IPO da 1,75 trilioni di dollari di SpaceX: Rompere i record e piegare le regole

SpaceX è stata al centro dell’attenzione di tutti gli appassionati di spazio e scienza nell’ultimo decennio. L’azienda ha cambiato da sola in modo radicale il modo in cui l’umanità viaggia nello spazio, realizzando i primi razzi riutilizzabili della storia.

Da allora ha reso Internet accessibile ovunque sulla Terra grazie alla rete di satelliti Starlink e sarà determinante nel riportare gli astronauti occidentali sulla Luna, davanti alla Cina, attraverso le missioni Artemis.

Quindi è una notizia enorme che la SpaceX, quotata privatamente, stia finalmente effettuando la tanto attesa IPO, con il primo giorno di negoziazione previsto per il 12 giugno 2026.

E naturalmente, il suo fondatore, Elon Musk, è anche il controverso mega-miliardario dietro Tesla (TSLA ), che ha avviato la rivoluzione dei veicoli elettrici ed è uno dei titoli più popolari tra gli investitori al dettaglio. Un uomo che potrebbe essere sulla strada per diventare il primo trilionario al mondo se l’IPO avrà successo.

Dalla sua fusione con la società di intelligenza artificiale xAI, SpaceX sta anche cercando di costruire data center nello spazio e gestire X.com, la società di social media.

Questa sarà l’IPO con la valutazione più alta nella storia, un prezzo che ha suscitato sia stupore che critiche, soprattutto a causa della modifica di molte regole delle IPO, in particolare per SpaceX.

Cosa dovrebbe aspettarsi il mercato dall’IPO di SpaceX? E, soprattutto per la maggior parte degli investitori, sia piccoli investitori al dettaglio che grandi investitori istituzionali: dovrebbero acquistare le azioni di SpaceX?

Riepilogo rapido sulla storia di SpaceX

Cambiare per sempre i voli orbitali

Sarebbe troppo lungo descrivere il percorso complesso che trasforma una scommessa folle sul viaggio nello spazio da parte di un milionario appena uscito da PayPal (PYPL ) nel gigante che è oggi.

Ma si può affermare che ciò che ha reso SpaceX diversa da tutte le precedenti iniziative private nel settore dei razzi spaziali è stata una chiara visione tecnica e organizzativa. L’idea era di puntare simultaneamente a un obiettivo che tutti ritenevano impossibile (razzi riutilizzabili) mettendo in discussione ogni assunzione su cui l’intera industria aerospaziale era stata costruita fino a quel momento.

Il più notevole era l’"Idiot Index", ovvero il rapporto tra il prezzo di un prodotto finito e il costo delle sue materie prime di base. Crea un quadro di riferimento per identificare quale prodotto potrebbe essere sovra-ingegnerizzato, prodotto in modo troppo costoso, o semplicemente prezzato eccessivamente dal fornitore, e quindi più conveniente da realizzare internamente.

Rendendo la maggior parte di un razzo riutilizzabile, invece di bruciarlo nell’atmosfera ad ogni lancio, SpaceX ha completamente ridotto la struttura dei costi dei lanci orbitali, dividendo i costi per più di 10 volte e, soprattutto, ha cambiato radicalmente la traiettoria dell’esplorazione spaziale nel suo complesso.

Fonte: Visual Capitalist

Creare la propria domanda

Tuttavia, lanci orbitali più economici, più frequenti e sempre più grandi avrebbero presto incontrato un problema. Il mercato e la domanda di satelliti sarebbero presto stati semplicemente inferiori alla capacità totale di lancio sviluppata da SpaceX. E se i lanci (molto) più economici stavano contribuendo a far crescere il mercato, il mercato commerciale e i frequenti contratti della NASA e del Pentagono non sarebbero stati sufficienti a contenere la capacità in crescita di SpaceX.

