자산 토큰화: 2023년의 발전과 전망

2023년에는 전통 금융기관들이 토큰화 자산 시장에 관심을 넓히고 있었습니다. 2030년까지 10조 달러라는 수치는 낙관적 전망으로, 이미 측정된 시장 규모나 보장된 결과가 아닙니다. 이 분석은 2023년 당시의 상황을 다룹니다.

토큰화는 자산과 관련된 권리나 청구권을 블록체인에 디지털 토큰으로 기록하는 방식입니다. 건물이나 채권 자체가 문자 그대로 코드로 바뀌는 것은 아닙니다. 기술과 법률 구조에 따라 다음과 같은 이점이 있을 수 있습니다.

• 자격을 갖춘 투자자의 최소 투자금액 인하
• 이전 절차 개선과 잠재적인 유동성 확대
• 기록된 거래의 추적 가능성 향상

투자 단위를 작게 나누면 더 많은 사람이 참여할 수 있습니다. 다만 투자자 자격, 이전 제한, 매수자 확보가 여전히 중요합니다. 투명성도 기록되는 정보와 접근 권한에 따라 달라집니다.

2023년 관심 확대의 의미

업계는 기존 금융상품과 블록체인 시스템을 연결할 수 있는 가능성에 주목했습니다. 기사에서 인용한 21.co의 2030년 전망 범위는 3조 5,000억~10조 달러였습니다. 여기서 강조한 것은기존 금융과 디지털 자산의 연결 가능성입니다. 10조 달러는 낙관적 시나리오였으며, 이 수치들은 2023년의 예측이지 현재 시장 평가액이 아닙니다. 별도로 언급되는 BCG 전망과는 범위와 가정이 다릅니다.

21.co 분석가들은 시장이 성숙하면 더 많은 전통 금융기관이 블록체인 기반 상품을 개발할 수 있다고 봤습니다. 모든 금융기관이 이미 기술을 도입했다는 뜻은 아닙니다. 

2023년 10월 열린 Security Token Market의 TokenizeThis 행사에서 Oasis Pro Markets의 Bob Yostpille는 2008년 금융위기 당시 거래 상대방 위험을 파악하기 어려웠던 점을 언급했습니다. 문서화와 계약 자동화는 의무를 추적하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 신용위험, 연쇄 채무불이행, 권리의 법적 효력에 관한 불확실성을 없애지는 못합니다.

해당 보고서는 다음과 같은 변화를 예상했습니다.투기적 열풍에서 더 긴밀한 협력으로의 전환입니다. 이를 통해기존 금융 소프트웨어와 블록체인의 연계, 실물자산 관련 권리의 디지털 기록이 확대될 수 있다고 봤습니다. 발전의 규모와 속도는 확정되지 않았습니다. 

대형 은행들의 움직임

2023년 10월 JPMorgan은 BlackRock (BLK ) 및 Barclays가 참여한 Tokenized Collateral Network의 첫 실제 거래를 발표했습니다. 디지털로 표시한 머니마켓펀드 지분을 담보로 활용한 사례입니다. 은행 역사상 최초의 블록체인 거래라는 의미는 아닙니다. 

JPMorgan은 이전부터 블록체인 기반 금융 시스템을 개발했습니다. Quorum은 2016년에 공개됐으므로 출시 연도를 2015년으로 적은 것은 잘못입니다. 기사는 당시까지 JPM Coin의 누적 거래액이 9,000억 달러를 넘었다고 전했습니다. 누적 결제액, 일일 거래액, 운용자산, 플랫폼 가치는 서로 다른 지표입니다. 이 금액을 Onyx의 기업가치나 운용자산으로 읽어서는 안 됩니다.

Yostpille는 머니마켓펀드 지분을 담보로 활용할 기회가 늘어날 수 있다고 봤습니다. 그의 평가는기존 업무 절차에 중요한 변화가 될 가능성이 있다는 것이었습니다. 적격 담보를 빠르게 이전하면 추가 증거금 요구에 대응하는 데 도움이 될 수 있습니다. 모든 마진콜이 자동으로 몇 초 만에 처리된다는 뜻은 아닙니다. 그는 이를금융기관이 환매조건부 계약을 통해 담보를 제공하고 자금을 조달하는 레포 시장과 연결했습니다. 실제 처리 속도는 시스템, 법적 권리, 결제 절차에 달려 있습니다.

