국내 제조 촉진 – 누가 혜택을 받을까?

도널드 트럼프는 미국 대통령 선거에서 승리했으며, 4년 뒤 다시 4년 동안 백악관에 복귀할 준비가 되어 있습니다.

내년 1월, 대통령 당선자인 트럼프가 취임식에서 선서를 하면 그는 두 번째 비연속 임기로 백악관에 복귀하는 대통령이 됩니다. 그리고 그는 선거 캠페인 동안 약속한 정책들을 실행에 옮기기 시작할 것입니다.

선거 캠페인에서 트럼프는 팁에 대한 세금 면제, 사회보장 급여에 대한 세금 폐지, 소득세 전면 폐지 등 새로운 아이디어들을 제시했습니다.

그는 또한 2017년에 제정한 세금 감면 및 일자리법(TCJA)을 기반으로, 낮은 세율 구간, 높은 표준 공제, 더 큰 유산·증여세 면제 등을 포함한 변화를 가져온 정책을 확대할 계획이라고 밝혔습니다.

가장 중요한 점은, 외국에서 수입되는 상품에 대한 관세 인상이 트럼프가 미국 경제를 성장시키기 위해 제시한 핵심 전략 중 하나이며, 이는 시민들에게 비용을 전가하지 않을 것이라고 주장하고 있습니다.

트럼프는 관세가 외국 국가가 부담한다고 주장하지만, 실제로 관세를 부담하는 것은 수입업체, 즉 미국 기업이며, 이들은 그 비용을 고객에게 높은 가격으로 전가합니다. 그러나 관세는 외국 제품을 비싸게 만들어 해외에서 판매하기 어렵게 함으로써 외국 국가에도 피해를 줍니다.

외국 국가를 처벌하는 것 외에도 관세는 국내 제조업체를 촉진하는 도구로 활용됩니다. 하지만 관세에 대한 보복이 일어나면, 관세의 순효과는 거의 제로에 가깝다는 연구 결과가 있습니다.

그럼에도 트럼프는 관세를 “역사상 가장 위대한 발명”이라고 여기며 믿음을 굽히지 않습니다. 그리고 “관세인 남자”라 자처하는 그는 외국에 대한 관세를 대폭 인상하고 국내 세금을 낮추는 조합이 미국을 다시 제조 강국으로 만들 것이라고 주장합니다.

그렇다면 트럼프가 제안한 주요 관세와 그로 인해 혜택을 받을 수 있는 기업들을 살펴보겠습니다!

보편 관세 (모든 수입품에 10%-20% 적용)

우선 트럼프는 모든 수입품에 10%에서 20%까지의 보편 관세를 부과하겠다고 말했습니다. 맞습니다, 선택적인 품목이 아니라 미국에 들어오는 모든 외국 상품에 적용되는 일괄 관세입니다. 참고로 미국은 2022년에 $3.2조 규모의 상품을 수입했습니다.

세금 연구소인 Tax Foundation에 따르면, 10% 보편 관세는 2025년부터 2034년까지 약 $2조의 세수를 창출할 것으로 추정되며, 20% 보편 관세를 부과하면 $3.3조로 증가합니다. 그러나 이는 미국 가계에 평균 $1,253에서 $2,045 정도의 추가 세금을 부과하는 효과도 있습니다.

관세 인상으로 기업 비용이 상승하고, 그 결과 가격이 오르게 됩니다. AutoZone (AZO ) 의 CEO인 Philip Daniele가 월스트리트에 말했듯이:

“관세가 부과되면 우리는 그 관세 비용을 소비자에게 전가할 것입니다.”

시장은 이미 이를 목격했습니다. 시카고 대학의 연구에 따르면, 트럼프 첫 임기 동안 수입 세탁기에 20% 관세를 부과했을 때 평균 가격이 12% 상승했습니다.

최근 S&P Global (SPGI ) 이 발표한 보고서에 따르면, 이는 미국 인플레이션을 1.8%포인트 상승시킬 수 있으며, 생산량에도 1%포인트 영향을 줄 수 있다고 합니다. 다만, 해당 기관은 관세가 이렇게 높은 수준으로 지속될 가능성은 낮으며, 협상의 시작점에 불과할 것이라고 보고 있습니다.

Caterpillar Inc.

건설 및 광산 장비의 선두 제조업체인 Caterpillar는 외국 경쟁업체가 관세 부담을 겪게 되면서 국내 시장 점유율을 확대할 수 있는 경쟁 우위를 얻을 수 있습니다.