Così l’azienda ha deciso di creare la propria domanda con il programma Starlink, una rete di satelliti in orbita bassa terrestre (LEO) che può fornire connessione Internet ad alta velocità e bassa latenza ovunque sulla Terra, a un prezzo competitivo rispetto alla maggior parte delle compagnie telefoniche tradizionali. Questa rete ora costituisce la maggior parte dei satelliti in orbita attorno alla Terra.

Fonte: ARK Invest

Oggi, Starlink è una costellazione di oltre 10.200 satelliti e potrebbe crescere in futuro fino a 42.000 satelliti (approvati e in attesa di approvazione), o addirittura oltre 100.000 satelliti a lungo termine. Questa espansione utilizzerà i satelliti V3 lanciati dal razzo Starship, progettati per raggiungere velocità Internet gigabit e una larghezza di banda di rete 100 volte superiore.

È diventato il motore principale di fatturato dell’azienda, con 11,39 miliardi di dollari di ricavi nel 2025 e un notevole profitto operativo di 4,42 miliardi di dollari.

La base di utenti di Starlink è più che raddoppiata in quell’anno, raggiungendo 10,3 milioni di utenti in 160 paesi, e 12 milioni al 4 giugno 2026, ovvero 27.700 nuovi clienti al giorno. Oltre agli utenti individuali, le costellazioni Starlink collegano anche 1.000 jet aziendali/commerciali e oltre 150.000 imbarcazioni marittime.

La fusione xAI / SpaceX

All’inizio del 2026 e prima dell’IPO di SpaceX, l’azienda si è fusa con un’altra delle imprese di Elon Musk quotata privatamente: xAI. Inizialmente composta principalmente da X.com, la piattaforma di social media, è rapidamente diventata leader mondiale nella distribuzione di data center per l’IA.

Con 555.000 GPU NVIDIA (NVDA ) H100 e H200, Colossus di xAI è il più grande sistema di addestramento IA al mondo, consumando 2 GW di energia, equivalenti a due centrali nucleari.

L’accordo ha valutato xAI a 250 miliardi di dollari e ha creato una società da 1,25 trilioni di dollari. L’obiettivo della fusione era evolvere la missione di SpaceX dall’esplorazione spaziale a una società molto più diversificata:

Formare il motore di innovazione più ambizioso e verticalmente integrato sulla (e fuori) Terra, con IA, razzi, internet basato sullo spazio, comunicazioni dirette ai dispositivi mobili e la piattaforma di informazione in tempo reale e libertà di espressione più importante al mondo.

Oltre a unire le imprese di Musk, c’è anche l’idea di costruire enormi data center nello spazio, poiché una fornitura illimitata di luce solare e l’assenza di problemi di autorizzazione potrebbero risolvere due delle questioni più stringenti dei data center IA basati a terra.

Il calcolo di base è che lanciare un milione di tonnellate all’anno di satelliti che generano 100 kW di potenza di calcolo per tonnellata aggiungerebbe 100 gigawatt di capacità di calcolo IA annualmente, senza necessità operative o di manutenzione continue. In definitiva, esiste una via per lanciare 1 TW/anno dalla Terra. La mia stima è che entro 2‑3 anni, il modo più economico per generare calcolo IA sarà nello spazio.

IPO di SpaceX

Un’IPO da record

L’IPO sarà effettuata con il ticker SPCX (SPCX ), per non confonderlo con (SPCE ), che corrisponde a un’altra azienda spaziale, Virgin Galactic Holdings.

A un prezzo fisso di 135 $ per azione, SpaceX intende raccogliere “solo” 75 miliardi di dollari, portando la società a una valutazione totale di 1,75 trilioni di dollari.

Ciò posizionerebbe immediatamente l’azienda tra le dieci più grandi società pubbliche statunitensi fin dal primo giorno. E sarà di gran lunga la più grande IPO nella storia del mondo. Questo raddoppia più del doppio il precedente record detenuto da Saudi Aramco, una delle più grandi compagnie di materie prime al mondo.

