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Brookfield Energy Partners (BEP): Costruire la Rete di Energia Verde

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Energia Verde su Larga Scala

Mentre i nostri sistemi energetici passano alle energie verdi, rimangono almeno tre grandi sfide da risolvere.

La prima è la questione dell’intermittenza nella produzione di energia solare e eolica, che può essere risolta solo accoppiandola con generazione di energia più stabile o con sistemi di batterie molto grandi.

La seconda consiste nel migliorare l’efficienza delle tecnologie verdi, per produrre di più con un consumo sempre più ridotto di risorse o di inquinamento generato. Puoi vedere molte delle scoperte più recenti su questo tema nella nostra sezione “Energy”.

La terza riguarda come costruire una quantità sufficiente di energia verde abbastanza rapidamente da ridurre le emissioni di carbonio e l’inquinamento generato dai combustibili fossili. Ovviamente, una produzione più efficiente e tecnologie più economiche aiutano molto ad accelerare l’adozione dell’energia verde. Ma la capacità di realizzare grandi impianti solari o parchi eolici su larga scala è altrettanto importante.

E lo è anche la capacità di raccogliere capitali, gestire le strutture e, in generale, trasformare l’attività in un’impresa redditizia che possa essere ripetuta più volte con nuovi progetti.

È qui che le migliori società di utility verdi eccellono, e può avere un impatto pari alla scoperta scientifica più rivoluzionaria, poiché è qui che la scienza viene effettivamente messa a frutto.

E poche aziende sono state così esperte nella costruzione di enormi progetti di energia verde come Brookfield Energy Partners.

(BEP )

(L’azienda può anche essere trovata sotto il ticker (BEPC )), una società canadese creata per offrire agli investitori maggiore flessibilità nel modo in cui accedono alle azioni di BEP.

Panoramica di Brookfield Renewable Partners

La Galassia Brookfield

Brookfield Renewable Partners, o BEP, fa parte del massiccio gruppo di gestione patrimoniale canado‑americano Brookfield, che gestisce oltre un trilione di dollari in attività e possiede il 48 % di BEP.

BEP gestisce 126 miliardi di dollari, con 7 000 impianti produttivi di energia e impiega indirettamente 18 000 persone.

In totale, il gruppo Brookfield impiega direttamente 2 500 persone e 250 000 nelle operazioni delle sue controllate.

Altri segmenti principali di Brookfield (BN ) includono:

Questo ecosistema complesso e multilivello di società di investimento conferisce a BEP un supporto estremamente solido e una reputazione di alto livello, oltre a potenziali connessioni commerciali e di raccolta fondi senza pari nel settore.

Modello di Business di BEP

Il modello di business principale di BEP è costruire, con la tecnologia più avanzata al momento del progetto, una maggiore capacità di generazione di energia verde.

Ciò si basa sulla capacità di raccogliere capitali a basso costo, sfruttando la scala dell’azienda, il supporto del più grande gruppo Brookfield e la reputazione per progetti ad alta qualità e redditizi, per ottenere denaro da investitori e banche a tassi inferiori rispetto ai concorrenti.

“L’accesso al capitale è più importante che mai, e siamo eccezionalmente ben attrezzati per finanziare opportunità di crescita accretive.”

Brookfield Renewable Partners

L’expertise dell’azienda le conferisce anche esperienza nella gestione di progetti di utility verdi di grandi dimensioni, sia dal punto di vista della gestione del progetto sia da quello dell’expertise tecnica richiesta.

Il modello di BEP è di impiegare capitale insieme ai suoi partner, a volte parzialmente posseduti da BEP o da altre branche di Brookfield, offrendo una migliore diversificazione, aumentando i rendimenti aggiustati per il rischio e consentendo di apprendere dai migliori del settore.

Questa strategia di partnership fornisce a BEP competenze e conoscenze locali per ciascuna delle regioni in cui opera, oltre a occasionali competenze tecniche uniche per un dato progetto.

