Artem Ponomarev, 창립자 겸 CEO of XPlace – 인터뷰 시리즈

Artem Ponomarev, XPlace의 창립자 겸 CEO는 디지털 자산, 벤처 캐피털, 대출 및 금융 서비스에 걸친 경험을 가진 핀테크 기업가이자 투자자입니다. 2025년에 XPlace를 설립하기 전에는 디지털 대출 핀테크인 Alvos를 공동 설립했으며, Concentric와 Vendian Investment Management에서 투자 역할을 수행했습니다. 초기 경력에서는 Deloitte에서 비즈니스 세무 분석가로 근무했습니다. 벤처 투자와 전통 금융 전반에 걸친 그의 배경은 디지털 자산 보유자에게 자산을 활용하고 사용 방법에 대한 유연성을 제공하는 금융 인프라 개발에 집중하도록 만들었습니다.

XPlace는 암호화폐 보유자가 기본 자산을 매도하지 않고도 지출하고 유동성을 확보할 수 있도록 설계된 디지털 자산 관리 플랫폼입니다. 비수탁 모델을 기반으로 하여 사용자는 비트코인, 이더리움, 솔라나 및 스테이블코인 등 자산을 보유하면서 적격 보유액을 담보로 차입하고 비자 카드를 통해 지출할 수 있습니다. XPlace는 솔라나에서 운영되며 Kamino 프로토콜을 포함한 탈중앙화 금융 인프라와 통합되고, 현금 모드와 신용 모드를 별도로 제공하며, 온체인 USDC 캐시백 및 Apple Pay와 Google Pay 지원을 제공합니다. 이 회사는 디지털 자산을 일상적인 지출에 보다 실용적으로 만들면서도 사용자가 포트폴리오에 대한 소유권 및 잠재적 노출을 유지할 수 있도록 하는 금융 인프라로 플랫폼을 포지셔닝합니다.

귀하의 경력은 Concentric에서의 벤처 투자, Deloitte에서의 세무, 투자 관리, 그리고 현재 XPlace 설립까지 이어졌습니다. 이러한 경험들이 디지털 자산 보유자가 기본 자산을 매도하지 않고도 포트폴리오 가치를 활용할 더 나은 방법이 필요하다는 견해에 어떻게 영향을 미쳤습니까?

이러한 역할들은 모두 암호화폐와 관련이 없으며, 이는 중요한 점이라고 생각합니다. 이들을 연결하는 공통점은 신용입니다.

멕시코의 핀테크 대출업체 Alvos를 공동 설립하면서 사람들의 선택이 신용 접근성에 얼마나 크게 좌우되는지, 그리고 그 접근성이 얼마나 고르게 분포되지 않는지를 깨달았습니다.

세무 및 투자 관리 분야에서 일하면서 저는 부의 구조에 대해 많은 시간을 보냈습니다. 상당한 포트폴리오를 보유한 사람들은 대부분이 갖지 못하는 옵션을 가지고 있습니다: 가치 평가와 담보 보유에 능숙한 사설 은행을 통해 투자된 상태로 자산을 담보로 차입할 수 있습니다.

디지털 자산을 살펴보았을 때, 그 부는 실재했지만 일상 생활에서 활용할 수 있는 형태로는 제공되지 않았습니다. 암호화폐를 담보로 차입하는 것은 온체인에서 존재했지만, 실제 사람들의 지출 방식과는 연결되어 있지 않았습니다. XPlace는 간단한 질문에서 시작되었습니다: 부유한 고객이 당연히 이용하는 도구가 이와 같은 대차대조표에도 존재하지 않아야 하는 이유는 무엇인가?

증권을 담보로 차입하는 것은 오랫동안 사설 은행을 통해 부유한 고객에게 제공되어 왔습니다. 왜 디지털 자산에 대한 유사한 금융 도구가 등장하는 데 더 오랜 시간이 걸렸으며, 오늘날 이 모델이 실현 가능해진 이유는 무엇입니까?

증권을 담보로 차입하는 서비스가 더 일찍 등장한 이유는 사설 은행들이 이미 유동적이고 인지 가능한 자산에 대한 보관, 평가, 마진, 결제 및 법적 집행을 위한 성숙한 인프라를 보유하고 있었기 때문입니다.

