사상 리더
자본 시장의 진화 – 사상가들
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편집자 주: 이 의견 글은 원래 2019년에 게시되었습니다. 이는 산업 발전의 중요한 시기에 ICO에서 보안 토큰으로의 전환에 대한 역사적 관점을 제공합니다.
전통에서 토큰화로
전통적인 사모펀드나 부채에서 덜 전통적인 크라우드펀딩으로. 최신 토큰화 방법은 자본 시장 진화의 다음 단계입니다.
종종 ICO 토큰 발행자는 토큰 가치의 미래 상승에 대해 공개적으로 약속했습니다. 이러한 주장은 규제 당국에 의해 증권을 홍보하는 것으로 간주됩니다. 또한 ICO가 로드맵 약속을 명백히 무시한 사례도 있었습니다. 부실한 ICO가 몰락하고 규제 감시가 강화되던 시기에, STO(보안 토큰 제공) 아이디어가 목소리를 높였으며, 이는 ICO 산업의 자연스러운 연속으로 여겨졌습니다.
실제로 STO는 법적으로 더 타당하지만, 소매 시장의 화제성은 훨씬 적습니다. 백서 아이디어를 위해 수억 달러를 모금하던 시대는 확실히 지나갔습니다. 그러나 본 기사 저자는 이것이 모든 ICO가 사라졌다는 의미는 아니라고 주장합니다. 스마트 계약 토큰으로 구현된 유틸리티 사례는 여전히 존재할 수 있습니다.
하지만 제공되는 유틸리티나 서비스가 없다면, 이는 향후 이익 배분이거나 명백한 기업 권리 행사일 가능성이 높습니다. 즉, 증권입니다.
자산 클래스 정의
증권은 법적으로 정의된 금융 자산으로, 거래 또는 교환이 가능합니다. 법적 정의는 관할 구역에 따라 다릅니다. 주요 범주는 주식 또는 부채, 혹은 그 파생상품입니다. 증권은 발행자에 의해 제공됩니다. 오늘날 증권의 주요 발행은 크라우드펀딩, 사모 배치, 혹은 완전한 공개 모집 공시를 통해 이루어질 수 있습니다. 금액과 관할 구역에 따라, 어느 옵션이든 증권 발행에 해당합니다.
토큰화된 증권은 ICO 관행과 기존 증권법의 장점을 결합합니다. 한편으로 STO는 법을 문자 그대로 준수합니다. 다른 한편으로 STO는 즉각적인(또는 법적으로 요구되는 락업 기간이 있는 경우 지연된) 유동성을 제공한다는 유사한 약속을 제공합니다.
현재(2019년 4월)까지 “증권 토큰 거래소”는 없습니다. 그러나 수정된 증권 자산 클래스인 보안 토큰을 위한 증권 거래소 운영을 위한 규제 승인을 얻으려는 여러 이니셔티브가 있습니다. 보안 토큰을 교환하는 잠재적 방법은 Fintelum과 같은 소유권 이전 대리인이 제공하는 OTC 데스크가 될 수 있습니다. 아래에서 자세히 확인하십시오.
보안 토큰을 비토큰 증권과 구별하는 주요 차이점은 실제 블록체인 요소입니다. 이제 규제 요구사항(예: 증서, 주식, 채권 및 차입증서 등록) 외에도, 발행된 증권의 등록된 권리와 의무를 나타내는 스마트 계약이 발행되며, 이는 실물 증권을 가장 효과적으로 토큰화할 수 있게 합니다.
투자자 경험
STO의 투자자 또는 참여자는 일반적으로 암호화폐 사용자이지만 반드시 그런 것은 아닙니다. STO는 암호화폐의 활용 사례를 설정하는 데 있어 ICO 산업이 만든 길을 계속 이어갈 것입니다. STO 제공은 ICO만큼 민주적이지 않습니다. 보안 토큰 제공은 유틸리티 토큰이 제공하던 것보다 훨씬 마찰이 적지 않습니다.
오늘날 STO의 잠재적 구매자는 증권 판매에 대한 규정을 준수하기 위해 번거로운 KYC/AML 프로파일링 절차를 극복해야 합니다. 종종 인증된, 정교한 또는 전문 투자자 지위를 제공하려고 시도합니다. 관할 구역과 프로젝트 제공에 따라 어려움의 정도가 달라질 수 있습니다. 따라서 STO 발행자는 투자자를 유치할 수 있는 매력적인 제안을 제시해야 합니다.
보안 토큰 또는 토큰화된 증권?
중요한 점은 두 개념을 혼동하지 않도록 하는 것으로, Noelle Acheson이 그녀의 글에서 잘 설명했습니다. 보안 토큰은 본 기사에서 다루는 주제입니다. 반면 토큰화된 증권은 이미 존재하는 증권의 토큰 표현입니다. 예를 들어, Apple 주식은 토큰화되어 원래 주식이 거래되는 거래소와 다른 거래소에서 거래될 수 있습니다(예: APPL 티커, 뉴욕증권거래소에서 거래). 이는 의문이 있지만, Apple 주식을 대표한다고 주장하는 토큰을 상장하려는 시도가 있는 것으로 보입니다.
이것은 5부 시리즈 중 4부입니다.
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