Vaulting Forward: 암호화폐 및 토큰화 자산 보관의 진화하는 풍경

암호화폐 시장은 지난 10년 동안 눈에 띄는 성장을 지속해 왔습니다. 그러나 디지털 자산의 안전한 보관은 모든 유형의 투자자에게 여전히 중요한 문제입니다. 이는 특히 FTX 붕괴 및 유사한 보안 침해 사건 이후에 더욱 의미가 있습니다. 

Crypto Finance AG의 보관 제품 매니저인 Stephan Nievergelt가 STM이 주최한 최초의 TokenizeThis 컨퍼런스에서 말했듯이:

“보관자의 주요 목적은 투자자에게 신뢰를 제공하는 것입니다. 누군가를 신뢰하지 않으면 그들에게 돈을 맡기지 않기 때문이죠. 따라서 신뢰는 보관자에게 가장 중요한 자산이며, 물론 자산을 안전하게 보관해 줍니다.”

이와 함께 자체 보관(self‑custody) 개념이 크게 주목받고 있지만, 물론 인간 오류와 운영 복잡성 등 자체적인 도전 과제도 동반합니다. 

암호화폐 시장에 진입하려는 대형 기관 투자자들에게 자체 보관 문제는 더욱 두드러집니다. 또한 주요 글로벌 관할구역에서 규제 프레임워크가 등장함에 따라 보관 요건에 대한 명확한 규칙과 지침을 마련하는 것이 필수적이 되었습니다. 실제로 Fidelity의 기관 디지털 자산 연구에 따르면 기관 투자자 35%가 디지털 자산에서 보안 문제를 중요한 투자 장벽으로 인식하고 있습니다.

이로 인해 특화된 암호화폐 보관 서비스 제공업체에 대한 수요가 증가했으며, CCData의 최신 연구에 따르면 규제된 제3자 보관업체 수가 지난 6년간 100곳으로 두 배가 되었습니다. “Crypto Custody: An Institutional Primer.” 

디지털 자산에 대한 제3자 보관 서비스 수요가 급증함에 따라 BNY Mellon, State Street, JP Morgan, Citigroup (STT ), HSBC, Deutsche, Northern Trust (NTRS ) 와 같은 대형 은행들이 이 수요에 대한 서비스를 제공하는 데 특별한 관심을 보이고 있습니다.

STM 컨퍼런스에서 “디지털 자산 보관” 패널에 참여한 Swarm 공동창업자 Timo Lehes는 보관자의 목적에 대해 모든 것이 “무엇보다도 자산을 보호하는 것”이라고 언급했습니다. 플랫폼의 가장 중요한 기능으로서, 거래와 자산 서비스를 지원할 수 있는 “모든 보조 기능”이 필요합니다. 

기본적으로 자산을 보관하기 위한 콜드 스토리지처럼 보이지만, Lehes는 다음과 같이 말했습니다:

“기관 측면에서 요구사항을 살펴보기 시작하면 그 이상으로 많은 것이 있습니다.” 

암호화 자산 및 토큰화 자산 보관

전통 금융(TradFi) 세계에서 보관은 은행이나 기관이 고객의 현금이나 증권을 관리·보호하는 서비스를 의미합니다. 암호화폐 산업에서는 보관이 디지털 자산을 보호하기 위해 사용되는 다양한 방법을 의미합니다.

암호화폐에서도 암호화폐 보관과 토큰화된 증권 사이에는 차이가 있습니다. 암호화폐는 무소유자(bearer) 성격을 가지고 있어 보관이 특별합니다. 따라서 기술적인 관점에서 체인상의 무소유자와 기본적으로 소유자 레지스트리를 갖는 디지털화된 증권을 비교하면 솔루션이 크게 다르게 보입니다. 디지털 증권 측면에서는 다양한 상황을 처리할 수 있는 구제 수단이 더 많으며, 이는 암호화폐 측면과 차이가 있습니다라고 Nievergelt가 설명했습니다.

증권 및 기타 실물 자산(RWA)의 토큰화는 새롭게 떠오르는 트렌드입니다. 2023년 한 해만 해도 RWA 프로토콜에 잠긴 총 가치(TVL)가 10배 증가했으며, 투자자들은 이 기술을 체인 상에서 활용해 대체 자산 클래스에 투자하고 있습니다. Citi의 GPS 보고서에 따르면, 레포, 증권 파이낸싱 및 담보 시장의 1조 달러 규모가 2030년까지 토큰화될 것으로 예상됩니다.