디지털 자산은 해당 인프라가 조각나 있거나 부재했기 때문에 더 오래 걸렸습니다. 시장은 24시간 연중무휴로 운영되며, 담보는 지갑 및 프로토콜 간에 이동할 수 있고, 가격 변동이 전통적인 위험 관리 프로세스가 따라잡기에는 너무 빠르게 변합니다.

온체인 시장, 실시간 가격 책정, 프로그래머블 담보 및 스테이블코인 결제가 이제 보다 투명한 모델을 가능하게 했습니다. 위험이 사라진 것은 아니지만, 인프라는 훨씬 더 성숙해졌습니다.

저의 관심은 신용에 있으며, 암호화폐 이념이 아닙니다. 적절히 구조화된 신용은 사람들에게 장기 자산을 매도하도록 강요하지 않고도 유동성을 제공하기 때문에 순수익을 가져올 수 있습니다. 암호화폐는 XPlace가 익숙한 금융 아이디어를 실용적인 제품으로 전환할 수 있게 해주는 인프라일 뿐이며, 이는 디지털 자산을 청산하지 않고도 지출할 수 있게 합니다.

XPlace를 처음 접하는 사람에게, 사용자가 디지털 자산을 매도하지 않고 구매를 진행할 때 어떤 과정이 일어나는지 설명해 주실 수 있나요? 유동성은 어디에서 나오며, 과정 전반에 걸쳐 담보는 어떻게 처리되는지 알려 주세요.

신용 모드에서는 사용자가 먼저 지원되는 디지털 자산을 담보로 예치합니다. 카드로 결제할 때, 해당 담보를 기반으로 USDC를 차입하여 구매가 이루어지므로 자산을 매도할 필요가 없습니다.

해당 차입에 필요한 유동성은 Kamino의 온체인 시장에서 제공됩니다. XPlace는 지출 레이어를 제공하고, 차입은 담보를 기반으로 Kamino를 통해 실행됩니다.

카드 결제 정산은 별도의 레이어에서 진행됩니다. XPlace는 온체인 대출 기관인 Credit Coop과 파트너십을 맺어 카드 결제와 상점에 대한 최종 정산 사이의 흐름에 자금을 제공합니다.

전체 과정 동안 담보는 매도되지 않습니다. 차입이 열려 있는 한 해당 포지션에 머무르며, 사용자는 양방향으로 자산에 대한 노출을 유지합니다. 가격과 차입 수준이 변동함에 따라 포지션의 LTV와 건강 지표도 함께 변동합니다. 사용자는 상환하거나 담보를 추가하여 완충 장치를 유지할 수 있으며, 포지션이 청산 한계에 도달하면 담보가 청산될 수 있습니다. 이것이 완충 장치가 중요한 이유입니다.

XPlace 사용자는 포트폴리오를 매도하지 않고 포트폴리오를 사용해 지출합니다. 이러한 행동이 개인 자산에서 디지털 자산의 역할이 어떻게 변하고 있는지를 무엇이라고 말해주나요?

이는 사람들이 포트폴리오가 동시에 두 가지 역할을 하길 원한다는 것을 의미합니다: 투자 상태를 유지하면서도 활용 가능하도록.

지출 자체는 일상 생활과 동일해 보이며, 그것이 핵심입니다. 차이점은 그 뒤에 있는 선택에 있습니다. 크레딧 모드에서는 물건을 구매하기 위해 자산을 매도하는 대신, 사용자는 그대로 보유되는 담보를 기반으로 차입을 합니다. 그리고 카드는 이를 일상적으로 실용적으로 만들 수 있는 인터페이스에 불과합니다.

이는 디지털 자산이 개인 자산에 들어가는 방식의 변화입니다: 매도 가능한 포지션에서 실제로 활용 가능한 대차대조표로 전환되는 것이죠. 또한 위험 관리 기준도 높아집니다. 자산이 담보가 되면 대출‑대‑가치 비율(LTV)과 완충 장치가 가격만큼이나 중요해집니다.

이전 암호화폐 대출 사이클은 특히 사용자가 완전히 이해하지 못한 위험을 감수한 중앙화된 대출업체들 사이에서 여러 충격적인 실패를 낳았습니다. 그 실패들로부터 어떤 교훈을 얻었으며, XPlace는 어떻게 다르게 구조화되어 있나요?

