ESMA, T+1 결제를 위한 EU 규제 체계 완성

유럽증권시장감독청(ESMA)은 2026년 10월 16일 투자회사와 전문고객 간에 사용되는 표준 절차 및 메시징 프로토콜에 관한 개정 가이드라인 최종 보고서를 발표하고, T+1 결제 전환을 위한 유럽연합의 규제 체계가 완성됐다고 밝혔다. EU는 2027년 10월 11일 T+1 결제로 전환하며, 이 체계에 따른 첫 번째 기한은 투자회사와 고객이 2026년 12월 7일부터 배분 및 확인 관련 신규 요건을 준수하도록 규정하고 있다.

ESMA는 보도자료에서 시장 참여자들에게 기술적 준비를 마무리하고, 전체 생태계의 준비 상태를 점검하며, 거래 및 결제 전 과정에서 가능한 한 빨리 테스트를 시작하라고 촉구했다. ESMA는 결제 규율에 관한 개정 규제기술기준(RTS)과 개정 CSDR 가이드라인 최종 보고서가 발표됨에 따라 규제 체계가 이제 마련됐다고 밝혔다.

ESMA 의장 베레나 로스는 T+1 전환이 최근 시장 구조 개편 가운데 가장 큰 영향을 미치는 계획 중 하나라고 설명하며, EU 시장의 효율성과 국제 경쟁력을 근본적으로 높일 것이라고 말했다. 그는 “시행일이 정해졌고 로드맵도 명확합니다. 오늘 규제 지침의 마지막 부분이 발표되면서 거래 및 결제 전 과정의 모든 참여자가 2027년 10월 11일을 준비할 수 있는 체계가 마련됐습니다”라고 말했다. 로스는 성공적인 전환을 위해 업계와 공공기관이 함께 노력해야 한다고 강조했다. 이어 이제 시장 참여자들이 규제 요건을 준수하고 시스템과 프로세스를 정비하며 준비 상태를 테스트하는 데 집중해야 한다며, EU T+1 산업위원회의 권고사항도 고려해야 한다고 덧붙였다.

배분 및 확인 관련 개정 요건

개정 가이드라인은 결제 규율에 관한 개정 RTS가 도입한 배분 및 확인 관련 신규 요건을 시장 참여자가 어떻게 충족해야 하는지 명확히 설명한다. 2026년 12월 7일부터는 일시적인 기술 장애가 발생한 경우를 제외하고 전자식 표준화 통신 채널과 국제 메시징 표준을 의무적으로 사용해야 하며, 기계 판독이 가능한 통신 방식도 이용해야 한다. 이 요건은 중앙증권예탁기관 규정(CSDR) 제5조 제1항에 명시된 금융상품 거래, 즉 양도성 증권, 단기금융상품, 집합투자기구의 지분 및 배출권 거래에 적용된다.

최종 보고서는 전문고객이 배분 및 확인 사항을 구두로 전달할 수 있도록 했던 기존 선택권을 없앴다. 보고서는 이메일과 그래픽 사용자 인터페이스가 요건을 충족하는 전자 통신 방식의 일부 사례일 뿐이며, 이에 한정되지 않는다고 명시했다. 다만 통신 내용은 EU 지침 2019/1024 제2조 제13항의 기계 판독 가능 형식 정의를 충족해야 한다. 해당 정의에 따르면 이는 “소프트웨어 애플리케이션이 개별 사실 진술과 그 내부 구조를 포함한 특정 데이터를 쉽게 식별하고 인식하며 추출할 수 있도록 구조화된 파일 형식”이다. ESMA는 수동 개입이 필요한 그래픽 사용자 인터페이스도 거래량이 적은 전문고객이나 소규모 회사에는 적절한 해결책이 될 수 있다고 판단했다. 단, 그 결과물이 기계 판독이 가능한 형식으로 구조화되어 투자회사의 시스템에서 자동으로 처리될 수 있어야 한다. 거래량이 많거나 거래 빈도가 높은 전문고객은 수동 개입을 최소화하고 자동화된 솔루션을 기반으로 배분 및 확인 정보를 교환해야 한다.

