신기함에서 표준으로: 토큰화의 진화

블록체인 기술의 등장은 시장에 새로운 기회를 가져왔으며, 토큰화가 그 중 하나입니다. 

보석, 예술품, 귀금속, 지식재산권, 채권, 주식, 부동산 등과 같이 매우 비유동적인 자산의 조각을 소유하고 거래한다는 개념은 몇 년 전만 해도 많은 사람들에게 터무니없는 생각처럼 보였지만, 오늘날 토큰화를 통해 부분 소유와 투자가 가능해졌습니다.

토큰화는 전통 자산을 가져와 체인에 올리는 과정입니다. 이러한 자산은 디지털 토큰으로 표현되어 2차 시장에서 거래될 수 있습니다.

비유동 자산을 “토큰”으로 전환함으로써 발행자는 전체 자산을 구매하는 대신 부분 소유—자산의 일부—를 허용하여 더 높은 유동성을 확보할 수 있습니다. 이는 더 많은 잠재 투자자들에게 투자 기회를 열어주고 보다 유동적인 시장을 만드는 데 도움이 됩니다.

하지만 Tal Elyashiv(SPiCE VC 공동 설립자 겸 매니징 파트너)의 주장처럼 전체 그림은 아닐 수도 있습니다:

“시장이 블록체인에게 사모펀드와 사모증권에 유동성을 가져다줄 마법이 될 것이라는 기대는 그리 현실적이지 않았습니다.”

Elyashiv에 따르면, 블록체인과 토큰화가 더 많은 접근성을 제공하고 거래를 원활하게 할 가능성이 있긴 하지만, “이것이 유동성을 창출하는 것이 아닙니다.” 이러한 자산은 “더 흥미롭고”, 접근 가능하며, 성장성을 가져야 유동성을 창출할 수 있습니다.

“변화가 많지 않다면 반드시 변동성을 의미하는 것은 아닙니다. 하지만 자산 가치가 변한다면, 다시 말해, 유동성이 크게 나타나지 않을 가능성이 높습니다. 이는 사람들이 구매 후 보유하는 경향이 있어 아무 일도 일어나지 않기 때문입니다,”

– TokenizeThis 첫 회의에서 Elyashiv

그는 “더 높은 속도로 자연스럽게 손이 바뀌는 자산”이 더 많이 필요하다고 덧붙였습니다. 또한 Elyashiv는 참여자가 많을수록 자산의 유동성이 더 파편화된다고 지적하며, 이는 변화가 필요하다고 말했습니다.
그는 이어 “플레이어들이 모여서, 바닥에서 성장하는 시장에 유동성을 만들기 위해서는 주문 장부를 공유하고 서로 다른 플레이어가 주문을 이행하거나 함께 유동성을 창출하도록 해야 한다고 생각합니다.” 라고 말했습니다.

현재를 탐색하기: 토큰화 트렌드

올해 토큰화는 트렌드가 되었으며, 전통 금융이 그 잠재력을 받아들이고 있습니다. 이러한 대형 플레이어들이 이 변혁적인 기술의 유망한 가치를 인식하기 시작한 것은 최근에야 되었습니다.

초기에 금융 자산의 토큰화는 덜 흥미로운 자산부터 시작되어 “거의 유동성이 없었습니다”는 결과를 낳았지만, 지난 몇 년 동안 대형 플레이어들이 토큰화에 관심을 보이기 시작했으며, 이는 프로세스를 단순화하고 증권 분야의 많은 문제를 해결합니다.

하지만 여전히 많은 프로세스가 수동으로 이루어지는 상황입니다. 따라서 일어나고 있는 일은 토큰 기술이 점점 더 발전하고 실제 자산이 소비 가능한 형태로 제공되고 있다는 것입니다라고 Blue Water FinTech 매니징 파트너 Alan Qureshi가 언급했습니다. 평균 투자자는 이러한 전통 자산에 접근하거나 규모를 확보하기 어려워 토큰화가 “자연스러운 전환”을 만들어냅니다.

