ESMA, 비MiCA 스테이블코인에 대한 서비스를 종료할 것을 암호화폐 기업에 기대

유럽 증권시장청(ESMA)은 EU 규제기관이자 감독기관으로서 의견을 발표했습니다 2026년 10월 8일, 암호자산 서비스 제공자(CASP)들이 암호자산 시장 규제 (MiCA)에 따라 허가받은 경우, 유럽 연합 내 고객에게 비MiCA 준수 스테이블코인과 관련된 서비스를 제공하지 않도록 하는 감독 기대치를 제시했습니다. 이 의견은 자산 연계 토큰(ART) 및 전자화폐 토큰(EMT), 즉 스테이블코인에 적용되며, MiCA 제3조 또는 제4조에 따라 공공에 대한 합법적인 제공이나 유럽 연합 내 거래 허가 조건(해당 면제 또는 전환 조치 포함)이 충족되지 않는 경우에 해당합니다.

이 기대는 MiCA가 규정하는 암호자산 서비스 전반에 걸쳐 적용되며, 개별적으로든 결합되어든 다음과 같은 서비스를 포함합니다: 거래소 운영, 교환 서비스, 주문 실행, 암호자산 배포, 주문 수신 및 전송, 투자 자문, 이전, 보관 및 관리, 그리고 포트폴리오 관리.

문서 참조 ESMA75-113276571-1742는 주로 국가 권한 당국(NCA)에게 감독 일치를 촉진하고 특정 사업 구조에 대한 평가를 지원하기 위해 발송되었습니다. ESMA가 이를 발행할 권한은 ESMA 규정 제29조(1)(a)와 2010년 11월 24일 유럽 의회 및 이사회 규정(EC) No 1095/2010에 근거합니다. 이를 통해 당국은 공통의 연합 감독 문화와 일관된 감독 관행을 구축하고 연합 전역에 걸쳐 절차와 접근 방식을 통일하도록 의견을 제공합니다. 이 의견은 MiCA의 적용 시작을 암호자산 규제 및 감독을 위한 단일 규칙집을 마련하는 근본적인 발전으로 설명하며, 연합 전역에서 효과적이고 조화된 구현 및 감독이 투자자 보호, 시장 무결성 및 금융 안정성이라는 프레임워크 목표 달성에 필수적이라고 명시합니다. 이는 EBA 및 관련 권한 당국이 MiCA 제3조 및 제4조에 따라 ART 및 EMT 발행자를 승인·감독하는 권한을 침해하지 않으며, 향후 ESMA가 발행할 의견이나 기타 일치 도구에 대한 선행 효과를 갖지 않습니다.

이 의견은 유럽 위원회 Q&A 2404와 ESMA가 이전에 발표한 비MiCA 준수 ART 및 EMT와 관련된 특정 암호자산 서비스 제공에 관한 공개 성명을 보완합니다. 해당 성명은 특정 서비스 제공이 공공에 대한 제안, 거래 허가 신청 또는 ART 또는 EMT의 배포에 해당할 수 있는 상황을 규정했습니다. 새로운 의견은 그 입장을 변경하지 않으며, ART 또는 EMT와 관련된 모든 암호자산 서비스 제공이 MiCA 제16조(1) 또는 제48조(1) 의미상의 공공 제안이나 거래 허가에 반드시 해당한다는 의미도 아닙니다. 이 조치는 2026년 9월 30일자 유럽 위원회의 MiCA 검토 공개 협의에 대한 ESMA의 대응과는 별개입니다.

제66조(1) 근거 및 확인된 해악

ESMA의 핵심 입장은 비준수 토큰과 관련된 MiCA 서비스를 제공하면, 서비스 자체에서 발생하는 위험이 아니라 해당 토큰이 비준수 상태에 있기 때문에 발생하는 위험에 고객이 노출된다는 것입니다. 이는 제3조와 제4조에서 요구되는 발행자 수준의 보호장치가 없기 때문입니다. ESMA는 이러한 위험이 CASP가 이용할 수 있는 조치로는 충분히 식별·관리·완화될 수 없으며, 따라서 이러한 토큰과 관련된 모든 MiCA 서비스 제공은 제66조(1)의 요건과 상충한다는 추정을 낳아야 한다고 봅니다. 제66조(1)는 CASP가 “고객 및 잠재 고객의 최선의 이익을 위해 정직하고 공정하며 전문적으로 행동해야 한다”고 규정하고 있으며, 보호장치가 없음을 알면서도 고객이 해당 위험에 노출되도록 하는 경우 CASP는 이를 고의로 조장한 것으로 간주됩니다.