이전 사이클은 “수익률”이나 “신용”과 같은 라벨이 실제 위험이 어디에 있는지 거의 알려주지 못한다는 것을 보여주었습니다. 사용자는 자산을 누가 통제하는지, 포지션을 뒷받침하는 동안 자산에 어떤 일이 일어나는지, 조건을 누가 설정하는지, 그리고 시장이 불리하게 움직일 때 포지션이 어떻게 행동하는지를 이해해야 합니다.

XPlace는 비수탁형입니다: 사용자가 자산에 대한 통제권을 유지합니다. 크레딧 모드에서 XPlace는 지출 레이어를 제공하고, 차입은 Kamino의 온체인 마켓을 통해 담보를 기반으로 실행되며, 포지션은 온체인에서 검증될 수 있습니다.

이는 불투명한 중앙화 대차대조표에 의존하는 것과는 다른 아키텍처입니다. 프로토콜, 스마트 계약, 유동성, 시장 또는 청산 위험을 없애지는 않지만, 포지션 구조를 보다 명확하게 합니다.

변동성이 큰 자산을 담보로 차입할 때 청산 위험은 가장 큰 트레이드오프 중 하나입니다. 유동성 확보가 시장 하락 시 의도치 않은 강제 매도로 이어지지 않도록 대출‑대‑가치 비율, 담보 완충 장치, 청산 메커니즘을 어떻게 고려하고 계십니까?

청산은 핵심 위험 매개변수이며, 예외 상황이 아닙니다. LTV 파라미터는 자산별로 다르며 각 자산의 변동성 및 유동성을 반영해야 합니다. 최대 LTV는 목표가 아니라 상한선으로 취급되어야 합니다.

담보 가치나 차입 규모가 변동함에 따라 사용자의 LTV와 건강 지수가 청산 임계값에 가까워질 수 있습니다. 충분한 완충 장치를 유지하고 차입금을 상환하거나 담보를 추가할 수 있는 능력이 필수적입니다.

우리는 담보 활용을 가능한 한 안전하게 만들고자 합니다. 시장이 급변할 때 사용자가 덜 걱정하도록 포지션이 완전 청산되는 것을 방지하는 기능을 개발 중입니다. 이는 위험을 완전히 없애지는 않지만 감소시킵니다: 포지션이 담보 부족 상태가 되면 청산은 여전히 발생할 수 있습니다.

자산을 담보로 차입하는 것이 단순히 일부를 매도하는 것보다 실제로 재무적으로 더 합리적인 경우는 언제인가요? 투자자는 이자 비용, 예상 수익, 변동성, 세금 및 청산 위험을 비교할 때 무엇을 고려해야 할까요?

차입은 일시적인 유동성이 필요하면서도 자산에 대한 노출을 유지하고자 할 때 유용합니다. 차입이 명확한 이점을 제공하지 못한다면 매도가 더 간단하고 위험이 낮은 선택이 될 수 있습니다.

비교에는 전체 차입 비용, 예상 기간, 자산 변동성, 사용 가능한 완충 장치 및 상환 출처의 신뢰성을 포함해야 합니다. 상환이 자산 가격 상승에 의존한다면, 해당 결정은 유동성 관리라기보다 레버리지 투기로 전락합니다.

XPlace는 암호화폐를 넘어 토큰화된 주식을 담보로 지원하도록 확대되었습니다. 더 많은 증권이 온체인으로 이동함에 따라 암호 포트폴리오와 전통적인 투자 포트폴리오 간의 구분이 점차 사라질 것으로 보십니까?

토큰화는 자산이 할 수 있는 것이 변할 때만 의미가 있습니다.

지원되는 xStocks는 크레딧 모드에서 암호 자산과 함께 담보로 사용할 수 있기 때문에, 포트폴리오를 별개의 고립된 포지션이 아니라 보다 넓은 디지털 대차대조표로 관리할 수 있습니다. XPlace의 xStocks는 자격을 갖춘 사용자가 허용된 관할 구역에서 이용할 수 있으며, 미국인 또는 영국, 캐나다, 호주 및 기타 제한된 지역 거주자는 이용할 수 없습니다.

이 자산들은 여전히 경제적으로 동일하지 않습니다. 토큰화된 주식은 직접 주식을 보유하는 경우와 달리 권리, 발행자 및 보관 방식, 자격 요건 및 유동성 특성이 다를 수 있습니다.