보관자의 역할은 토큰화에서도 암호화폐와 마찬가지로 중요하며, 보관 자산 및 제공 서비스에 따라 책임이 달라집니다.

Lehes가 설립한 규제 준수 기업 Swarm는 사용자가 실물 자산을 체인 상에서 거래할 수 있게 하며, 보관 측면에서 토큰화된 공개 주식 및 채권을 지원합니다. 이러한 토큰화된 자산은 “본질적으로 채권 ETF 혹은 Tesla (TSLA ) 또는 Apple (AAPL ) 주식과 같은 실물 자산에 대한 예탁증서와 같습니다.”라고 설명했습니다.

이러한 자산의 거래 흐름에 대해 이야기하면서, Leches는 누군가가 USDC 입금을 통해 이러한 RWA 중 하나를 구매하고자 할 때, 플랫폼의 DeFi 인프라에서 다음과 같이 작동한다고 설명했습니다:

“이는 우리 스마트 계약으로의 원자적 스왑이 되어, 이후 기본 증권의 소프트웨어 구매를 트리거하고, 그 증권이 구매되어 보관 계정에 들어갑니다. 구매가 완료되면 반대쪽 영수증 토큰에 입금을 발행하는 청산 신호가 전달됩니다.”

“이는 DeFi 세계가 암호화폐 생태계 밖의 비상관 자산을 활용할 수 있게 하기 위함입니다”라고 Lehes가 말했습니다. “우리는 이것이 DeFi에서 보편적 가치를 확장할 수 있는 핵심 구성 요소 중 하나라고 생각합니다.”

Crypto Finance AG는 주로 스위스 은행을 대상으로 하는 핀테크 기업으로, 현재 DeFi를 탐색하고 있지는 않습니다. “DeFi는 미래에 등장할 수 있는 주제이지만 현재는 사용 사례가 없습니다”라고 Nievergelt가 말했으며, 고객에게 “보다 간단하고 구조화된” 서비스를 제공하기 위해 온·오프 체인 계정 및 하위 계정 구조에 대한 솔루션을 모색하고 있다고 덧붙였습니다.

앞으로 “암호화폐와 토큰화된 자산을 모두 처리할 수 있는 능력”은 Lehes에 따르면 “핵심”이 될 것입니다. 이는 ‘궁극적으로 모든 것이 언젠가 디지털화되면, 거의 모든 종류의 자산을 지원할 수 있어야 하기 때문’이라고 설명했습니다. 

따라서 TradFi와 DeFi 사이에 점점 더 많은 다리를 구축하는 것이 핵심 요소이며, 이를 통해 사용자는 두 영역 사이를 원활히 이동하는 포트폴리오를 구성할 수 있다고 Lehes는 말했습니다. 하지만 그는 현재 암호화폐 산업은 아직 “그 정도에 훨씬 못 미친다”고 덧붙였습니다.

전통 금융 고객에게 서비스 제공 

암호화폐 보관 서비스와 관련해서는, 보관 은행과 디지털 자산 관리자가 주로 기관 투자자를 대상으로 맞춤형 서비스와 기업 통제를 제공합니다. 이러한 제3자 보관 계약을 이용할 때는 독립적인 적격 보관자가 암호화폐와 연계된 개인 키를 관리하게 됩니다. 

기관과 협업할 때 가장 먼저 집중해야 할 점은 “통합 비용”이라고 Nievergelt가 말했습니다. 인프라, 프로그램, 엔드포인트 또는 연결성에 많은 투자를 하지 않아도 되는 암호화폐 서비스를 제공하는 것이 매우 중요합니다. 기존 전통 시스템을 유지하면서도 이를 쉽게 다른 플레이어와 통합해 기능을 강화할 수 있어야 한다고 그는 덧붙였습니다.

Niegervelt와 의견을 같이 하며, Leches는 기관 고객 프로세스에 통합하고 적응하여 그들이 서비스를 구축하고 제공하는 방식에 맞추는 것이 매우 중요하다고 강조했습니다. “기관 고객을 상대할 때는 계정 구조가 다소 복잡해지는 경향이 있습니다”라고 그는 덧붙였습니다.

