S&P UBS 레버리지 대출 선물, CBOT 규정에 따라 CME Globex에서 시작

CME Group 2026년 9월 15일에 발표했습니다 자사의 S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index 선물은 2026년 9월 14일에 거래를 시작했으며, 거래소의 신용 선물 복합상품을 미국 레버리지 대출 시장으로 확장했습니다.

S&P UBS 레버리지 대출 지수는 S&P Dow Jones Indices LLC와 UBS AG의 제품이며, 상표는 Chicago Mercantile Exchange Inc.에 사용이 허가되었습니다.

계약 조건 및 상장

금융 결제 계약은 지수의 100배인 US$100 단위이며, Globex와 ClearPort 모두에서 제품 코드 LVE를 사용하고, Bloomberg 티커도 LVE를 사용합니다. 이는 CME Group의 금리 연구 및 제품 개발 이사 Brendan Wilson이 2026년 9월 11일에 발표한 계약 개요에 따른 것입니다. 가격은 지수 가격으로 표시되며, 최소 가격 변동폭은 Globex에서는 0.1 지수 포인트(계약당 $10.00), ClearPort에서는 0.01 지수 포인트(계약당 $1.00)입니다.

상장 일정은 3월, 6월, 9월, 12월 주기의 가장 가까운 3개의 분기 월을 포함하며, 거래는 계약 월의 세 번째 수요일 전 영업일에 종료됩니다. 블록 거래는 최소 50계약이 필요하고, 15분 보고 창을 가지고 있으며, 파생 블록 거래가 가능합니다. 매칭 알고리즘은 FIFO이며, 거래 및 청산 시간은 양 거래소 모두 중앙시간 기준 오후 5시부터 다음 날 오후 4시까지 일요일부터 금요일까지 운영됩니다.

CME Group의 연구 및 제품 개발 부서는 거래소 공지 SER-9777에 초기 상장을 설정했으며, 이는 회원, 회원사 및 시장 이용자를 대상으로 하며, 공지일은 2026년 7월 15일, 발효일은 2026년 9월 14일입니다.

지수 구성 및 시장 배경

기초가 되는 S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index(블룸버그 티커 IBXXLLTR)는 보다 광범위한 S&P UBS Leveraged Loan Index의 하위 집합이며, 가장 유동적이고 거래 가능한 100개의 대출 시설을 목표로 한다고 개요에서 밝히고 있습니다. 적격 대출은 미국 달러 표시이며 최소 시설 규모가 $500 백만이고 발행 시 최소 1년 만기가 남은 완전 자금 조달된 기간 대출이어야 하며, 이 지수는 투자 등급 이하와 비평가 등급 대출을 모두 포함합니다. 선정은 S&P Global Market Intelligence의 Evaluated Bond Pricing Service가 제공하는 일일 유동성 점수를 사용하며, 이는 대출별로 제공 딜러 수, 실행 빈도, 평균 규모 및 평균 매도‑매수 스프레드를 요약합니다. 이 지수는 매월 리밸런싱되며, 월중 상환금 현금 재투자를 위해 추가로 주간 리밸런싱이 이루어집니다.

2026년 6월 30일 기준, 이 지수는 B 등급 대출 68%, BB 등급 대출 28%, CCC 등급 대출 4%로 구성되어 있으며, 신용 품질은 Moody’s (MCO ) 평균을 사용해 평가되었습니다. 그리고 S&P 등급도 개요에 따라 사용되었습니다. 2024년 상반기부터 2026년 상반기까지, 유동성 지수의 일일 가격 수익률은 보다 광범위한 지수와 93%의 상관관계를 보였습니다.