BEP possiede inoltre competenza nella negoziazione delle normative spesso complesse o addirittura bizantine relative ai mercati elettrici e nella corretta previsione dell’effetto che tali normative possono avere sul flusso di cassa dell’azienda.

Finanze di BEP

La metodologia di raccolta fondi dell’azienda la rende intrinsecamente una copertura contro l’inflazione, poiché raccoglie denaro sia tramite aumenti di capitale sia tramite debito a tassi fissi. Tuttavia, il prezzo del suo prodotto, elettricità ed energia, tende a seguire l’inflazione, o è addirittura legalmente indicizzato all’inflazione in molti mercati e paesi (70 % del totale).

Quindi, complessivamente, BEP trarrebbe beneficio da periodi di inflazione durevole.

BEP è un esempio lampante del vantaggio dei green bond per raccogliere capitali, con l’ultimo emissione di green bond da 450 milioni di dollari nel marzo 2025, a un tasso d’interesse del 4,542 % annuo.

In totale, il 95 % del suo debito è a tassi fissi con quasi nessuna scadenza a breve termine, e una scadenza media di 12 anni.

Il flusso di cassa dell’azienda è altamente prevedibile, con il 90 % dei contratti stipulati per una durata media di 13 anni.

Negli ultimi 20 anni, BEP ha aumentato la sua distribuzione del 6 % CAGR, e attualmente è scambiata a prezzi sufficientemente bassi da garantire un rendimento da dividendo del 6,5 %.

Nel complesso, i fondi dalle operazioni (FFO) dell’azienda sono cresciuti del 12 % CAGR nel periodo 2016‑2023.

(FFO è un modo per misurare la performance dei fondi, spesso usato dai REIT, che esclude voci non monetarie come ammortamenti e svalutazioni e guadagni e perdite sulla vendita di proprietà).

Insieme a liquidità e linee di credito, l’azienda dispone di una liquidità non inferiore a 4,4 miliardi di dollari, limitata notevolmente dal suo rischio di credito.

Asset Energetici di BEP

BEP è presente in tutte le forme di energia verde, inclusi idroelettrico, solare e eolico. È inoltre presente nello stoccaggio energetico, nella cattura del carbonio, nell’idrogeno verde e nell’energia nucleare.

Rinnovabili

Attualmente, BEP gestisce una capacità di 37 GW. In totale, ciò evita l’emissione di oltre 250 milioni di tonnellate di carbonio all’anno.

L’attività di generazione è relativamente equamente suddivisa tra tutte le categorie. Tuttavia, a lungo termine, considerando il più ampio pipeline nello sviluppo di soluzioni solari e di stoccaggio energetico, queste tecnologie finiranno per occupare una posizione molto più ampia nel portafoglio di BEP.

Al contrario, l’idroelettrico, che un tempo rappresentava una parte molto più grande delle attività dell’azienda, scivolerà lentamente fino a rappresentare una percentuale a singola cifra del totale.

Nuova Pipeline di Progetti

Nel 2024, BEP ha messo in opera 7 GW di nuovi progetti di generazione energetica, per lo più nelle Americhe e in Europa. È stato un anno record per il capitale impiegato, con non meno di 43 miliardi di dollari, più del doppio rispetto al 2021 e quattro volte l’attività del 2017.

A lungo termine, BEP prevede 10 GW di nuovi progetti all’anno fino al 2030, con un pipeline di oltre 65 GW in fase avanzata.

Circa il 75 % del totale di 200 GW di pipeline si trova in mercati sviluppati, con l’intera pipeline stimata a un valore d’impresa di circa 100 miliardi di dollari.

Altri Asset

Energia Nucleare

Oltre alla generazione e allo stoccaggio di energia rinnovabile, BEP possiede anche il 51 % di Westinghouse. Westinghouse è il leader statunitense nell’energia nucleare, responsabile di metà della flotta mondiale di reattori nucleari e della stragrande maggioranza degli impianti nucleari non russi e non cinesi.

Questa operazione è stata realizzata insieme al secondo più grande produttore mondiale di uranio, Cameco (CCJ ), in un’acquisizione da 7,9 miliardi di dollari nel 2023.