작성 시점에 CAT 주가는 $405에 거래되고 있으며, 올해만 38% 이상 상승했습니다. 트럼프 대통령 시절 높은 관세가 시행된다면, $1970억 규모의 시가총액을 가진 Caterpillar의 주가가 추가 상승할 여지가 있습니다. 현재 EPS(TTM)는 21.56, P/E(TTM)는 18.93이며, 배당 수익률은 1.38%입니다.

2024년 3분기에는 매출과 수익이 $161억으로 전년 동기 대비 4% 감소했으며, 이는 주로 판매량 감소 때문입니다. 영업 이익률은 19.5%였고, 주당 이익은 $5.06이었습니다.

이 기간 동안 영업 현금 흐름은 $36억이었으며, 기업 현금은 $56억으로 마감했습니다. 현금 중 $8억은 자사주 매입에, $7억은 배당금 지급에 사용되었습니다.

Caterpillar는 광범위한 제품 라인과 무형 자산이 강점으로 작용합니다. 데이터 센터와 기후 목표 달성을 위한 태양열 가스 터빈에 대한 수요가 증가할 것으로 예상되며, 금리 인하에 따른 통화 정책 완화가 최종 시장 지출에 긍정적인 영향을 미쳐 자본 장비 수요도 늘어날 수 있습니다.

중국산 수입품 (60% 관세)

중국 시진핑 주석은 트럼프의 승리를 축하하며 양국이 “올바른 방식으로 공존”할 것을 촉구했습니다. 안정적이고 지속 가능한 미중 관계는 양국 모두에게 이익이 된다고 시 주석은 말했습니다.

시 주석의 “평화롭게 공존하라”는 호소는 트럼프가 중국에 강경한 입장을 취하겠다고 약속하면서 미중 무역 전쟁을 한 단계 끌어올릴 가능성을 시사했습니다. 이 갈등은 트럼프가 2018년에 처음 관세를 부과하면서 시작됐으며, 이는 중국이 미국산 돼지고기와 대두 등에 대한 자체 관세를 부과한 것에 대한 대응이었습니다.

MIT, 하버드, 세계은행, 취리히 대학의 경제학자들이 수행한 연구에 따르면, 중국이 미국산 제품에 보복 관세를 부과한 것이 고용, 특히 농부들에게 “부정적인” 영향을 미쳤다고 결론지었습니다.

미국 대두 협회와 전미 옥수수 재배자 협회가 의뢰한 최근 연구는 새로운 관세가 현지 옥수수와 대두 농가에 연간 수십억 달러의 생산 가치를 손실하게 할 것이라고 지적했습니다.

이번에 트럼프는 중국산 제품에 60% 관세를 제안했으며, 이는 이전에 부과된 7.5%-25%보다 훨씬 높은 수준입니다. 이는 중국으로부터 경제적 독립을 확보하려는 시도입니다. 중국은 세계 최대 수출국으로, 2023년 수출액은 거의 $3.4조에 달했습니다.

출처: Statista

흥미롭게도 패션 기업 Steve Madden (SHOO )는 이미 중국산 제품을 최대 45%까지 축소하겠다는 계획을 공유했습니다.

중국은 이번에 트럼프의 관세에 대비해 더 잘 준비돼 있지만, 로이터는 현재 중국 경제가 “훨씬 더 취약한 상황”이라며, 부동산 시장 위기, 지방 정부의 지속 불가능한 부채, 저임금, 높은 청년 실업률 등이 국내 수요 약화와 디플레이션 압력을 초래하고 있다고 분석했습니다.

트럼프 관세가 단순히 협상의 시작점인지, 아니면 S&P Global이 예상하는 바와 같이 또 다른 무역 전쟁으로 이어질지는 두고 봐야 합니다.

Nucor Corporation

미국의 주요 철강 생산업체인 Nucor는 중국산 철강 수입에 대한 경쟁이 감소함에 따라 국내 철강 가격이 상승하고 제품에 대한 수요가 늘어날 수 있어 혜택을 볼 수 있습니다.

2018년에 트럼프가 수입 철강에 관세를 부과했지만, 그 해 NUE 주가는 약 $70에서 시작해 연말에 약 $50으로 마감했으며, 그 다음 해에도 주가 움직임이 크게 없었습니다.

하지만 이후 몇 년간 양적 완화 정책이 진행되면서 주가가 상승했습니다. 트럼프 관세가 NUE 주가에 긍정적인 영향을 주지 못한다면, 금리 인하가 주가 상승을 도울 것으로 기대됩니다.