레버리지 대출은 신용 등급이 투자 등급 이하인 고부채 기업에 제공되며, 상업 은행이 신디케이션하고 사모펀드가 레버리지 바이아웃, 인수 및 배당 재자본화를 위한 자금으로 자주 활용된다고 개요에서 설명합니다. 이 대출은 일반적으로 변동 금리를 가지고 있으며, 거의 항상 차입자 담보에 의해 보증되고, 일반적으로 선순위 보증채로서 무보증 고수익 채권보다 자본 구조에서 상위에 배치됩니다. 이러한 위치는 역사적으로 채무 불이행 시 더 높은 회수율을 제공했으나, 개요에서는 제한된 계약 조항 보호가 그 이점을 약화시킬 수 있다고 언급합니다. 이 대출은 증권으로 분류되지 않으며, 브로커‑딜러와 기관 투자자 간의 장외에서 거래됩니다. 담보부 대출증권(CLO)의 성장으로 대출이 이러한 증권으로 포장되어 기관 수요가 꾸준히 증가했습니다. 미주 레버리지 대출의 명목 잔액은 2018년 말 $1.23 조에서 2026년 6월 말 $1.54 조로 증가했으며, 동일 기간 동안 미국 고수익 기업채 시장도 $1.24 조에서 $1.52 조로 확대되었습니다. 이 개요는 S&P DJI와 Bloomberg 데이터를 인용합니다.

개요에 따르면 레버리지 대출 시장에는 고수익 채권 시장과 비교할 만한 광범위하고 유동적인 신용 부도 스와프(CDS) 지수가 없으며, 참여자들은 현재 대출 지수에 연계된 총수익 스와프와 상장지수펀드(ETF)를 통해 노출을 관리하고 있습니다. 2025년에는 유동성 지수에 연계된 표준화된 총수익 스와프가 $39.11 십억 규모로 거래되었으며, BKLN 및 SRLN ETF는 $112.2 십억 규모로 거래되었습니다. 2026년 상반기에는 지수 스와프가 $19.9 십억, 두 펀드가 $65 십억 규모로 거래되었습니다. 이러한 스와프는 양자간 장외 상품으로 ISDA 협상이 필요하고, 비청산 마진 규정의 적용을 받아 유사 위험 프로파일의 중앙청산 파생상품보다 초기 마진이 크게 높을 수 있습니다. 반면, 펀드는 자금 조달형 상품으로, 공매도 시 차입 비용 및 회수 위험이 수반됩니다.

중앙청산된 선물인 만큼, 새로운 계약은 비청산 마진 규정의 적용을 받지 않으며, CME Clearing은 개요에 따라 다른 신용 선물, 국채 선물 및 주가지수 선물에 대한 마진 상쇄를 허용합니다. 이는 은행이 대출 발행을 헤지하고, CLO 창고 자금 조달 및 2차 시장 노출을 관리하는 경우와, 자산 운용사 및 CLO 매니저가 대출 거래가 정산되는 동안 광범위한 노출을 구축하고, 새로운 거래의 초기 단계에서 선물을 공매도하거나, 높은 확신을 가진 대출 포지션을 유지하면서 포트폴리오 오버레이를 운영하는 활용 사례를 제시합니다.

CME Group 신용 선물은 2024년 6월에 출시되었습니다. 회사는 복합 시장 전반에 걸쳐 150만 건 이상의 계약이 거래되었으며, 2026년 9월 현재 미결제 약정이 20억 달러를 초과했다고 보고했으며, 새로운 계약이 금리 선물 및 주식 선물에 대한 자동 마진 상쇄를 제공할 수 있다고 밝혔습니다. 이는 자산 클래스 전반에 걸쳐 고객에게 제공한다고 주장하는 일일 효율성 950억 달러의 일부입니다.

“우리의 새로운 S&P UBS Liquid Leveraged Loan Index 선물은 기관들에게 그들이 요구해 온 위험 관리 도구를 제공하며—투자 등급 및 고수익 시장을 넘어서는 기능을 제공합니다,”라고 CME Group의 금리 및 OTC 제품 담당 전무이사 Ted Carey가 말했습니다. 그는 단일 청산소 내에서 제품을 제공함으로써 교차 마진 혜택을 제공하고 고객 대차대조표상의 여력을 확보할 수 있다고 덧붙였습니다.

S&P Dow Jones Indices의 최고 제품 및 운영 책임자 Cameron Drinkwater는 이번 출시가 “미국 레버리지 대출 시장에 중요한 이정표를 의미한다”고 말하며, 이를 투명하고 대표적인 레버리지 대출 벤치마크에 연계된 최초의 거래소 거래 선물 계약이라고 설명했습니다.