(Puoi leggere di più sull’investimento nell’energia nucleare in “Investire nell’Uranio – Alimentare un Futuro a Zero Emissioni”, “Spotlight su Cameco (CCJ): La Fondazione della Rinascita Nucleare Occidentale”, e “Top 5 Azioni Nucleari da Investire”.

Carburanti Alternativi

Accanto al nucleare, BEP è attiva in diverse iniziative di sostenibilità, in particolare:

  • 3 milioni di Btu di produzione di biocarburante, da aumentare a 10 milioni in futuro.
  • 57 000 tonnellate all’anno di carbonio catturato, da aumentare a 73 000 tonnellate in futuro.
  • Un progetto per produrre 3 GW all’anno di pannelli solari.
  • La costruzione del più grande progetto di idrogeno verde del Canada, con un elettrolizzatore da 20 MW in partnership con Gazifère Inc, una controllata di Enbridge (ENB ).

Per ora, la categoria “altro”, o soluzioni sostenibili, è stata una piccola parte del business. Tuttavia, tra la rinascita in corso del settore nucleare, la crescente domanda di cattura del carbonio e le promesse dell’idrogeno verde, questo segmento è destinato a sperimentare una rapida crescita nei prossimi 10 anni.

Domanda di Nuova Energia

Nel complesso, la necessità di una maggiore generazione di energia è in aumento, e la generazione a basse emissioni di carbonio non sarà influenzata da potenziali tasse sul carbonio in futuro.

Contrattazione di Energia per Aziende Tecnologiche

Una nuova tendenza nell’industria dell’energia verde è la contrattazione di energia non più verso paesi o reti locali, ma direttamente verso clienti corporate. Questa attività è cresciuta di 11 volte per BEP dal 2016.

Ciò ha incluso un accordo storico con Microsoft (MSFT ), volto a garantire energia sufficiente per le sue operazioni cloud e AI. BEP ha così firmato il suo più grande partnership corporate per fornire oltre 10,5 GW di nuova capacità eolica e solare onshore tra il 2026 e il 2030 negli Stati Uniti e in Europa.

Data Center AI

Questa contrattazione diretta riflette la tendenza più ampia delle utility a fornire ai data center AI quantità crescenti di energia.

La domanda globale di energia dei data center dovrebbe crescere di 15 volte tra il 2022 e il 2030, passando dal 2 % al 10 % del consumo globale.

Sebbene la domanda esatta possa variare a seconda dei requisiti di potenza dei nuovi modelli AI, come il recentemente rilasciato DeepSeek, è probabile che la diffusione dell’AI in ambito aziendale e nella vita quotidiana avrà un impatto significativo sulla domanda energetica globale.

Elettrificazione

Per decarbonizzare il nostro sistema energetico, è necessaria molta più energia verde. Questo comprende non solo il consumo attuale di elettricità, ma anche il passaggio all’alimentazione elettrica per i trasporti (VE), il riscaldamento (invece di gas e olio) e le industrie pesanti.

Ciò richiederà un investimento 3 volte superiore a quello attuale nella generazione di energia per il periodo 2023‑2030 e 5,6 volte di più per il 2041‑2050.

Mentre la composizione del nostro futuro mix energetico è oggetto di vivaci dibattiti, è probabile che il solare sarà una parte centrale. Puoi leggere di più sul caso tecnico e commerciale di questo scenario nel nostro rapporto speciale “L’Era Solare – Un Futuro Luminoso per l’Umanità”.

Alimentato dalle Crisi

Non è un segreto che l’industria dell’energia rinnovabile abbia registrato risultati inferiori alla media negli ultimi due anni. Una combinazione di tassi di interesse in aumento, saturazione della rete in alcune regioni o periodi, e un’adozione più lenta del previsto dei VE ha, per un certo periodo, creato una crisi per il settore.

Questo è un tema che abbiamo trattato in “Il Crollo dell’Energia Rinnovabile del 2023”.