다른 주요 참여자

Franklin Templeton은 2023년 4월 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund(FOBXX)의 지원 네트워크를 Stellar에 이어 Polygon으로 확대했습니다. 그 시점에 Ethereum을 포함한 것은 잘못입니다. 최초라는 설명은 거래와 지분 소유 기록에 공개 블록체인을 활용한 미국 등록 펀드라는 의미로, 미국 최초의 뮤추얼펀드 자체를 뜻하지 않습니다. 기사에 나온 1조 4,000억 달러는 당시 운용사 규모이며 FOBXX 자체 자산이 아닙니다.

Citi도 블록체인 응용 분야를 개발하고 있었습니다. Treasury and Trade Solutions의 디지털 자산 책임자 Ryan Rugg는 은행 간 상호운용성을 강조했습니다. 고객들은 고립된 시스템보다 여러 은행 사이에서 유동성을 쉽게 이동하기를 원했습니다. 이는 개발 목표이며, 모든 은행 시스템이 이미 연결됐다는 발표가 아닙니다.

Deutsche Bank (DB )는 2023년 9월 스위스 기업 Taurus와 디지털 자산 보관 및 토큰화 기술 협력을 발표했습니다. 은행은 같은 해 2월 Taurus의 6,500만 달러 시리즈 B 투자에도 참여했습니다. 투자자에는 Credit Suisse, Pictet, Arab Bank Switzerland가 포함됐습니다. 마지막 이름은 하나의 은행이며, 은행과 스위스라는 국가를 별도 투자자로 나눈 표현은 잘못입니다. 

당시 Deutsche Bank의 글로벌 증권 서비스 책임자 Paul Maley는 일부 암호자산과 스테이블코인의 보관 서비스뿐 아니라토큰화 금융자산 전반의 발전 가능성에도 관심을 보였습니다. 모든 서비스를 즉시 모든 고객에게 제공한다는 의미는 아니었습니다. 

홍콩 정부는 2023년 2월 16일 8억 홍콩달러, 약 1억 미국달러 규모의 토큰화 녹색채권을 발행했습니다. 홍콩금융관리국(HKMA)은 같은 해 8월 채권시장 업무 개선 가능성을 설명했습니다. 성공적인 발행이 모든 유사 상품의 높은 유동성을 보장하지는 않습니다. 

Yostpille는 일부 전통 금융기관이시장 참여자들의 인식보다 더 진전돼 있다고 평가했습니다. 이는 2023년 행사에서 밝힌 견해입니다. 

암호자산 업계의 발전

관심 분야에는 비상장 투자, 부채, 부동산 관련 권리가 포함됐습니다. 기사에 따르면 Bank of America (BAC )는 토큰화가 기존 금융 인프라의 일부를 바꿀 가능성을 언급하며 업무와 공급망의 효율 개선을 기대했습니다. 블록체인 기록만으로 기초자산의 법적 소유권이 확정되는 것은 아닙니다.

기사는 Bernstein이 2023년부터 5년, 즉 대략 2028년까지 최대 5조 달러의 기회를 전망했다고 전했습니다. 독자가 읽는 날부터 새로 시작되는 5년이 아닙니다. 논의된 분야는 다음과 같습니다.

• 스테이블코인
• 중앙은행 디지털화폐(CBDC)
• 비상장 시장에 투자하는 펀드
• 금융 증권
• 부동산

기사는 당시 채택한 시장 정의에서 스테이블코인 비중을 97%로 제시하며 이를이미 널리 쓰이는 토큰화 사례로 설명했습니다. 미국 국채의 토큰화 형태는 2023년에 450% 넘게 늘었다고도 전했습니다. 비율은 집계 시점, 기준값, 범위에 따라 달라집니다. 당시 금리 상승이 관심을 높였지만 모든 토큰이 안전하거나 국채 직접 보유와 같다는 뜻은 아닙니다.

총 1,160억 달러와 Ethereum 약 600억 달러는 기사가 전한 2023년 특정 시점의 수치로, 스테이블코인 비중이 컸습니다. 현재 시장가치도, 부동산과 채권만의 규모도 아닙니다. Tron과 Solana도 언급됐습니다. 2023년 7월 25일, 6월이 아니라, Avalanche Foundation은 토큰화 자산 매입을 위해 최대 5,000만 달러의 Vista 프로그램을 발표했습니다. 배정액 전부가 이미 투자됐다는 의미는 아닙니다. BCG는 별도의 분석에서 2030년까지 16조 달러의 시장 가능성을 전망했습니다. 서로 다른 가정과 범위를 사용하는 예측을 그대로 비교할 수는 없습니다.

기사는 K33 Research가 Chainlink와 그 LINK 토큰에 우호적인 의견을 보였다고 전했습니다. 이를 해당 투자 주제에 접근할 상대적으로 매력적인 선택으로 평가하는 것은 분석가의 의견이며 안전이나 수익의 보장이 아닙니다. 오라클은 외부 데이터를 블록체인에 연결하지만 기술·시장·실행 위험은 남습니다.  

