캡 테이블이란 무엇이며, 왜 중요한가?

캡 테이블은 지분 구성표를 뜻하는 capitalization table의 줄임말입니다. 투자 단계별로 회사의 소유 지분율과 지분 가치를 정리한 스프레드시트나 표로, 누가 어떤 지분을 보유하고 소유권이 어떻게 나뉘는지 파악하는 데 사용합니다.

캡 테이블이 왜 중요한가?

캡 테이블은 회사의 주식을 관리하는 데 필수적인 도구이며, 희석, 평가, 그리고 자금 조달 라운드와 같은 사항을 결정하는 데 활용될 수 있습니다. 다음은 캡 테이블이 필수적인 몇 가지 구체적인 방법입니다:

• 캡 테이블은 소유권 및 주식 구조를 이해하는 데 도움이 됩니다: 캡 테이블은 회사 내에서 누가 무엇을 소유하고 있는지와 소유권이 어떻게 나뉘는지를 보여줍니다. 이는 회사의 주식 구조와 잠재적 주식 전환과 옵션 행사 등을 모두 반영한 완전 희석 기준 지분율을 이해하는 데 중요합니다. 캡 테이블이 제공하는 구조화된 소유권 데이터는 회사의 주요 결정이 주식 구조에 어떤 영향을 미치는지를 보여줌으로써 의사결정 과정에 도움을 줍니다.
• 캡 테이블은 희석을 이해하는 데 도움이 됩니다: 캡 테이블은 새로운 주식 발행이나 인센티브 풀에 주식을 추가함으로써 발생하는 주주 소유 비율 감소인 희석을 이해하는 데 사용할 수 있습니다. 이는 투자자와 창업자에게 중요하며, 회사 내 지분 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 캡 테이블은 기업 가치 평가에 도움이 됩니다: 캡 테이블은 특히 기업이 인수 또는 합병을 고려할 때 기업 가치를 판단하는 데 활용될 수 있습니다. 이는 지분 구조를 바탕으로 거래 조건과 지분 가치를 검토하고 회사의 미래에 대해 판단하는 데 도움이 됩니다. 다만 캡 테이블만으로 기업 가치나 재무 건전성을 판단할 수는 없습니다.
• 캡 테이블은 토큰 또는 주식 발행을 추적하는 데 도움이 됩니다: 캡 테이블은 자금 조달 라운드 동안 새로운 주식 발행을 추적하는 데 사용됩니다. 이는 얼마나 많은 주식이 판매되었는지, 누구에게 판매되었는지, 그리고 회사의 소유 구조에 어떤 영향을 미치는지를 이해하는 데 중요합니다.
• 캡 테이블은 세금 계획 및 결정에 도움이 됩니다: 캡 테이블은 주식의 공식 기록이므로, IRS와 같은 세무 당국은 회사, 직원 및 투자자가 적절한 세금을 납부했는지 판단하기 위해 캡 테이블을 참고할 수 있습니다.

캡 테이블은 회사의 주식을 관리하고 이해하는 데 중요한 도구입니다. 캡 테이블은 대부분의 스타트업에 필수적인 요구 사항입니다. 주주, 잠재 투자자, 그리고 창업자와 투자자 모두가 캡 테이블이 제공하는 데이터로부터 혜택을 얻습니다.

출처: corporatefinanceinstitute.com

블록체인 시대의 캡 테이블

인터넷이 웹3로 진화하고 블록체인 기술 채택이 계속 확대됨에 따라, 기업들은 점점 더 자신의 주식을 토큰화 하기를 선택하고 있습니다. 토큰화 및 증권 토큰 제공 (STO)은 기업공개(IPO)나 지분형 크라우드펀딩과 함께 검토할 수 있는 자금 조달 방식입니다. STO도 관련 증권법의 적용을 받으며, 토큰 형식이라는 이유만으로 규제를 자동으로 준수하는 것은 아닙니다.

자산 토큰화와 STO 프로세스를 간소화하기 위해, 블록체인 기술을 사용하여 회사 증권의 소유권을 기록하고 추적하는 자본화 테이블이 점차 주목받고 있습니다. 전통적인 캡 테이블(보통 스프레드시트에 생성·저장)에서는 회사 증권의 소유권이 중앙화된 데이터베이스에 기록되며, 이는 오류가 발생하기 쉽고 조작에 취약할 수 있습니다. 블록체인을 사용해 소유권을 기록하고 추적함으로써, 블록체인 기반 캡 테이블은 보다 안전하고 투명한 소유권 기록을 제공할 수 있습니다. 또한 블록체인상의 스마트 계약 사용은 증권 발행 및 이전 과정을 자동화하여 절차를 간소화하고 중개인의 필요성을 줄여줍니다.

블록체인 기술을 기반으로 한 기업 및 펀드를 위한 기능이 풍부한 자본화 테이블 관리 솔루션이 여러 가지 있습니다. Vertalo는 디지털 자산 및 디지털 증권 수명 주기 관리 서비스 제공업체로, 블록체인 상에서 캡 테이블 관리를 가능하게 하는 도구를 제공합니다. 이러한 블록체인 기반 도구를 사용하면 토큰화된 주식을 발행, 추적 및 블록체인 기반 플랫폼을 통해 판매할 수 있으며; 블록체인 기반 자기주권 디지털 신원 시스템을 회사의 자금 조달 과정에 통합하여 고객확인(KYC) 절차의 일부를 자동화할 수 있습니다. 블록체인 기반 캡 테이블은 스타트업이 사모 및 공개 판매를 시작하고, 자금을 조달하며, 온체인에서 자본 구조를 추적하는 것을 용이하게 하여 자동화를 더욱 촉진합니다. 투자자도 자신의 포지션을 쉽게 확인할 수 있습니다. 블록체인 기록의 투명성과 변조 저항성은 투자자들의 신뢰를 높이는 데 도움이 될 수 있습니다.

캡 테이블은 업데이트가 필요합니다. 예를 들어 새로운 주식이 발행될 때, 캡 테이블은 변경 사항을 반영하도록 업데이트됩니다. 스프레드시트 및 기타 전통적인 캡 테이블 솔루션을 사용할 경우, 대부분 수동으로 업데이트가 이루어집니다. 하지만 블록체인이 스마트 계약을 사용해 거래를 자동화할 수 있게 되면서, 수동 데이터 입력의 부담을 줄일 수 있습니다.

전통 자산의 토큰화와 스타트업 및 초기 단계 기업의 STO 활용이 확대된다면, 캡 테이블 관리 방식도 자산과 자금 조달 방식의 변화에 맞춰 발전할 수 있습니다.