최근 전 세계 전통 시장의 금리 상승으로 탈중앙화 금융(DeFi) 수익률이 급락하면서 토큰화가 미국 국채 시장에서 점점 더 주목받고 있습니다. 국채 토큰화는 실제 자산(RWA)을 블록체인에 올리는 노력을 주도하고 있으며, 암호화폐 투자자들은 더 높은 수익을 추구하고 있습니다. 2023년 미국 국채의 토큰화 버전은 거의 7배 성장하여 6억 9,800만 달러에 달했으며, RWA.xyz에 따르면.

이 성장은 이더리움(ETH) 블록체인이 주도하고 있으며, 그 뒤를 스텔라(XLM) 네트워크가 따르고, 폴리곤(MATIC)과 솔라나(SOL)도 주목받기 시작하면서 “토큰화 자산을 위한 다양화된 블록체인 환경”을 나타냅니다.

TokenizeThis 회의에서 Elyashiv는 오늘날 자본 시장의 “거의 모든 주요 플레이어”가 어떤 형태로든 블록체인을 사용하고 있으며, 이는 지난 5년간 본 “거대한 진전”이라고 강조했습니다. 그는 이것이 “10~15년 후에는 모든 금융 자산이 어느 형태로든 블록체인에 기록될 것이라는 기대를 강화한다”고 믿습니다.

이들 기관이 어떤 블록체인이나 프로토콜을 사용할지는 중요하지 않습니다. Elyashiv에 따르면 “앞으로 수년간 변화할 것이며, 중요한 것은 블록체인이 증권 산업의 핵심 인프라가 될 것이고, 이는 결국 수백 조 달러 규모의 자산이 어느 형태로든 블록체인에 존재하게 될 것”이라는 의미입니다.

하지만 HiYield 공동 설립자 Scott Smiley는 토큰화에 있어 기존 인프라가 충분히 갖춰지지 않은 시장이 증권보다 목표로 삼기에 더 적합하다고 주장합니다. 기존 증권을 토큰화하면 체인 상에서 결제 및 기타 거래를 이동시키는 것 외에 두 개의 원장을 준수해야 하기 때문에 “두 인프라 모두를 동시에 반영해야 합니다.” 따라서 다음 수요는 투명성 기록 및 실행 결제와 같은 분야에 효율성을 제공할 수 있는 영역에서 발생할 수 있습니다.

장기 전망: 토큰화의 미래 궤적

토큰화 산업이 점점 주류의 관심을 끌고 있지만, 우리는 아직 초기 단계에 있습니다. Markets & Markets는 토큰화 시장이 2021년 23억 달러에서 2025년 56억 달러로 성장할 것으로 전망합니다. 한편 투자사 21.co는 토큰화 자산 시장이 이번 십년 말까지 10조 달러에 이를 것으로 예측합니다. 따라서 눈에 띄는 성장 잠재력이 분명히 존재합니다.

이 미래가 어떻게 전개될지, 특히 누가 토큰화를 다음 단계로 끌어올릴지는, Elyashiv는 JPMorgan, BlackRock (BLK ), HSBC, Fidelity와 같은 기존 대형 플레이어와 새로운 진입자들의 조합이 될 것이라고 믿습니다.

지난 3년 동안 많은 기존 기업들이 이 분야에 진지하게 진입했으며, 단순히 자금을 투자하는 것을 넘어 정산과 같은 어려운 영역부터 시작해 투자자들에게 더 접근 가능하도록 만드는 등 토큰화에 실질적인 작업을 진행하고 있다고 Elyashiv는 언급했습니다. 그래서 “기술을 채택하는 기업이 승리하고, 채택하지 않는 기업은 사라질 것”이라고 그는 말했습니다.

이는 토큰화의 미래가 기존 기업과 새로운 플레이어가 함께 이끌 것이며, “상향식과 하향식이 모두 움직여 중간에서 만나게 될 것”이라는 의미입니다. HiYield의 Smiley도 비슷한 의견을 가지고 있으며, 핀테크와 대형 금융 기관 모두가 자본 시장의 미래에서 각자의 틈새 역할을 가질 것이라고 믿습니다.

