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Token di sicurezza o STO – Quali sono le tue alternative? – Thought Leaders
Nota dell’editore: Questo articolo è la Parte 2 di una serie di 5 parti originariamente pubblicata nel 2019. Descrive il panorama tradizionale della formazione del capitale per fornire contesto all’emergere delle Security Token Offerings (STO).
Private equity o venture capitale finanziamento
Quando si è appena all’inizio, sei tu stesso o/e il proverbiale triplo FFF (amici, famiglia e folli) e forse gli business angel che contribuiscono alla nascita della tua startup, trasformando un’idea in un’azienda. Poi, inizi a cercare finanziamenti seed o di crescita. Tipicamente si tratta di fondi di venture capital o di capitale di rischio desiderosi di cogliere l’opportunità della prossima impresa enorme. Le loro aspettative di profitto sono solitamente nel range del 20‑30% annuo. Tuttavia, se hanno grande successo con la tua fantastica idea, possono arrivare a un ritorno di 2‑20 volte, a seconda di come te la cavi all’uscita. Attrarre venture capital è generalmente applaudito e celebrato come un risultato. Tuttavia, ci sono alcuni svantaggi da menzionare.
Uno di questi svantaggi è una possibile perdita eccessiva di equity. Un investitore di equity può richiedere da un 10% a un 90% della tua azienda. A seconda dell’accordo tra azionisti, di eventuali traguardi o obiettivi rigidi, anche l’investitore più benevolo può rivelarsi un avvoltoio che si nutre della tua azienda. È quindi importante valutare sempre tutti i pro e i contro di accettare un nuovo detentore di equity con requisiti speciali. Come dice il proverbio, gli investitori investono nelle persone, non nei progetti. Quando si decide su un’opzione di investimento, lo stesso vale per le startup che accettano finanziamenti: dovresti cercare partnership a lungo termine con le persone, non solo con il denaro, a qualsiasi costo pericoloso. [mfn]https://www.youtube.com/watch?v=sTzfkvjBtyM[/mfn]
L’altro svantaggio di attrarre venture capital o investitori di private equity è la riduzione del controllo gestionale. Quando un’azienda seria o un individuo porta una somma sostanziale di finanziamento a una startup, tipicamente ciò comporta un requisito di controllo della gestione e delle spese. È comprensibile che chi mette a disposizione una grande quantità di denaro basandosi solo su una promessa voglia vedere e controllare come il denaro viene speso. Il modo più semplice per ottenere controllo e supervisione è richiedere un seggio nei consigli di amministrazione o di sorveglianza dell’azienda. Una volta assegnato un seggio di controllo, ne deriva una diminuzione del potere esecutivo per la direzione superiore. Diventa più difficile approvare decisioni importanti e importi di spesa che superano quanto stabilito nell’accordo tra azionisti. Ogni decisione importante viene messa in discussione, non sempre da persone particolarmente rapide di pensiero. Può, naturalmente, rivelarsi più una benedizione che una maledizione per le startup che mancano di esperienza o di una visione chiara. Tuttavia, è generalmente un ostacolo e non un vantaggio.
Per riassumere, gli investitori di private equity o venture capital possono essere molto utili per i giovani fondatori di startup. Tuttavia, gli svantaggi di una perdita eccessiva di equity e di una certa perdita di controllo gestionale possono essere le ragioni per cercare altre opzioni.
Debito
Un altro modo per finanziare un’azienda è prendere un prestito, o emettere un prestito convertibile contro equity futura. Se sei un’azienda consolidata, per esigenze a breve termine potresti emettere altre forme di debito, come il mezzanine, oppure potresti ottenere finanziamento a lungo termine sotto forma di obbligazione.
Un prestito è concesso da un investitore privato o istituzionale, come una banca. Tuttavia, idealmente un prestito è garantito da una garanzia. Un prestito è fondamentalmente un credito. Tuttavia, il credito è qualcosa che devi prima guadagnare. Prendere un prestito è quindi solitamente riservato a società che hanno già flussi di entrate, o un alto potenziale di guadagno. Prendere un prestito per spendere in una startup è rischioso per il prenditore oltre i tassi d’interesse elevati. Il rischio più reale è sostenuto dal fondatore al rimborso. Come fondatore potresti dover impegnare la tua proprietà privata o trovare un garante che agisca a tuo favore e per tuo conto, per soddisfare i requisiti di garanzia del credito. Strumenti di debito come le obbligazioni societarie sono titoli regolamentati e comportano anche costi di emissione.
IPOs – sono essi rilevanti davvero tutto?
Le IPO sono anche chiamate l’uscita. Questo è solitamente la strategia di uscita per gli investitori di equity iniziali e i venture capitalist, così come per i fondatori. Tuttavia, il percorso IPO è aperto a società per lo più mature con determinati flussi di entrate e un track record comprovato. Un’azienda tipica pronta per l’IPO dovrebbe dimostrare unicità non solo nell’idea di business differenziata o nella gestione solida, ma anche avere un track record comprovato di redditività, crescita dei ricavi e garantire una capitalizzazione di mercato sostanziale per una negoziazione di mercato liquida.
La preparazione per un’IPO è costosa. Tradizionalmente comporta intensi sforzi legali nella redazione del prospetto e nella ricerca della banca d’investimento underwriter giusta per sostenere inizialmente l’azienda. Tuttavia, questo processo non è più mantenuto nella sua interezza. Un caso esemplificativo è la recente quotazione in borsa di una società chiamata Slack. La piattaforma di social network ha seguito l’esempio di Spotify per far quotare l’azienda senza passare realmente attraverso il processo di IPO. [mfn]https://www.businessinsider.com/slack-spotify-tech-ipo-direct-listings-venture-funding-softbank-visionfund-2019-1[/mfn]
Il principale svantaggio di un processo IPO è rappresentato dalle spese e dal tempo che l’azienda deve assumere per soddisfare tutti i requisiti legali prescritti da ciascuna giurisdizione. Sia Spotify che Slack negli USA dimostrano che i costi vengono ridotti dove logicamente possibile. Se la tua azienda ha guadagnato riconoscibilità e seguito sociale grazie ai suoi servizi, potresti non aver nemmeno bisogno di percorrere la costosa via dell’IPO. Potrebbe costare all’azienda emittente da circa 2 milioni a 10 milioni di USD per preparare e pagare tutte le commissioni correlate a un’IPO. [mfn]https://www.pwc.com/us/en/deals/publications/assets/cost-of-an-ipo.pdf[/mfn] Sebbene la legge sia chiara sull’emissione di titoli, con l’avvento della quotazione primaria, l’industria delle IPO sta vedendo una certa ristrutturazione del processo.
In sintesi: ognuna delle alternative discusse sopra è distraente, richiede tempo, è irrilevante o semplicemente costosa.
Questa è la parte due di una serie di cinque parti.