이 의견은 해당 결론이 각 개별 암호자산 서비스가 자체적으로 공공에 대한 제안이나 거래 허가에 해당하는지 여부에 좌우되지 않는다고 명시합니다. 또한, 허가된 CASP가 연합 내에서 비준수 토큰의 제공을 유지하거나 촉진할 경우 발생할 세 가지 위험을 식별합니다. 첫째, 이는 MiCA 제2조, 제3조 및 제4조의 효율성을 위협하여 규제 요건을 체계적으로 회피하게 함으로써, 동일한 규제 카테고리에 속하는 자산이 MiCA 준수 여부에 따라 전적으로 다른 기준에 적용되게 합니다. 둘째, 이는 준수 발행자와 비준수 발행자 간에 불공정한 경쟁 환경을 조성하고 경쟁을 왜곡합니다. MiCA 준수 발행자는 적용 가능한 상환권, 자산 준비금 또는 보호 요건, 거버넌스 의무, 공시 요건 및 지속적인 감독 등 광범위한 의무를 이행해야 하지만, 비준수 토큰은 동등한 규제 비용이나 의무 없이도 계속 제공될 수 있습니다. 셋째, 이는 투자자 신뢰를 약화시킵니다. 투자자는 동일 카테고리 내 자산이 서로 다른 법적 요건과 집행 기준에 따라 보호 수준이 달라지는 상황에서 MiCA가 제공하려는 일관된 보호, 투명성 및 감독을 기대할 수 없기 때문입니다.

ESMA는 경고, 공개 또는 고객 확인에 의존하는 것만으로는 이러한 우려를 충분히 해소할 수 없다고 밝힙니다. 의견서는 MiCA의 보호조치가 단일 위험을 다루는 것이 아니라, ART와 EMT의 발행 및 운영과 관련된 광범위한 위험을 집합적으로 완화하도록 설계되었으며, 고객이 부재한 안전장치의 영향을 스스로 평가하도록 기대하는 것은 실제로 위험을 정확히 평가할 수 있게 하는 데 크게 도움이 되지 않을 것이라고 설명합니다. CASP가 수행하는 모든 평가에는 복잡한 법률·규제·운영 판단이 필연적으로 수반되며, 평가 범위·방법론·결과가 달라질 수 있기 때문에, 공개만으로는 안전장치를 효과적으로 대체할 수 없을 가능성이 높습니다. 의견서는 또한 비규격 토큰을 서비스하는 것이 국가감독기관(NCA)의 MiCA 전면 준수를 사전적으로 보장하는 능력을 저해하며, 특히 백서 정보와 마케팅 커뮤니케이션의 품질을 강제하고, 거래가 암호자산 보유자, 특히 소매 보유자에게 해를 끼치지 않도록 감시하는 데 어려움을 초래한다고 덧붙입니다.

의견서가 제시하는 감독 기대에 따라, 국가감독기관(NCA)은 CASP의 서비스가 개별적으로든 조합적으로든 EU 고객이 비MiCA 규격 ART 또는 EMT를 획득·거래·교환·구독·노출 확대·기타 방식으로 접근하거나 보유하게 하는지를 검토해야 합니다. CASP는 EU 고객이 이러한 토큰에 접근하거나 보유량을 늘리는 것을 서비스를 통해 허용하거나 도입·촉진해서는 안 되며, 연합 내에서 해당 토큰이 제공되지 않도록 적절한 기술적·계약적·조직적 통제를 구현해야 합니다.

서비스 종료와 3개월 기한

의견서는 아직 규정을 충족하지 못한 CASP가 질서 있는 서비스 종료를 보장하고 고객 피해를 방지하기 위해 필요한 경우에 한해 엄격히 제한된 잔여 서비스를 제공하도록 허용하는 것을 금지하지 않습니다. 이러한 잔여 서비스는 기존 보유 자산의 청산·전환·인출·이전·보관에만 국한되어야 하며, 해당 토큰의 신규 획득·홍보·거래·활동적 배포·시장 지속 제공을 촉진해서는 안 됩니다. 또한 이들 서비스는 기간을 제한하고 고객에게 명확히 안내되며, 면밀한 감독 하에 이루어져야 합니다.

국가감독기관(NCA)이 남아 있는 레거시 노출을 확인한 경우, 의견서가 발표된 시점으로부터 최대 3개월 이내에 시정 조치를 요구해야 합니다. 서비스가 지속될 경우, 고객 피해를 방지하기 위해 “판매 전용, 전환, 이전 또는 인출 기능”에 한정되어야 하며, 여전히 기간 제한·위험 기반·엄격한 감독 하에 유지되어야 합니다. ESMA는 해당 국가감독기관과 협력하여 의견서의 적시 적용을 정기적으로 모니터링할 것이라고 밝혔습니다.