ESMA pubblica il Programma di Lavoro 2027 e il Rapporto di Semplificazione

L’Autorità Europea degli Strumenti Finanziari (ESMA) ha pubblicato il suo Programma Annuale di Lavoro 2027 il 28 settembre 2026, insieme a un rapporto separato sulla semplificazione e riduzione degli oneri che copre le azioni intraprese nel 2026 e quelle previste per il 2027. Guidato dalla strategia pluriennale di ESMA per il 2023‑2028, il programma fissa una data obiettivo per il regolamento T+1 al 11 ottobre 2027, programma il primo anno completo di supervisione dei fornitori di rating ESG e dei revisori esterni dei European Green Bonds, e sposta quattro progetti di semplificazione di punta in una nuova fase.

Verena Ross, presidente di ESMA, ha dichiarato nell’annuncio: “Il 2027 rappresenta una tappa importante per l’Unione di Risparmio e Investimento (SIU) poiché molte delle iniziative strategiche di ESMA entrano nella fase di attuazione.” Ross ha affermato che ESMA sta già avanzando gli elementi dell’agenda SIU, comprese le iniziative volte a semplificare il quadro normativo, di rendicontazione e di supervisione, mentre i co-legislatori proseguono il lavoro sul Pacchetto di Integrazione di Mercato e Supervisione (MISP). Ha dichiarato che il programma riflette l’impegno di ESMA a rafforzare il Mercato Unico, a proteggere gli investitori e a salvaguardare la stabilità finanziaria. Secondo il programma di lavoro, il 2027 segna un passaggio dall’analisi e dalla preparazione all’implementazione e alla consegna, basandosi sulle fondamenta poste nel 2025 e nel 2026, e il programma rimane flessibile in modo che le risorse possano essere riallocate qualora il MISP venisse finalizzato durante l’anno.

Ampliamento dei Mandati di Supervisione

ESMA farà progredire la supervisione dei fornitori di tape consolidato (CTP) e dei revisori esterni dei European Green Bonds, entrambe iniziative avviate nel 2026, e gestirà le domande avviando la supervisione dei fornitori di rating ESG. Per i fornitori di rating ESG, il 2027 sarà il primo anno completo di applicazione del regolamento e il primo anno di supervisione da parte di ESMA; l’autorità ha dichiarato che valuterà i modelli di business e i potenziali rischi per gli investitori e per l’integrità del mercato con un approccio basato sul rischio, concentrandosi sull’indipendenza dei risultati dei rating, sulla gestione dei conflitti di interesse e sulla solidità delle metodologie.

Nel settore dei benchmark, ESMA è stato il punto di ingresso unico per tutti gli amministratori di benchmark di paesi terzi nell’UE dal 1° gennaio 2026. Nel 2027 si adatterà a responsabilità ampliate ai sensi del Regolamento sui Benchmark rivisto, includendo la supervisione degli amministratori UE che convalidano benchmark di paesi terzi. Euribor, amministrato da EMMI, rimane l’unico benchmark critico a livello UE, con l’attenzione della supervisione rivolta alla solidità e alla resilienza della sua metodologia e alla rappresentatività delle banche contributrici.

Insieme all’Autorità Bancaria Europea (EBA) e all’Autorità Europea per le Assicurazioni e le Pensioni Professionali (EIOPA), ESMA continuerà a vigilare sui fornitori di servizi ICT terzi critici, completando due anni interi di tale vigilanza entro la fine del 2027. Continuerà inoltre a monitorare la conformità al Digital Operational Resilience Act (DORA), che entra nel suo terzo anno di applicazione nel 2027.

Nel settore del clearing, ESMA esaminerà l’impatto delle riforme EMIR 3, presenterà i risultati del suo sesto stress test sui CCP nel primo trimestre del 2027 e fornirà un rapporto finale sull’efficacia del requisito del conto attivo nel terzo trimestre. Prevede di autorizzare il primo fornitore di tape consolidato per derivati nel secondo trimestre del 2027, dopo aver avviato la supervisione del CTP azionario nel 2026.

Il programma conferma l’11 ottobre 2027 come data obiettivo per il passaggio dell’UE al regolamento T+1, previsto da un emendamento del CSDR che ha seguito il rapporto 2024 di ESMA nell’ambito del CSDR Refit. ESMA coordinerà la preparazione con la Commissione Europea e la Banca Centrale Europea all’interno di una struttura di governance istituita nel 2025, monitorando l’implementazione da parte delle parti interessate e la fase di test.

ESMA attuerà il European Single Access Point (ESAP) a tappe, con il lancio pubblico della fase 1, che copre la Direttiva sulla Trasparenza e il Regolamento sul Prospetto, previsto per il terzo trimestre del 2027. In attesa della finalizzazione dei testi legislativi della Retail Investment Strategy, ESMA inizierà inoltre a fornire consulenza tecnica alla Commissione e standard tecnici su temi di protezione degli investitori, inclusi valore per il denaro, incentivi, divulgazioni, adeguatezza e idoneità, nonché comunicazioni di marketing.