인터페이스는 수렴할 수 있지만, 자산의 법적·경제적 현실은 그렇지 않을 것입니다.

토큰화된 주식, 암호화폐, 스테이블코인, 대출 및 결제가 점점 동일한 금융 인프라 내에서 공존한다면, XPlace와 같은 플랫폼이 단순히 암호화폐 거래소를 넘어 전통적인 증권사 및 프라이빗 뱅킹 관계와 경쟁하게 될 가능성이 있습니까?

중복은 실제이지만 기능적일 뿐이며 제도적이지 않습니다. 사설 은행이 부유한 고객에게 오랫동안 제공해 온 것은 포트폴리오를 담보로 한 차입, 즉 자산을 매도하지 않고도 유동성을 확보하는 것입니다. 이것이 XPlace가 구축된 핵심 기능이며, 온체인 인프라 덕분에 사설 은행의 최소 요건을 충족하지 못하는 사람들에게도 이를 제공할 수 있게 되었습니다.

그 관계들을 대체하는 것은 별개의 문제입니다. 브로커리지와 사설 은행은 조언, 구조화, 규제 및 수년간 쌓아온 신뢰를 포함합니다. 토큰화가 인프라를 통합할 수는 있지만, 이러한 서비스가 기반으로 하는 책임과 신뢰를 없애지는 못합니다.

이 때문에 암호화폐 거래소와의 비교가 핵심을 놓치는 것입니다. 거래소는 자산 거래를 중심으로 구축되지만, XPlace는 사람들이 이미 보유하고 있는 자산을 활용하는 데 초점을 맞춥니다. 따라서 XPlace는 우선 기존 보유 자산을 담보로 차입하는 카드이며, 암호화폐 전용 카드는 아닙니다. 전통적인 신용카드는 무담보 부채를 기반으로 하지만, XPlace는 사람들이 지출하면서도 투자를 유지할 수 있도록 설계되었습니다.

따라서 이를 브로커리지나 사설 은행과의 경쟁 구도로 보지는 않겠습니다. 더 중요한 질문은 공유 인프라에서 어떤 구체적인 기능을 더 잘 수행할 수 있는가입니다. 우리에게는 포트폴리오를 유지하면서 지출하고 차입하는 것이 핵심입니다. 다른 기능이 따라올지는 구조, 위험 및 이를 진정으로 지원하는 규제에 달려 있습니다.

5~10년을 내다볼 때, 디지털 자산 관리가 궁극적으로 어떤 모습일지 생각해 보세요. 차입, 토큰화 및 프로그래머블 담보가 보다 널리 접근 가능해지면서 일상 지출을 위해 자산을 매도하는 경우가 줄어들까요?

디지털 자산 관리는 거래보다는 대차대조표 관리에 가깝게 변할 것으로 예상합니다. 사람들은 암호화폐, 토큰화된 주식, 스테이블코인 등을 포함한 보다 다양한 자산을 보유하고, 이를 단순히 보유하거나 매도하는 것이 아니라 활용 가능한 형태로 함께 관리하게 될 것입니다.

자산 매도는 일상 지출을 위한 기본 옵션으로서 감소하겠지만 완전히 사라지지는 않을 것입니다. 차입은 일시적인 필요가 있고 노출을 유지하고자 할 때 의미가 있습니다. 매도는 종종 더 간단하고 위험이 낮은 선택이며, 진정한 시험은 상환이 자산 가격이 계속 상승하는지에 달려 있는가 하는 점입니다.

이것이 주류가 되기 위해서는 세 가지 조건이 충족되어야 합니다. 담보는 암호화폐보다 폭넓어야 하며, 따라서 토큰화된 주식이 중요합니다. 인프라는 자산 소유자가 통제권을 유지하고 포지션 구조를 명확히 해야 합니다. 또한 위험 관리가 성숙해야 하는데, 일단 자산이 담보가 되면 대출‑가치 비율, 완충 장치 및 조기 경보가 가격만큼이나 중요해집니다.

그렇다면 유용한 질문은 사람들이 자산을 보유하거나 지출하는지가 아니라, 구조가 위험을 충분히 이해하지 못한 상태에서 두 가지를 모두 얼마나 잘 수행하게 하는가가 됩니다.

훌륭한 인터뷰에 감사드립니다. 더 알고 싶어 하는 독자들은 XPlace를 방문하십시오.