향후 가능성으로 제시된 것은은행 자산을 공개 블록체인 프로토콜의 담보로 활용하는 방향입니다. 이는 Chainlink 공동창업자 Sergey Nazarov

의 전망이었습니다. Swift와 Chainlink는 2023년 여러 블록체인 사이의 토큰 이전을 실험했습니다. 테스트 시스템과 모의 시나리오를 사용했으며, 모든 은행이 모든 블록체인에서 실제 자산을 상업적으로 결제할 수 있음을 입증한 것은 아닙니다. 

Tokenized Asset Coalition은 2023년 9월 Aave Companies, Centrifuge, Circle, Coinbase, Base, Credix, Goldfinch, RWA.xyz가 설립했습니다. 전통 자산의 다음 1조 달러를 블록체인으로 옮기겠다는 것은 목표이지 이미 확보한 운용자산이 아니었습니다. 

K33 분석가 David Zimmerman은 여러 장애물이 남아 있다고 지적했습니다. 동시에투자에 대한 기대가 강한 관심을 끌 수 있다고 봤습니다. 그 결과실물경제에 광범위하고 실질적인 효과가 나타나기 전에 투기적 거품이 생길 수 있다는 우려도 제기했습니다. 기대가 실제 활용을 앞지를 수 있다는 뜻입니다.

더 넓은 활용을 가로막는 요소 

법규, 서로 다른 표준, 기술적 상호운용성, 인터넷 접근성이 영향을 줍니다. 자산 보관, 사이버보안, 파산 시 권리의 법적 효력도 핵심 문제입니다.

영국 금융행위감독청(FCA)은 2023년 Technology Working Group과 펀드 토큰화 구상을 마련하는 작업을 설명했습니다. 같은 해 2월 자산운용 제도 개선에 관한 토론 문서도 공개했습니다. 당시 의장 Ashley Alder는 2023년 10월 11일 연설에서 관련 내용을 설명했고 연설문은 12일에 게시됐습니다. 당시 구상은 작성 중이었습니다. 토론과 계획을 이미 시행된 새 법규로 읽어서는 안 됩니다. 분산원장 기술을 활용한 디지털 펀드 제공 가능성이 논의됐습니다.

Yostpille는 아시아의 움직임을 긍정적으로 평가했습니다. 싱가포르통화청(MAS)의 Project Guardian은 디지털 증권과 예금 등의 활용을 시험하는 사례였습니다. 단일 시범사업이 아시아 전체가 모든 측면에서 유럽과 미국보다 앞선다는 증거는 아닙니다. 

2023년 미국 통화감독청(OCC) 청장 대행이던 Michael Hsu는 6월 연설에서 가능한 활용 방안을 설명했습니다. 토큰화에 반드시 탈중앙화나 신뢰할 기관의 제거가 필요한 것은 아니며, 법적 토대와 보유자의 권리가 명확해야 한다고 강조했습니다. 그의 직책과 발언은 당시 시점을 기준으로 합니다.

규제 환경에 대해 Yostpille는여전히 불확실하다고 평가하면서CBDC가 더 발전할 가능성을 전망했습니다. 모든 국가의 도입이 확정됐다는 뜻은 아닙니다. SEC가 블록체인을 공식 장부로 인정하는 데 소극적이라는 그의 평가는 SEC의 공식 결정문과 구별해야 합니다. 기존 증권법도 중요합니다. 그는 또한

전문 보관기관과 규제 준수 체계를 갖춘 디지털 금융 증권의 중요성

을 강조했습니다. 여기서 증권형 토큰은 금융 증권을 토큰으로 표시한 것으로, 컴퓨터 보안코드가 아닙니다. 보관과 규제 준수는 일부 위험을 줄일 수 있지만 없애지는 못합니다. 투자 단위를 작게 나누면 법규와 상품 조건에 부합하는 투자자의 참여를 넓힐 수 있습니다.

마무리

2023년 은행, 자산운용사, 기술기업들은 자산 관련 권리를 기록하고 이전하는 새로운 방식을 시험했습니다. 문서화와 결제의 개선 가능성이 완전한 투명성, 높은 유동성, 투자수익을 자동으로 보장하지는 않습니다.

2030년까지 3조 5,000억~10조 달러라는 수치는 당시의 시나리오입니다. 실제 발전은 수요, 인프라, 기초자산 가치, 법적 명확성에 달려 있습니다. JPMorgan, Franklin Templeton, Citi의 움직임은 관심을 보여줬지만 예상된 성장을 필연적으로 만들지는 않았습니다.