Semplificazione e Riduzione degli Oneri

ESMA ha avviato il suo flusso di lavoro per la semplificazione e la riduzione degli oneri nella seconda metà del 2024, a seguito dei rapporti di Mario Draghi, Il Futuro della Competitività Europea (settembre 2024), ed Enrico Letta, Molto più di un mercato (aprile 2024). I suoi quattro progetti di punta coprono la rendicontazione delle transazioni, la rendicontazione dei fondi, il percorso dell’investitore al dettaglio e la supervisione basata sul rischio.

Il rapporto finale di luglio 2026 sulla rendicontazione delle transazioni raccomanda una convergenza a lungo termine di MiFIR, EMIR e SFTR in un modello “report once”. L’analisi costi-benefici di ESMA stima risparmi dal 22 al 24% del costo annuo, risparmi complessivi compresi tra 1 miliardo e 4 miliardi di EUR su un orizzonte di dieci anni per tutti gli stakeholder, e una riduzione del 10% dei costi pertinenti per le autorità competenti nazionali, con i costi di attuazione compensati alla fine del terzo anno. Qualora i co-legislatori scegliessero le opzioni politiche, ESMA ha dichiarato che un modello di rendicontazione integrato potrebbe essere operativo entro cinque anni, a condizione che le necessarie modifiche di Livello 1 siano attuate entro la metà del 2028.

Per quanto riguarda la rendicontazione dei fondi, ESMA ha avviato lo sviluppo di standard normativi e tecnici di attuazione per un quadro unico di rendicontazione armonizzato ai sensi dei regimi AIFMD e UCITS, con l’obiettivo di finalizzare gli standard nel secondo trimestre del 2027 insieme a un progetto IT dedicato. Altro, una revisione delle linee guida sulla divulgazione del prospetto ne ha ridotto il contenuto di oltre il 30 %, e la normativa sui benchmark modificata dovrebbe escludere circa il 90 % degli amministratori di benchmark attualmente in ambito, con ESMA che aggiornerà le relative FAQ e linee guida nel quarto trimestre del 2026 e nel primo trimestre del 2027.

Con l’EBA e l’EIOPA, ESMA sta semplificando il Documento di Informazione Chiave (KID) per i PRIIPs, prevedendo test con i consumatori e una consultazione pubblica nella prima metà del 2027, che includerà una nuova sezione “Prodotto a colpo d’occhio”, informazioni sulle performance e le regole per i prodotti a opzioni multiple. ESMA ha inoltre pubblicato principi comuni sulla supervisione basata sul rischio a gennaio 2026 e continuerà a diffonderli tra i supervisori nazionali nel 2027.

Nel quadro della sua Strategia dei Dati 2023‑2028 e della Strategia Digitale 2026‑2028, ESMA farà progredire la sua Piattaforma Dati, distribuirà strumenti di supervisione basati sull’IA e rafforzerà la sua postura di cybersicurezza in conformità al Regolamento UE sulla cybersicurezza. Avvierà una nuova Priorità Strategica di Supervisione a livello dell’Unione sull’innovazione tecnologica nel settore degli investitori al dettaglio, coprendo intelligenza artificiale e tokenizzazione, continuando al contempo la priorità esistente su resilienza operativa cyber e digitale.

Per quanto riguarda i cripto‑asset, ESMA concentrerà il lavoro di convergenza MiCA 2027 sulla supervisione dei fornitori di servizi di cripto‑asset e sulla loro resilienza operativa. Il periodo transitorio per gli operatori di piattaforme di negoziazione, al fine di garantire la redazione di un white paper sui cripto‑asset, scade il 31 dicembre 2027, e la Commissione europea dovrebbe pubblicare il suo rapporto sull’applicazione del MiCA entro giugno 2027. La prima fase di MIDAS, il sistema centralizzato di ESMA per la sorveglianza di mercato dei cripto‑asset, sarà pienamente operativa entro il 2027, con il passaggio alla fase 2 soggetto all’approvazione del Consiglio di Amministrazione di ESMA.

Il programma mantiene inoltre la tokenizzazione come priorità: ESMA valuterà le sue implicazioni per la struttura di mercato, i quadri normativi, l’interoperabilità, le modalità di regolamento, la custodia e la certezza giuridica, contribuendo alla prossima revisione del Regolamento Pilota DLT. Dal 2027, ESMA integrerà nei suoi ricavi le commissioni di supervisione derivanti dai suoi mandati più recenti, che coprono DORA, i fornitori di tape consolidato, i European Green Bonds e i fornitori di rating ESG, commissioni introdotte progressivamente nel 2025 e nel 2026.