현재 NUE 주가는 $161.17에 거래되고 있으며, 올해는 7.4% 하락했습니다. 시가총액 $382.5억인 이 기업의 EPS(TTM)는 10.38, P/E(TTM)는 15.53이며, 배당 수익률은 1.34%입니다.

2024년 3분기에 회사는 순매출 $74억 4천만을 보고했으며, 이는 전 분기 대비 8% 감소한 수치입니다. 순이익은 약 $2억 5천만이며, 원자재 및 철강 제품 부문에서 비현금성 감가상각비 $8,300만을 기록했습니다. 영업 현금 흐름은 $13억을 초과했습니다.

“Nucor의 시장 리더십, 제품 다양성, 견고한 재무 구조는 시장 불확실성 속에서도 주주에게 의미 있는 수익을 제공하고 성장 전략을 실행할 수 있게 합니다.”

– CEO 레온 토팔리안

자동차 (해외 제조 차량에 100% 관세)

트럼프는 이번에 미국 외에서 제조된 자동차에 100% 관세를 부과하겠다는 아이디어를 제시했습니다. 9월에 트럼프는 멕시코에서 수입되는 모든 자동차에 100% 관세를 부과하고, 독일 자동차 기업들에게 “공장을 미국에 짓게” 하겠다고 말했습니다.

그는 이어 “자동차 생산업체에 200% 관세를 부과하면 미국에서 팔 수 없게 된다”고 주장했습니다.

흥미롭게도 많은 자동차 제조업체가 멕시코에서 저가 차량을 생산하고 있는데, 이는 트럼프가 첫 임기 동안 협상한 무역 협정 덕분에 가능했습니다. 선거일 일주일 전 트럼프는 다시 유럽 자동차 제조업체들을 겨냥하며 새로운 수입 관세가 곧 도입될 수 있음을 시사했습니다.

“그들은 우리 차를 사지 않는다. 우리 농산물을 사지 않는다. 그들은 미국에서 수백만 대의 차를 판매한다. 아니, 아니, 아니, 그들은 큰 대가를 치러야 할 것이다.”

– 트럼프 대통령

미국이 독일의 최대 수출 시장인 만큼, 트럼프의 발언은 유럽 자동차 제조업체들의 주가를 하락시켰습니다. 그러나 BMW CEO 올리버 집스는 “우리는 그곳에 강력한 발판을 가지고 있어 지정학적 위험으로부터 어느 정도 보호받는다”고 말했습니다.

Puma CEO 아네 프루엔트도 “관세가 특정 국가에서 상승하면 다른 국가로 신속히 물량을 전환할 수 있다”고 언급하며 비교적 안심하는 모습을 보였습니다.

관세 외에도 트럼프는 전기차 인센티브(세액 공제 등)를 없애고 EPA가 차량 규정을 재검토하도록 할 계획입니다.

특히 Tesla (TSLA )의 CEO 일론 머스크는 트럼프 대통령 당선자의 가장 눈에 띄고 목소리 높은 지지자였으며, 1억 달러 이상을 트럼프 재선 캠페인에 기부했습니다. 트럼프는 또한 머스크에게 행정부 내 역할을 제안했습니다.

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Ford Motor Company

관세로 인해 외국산 차량 가격이 상승하고, 국내 생산 차량이 소비자에게 더 매력적으로 다가오면서 미국 내 제조 기반이 큰 포드의 매출이 증가할 가능성이 있습니다.

시가총액 $435억인 포드의 주가는 현재 $10.91에 거래되고 있습니다. 올해 포드 주가는 10% 이상 하락했으며, EPS(TTM)는 0.88, P/E(TTM)는 12.52, 배당 수익률은 5.47%입니다.

2024년 3분기에 포드는 매출을 5% 늘려 $462억을 기록했지만, CEO 짐 팔리는 “전혀 만족스럽지 않다”고 평가했습니다. 조정되지 않은 순이익은 $8억 9천200만으로 전년 대비 24% 감소했으며, 이는 전기차 문제, 보증 비용 및 기타 요인 때문입니다.

포드의 중국 사업은 EBIT에 $6억 이상 기여했습니다. 지난달, 프레일리는 인터뷰에서 지난 6개월 동안 중국 경쟁사의 샤오미 전기차를 운전해 왔으며, 이를 포기하고 싶지 않다고 밝혔습니다.