Un prezzo equo?

Pur riflettendo l’ottimismo intorno al talento manageriale di Elon Musk e alla capacità di trasformare idee ambiziose, inizialmente non credute, in aziende da trilioni di dollari come Tesla e ora SpaceX, questa valutazione solleva qualche sopracciglio tra gli investitori esperti.

Considerando i numeri finanziari attuali di SpaceX, questa valutazione attribuisce all’azienda un rapporto prezzo‑vendite di quasi 100×, un livello davvero impressionante, molto più alto rispetto ad altri amati del mercato come il 20‑25× di Nvidia o il 10× di Apple.

Anche nel contesto di SpaceX, che è sia una società di IA sia un’azienda aerospaziale di successo unico all’alba di una nuova corsa allo spazio, questa valutazione potrebbe sembrare un po’ esagerata a molti.

Inoltre, Starlink era l’unico segmento redditizio dell’azienda, poiché gli altri segmenti principali stanno perdendo denaro e/o investendo massicciamente:

• Il social media X.com è più uno strumento di PR/marketing/propaganda/mining di dati che una vera impresa commerciale a questo punto.
• xAI sta spendendo molto denaro per potenziare la sua capacità di addestramento IA costruendo data center IA sempre più grandi.
• Il business dei lanci è impegnato a testare e scalare Starship, il sistema di lancio super-pesante che solo ora riesce a raggiungere l’orbita senza “disassemblaggio rapido non programmato” (esplosioni catastrofiche).

In totale, ciò ha generato una perdita netta di 4,9 miliardi di dollari, legata a enormi spese in conto capitale, ad esempio non meno di 12,7 miliardi di dollari in capex per l’IA nel 2025.

Ciò ha portato molti analisti di Wall Street a criticare il prezzo mirato per l’IPO, alcuni affermano che vale solo “la metà”.

Questo, tuttavia, non è così stravagante nel contesto di altre grandi IPO IA imminenti, con OpenAI e Anthropic puntano a valutazioni quasi da trilioni di dollari.

Tuttavia, molti professionisti degli investimenti non sono soddisfatti del prezzo proposto, il che potrebbe riflettere il fatto che SpaceX ha atteso a lungo per l’IPO. Pertanto, diversi commentatori lo vedono come un’uscita di liquidità per gli insider che hanno investito in anticipo, piuttosto che come un buon affare.

Un’IPO che infrange le regole?

Un altro punto controverso dell’IPO di SpaceX è che i regolatori e i mercati statunitensi hanno seriamente piegato le regole delle IPO per farla avvenire alle condizioni di Elon Musk.

Diversi importanti fornitori di indici di borsa, tra cui Nasdaq e FTSE Russell, hanno recentemente modificato o adottato regole di ingresso rapido che potrebbero consentire a società come SpaceX di essere aggiunte ai principali indici molto prima di quanto avvenga normalmente.

Quindi SpaceX dovrebbe entrare nel Nasdaq‑100 dopo 15 giorni di negoziazione, e in alcuni indici di FTSE Russell in sole cinque giornate di negoziazione. Al contrario, Tesla è stata quotata per circa 10 anni prima di essere aggiunta all’S&P 500.

In tal modo, ciò aumenterebbe rapidamente la domanda di azioni SpaceX attraverso il flusso di investimenti passivi, fondi pensione, ecc., proprio al momento dell’uscita dell’IPO, contribuendo a mitigare eventuali problemi di lancio.

In definitiva, si tratta di una notevole deviazione dalle pratiche e dalle regole che hanno istituito barriere di sicurezza prima che le nuove società quotate potessero essere aggiunte ai principali indici, introdotte dopo lo scoppio della bolla dot‑com.

Un’altra deviazione dalle pratiche standard è stata il fatto che SpaceX ha fissato il prezzo dell’IPO prima degli incontri con gli investitori durante il roadshow, che Wall Street utilizza sempre per testare la domanda ‌e stabilire una fascia di prezzo.