현재 제공되는 보관 서비스는 보관 기술 제공업체부터 하이브리드 및 규제된 보관업체까지 다양하며, 규제된 기관에 대한 강한 관심을 보이고 있습니다. TradFi 기관이 암호화폐에 진입하면서 다관할권 라이선스와 견고한 기관 지원이 필요해졌습니다.

문제는 규제기관마다 규칙과 요구사항이 크게 다르기 때문에 보관업체가 어느 국가에서 라이선스를 받느냐에 따라 보안 수준이 달라질 수 있다는 점입니다. 미국에서는 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 기업이 디지털 자산 보관업체로 활동하는 것을 더욱 어렵게 만들고 있습니다.

올해 초 SEC는 “적격 보관자”가 되기 위해서는 기업이 등록된 것뿐만 아니라 모든 보관 자산을 적절히 분리하고, 공인 회계사의 연간 감사 제공과 같은 투명성 조치를 따라야 한다고 제안했습니다.

한편 독일에서는 연방 금융감독청(BaFin)이 기업이 “필요한 허가”를 받은 경우에만 보관 서비스를 제공하도록 허용하고 있습니다.

독일이 BaFin 기반의 암호화폐 보관 라이선스와 거래 라이선스를 필요로 한다는 점을 언급하며, Lehes는 “독일이 디지털 자산을 금융 상품으로 분류한 것이 매우 앞섰다”고 말했습니다. 따라서 관련 모든 활동은 규제 대상이 되어야 합니다. “그들은 이 문제를 어떻게 다룰지에 대해 초기부터 매우 명확했으며, 이는 큰 도움이 되었습니다. 이러한 명확성은 적합한 유형의 고객을 확보하는 데 실제로 도움이 됩니다”라고 그는 덧붙였습니다.

스위스는 금융 시장 규제기관 FINMA와 함께 “매우 선진적인” 규제를 가지고 있으며, DLT 법을 일찍 도입하고 스테이킹에 대한 작업을 진행하지 않으며 다른 주제들을 검토하고 있습니다. 그래서 “많은 은행들이 스위스로 몰려오는 것을 볼 수 있다”라고 Nievergelt가 말했습니다. 그는 FTX 사태 이후 규제당국이 더욱 신중해졌으며, “그들은 실제로 배경을 이해하려고 하므로 승인 절차가 느려진다”고 설명했습니다. 그러나 유럽 연합의 포괄적인 MiCA 입법으로 인해 “게임에 약간의 속도가 더해질 것”이며, 은행들이 “그들의 속도를 높일 수 있게 되고, 암호화폐가 유럽 전역에서 다시 움직이기 시작할 것”이라고 Nievergelt는 덧붙였습니다.

따라서 다중 라이선스를 보유한 보관업체는 추가적인 커버리지와 규제 확실성을 제공할 수 있으며, 규모가 확대됨에 따라 새로운 지역으로 확장하는 데도 도움을 줍니다.

예를 들어, 이번 주 영국의 대형 은행 Standard Chartered (STD.DE ) 의 암호화폐 보안 기업 Zodia Custody가 최근 일본과 싱가포르로 서비스를 확대한 뒤 아시아‑태평양 지역에 집중하는 일환으로 홍콩으로 확장한다는 발표를 했습니다. 금융 기관에 암호화폐 저장 솔루션을 제공하는 Zodia Custody의 CEO Julian Sawyer는 이번 움직임의 이유를 홍콩 정부와 규제당국의 디지털 자산에 대한 진보적인 입장에 있다고 밝혔습니다.

규제 준수가 핵심 포인트인 동안에도, Nievergelt는 업계에 가장 중요한 것은 암호화폐에 대한 접근성을 높이는 것이라고 믿습니다.

“전반적으로 암호화폐 산업은 아직 젊고, 진화하고 성숙해야 하며, 일반 투자자에 대한 접근성은 앞으로 더 간단해져야 합니다.”

우리는 이를 위해 노력해야 하며, 그러면 사람들은 점점 더 익숙해질 것이라고 Nievergelt는 덧붙였습니다.