포드는 Ford Blue와 Ford Pro 부문에서 강력한 성장을 보고했으며, 전기차 부문 “Model e”는 3분기에 $12억 2천만의 손실을 기록했으며, 이는 전년 대비 감소한 수치입니다.

프레일리는 직원들에게 비용 절감과 품질 향상을 가속화해야 한다고 전했으며, 새로운 성과 기반 보너스 제도에 따라 관리자의 보너스는 65%로 삭감될 것이라고 밝혔습니다.

긍정적인 소식으로는 미국 도로교통안전국(NHTSA)이 91,000대 차량을 리콜하고 엔진을 교체한 후 2년 반 동안 진행됐던 엔진 고장 조사를 종료했습니다.

특정 기업 (해외로 생산 이전하는 기업에 200% 관세)

9월 말 트럼프는 해외로 제조를 이전하는 기업에 대해 무려 200% 관세를 부과하겠다고 선언했습니다. 이 무거운 세금은 Deere (DE )가 생산 능력을 인접 국가로 확대한다는 발표에 대한 대응으로 제시되었습니다.

​​”(Deere) 는 며칠 전에 그들이 많은 제조 사업을 멕시코로 옮길 것이라고 발표했습니다. 저는 지금 John Deere에게 그들이 그렇게 하면 미국에 판매하려는 모든 제품에 200% 관세를 부과한다는 것을 알리고 있습니다.”

– 트럼프가 9월 23일 행사에서 말함

트럼프의 발언 이후 John Deere는 생산을 멕시코로 이전하는 것이 아니라 “우리는 멕시코에서 캐빈 생산을 전략적으로 활용하고 있다”고 반박했으며, 이는 2년 전 발표된 내용으로 올해 완료될 예정이라고 밝혔습니다.

회사는 미국 매출 중 5% 미만이 멕시코에서 제조되며, 70년 이상 멕시코에 존재해 왔습니다. 반면, 미국 매출의 75% 이상은 국내 제조 시설에서 생산됩니다. 미국 내 농업 경기 약화로 올해 Deere는 많은 정리해고를 겪고 있습니다.

Deere & Company (DE )

Deere가 해외로 일부 생산을 이전한다는 계획이 트럼프의 관세 인상 논란을 촉발했지만, 실제로는 생산을 해외로 옮기지 않으므로 관세에 대한 우려는 크게 없습니다.

게다가 회사는 미국 내에 상당한 제조 기반을 유지하고 있어, 경쟁사가 해외 이전으로 높은 관세를 부담하게 되면 오히려 농업 장비 시장에서 입지를 강화할 수 있습니다. 외국 장비 가격 상승으로 국내 수요가 증가하면 Deere는 혜택을 볼 수 있습니다.

시가총액 $1090억인 Deere의 주가는 현재 $399에 거래되고 있으며, 연초 대비 2.82% 상승했습니다. EPS(TTM)는 29.31, P/E(TTM)는 13.64, 배당 수익률은 1.47%입니다.

2024년 3분기에 회사는 순이익 $17억 3400만을 보고했으며, 이는 전년 동기 대비 큰 감소입니다. 전 세계 순매출과 매출은 17% 감소한 $131억 5200만을 기록했으며, 2024 회계연도 순이익은 $70억으로 전망됩니다.

CEO 겸 회장인 John C. May는 이러한 결과가 “글로벌 농업 및 건설 부문의 어려운 환경 속에서도 규율 있는 실행”을 보여준다고 평가했으며, 시장 상황이 약화된 데 대응해 비용 절감이라는 “어려운” 결정을 내렸다고 덧붙였습니다.

결론

트럼프 대통령 시절과 그가 여러 차례 약속한 바와 같이, 관세는 트럼프 경제 의제의 핵심 요소입니다. 관세 규모가 트럼프가 선거 캠페인에서 제시한 만큼 공격적이지 않을 수도 있지만, 관세가 도입될 가능성은 충분히 예상됩니다.

연구에 따르면 관세는 일반적으로 고용 시장을 강화하는 데 순제로 효과를 보이며, 특정 산업이 혜택을 받는 반면 목표 국가의 보복으로 다른 분야가 영향을 받습니다.

즉, 주식 시장에는 승자와 패자가 존재하게 됩니다. 따라서 트럼프가 “America first”를 선언하고 함께 성공을 이루겠다고 다짐함에 따라, 투자자들은 향후 4년 동안 승리하는 편에 포지셔닝하고 다가올 기회를 최대한 활용해야 합니다!

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