비만 치료 분야 상위 기업 (10월 2026)

심각한 문제

체중 감량은 수십 년 동안 수익성 높은 시장이었다. 다이어트 업체와 기적의 해결책을 소개하는 책부터 신진대사를 활성화한다고 주장하는 보충제까지 다양한 상품이 등장했다. 이런 이른바 해결책은 효과가 없거나 심지어 위험한 경우가 많았지만, 사람들은 계속 시도했다.

이 시장은 전 세계 비만 인구 증가와 함께 성장했다. 이 글은 당시 전 세계 비만 인구가 약 6억 5천만 명이라는 추정치를 인용한다.

비만은 단순한 외모 문제가 아니다. 심장 질환, 간 손상, 당뇨병 등 일상 기능을 제한하거나 생명을 위협하는 여러 질환의 원인이 되거나 이들과 연관된다.

성장하는 시장

이 글은 당시 시장 규모를 150억 달러로 평가하며, 이전 전망으로 2030년까지 320억 달러, 연평균 복합성장률 10.1%를 제시한다.

노보 노디스크의 위고비가 성공적으로 출시되면서 2030년 시장 규모가 500억 달러에 이를 것이라는 새 전망이 나왔다.

새로운 약물은 다음 두 가지 전통적인 치료 방법을 보완한다.

1. 생활 습관과 행동: 식습관, 운동 등의 변화.
2. 수술: 비만대사수술. 지방흡입술은 미용 시술이며 비만 치료법이 아니다.

인체 대사에 대한 이해가 깊어지면서 새로운 약물 계열이 개발되었다. 입증되지 않은 기적의 치료법과 달리, 이 약물들은 식욕, 포만감, 대사 등에 미치는 영향을 임상시험에서 평가받고 있다.

이에 일부 분석가는 비만을 «새로운 고혈압»에 비유하며 대규모 제약 시장으로 성장할 가능성을 제시했다.

비만 치료 관련 주요 주식 6종

아래 기업은 2023년 5월 당시 치료제의 개발 단계에 따라 나열했으며, 이미 판매 중인 제품을 보유한 기업이 먼저 나온다. 당시 시장의 모습과 새로운 치료제 계열이 가져올 변화를 살펴볼 수 있다.

1. Novo Nordisk A/S

NVO 가격 차트

노보 노디스크는 당시 매출의 약 79%를 차지하던 당뇨병 치료제로 잘 알려져 있다. 이 기업은 앞서 «주요 우량 제약회사 5곳(2023년 5월)»에서 다뤘다.

출처: Novo Nordisk

비만 치료제는 매출의 약 9%였지만, 2022년 고정환율 기준 매출이 84% 증가했다. 이 부문에는 삭센다와 위고비가 모두 포함되므로 증가분 전체가 위고비에서 발생한 것은 아니다. 주사제 위고비의 성분인 세마글루타이드는 GLP-1 수용체 작용제다. GLP-1은 글루카곤 유사 펩타이드-1을 뜻한다.

강한 수요와 생산 제약 때문에 공급 부족이 발생했다. 노보 노디스크는 2023년 4월 미국 위고비 매출 증가 전망 등을 반영해 연간 매출 성장률 전망을 고정환율 기준 13~19%에서 24~30%로 올렸다. 모든 공급 제약이 해소되었다는 의미는 아니었다.

미국에서는 래퍼 퀸 라티파와 함께 비만 치료를 둘러싼 낙인을 다루는 캠페인을 진행했다. 원문은 중국에서도 큰 관심을 끌었다며 다음과 같이 전한다.

젊은 여성들은 마른 체형인지 비만인지와 관계없이 세마글루타이드를 받기 위해 병원의 내분비·대사 진료과로 몰려들었다.

해당 의사의 병원에서는 6월에 세마글루타이드가 100회분을 조금 넘게 처방되었으나, 이후 1,500~2,000회분으로 늘었다. 당시 설명은 이를 상하이 주요 상급병원의 평균 판매량과 비교했다.

 위고비가 품절되면 같은 노보 노디스크 제품인 제2형 당뇨병 치료제 오젬픽이 동일 성분인 세마글루타이드를 포함한다는 이유로 대체 사용되는 경우가 많았다. 일론 머스크도 불필요한 체중을 줄이는 방법으로 위고비를 언급했다.

이 GLP-1 계열 약물은 노보 노디스크의 예상보다 더 큰 판매 성과를 거두었다. 효과를 유지하려면 장기간 사용해야 할 수 있어 회사에는 지속적인 매출원이 될 가능성이 있었다.

터제파타이드 사용이 장기적인 결정일 수 있다는 언급은 일라이 릴리의 성분에 관한 것이다. 노보 노디스크의 위고비에는 다른 성분인 세마글루타이드가 들어 있다.

가능한 위험에는 췌장염, 담낭 질환, 신장 손상 등이 있다. 갑상선 C세포 종양 경고는 설치류에서 관찰된 결과에 근거하며, 세마글루타이드가 사람에게 같은 종양을 일으키는지는 알려져 있지 않다. 사용에는 의학적 평가가 필요하며 소량의 미용 목적 체중 감량을 위한 약이 아니다. 당시 미국의 성인 적응증은 식습관 개선과 운동에 더해 체질량지수(BMI) 30 이상, 또는 체중 관련 질환이 있으면서 BMI 27 이상인 경우를 포함했다.