Questo è un vero cambiamento rispetto al normale processo di IPO, poiché tipicamente la fascia di prezzo fornisce agli investitori un punto di partenza e consente all’azienda di adeguarsi in base al feedback ricevuto durante il roadshow,

Matt Kennedy – senior strategist at Renaissance Capital, un fornitore di ricerche focalizzate sulle IPO e di ETF.

Ma forse SpaceX ha valutato adeguatamente che la maggior parte della domanda sarebbe arrivata dagli investitori al dettaglio, che hanno atteso con impazienza di investire nell’altra principale impresa di Musk per più di un decennio. Per questo motivo, SpaceX ha anche adottato la mossa insolita di riservare fino al 30 % dell’offerta agli investitori individuali.

Ciò è stato criticato come una fornitura di liquidità di uscita per gli insider, soprattutto poiché i dipendenti di SpaceX potranno vendere alcune delle loro azioni in più fasi prima che il periodo di blocco di sei mesi termini.

Infine, la struttura di controllo sarà insolita per una società pubblica così grande. Musk manterrà una quota stimata dell’80‑85 % dei diritti di voto di SpaceX, rendendolo più un dittatore che un altro azionista della società. Questo nonostante possieda solo il 42 % del capitale, grazie ai “supershares” con più diritti di voto rispetto a quelli offerti nell’IPO.

Ciò può essere visto come un aspetto positivo per i suoi fan, sostenendo che un controllo più ridotto su Tesla era un problema, ma come un aspetto negativo per i detrattori del miliardario e delle sue posizioni controverse, anche in ambito politico.

In ogni caso, le azioni offerte nell’IPO sono piuttosto poche, rappresentando solo il 4,25 % della proprietà totale della società (555.555.555 azioni), un livello insolitamente basso di “float” per un’azienda da più trilioni di dollari.

Nel complesso, l’IPO di SpaceX non infrange alcuna regola, ma ne ha fatto piegare molte, ed è decisamente molto insolita nei suoi dettagli rispetto ad altre IPO più tradizionali.

SpaceX potrebbe essere un buon investimento?

Caso rialzista di SpaceX

Quindi la grande valutazione e i casi di investimento e business a favore di una SpaceX quotata in borsa si basano su alcuni pilastri.

Il primo è la costellazione Starlink in rapida espansione. Non solo può fornire flusso di cassa per finanziare la crescita di xAI, ma fornisce anche un canale per la massiccia capacità dei lanciatori Starship.

Ancora più importante, l’arrivo di Starship aiuterà a sostituire la costellazione esistente con i satelliti V3 Starlink, aumentando di 100 volte la larghezza di banda disponibile. Questo crea quindi un enorme spazio per il servizio Internet basato sullo spazio per crescere senza rischiare la saturazione.

Il secondo caso di business è incentrato sull’IA. Che si tratti del data center terrestre esistente o di quelli eventuali nello spazio, xAI ha dimostrato una notevole capacità di costruire data center IA rapidamente, relativamente a costi contenuti, e di gestirli in modo efficiente. Quindi finché l’IA rimarrà un’industria in forte crescita, lo sarà anche questo segmento dell’azienda, anche se assorbe gran parte del flusso di cassa disponibile.

ha firmato un accordo per pagare 920 M$ al mese per la capacità di calcolo nei data center di xAI. Questo potrebbe riflettere l’eccellenza di xAI. O che Google è un grande azionista di SpaceX (5‑6 %) e vuole che l’IPO proceda senza intoppi…

Infine, il business dei lanci spaziali non deve essere dimenticato. Potrebbe, ovviamente, essere prezioso solo per il lancio di satelliti di telecomunicazioni e data center. Ma è nel fornire un modo economico per inviare 150‑200 tonnellate di materiale in orbita terrestre che potrebbe risiedere il vero valore. Questo tipo di capacità è così senza precedenti che è ancora difficile comprenderne pienamente l’effetto.

