L’Evoluzione dei Titoli di Asset Digitali

Di Dave Hendricks; CEO & Co-fondatore di Vertalo

Molto è cambiato nel campo dei Security Token dal 2018, quando molti attori sono saliti a bordo, pensando che fosse ‘ICO: Il sequel.’  Ma, di fronte a sfide tecniche, normative e di finanziamento, molti dei primi attori hanno chiuso, cambiato rotta o scomparsi. Coloro che hanno resistito, continuato a costruire e si sono evoluti con il mutare dell’ambiente normativo sui titoli sanno già quello che chi non ha prestato attenzione sapeva: Digital Asset Securities, un modo migliore per descrivere gli asset privati tokenizzati e digitali, sta subendo un cambiamento sismico ed è pronto a diventare più importante di quanto anche i suoi più grandi sostenitori avessero immaginato. E presto i suoi precedenti detrattori saranno costretti ad essere d’accordo.

Come siamo arrivati qui? Non facilmente

Negli ultimi sei anni, da quando abbiamo avviato quello che è diventato Vertalo nell’estate del 2016, abbiamo osservato il mercato crypto complessivo espandersi in modo spettacolare, dai tipici primi adottanti nerd fino ad oggi, quando centinaia di milioni di persone comuni possiedono criptovalute e NFT. L’adozione è stata semplicemente sbalorditiva.

Non si può negare che crypto, DeFi e NFT – apparentemente correlati – abbiano avuto un percorso estremamente di successo. I numeri parlano da soli: 71,3 milioni di wallet Ethereum, 114 milioni di conti titolari di BTC, il 21% degli adulti americani ha posseduto crypto almeno una volta, 89 milioni di account su Coinbase, 81 milioni di wallet su Blockchain.com, 31,8 milioni di NFT scambiati e 1,84 milioni di trader totali su OpenSea. Sono numeri davvero enormi. Ci sono voluti anni e miliardi di dollari di investimenti istituzionali per la banda larga internet per raggiungere tali metriche di adozione.

Confrontate questo con il numero di adulti statunitensi dove, nel 2021, 60 milioni di loro hanno partecipato a piani pensionistici 401k. Quanti quattordicenni hanno un 401(k) o conti di intermediazione?

Durante questo periodo, nonostante il numero di persone che investivano sia in Crypto, NFT sia nel mercato azionario tradizionale, l’Industria dei Security Token non sembrava tenere il passo – nonostante i Security Token fossero apparentemente l’intersezione teologica tra crypto e finanza tradizionale.

Come ha fatto qualcosa di così sensato a impiegare così tanto tempo per arrivare dove è oggi? Quando i Digital Asset Securities (forse più appropriati di ‘Security Tokens’) otterranno finalmente il loro legittimo posto a tavola?

Se credi che tutti gli asset privati saranno digitalizzati, il momento per i Digital Asset Securities è ora. E, forse controintuitivamente, il recente ritiro delle azioni pubbliche e delle crypto accelererà l’adozione dei digital asset securities mentre inauguriamo un’età d’oro della modernizzazione degli asset privati, guidata dalla tecnologia dei registri distribuiti digitali e sovrani.

Ma prima, diamo un’occhiata a una breve storia degli ostacoli all’adozione dei Digital Asset Securities e alle sfide che l’industria ha dovuto superare da quando il clamore iniziale sui Security Token è iniziato all’inizio del 2018, semi-ufficialmente segnato alla conferenza Polymath Polycon, unica ed esclusiva.

I Digital Asset Securities sono emersi nel periodo 2017-18 grazie alla forza delle offerte di tZero (ATS) e Polymath (tecnologia di tokenizzazione).  Tuttavia, il fallimento di molti altri progetti di emittenti early e la comprensione divergente del valore dei titoli tokenizzati, insieme alla mancanza di offerte convincenti, sono stati aggravati da ostacoli tecnici e legali apparentemente insormontabili.

Molti di questi ostacoli all’adozione dei titoli derivavano dai problemi incontrati dagli investitori in security token, costretti a custodire autonomamente e a regolare le negoziazioni peer-to-peer. Il trading peer-to-peer avviene nei mercati di asset privati, ma non sembrava che la ‘Blockchain lo risolvesse’. Piuttosto, il tentativo di decentralizzare completamente offerte poco convincenti per far apparire i titoli esenti più simili a ICO accattivanti ha creato rischi reputazionali e di coda, portando a due anni di vagabondaggio nel deserto.

Fu in questo periodo che Vertalo emise il proprio ‘STO’ (Security Token Offering) e scoprì le lacune del mercato – principalmente l’esperienza utente e l’interfaccia – che ci spinsero a cambiare rotta nel 2018 per diventare un agente di trasferimento digitale che semplificasse l’emissione, la gestione e il trading dei security token. Non avevamo idea di cosa ci aspettasse, nonostante avessimo un ex avvocato della SEC come co-fondatore.

Nel luglio 2019, l’industria nascente dei Digital Asset Securities ha ricevuto una sorpresa sotto forma di semi-chiarezza normativa da parte della SEC e della FINRA quando hanno pubblicato la Dichiarazione Congiunta sulla custodia dei broker-dealer. Puoi leggerla qui.

Questa nuova chiarezza ha spinto via molte mani deboli che avevano iniziato a costruire piattaforme di emissione e trading di Digital Asset Securities. Ci vuole visione, determinazione e forse allucinazione per credere che i regolatori dei titoli cambieranno opinione.

Ma il 25 settembre 2020, il verme ha iniziato a girare con la lettera di non azione della SEC a FINRA (qui) riguardo alla custodia dei broker‑dealer di asset digitali. Questo ha stabilito il processo in tre fasi. Ma non avevano finito! Non passati nemmeno tre mesi, il 23 dicembre 2020, nel suo ultimo atto da Presidente della Securities and Exchange Commission, Jay Clayton ha emesso la ‘Statement of Non‑Enforcement’, stabilendo una esenzione di cinque anni per i cosiddetti ‘Special Purpose Broker‑Dealers.’

Quindi non è impreciso affermare che l’industria dei Security Token non sia realmente decollata in modo serio fino al 2021, quando le principali emissioni e piattaforme di trading hanno avviato il trading regolamentato dei Security Token in modo scalabile e conforme.

Per i sostenitori di DeFi e NFT, e i loro entusiasti investitori, i costruttori dell’emergente industria dei Security Token potrebbero essere sembrati deboli, mentre lavoravano nell’oscurità, relegati sul divano come i rifiuti della confraternita in Animal House.

Ma alla fine, gli scout dell’industria dei Security Token potrebbero venire in soccorso, raggiungere la vetta e prendere il loro legittimo posto come leader del movimento più trasformativo nei mercati dei capitali dalla nascita della società per azioni.