Michael Albanese, CEO di Tradewind Markets – Serie di Interviste

Michael Albanese è il CEO di Tradewind Markets. Con oltre 20 anni di esperienza nel settore, Michael ha ricoperto in precedenza numerose posizioni di leadership presso J.P. Morgan, tra cui Global Head of Agency Collateral Management, Global Head of Securities Clearance e Head of Japan Trustee business, consentendo a banche, broker‑dealer, gestori di fondi, società e assicuratori di gestire efficacemente accordi di riacquisto di garanzie, prestiti di titoli e operazioni su derivati. Michael ha esperienza nell’infrastruttura di mercato nei mercati dei titoli, nel brokeraggio online e nella gestione di attività complesse.

Tradewind Markets ha costruito una piattaforma digitale per i metalli preziosi; facilita il trading, la gestione della catena di approvvigionamento, il regolamento e la custodia di questi asset.

Potrebbe condividere con noi la storia di origine di Tradewind Markets e come è nata da IEX nel 2016?

Tradewind Markets è stata lanciata come azienda attraverso l’Investors Exchange (Investors Exchange) (IEX), l’unico exchange che allinea gli interessi dell’intero ecosistema di trading, dagli investitori ai broker alle società quotate. Tradewind è nata come concetto con la missione di migliorare il funzionamento del mercato dei metalli preziosi e ha rapidamente attirato l’interesse degli investitori da Sprott, un gestore di investimenti globale specializzato in metalli preziosi e investimenti in asset reali. Supportata da azionisti interessati a migliorare i mercati e dotata di un solido team di dipendenti, Tradewind ha iniziato a creare la tecnologia che consente al metallo fisico di essere controllato digitalmente.

Nel 2018, Tradewind ha creato VaultChain™ Gold e Silver come modo per rendere più semplice, più conveniente e più sicuro l’acquisto, la vendita, la custodia, il regolamento e il possesso digitale dei metalli preziosi. L’oro o l’argento acquistati tramite VaultChain™ sono detenuti presso la Royal Canadian Mint con chiara titolarità di proprietà riflessa sul registro distribuito. Acquirenti e venditori di metalli preziosi possono acquistare questi asset tramite una rete di dealer di Tradewind.

Le nostre relazioni fondanti con IEX, Sprott e molti dei nostri azionisti ci hanno aiutato a migliorare notevolmente il funzionamento del mercato dei metalli. Continuiamo ad aiutare tutti i segmenti dell’ecosistema dei metalli preziosi — produttori, banche, dealer, raffinerie e investitori — a beneficiare di un mercato più sicuro ed efficiente in termini di costi.

Ha avuto una carriera fenomenale, includendo più recentemente il ruolo di Global Head of Agency Collateral Management presso J.P. Morgan. Cosa l’ha attratta di Tradewind Markets al punto da accettare il ruolo di CEO?

Durante la mia carriera nel settore bancario, mi sono concentrato sui mercati dei titoli e sulla gestione delle garanzie, gestendo attività che consentivano ai titoli di essere scambiati, regolati, presi in prestito e prestati a livello globale — indipendentemente dalla posizione fisica di tali titoli. Istituzioni come banche e gestori di fondi potevano utilizzare questi titoli come garanzia per scopi di finanziamento senza spostarli fisicamente, contribuendo così a finanziare le loro attività, garantire un regolamento sicuro delle operazioni e trasferire valore tra le diverse regioni.

Quando ho esaminato altre classi di asset, ho capito che i mercati dei metalli possono trarre lezioni dal mercato dei titoli — sia dai successi che dai fallimenti. L’infrastruttura del mercato dei metalli preziosi è antiquata e dipendente eccessivamente dal movimento fisico per regolare le operazioni e trasferire valore. Il regolamento richiede spesso la spedizione di metallo fisico — e i centri di trading globali richiedono diversi formati di oro per completare le operazioni. Il mercato dei metalli manca di un meccanismo centrale per approvvigionare la fornitura, mantenere registri di proprietà immutabili e mobilizzare il metallo come garanzia quando è più necessario. Il risultato è un modo più costoso e meno sicuro di negoziare, regolare e utilizzare il metallo come garanzia.

Ad esempio, l’oro ha un enorme potenziale per funzionare come un efficace asset di garanzia. Tuttavia, a causa della mancanza di trasparenza dei prezzi, l’oro non è qualificato come un asset liquido di alta qualità (HQLA) — rendendo costoso per alcune istituzioni possederlo e impedendo ad altri investitori istituzionali di farlo. Dati migliori, maggiore trasparenza dei prezzi e registri di proprietà sicuri aiutano l’oro a diventare un investimento e un asset di garanzia più accettabile.