Ad esempio, rende possibile l’idea di costruire un’industria reale basata sulle risorse della Luna nei prossimi decenni. Potrebbe anche far passare l’estrazione di asteroidi o il turismo spaziale dalla fantascienza a industrie realizzabili.

Potrebbe aiutare l’umanità a raggiungere Marte e a stabilire una stazione di ricerca lì, anche se le priorità di SpaceX si sono spostate sulla Luna per ora.

Oppure, forse, potrebbe costruire enormi costellazioni di satelliti di energia, fornendo energia solare illimitata, 24/7, senza alcuna limitazione di disponibilità di terra, condizioni meteorologiche o stagioni, un argomento di cui abbiamo discusso in dettaglio in “Soluzioni energetiche basate sullo spazio per energia pulita infinita“.

In ogni caso, il caso rialzista per SpaceX è Elon Musk, e la prospettiva di un nuovo mercato enorme in futuro per l’azienda, sia esso il consolidato telecomunicazioni spaziali, le attività IA più speculative, o l’economia spaziale ancora più promettente.

“È un referendum su Elon e su quanta fiducia gli investitori hanno in questo imprenditore individuale. Credo che ne abbiano molta, perché ha fatto molto, e stanno scommettendo sulla sua capacità di aprire nuovi mercati, ma è altamente speculativo. Non vorrei investire e non vorrei nemmeno scommettere in un’IPO come questa.”

Matt Calkins, CEO della società di software aziendali Appian

Chi sta comprando?

Anche se molti professionisti di Wall Street sono scontenti dell’offerta di prezzo o della mancanza di un roadshow pre‑IPO, molti acquisteranno comunque alcune azioni SpaceX per evitare di non avere alcuna esposizione a quella che potrebbe essere la più grande storia di investimento del trimestre o dell’anno.

Come accennato, gli investimenti passivi dagli indici forniranno anche un flusso costante di acquirenti pochi giorni dopo l’inizio dell’IPO, un fatto che probabilmente sarà già considerato nel prezzo e lo influenzerà positivamente.

Ma è gli investitori al dettaglio che probabilmente costituiranno il nucleo della domanda per le azioni SpaceX, a causa del seguito cult che l’azienda e Elon Musk godono con decine di milioni di fan. Dati preliminari indicano che l’IPO di SpaceX sta attirando più di 70 miliardi di dollari in ordini al dettaglio o quasi tanto quanto l’intero obiettivo di 75 miliardi di dollari di raccolta di capitale. In totale, l’IPO è considerata sovrascritta 4 volte, implicando una grande domanda insoddisfatta che dovrebbe essere più che sufficiente a assorbire le vendite degli insider.

Come per tutte le IPO, solo il tempo lo dirà. Ma finora, la scommessa di SpaceX di contare sugli investitori al dettaglio e fissare il prezzo dell’IPO sembra stia dando i suoi frutti.

Impatto dell’IPO di SpaceX

L’impatto immediato sarà che chiunque possedesse azioni SpaceX prima dell’IPO diventerà più ricco.

Ciò è vero per Musk, sembra che possa diventare il primo trilionario della storia il 12^th giugno 2026: 841 miliardi di dollari da SpaceX, più 350 miliardi di dollari da Tesla. È vero anche per gli investitori precoci e i dipendenti di SpaceX, soprattutto i primi.

Un altro effetto potrebbe essere quello di dare una spinta al settore spaziale e ad altre azioni quotate in questo segmento. Questo è probabilmente vero direttamente per altre società di telecomunicazioni spaziali come Eutelsat (ETL.PA – e la sua costellazione spaziale OneWeb, un “European Starlink”), o Intuitive Machines (LUNR ). L’effetto potrebbe essere più misto per le azioni di lanci orbitali come Rocket Labs (RKLB ), che ha a lungo assorbito flussi di denaro da investitori frustrati per non poter accedere a SpaceX.