하지만 이는 내년처럼 곧 일어날 일은 아니며, Elyashiv는 “이 과정은 10~15년이 걸릴 것”이라고 지적했습니다. 그 기간 동안 우리는 이러한 미래를 실현하기 위한 단계들을 목격하게 될 것입니다.

규제 환경이 아직 명확하지 않은 암호화폐 분야의 상황을 고려하면 이 시간표는 타당합니다. 전통 금융 기관이 블록체인 및 암호화폐와 같은 신생 산업에 진입해야 하기 때문입니다. 그러나 지난해 암호화폐 거래소 FTX 붕괴 이후 전 세계 규제 당국은 암호화폐 감독을 강화하고 있습니다.

FTX 외에도 최근 암호화폐 시장은 혹독한 겨울을 겪었으며, 은행 시스템의 파장이 SVB와 같은 암호화폐 친화적 은행의 붕괴로 이어졌고, 암호화폐 투자자들은 자산에 접근할 대안적인 방법을 모색하고 있습니다.

Qureshi에 따르면, 이번 “정리 과정은 업계에 도움이 되었으며”, 규제 가능성도 높아졌다고 합니다. “과대광고를 줄이고 실제 가치와 자본·투자 수요를 해결하는 현실 세계 자산에 더 집중하는 것이 암호화폐와 토큰화 분야 전반에 좋다”라고 그는 말했습니다.

우리는 이미 유럽에서 MiCA를 통해 세계 최초의 포괄적인 암호화폐 규제 프레임워크가 구축되는 것을 보고 있습니다. 미국에서는 디지털 증권에 대한 명확한 규제가 없지만, 입법자들은 여러 법안을 마련 중이며 그 의도와 입장은 비교적 명확합니다.

“미국은 SEC가 2019년에 매우 일찍 움직여 디지털 증권도 증권이며 모든 규정이 적용된다고 선언한 것이 매우 행운이었다”며 Elyashiv는 “이는 디지털 증권 분야를 다른 블록체인 관련 분야보다 훨씬 쉽게 만들었다”라고 언급했습니다. 그러나 SEC가 모든 것을 기존 방식으로 정산하기를 원하는 “이중성”도 존재합니다, 비록 블록체인 위에 있더라도 말이죠.

그럼에도 불구하고 Elyashiv는 가까운 미래에 변화가 올 것이라고 봅니다. 그 이유는 “많은 대형 전통 및 주요 시장 플레이어”가 이 분야에 진입하고 있기 때문입니다. “우리는 규제가 표준으로서 블록체인에 맞게 변화하고 적응하면 정산이 자연스럽게 이루어지고 더 이상 이중성을 가질 필요가 없을 것”이라고 그는 덧붙였습니다. 이런 변화가 일어나면 큰 도약이 될 것이며, 더 많은 플레이어가 참여하고 표준화가 진행되어 더 많은 일들이 일어날 것입니다.

“그 이중성이 언제 끝날지 기대하고 있습니다. 유럽에서 이미 보셨듯이 두 시스템을 관리하는 이중성은 필요 없습니다. 그래서 그 날이 오기를 기대합니다.”

간단히 말해, 자산 토큰화의 미래는 광범위한 채택을 약속합니다. 이는 거래 가능성 향상, 접근성 강화, 보안 보장을 통해 엄청난 잠재력을 가지고 있기 때문입니다. 따라서 블록체인 기술이 성숙하고 규제 명확성이 지속적으로 개선됨에 따라 토큰화는 글로벌 금융 시스템에 더욱 통합되어 투자, 거래, 자산 관리 방식을 재구성할 것입니다.

“핵심은, 이 10~15년 과정이 끝날 때 블록체인에 수백 조 달러 이상의 자산이 존재하게 되며, 따라서 이 기간 동안 머무르는 것이 매우, 매우 가치 있다는 것입니다”라고 Elyashiv는 말했습니다.