가이드라인은 전문고객이 내부 또는 국내 메시징 표준을 선택할 수 있었던 기존의 선택권을 삭제했다. ESMA는 CSDR 제2조 제1항 제34호의 정의를 충족하는 국제 개방형 표준만 요건에 부합하는 것으로 간주한다고 밝혔다. 투자회사와 전문고객 간의 약정은 법적 구속력이 있는 어떤 형식으로든 문서화할 수 있으며, 특정 기본계약을 명시했던 기존 문구는 삭제됐다. 일시적인 기술적 이용 불가 또는 서비스 중단이 정식으로 문서화된 경우에는 우편, 팩스 또는 기계 판독이 불가능한 다른 전자적 수단을 대체 방식으로 사용할 수 있다. 전화 통화는 MiFID II 제16조 제7항과 집행위원회 위임규정(EU) 2017/565 제76조에 따라 녹음된 경우에만 허용된다. ESMA는 우편과 팩스를 비상시 사용할 수 있는 대체 수단 가운데 가장 우선순위가 낮은 방식으로 둘 것을 권고했다. 이는 해당 방식에 필요한 수동 개입으로 오류가 발생할 위험이 있기 때문이다.

입법 경과와 단계별 적용

CSDR 제6조 제2항은 투자회사가 증권 거래의 적시 결제를 보장하기 위해 전문고객과 약정을 체결하도록 규정하며, 결제 규율에 관한 RTS 제2조와 제3조는 이 의무를 구체화한다. ESMA는 2019년 10월 최초 가이드라인을 발표했다.

CSDR 개정안(Refit)에 따라 실시된 ESMA의 평가에서 EU의 결제 주기를 단축하면 위험 감소, 증거금 절감, 다른 주요 관할권과의 불일치로 인한 비용 감소 측면에서 이점이 있을 것이라는 결론이 나온 뒤, 유럽의회와 이사회는 2025년 10월 8일 자 규정 (EU) 2025/2075를 통해 EU의 T+1 전환일을 2027년 10월 11일로 정했다. ESMA는 2025년 10월 13일 결제 규율에 관한 RTS 개정 초안을 발표했고, 유럽연합 집행위원회는 이를 2026년 7월 6일 위임규정 (EU) 2026/1536으로 승인했다. 해당 규정은 2026년 10월 14일 유럽연합 관보에 게재됐다. 개정된 제2조와 제3조는 2026년 12월 7일부터 적용된다.

개정 RTS는 추가 조치를 단계적으로 도입한다. 2027년 7월 1일부터는 결제 불이행 상위 참가자 보고와 중앙예탁기관의 결제 불이행 관련 공시 강화가 시행된다. 2027년 10월 11일부터는 결제 지시 전송 시점, 보류 및 해제, 자동 부분결제, 자동 담보화, 실시간 총액결제(RTGS) 및/또는 배치 처리와 관련한 조치가 시행된다.

ESMA는 지침 개정에 관한 협의 문서를 2026년 5월 26일 발표하고, 2026년 5월 말부터 7월 초까지 공개 협의를 진행했다. 최종 보고서는 EU T+1 산업위원회가 실시한 준비도 조사 결과를 인용했다. 조사 결과, 인지도와 준비 수준은 높아졌지만 업계 상당수는 T+1 전환에 필요한 조정을 아직 마치지 못했으며, 특히 배정 및 확인 절차와 관련한 조치가 미흡한 것으로 나타났다. 첫 번째 조사 결과에 따르면 응답자의 56%는 관련 RTS 조항의 시행일인 2026년 12월 7일을 앞둔 2026년 말까지 T+0 기준 배정 및 확인을 제때 발행하지 못할 수 있다고 답했다.

ESMA는 일부 응답자가 2027년 3월 말까지의 경과 기간을 요청했으나 이를 거부했다. 관련 RTS 조항은 요청과 관계없이 2026년 12월 7일부터 적용되며, 개정 RTS와 CSDR 제6조 제2항 어느 쪽도 그러한 기간을 규정하지 않는다고 밝혔다. 2026년 3월 발표된 EU-영국-스위스 T+1 테스트 계획은 EU의 첫 번째 테스트 기간을 2027년 4월로 정했다.

ESMA는 비용·편익 분석에서 개정안이 자동화를 확대하고, 직통 처리 비중을 높이며, 결제 효율성을 개선한다고 결론 내렸다. 다만 주된 이행 부담은 규모가 작고 자동화 수준이 낮은 기업, 지역 은행 및 일부 전문 고객에게 발생할 것으로 예상된다고 덧붙였다.

개정 지침은 모든 EU 언어로 번역된 뒤 ESMA 웹사이트에 게시되며, 결제 규율에 관한 RTS의 관련 조항과 같은 날인 2026년 12월 7일부터 적용된다. 최종 보고서에서 개정한 특정 지침은 개정 지침이 발효되면 폐지된다.