(Segui i link per i nostri report di investimento su queste aziende).

Questa IPO, se avrà successo, potrebbe anche fissare il livello per le future IPO di aziende IA, un settore ancora prevalentemente privato e destinato a vedere IPO altrettanto enormi.

Una futura fusione Tesla‑SpaceX?

Da tempo si vocifera che Elon Musk voglia riunire il suo impero aziendale in un’unica società, una eventuale società “X” che fonderebbe SpaceX, xAI, X.com, Tesla e forse anche la meno discussa The Boring Company e Neuralink, tutto in vista del suo piano di vita di ingegnerizzare la colonizzazione di Marte.

Se SpaceX riuscisse a raggiungere una capitalizzazione di mercato quotata di 1,75 trilioni di dollari, o a superarla, grazie all’entusiasmo degli investitori, ciò potrebbe facilitare in seguito l’assorbimento della capitalizzazione di mercato di Tesla da 1,45 trilioni di dollari attraverso una fusione. E con i supershares di SpaceX, Musk controllerebbe allora la maggioranza assoluta dei diritti di voto di tutte le sue società contemporaneamente.

Certamente, la lenta integrazione di x.com + xAI, e poi in SpaceX, si adatterebbe a tale schema.

Ciò corrisponderebbe anche a notizie sorprendenti come il fatto che alla fine di gennaio 2026, Tesla ha annunciato che interromperà la produzione di alcune delle sue auto, i modelli S e X, e lo stabilimento sarà riconvertito per produrre la sua linea di robot umanoidi Optimus.

Potrebbe Tesla diventare il produttore del corpo fisico dei cervelli xAI / Grok AI, così come dei pannelli solari per i satelliti? E poi trasformare i robot umanoidi nel suo nuovo mercato “blue ocean”, lontano da un mercato EV sempre più competitivo?

Accanto ai data center IA nello spazio e alla colonizzazione spaziale, questa potrebbe essere la nuova narrazione per spingere avanti l’impero tecnologico e commerciale di Elon Musk…

Prospettiva futura dell’IPO di SpaceX

L’IPO di SpaceX potrebbe essere ricordata come una pietra miliare finanziaria storica degli anni 2020.

Per i fan di Elon Musk, questo potrebbe essere il momento in cui l’uomo diventa un trilionario, dimostrando una volta per tutte che i critici si sbagliavano, e creando un conglomerato social‑media‑spazio‑IA mai visto prima, forse preparando il terreno per una fusione con una Tesla produttrice di robot umanoidi‑EV che lo lascerà completamente al comando.

Per i detrattori di Musk e gli orsi investitori, questo potrebbe essere l’ultimo campanello in un mercato surriscaldato che ignora le proprie regole IPO per sostenere una società IA al culmine di una bolla speculativa destinata a scoppiare presto, guidata da un megalomane truffatore desideroso di scaricare azioni insider sovraprezzate sugli investitori al dettaglio.

È molto probabile che la verità sia più o meno a metà.

I mercati stanno sicuramente valutando tutto ciò che è legato all’IA a valutazioni molto alte nel 2026, e la partecipazione entusiasta al dettaglio in questa corsa all’oro dell’IA è tanto una notizia positiva quanto un segnale di avvertimento.

Allo stesso tempo, solo la parte spaziale del business di SpaceX è incredibilmente impressionante, con un curriculum straordinario, e i ricavi futuri sono difficili da modellare con una prospettiva di 10‑20 anni. L’attività IA dell’azienda è altrettanto notevole, e il talento di Musk di semplicemente “far accadere le cose” è ineguagliabile, così come il suo seguito quasi cult.

In ogni caso, l’IPO di SpaceX potrebbe rivelarsi popolare, tanto per le sue promesse stravaganti degne di un romanzo di fantascienza quanto per i potenziali guadagni finanziari.