같은 계열의 약물이 일부 위험을 공유할 수는 있지만, 각 성분의 안전성은 임상시험에서 별도로 평가해야 한다. 투자자에게도 중요한 고려 사항이다.

2. Eli Lilly and Company

LLY 가격 차트

일라이 릴리는 제2형 당뇨병 치료제로 이미 판매하던 마운자로의 성분 터제파타이드를 체중 관리용으로도 개발했다. 제3상 SURMOUNT-2 시험은 제2형 당뇨병과 비만 또는 과체중이 있는 사람을 대상으로 했으며, 최고 용량의 유효성 분석에서 72주 후 평균 15.7% 체중 감소가 나타났다. 당뇨병이 없는 참가자의 SURMOUNT-1에서는 해당 결과가 약 22%였다. 서로 다른 시험만으로 위고비보다 우수하다고 입증할 수는 없다.

마운자로는 GLP-1 수용체와 GIP 수용체를 모두 활성화한다. GIP는 포도당 의존성 인슐린 분비 촉진 폴리펩타이드다. 릴리는 당뇨병과 인슐린 분야의 선도 기업으로, 그 경험이 비만 치료제 개발을 뒷받침했다.

2023년 4월 말 릴리는 향후 몇 주 안에 미국에서 터제파타이드 체중 관리 적응증 신청을 마무리할 계획이었다. 규제기관 결정은 이르면 2023년 말에 가능할 것으로 예상했다. 이는 신청 계획이며, 2분기 비만 치료제 출시가 승인되었다는 뜻이 아니다.

마운자로는 이미 성공적인 제2형 당뇨병 치료제였다. 이 글이 인용한 UBS 전망은 비만 적응증 확대에 따라 연간 매출이 250억 달러를 넘을 가능성을 제시한 것으로, 실현된 매출이나 출시 첫해만의 매출 보장이 아니다.

마운자로 연구는 계속 진행 중이었다. 이 글은 여러 환자 집단에서 효과를 평가하고 적응증 확대를 뒷받침하기 위한 결과가 2023년 중반, 2025년, 2027년에 나올 것으로 예상했다.

일라이 릴리는 노보 노디스크보다 사업이 다각화되어 있으며, 알츠하이머병, 파킨슨병, 암, 면역학 등의 분야에서 약물을 개발하고 있었다.

이 글은 가까운 장래에 비만 치료 시장의 상당 부분을 노보 노디스크와 일라이 릴리가 나눠 가질 것으로 예상했지만, 그 비율은 아직 알 수 없었다.

3. Altimmune, Inc.

ALT 가격 차트

알티뮨은 비만 치료 후보물질 펨비두타이드를 제2상에서 연구하고 있었다. 이 물질은 GLP-1 및 글루카곤 수용체를 활성화하며 식욕, 대사, 간 지방에 미치는 영향을 평가받고 있다. 가능한 대사상 이점이 운동을 대체하는 효과가 입증되었다는 뜻은 아니다.

출처: Altimmune

비만 제2상 결과는 2023년 4분기에 예상되었다. 펨비두타이드는 비알코올성 지방간질환의 염증성 중증 형태인 비알코올성 지방간염(NASH) 치료용으로도 연구되었다.

다른 후보물질 헵티셀(HepTcell)은 2023년에 이미 제2상에 진입한 만성 B형간염 면역치료제였다. 이 글은 당시 추정치로 전 세계 환자 약 3억 명, EU와 미국을 합쳐 1,500만 명, 중국 8,700만 명을 제시한다.

출처: Altimmune

알티뮨의 후보물질은 노보 노디스크와 일라이 릴리 제품보다 초기 단계였고, 이 글이 평가한 시가총액도 약 1,000분의 1 수준이었다. 치료제가 승인되어 예상된 500억 달러 비만 시장의 일부를 확보한다면 기업가치가 크게 높아질 수 있다는 가정이었다.

초기 시험에서 약 10% 체중 감소가 나타나 추가 개발의 근거가 되었다. 제1상은 주로 안전성, 내약성, 용량을 평가하므로 완료만으로 안전성과 효과가 확정되는 것은 아니다.

체중 감소에도 불구하고 2023년 3월 결과는 위장관 이상반응과 치료 중단에 관한 우려를 낳았다. 이 글은 이후 주가가 약 50% 하락했다고 전한다.

상용화에 도달하려면 자금 여력이 중요했다. 알티뮨의 2022년 순손실은 약 8,470만 달러였고, 연말 현금·현금성자산·단기투자는 약 1억 8,490만 달러였다. 제3상 시험에는 추가 자금이 필요할 수 있었다.