La buona notizia è che esiste un modello che ha aiutato i mercati dei titoli a migliorare nel corso degli anni, e non c’è motivo per cui non possiamo applicarlo ai mercati dell’oro nel breve termine.

Quali sono i vantaggi per gli investitori della digitalizzazione delle materie prime?

Oggi è davvero abbastanza semplice digitalizzare gli asset. Il vero valore deriva dalla combinazione della digitalizzazione con strutture legali, dati e certezza di proprietà che offrono sicurezza alle controparti. Digitalizzando un asset, garantendo un registro di proprietà immutabile e aumentando la trasparenza dei prezzi, il mercato ottiene diversi vantaggi.

Questi vantaggi includono:

• Maggiore certezza del regolamento eliminando la necessità di trasportare fisicamente l’oro attraverso le frontiere, di fonderlo in diversi formati e di consegnarlo a specifici caveau fisici. Infatti, a marzo di quest’anno, con i raffinatori e le compagnie aeree che hanno ridotto le operazioni a causa del COVID‑19, il regolamento di alcuni contratti era ben lontano dall’essere certo.
• Riduzione dei costi di finanziamento poiché l’oro viene accettato come garanzia. Banche, broker e gestori di fondi possono prendere in prestito più facilmente contro le loro posizioni, proprio come avviene nei mercati di repo e finanziamento titoli. In effetti, in molti casi l’oro è già consentito come garanzia per alcune operazioni su derivati. Tuttavia, poiché finora è stato operativamente difficile da impiegare, l’oro è sottoutilizzato in queste operazioni. La digitalizzazione può cambiare questa situazione.
• Maggiori opportunità per le istituzioni di possedere oro. Aumentando la trasparenza dei prezzi e la certezza del regolamento, l’oro può diventare un investimento ammissibile per compagnie assicurative e UCITS europee che attualmente non sono autorizzate a possedere oro.
• Costi più bassi, poiché i centri di trading e copertura dell’oro diventano più interoperabili a livello globale. Abbiamo osservato ciò nei mercati europei dei titoli, ma questo livello di interoperabilità ha, fino ad ora, completamente bypassato i mercati dell’oro.
• Trend e dati di prezzo dell’oro trasparenti e regolarmente accessibili.

È un grande sostenitore dell’oro etico, come fa Tradewind Markets a reperire il suo oro in modo responsabile e come viene utilizzata la blockchain per monitorare la sua catena di approvvigionamento?

Mentre esiste una forte domanda di trasparenza nella catena di approvvigionamento dei metalli, il 63% dei gestori di fondi cita una “mancanza di dati di sostenibilità di qualità e coerenti” come principale ostacolo agli investimenti ambientali, sociali e di governance aziendale (ESG). Tradewind ha affrontato questo problema con ORIGINS, una soluzione di tracciabilità della catena di approvvigionamento che aiuta le aziende a rispettare i Principi di Estrazione Responsabile dell’Oro del World Gold Council fornendo informazioni dettagliate sulla catena di approvvigionamento sull’origine del suo oro e argento. Fornendo dati di provenienza, inclusa la posizione della miniera, le date di spedizione e un elenco di certificazioni o standard a cui la fonte è conforme, i partecipanti al mercato possono comprare e vendere metalli preziosi da fonti affidabili e autenticare la provenienza del materiale lungo tutta la catena di approvvigionamento.

Attualmente sono offerti oro e argento, ci sono piani per offrire palladio, platino o altre materie prime in futuro?

Senza dubbio, ci sono diverse opportunità per digitalizzare le materie prime oltre l’oro. Offriamo già l’argento in forma digitale e valutiamo attivamente altri mercati di materie prime.

Il nostro approccio è stato quello di concentrare il nostro tempo sulla risoluzione dei problemi di infrastruttura di mercato più urgenti — e ciò significa l’oro per ora. Piuttosto che attendere di raggiungere un consenso completo del settore su quando, come e a quale ritmo risolvere il problema, abbiamo iniziato con un sottoinsieme significativo di partecipanti al mercato. Il modello che ha aiutato i mercati dei titoli e dei derivati a migliorare nell’ultimo decennio può essere applicato all’oro — e i benefici non devono richiedere anni per essere raggiunti.

