissie heeft niet adequaat uitgelegd waarom zij de notering van twee bitcoin futures ETP’s heeft goedgekeurd, maar niet die van Grayscale’s voorgestelde bitcoin ETP. Bij afwezigheid van een samenhangende uitleg is deze ongelijke behandeling van gelijke producten onwettig. Wij verlenen daarom Grayscale’s verzoek tot herziening en vernietigen het besluit van de Commissie.”

Er is veel aandacht aan deze ontwikkeling besteed, met verwijzing naar een massale goedkeuring van meerdere aanvragen deze week. De SEC kan echter besluiten de goedkeuring van dergelijke producten zo lang mogelijk uit te stellen. Dit betekent dat men mogelijk moet wachten tot begin 2024 voordat een definitief ja of nee vereist is.

De conclusie is dat met dit vonnis het goedkeuren van een Spot-Bitcoin ETF waarschijnlijker lijkt dan ooit tevoren. Het is belangrijk te erkennen dat dit nog niet heeft plaatsgevonden, en mogelijk nog geruime tijd niet zal gebeuren – zo niet ooit.

Opmerkelijk is dat dit verlies de tweede dergelijke uitkomst is die de SEC in evenveel maanden heeft ervaren, waarbij de omstreden toezichthouder ook niet in staat was haar beweringen tegen Ripple in de rechtbank te bewijzen.

De intenties van X zijn onduidelijk

Een andere ontwikkeling gisteren, waarbij X (voorheen Twitter) een vergunning voor het overdragen van valuta kreeg in de staat Rhode Island, werd gepresenteerd als een stap die de voortgang van het bedrijf richting de integratie van digitale activa in haar platform aantoont. Dit kan het geval zijn, maar op dit moment is het louter speculatie.

Hoewel X al geldtransmissie‑licenties bezit in verschillende andere staten, zijn deze specifiek voor activa die als geld worden beschouwd (d.w.z. FIAT). Hoewel een valuta‑transmissie‑licentie kan worden uitgebreid tot digitale activa, heeft het bedrijf niet aangegeven dat deze hiervoor is verkregen.

Vooralsnog weten we dat X op weg is naar een ‘everything‑app’, zoals het bedrijf al heeft verklaard. Bovendien vertegenwoordigen deze licenties slechts een klein deel van de Verenigde Staten en wijzen ze niet direct op een onmiddellijke integratie van digitale activa.

Net als het vonnis in Grayscale vs. SEC is het moeilijk de koers die X lijkt te volgen te ontkennen, maar voorlopig is voorzichtigheid een praktische benadering.

Eindwoord

De conclusie is dat, met beide ontwikkelingen, je je kippen niet moet tellen voordat de eieren uitkomen. Er zijn geen garanties dat een van beide iets positiefs zal opleveren, ongeacht het wisselende sentiment. Plan voor het ergste en hoop op het beste.