4. Sosei Heptares

화이자 (PFE )는 일본 소세이 헵타레스와 협력하여 GLP-1 작용제 PF-07081532의 제2상 임상시험을 진행하고 있었다. 규모가 작고 해당 프로그램과 더 밀접한 소세이 주식은 대규모 다각화 기업인 화이자와는 다른 투자 노출을 제공했다.

소세이는 컴퓨터를 활용한 신약 발굴에 주력하며 G단백질 연결 수용체(GPCR)를 표적으로 삼는다. 회사 자료에 따르면 이 계열을 표적으로 하는 약물은 세계 의약품 시장의 27%를 차지했다. 약 400개 GPCR 표적 중 56%에는 아직 승인된 약물이 없어 추가 연구의 여지가 있었다.

사업 모델은 선급금, 개발 단계별 기술료, 약물이 상용화되면 받는 판매 로열티로 구성된다. 제시된 로열티율은 높은 한 자릿수 비율부터 약 15%까지였다.

이 글의 가정처럼 화이자의 GLP-1 약물이 성공해 매출 10억~100억 달러에 도달한다면, 몇 년 안에 소세이의 당시 시가총액 대비 10~100%에 해당하는 로열티가 발생할 수도 있었다. 이는 실현된 결과가 아닌 시나리오였다.

나머지 개발 포트폴리오에도 가치가 있을 수 있었다. 제넨텍, 애브비 (ABBV ), GSK, 릴리, 뉴로크린, 앨러간, 테바, 아스트라제네카와 협력하고 있었다. 자체 개발 중인 전임상 후보물질 3개는 고형암, 조현병과 정신증, 염증성 장질환을 대상으로 했다.

소세이 투자자는 화이자의 제2상 시험을 지켜볼 수 있었다. 소세이의 2022년 연구개발비는 74억 5,400만 엔, 약 5,680만 달러였고, 매출은 155억 6,900만 엔, 약 1억 1,860만 달러였다. 세전이익은 10억 7,800만 엔, 약 820만 달러였다. 원문의 수십억 단위 금액은 달러가 아니라 일본 엔화다.

출처: Sosei Heptares

이 글의 평가에 따르면 이러한 재무 안정성은 소세이의 자금 조달 위험을 알티뮨보다 낮출 수 있었다. 다만 개발 성공 시의 성장 폭은 기존 시가총액 대비로는 더 작을 가능성이 있었다.

5. Amgen Inc.

AMGN 가격 차트

바이오테크 대기업 암젠 (AMGN )은 «주목할 주요 바이오테크 주식 5종(2023년 5월)»에서 다뤘다. 비만 후보물질은 대사와 당뇨병에 강점을 갖고 이미 제품을 판매하던 경쟁사의 치료제보다 초기 개발 단계에 있었다.

AMG 133은 GLP-1 수용체를 활성화하고 GIP 수용체를 억제한다. GIP는 포도당 의존성 인슐린 분비 촉진 폴리펩타이드다. 전임상 자료는 두 작용의 결합이 각각 단독일 때보다 강할 수 있음을 시사했다.

AMG 133의 잠재적 장점은 긴 반감기로, 위고비의 주 1회 투여와 달리 4주 간격 투여를 연구하고 있었다는 점이다.

2022년 12월 발표된 제1상 결과에서 최고 용량 420mg을 4주마다 총 세 번 투여한 후 85일째 평균 체중 감소율이 14.5%였다. 2023년 4월 말에는 제2상 참가자 모집이 이미 진행 중이었다.

AMG 133은 이제 제2상에 진입했고 암젠은 다양한 치료제를 보유하고 있어, 이 후보물질이 회사의 투자 평가에서 차지하는 비중은 상대적으로 작았다. 그러나 이 글이 제시한 연간 50억~200억 달러의 잠재적 매출이 실현된다면 이익에 큰 도움이 될 수 있었다. 위고비가 예상보다 큰 시장을 보여주면서 암젠 투자자도 주목할 만한 가능성이 되었다.

6. Structure Therapeutics Inc.

GPCR 가격 차트

스트럭처 테라퓨틱스 (GPCR )는 2023년 2월 상장했다. 경구용 GLP-1 후보물질 GSBR-1290의 제1b상 투여는 2023년 3월 완료했고, 제2a상은 그해 하반기로 계획했다. GLP-1 및 GIP 수용체를 표적으로 하는 전임상 프로그램도 있었다. 회사는 상하이와 샌프란시스코에서 활동했다.

이 기업과 연구팀은 과학 중심의 접근을 취한다. 소세이처럼 GPCR에 초점을 맞추고, 구조 분석과 인공지능·머신러닝을 활용해 새로운 약물 후보를 찾는다.

출처: Structure Therapeutics

스트럭처 테라퓨틱스는 비만 치료 외에도 심장·폐 질환 분야의 후보물질을 보유했다.

출처: Structure Therapeutics

기업공개로 총 1억 8,530만 달러를 조달했고, 비용을 제외한 순조달액은 약 1억 6,670만 달러였다. 2023년 2월 28일 현금·현금성자산·단기투자는 총 2억 4,940만 달러였다. 2022년 순손실은 약 5,100만 달러였으므로 조달 자금은 신약 개발을 이어갈 여력을 제공했다.