Ha parlato di come il COVID‑19 abbia evidenziato i problemi del settore con l’attuale sistema legacy. Quali sono alcuni di questi problemi e quali sono alcune delle soluzioni?

La pandemia ha certamente evidenziato gravi falle nell’infrastruttura del mercato dell’oro.

Londra è un grande centro per il trading dell’oro, mentre New York è un centro per la copertura di tali operazioni. A marzo, a causa delle dislocazioni dei prezzi dovute al COVID‑19, è stato necessario per le controparti regolare i loro contratti futures a NY. Tuttavia, il mercato di NY richiede oro in formati molto specifici, diversi da quelli tipicamente scambiati a Londra o Shanghai. Pertanto, per regolare le operazioni, le controparti hanno dovuto rifinire le barre d’oro, spedirle a NY e collocarle nei caveau corretti entro la scadenza del regolamento. Come accennato in precedenza, questo processo è stato reso più difficile poiché le compagnie aeree hanno ridotto i voli e le raffinerie hanno rallentato le operazioni durante la pandemia.

Il prezzo dell’oro a NY è aumentato rispetto all’oro comparabile a Londra, causando perdite di copertura a causa dell’incertezza del regolamento. È chiaro che è giunto il momento di ripensare come l’oro nei diversi centri di trading possa essere impiegato indipendentemente dalla posizione fisica, dal formato e dal fuso orario.

Potrebbe discutere le diverse opzioni di metalli preziosi offerte agli investitori?

Poiché il mercato dei metalli preziosi è fisicamente impegnativo, i processi digitali aprono effettivamente il numero di opzioni disponibili per gli investitori oggi. In passato, gli investitori dovevano acquistare oro e conservarlo in un luogo sicuro. Oggi, gli investitori possono acquistare oro digitalmente, in modo frazionario, e sfruttare i loro metalli per ottenere un rendimento.

Attualmente, il mercato dei metalli è frammentato e manca di registri centrali di proprietà — il che rende difficile prendere in prestito, prestare e utilizzare l’oro come garanzia. VaultChain™ di Tradewind, il nostro primo prodotto digitale di oro e argento, consente agli investitori di acquistare e possedere oro in modo digitale utilizzando registri digitali. Questo metodo di proprietà elimina la necessità di stoccaggio personale, sicurezza, assicurazione, trasporto e custodia dell’oro e si affida invece a un’istituzione, nel nostro caso la Royal Canadian Mint, per questi processi.

VaultChain™ Gold offre inoltre agli investitori la possibilità di acquistare oro in quantità frazionarie inferiori a un’oncia, l’unità standard per l’oro. Consentire agli investitori di acquistare incrementi più precisi di oro permette al mercato dei metalli preziosi di funzionare più come il mercato dei titoli.

Alcune aziende hanno creato quello che è noto come token d’oro: asset digitali supportati da oro fisico che mirano a ancorare i prezzi al valore di mercato dell’oro.

Poiché ogni metodo è sempre più digitale, gli investitori hanno la possibilità di accedere a dati della catena di approvvigionamento che prima non potevano, come informazioni sulla provenienza, miniere specifiche, posizione geografica e quali modelli di governance ESG la miniera rispetta. Queste informazioni sono accessibili tramite ORIGINS di Tradewind, una soluzione di tracciabilità della catena di approvvigionamento.

I clienti possono richiedere la consegna fisica dell’oro e ci sono restrizioni geografiche per questo?

I clienti di Tradewind possono richiedere la consegna fisica dell’oro tramite i loro dealer autorizzati, in modo simile a come gli investitori possono richiedere varie forme di titoli tramite i broker. Il possesso di oro digitale consente anche agli investitori di avere gli stessi vantaggi dell’investimento in oro fisico, inclusa l’acquisizione fisica del metallo. Questa è una funzionalità che probabilmente attirerà le controparti che potrebbero dover dimostrare la capacità di prendere possesso fisicamente dei loro asset.

C’è qualcos’altro che vorrebbe condividere su Tradewind Markets?

Il mercato dei metalli preziosi è pronto per il cambiamento e disponiamo di un modello esistente per guidarci. Non è necessario attendere un consenso di mercato quando la tecnologia giusta esiste già oggi. In Tradewind, abbiamo piani audaci — ma pragmatici e realizzabili — per fornire ai mercati dell’oro l’infrastruttura necessaria a renderli più sicuri, resilienti ed efficienti in termini di costi.

Grazie per la splendida intervista, i lettori che desiderano saperne di più dovrebbero visitare Tradewind Markets.