Una crisi di questo tipo può rappresentare un’opportunità per i grandi attori del settore. Le aziende più piccole o i progetti con economie meno ideali probabilmente soffriranno di più, poiché dipendono maggiormente da prezzi azionari elevati per raccogliere capitali.

E mentre il settore è in crisi e i tassi di interesse rimangono persistentemente più alti, l’accesso a capitali a basso costo diventa non più una fonte di profitto aggiuntivo, ma una questione di sopravvivenza.

Ciò offre a società come BEP l’opportunità di effettuare diverse mosse strategiche:

  • Raccogliere denaro con obbligazioni a lunga durata e tassi d’interesse bassi per proteggersi da futuri aumenti dei tassi.
  • Utilizzare liquidità e flusso di cassa (inclusi i debiti appena emessi) per acquistare asset in difficoltà o aziende più piccole in fase di bancarotta, sfruttando opportunisticamente prezzi temporaneamente più bassi o vendite forzate & deleveraging.
  • Entrare in nuovi settori con potenziale a lungo termine, come ha fatto con l’energia nucleare e l’acquisizione di Westinghouse.
  • Fornire capitale a imprese incapaci di trovarlo, soprattutto se hanno opportunità redditizie disponibili ma sono limitate principalmente dalla disponibilità di capitale.

Progetti in Evidenza

Pur essendo importante analizzare BEP da una prospettiva più ampia per comprendere l’azienda, soprattutto per potenziali investitori, alcuni progetti in evidenza possono illustrare come l’azienda opera e su quali tipologie di progetti si concentra.

X-Elio

BEP ha acquisito l’altro 50 % della società spagnola X-Elio che non possedeva già nel 2023, in una transazione da 900 milioni di dollari, acquistandolo dal suo partner, la società di investimento KKR (KKR ).

Questa è una pratica relativamente comune per BEP, che aumenta gradualmente la sua partecipazione in questo modo, consentendole di valutare attentamente il potenziale di una società prima di investire ulteriormente.

X-Elio gestisce 1,3 GW di energia eolica, con 19,5 GW in fase di sviluppo. L’investimento iniziale ha generato un tasso interno di rendimento di quasi il 30 %, spingendo la decisione di raddoppiare l’impegno nella società quando KKR cercava di monetizzare i propri profitti.

Neonen

BEP fornisce capitale alla società francese, leader nello sviluppo di energia rinnovabile in Francia, nei Paesi Nordici e in Australia.

Con 8 GW operativi e in costruzione e 20 GW nel suo pipeline di sviluppo avanzato, l’azienda può contribuire all’obiettivo di BEP di una rapida crescita della capacità di generazione di energia.

Ciò ha anche fornito a BEP un solido punto di ingresso in mercati attraenti dove, fino a poco tempo fa, non aveva una presenza significativa.

Duke Energy Renewables

BEP ha colto l’opportunità di acquisire il 100 % del business di energia rinnovabile non regolamentato di Duke Energy per circa 1 miliardo di dollari quando è stato messo in vendita. Da allora è stato rinominato Deriva Energy.

Deriva gestisce 5,9 GW di energia solare ed eolica e ha 6,1 GW nel suo pipeline.

Questo ha consolidato la presenza di BEP nel settore dell’energia verde negli Stati Uniti, consentendo sinergie immediate con progetti simili in prossimità delle attività di Duke Energy.

Conclusione

Brookfield Energy Partners si sta delineando come un vero gigante della generazione di energia verde, con centinaia di miliardi di dollari di asset sotto gestione, sfruttando in questo settore la formula di successo del più grande gruppo Brookfield: costi di capitale bassi, gestione eccellente, expertise tecnica, solida gestione del rischio e investimenti opportunistici, prospettiva a lungo termine.

Questa possibilità per BEP di effettuare investimenti a lungo termine con “denaro a buon mercato” è un vantaggio durevole che l’azienda possiede rispetto a concorrenti più piccoli. Man mano che costruisce il suo portafoglio, raggiunge anche una scala in cui sinergie tra progetti, come servizi di manutenzione, catene di approvvigionamento, ecc., possono essere condivise, aumentando ulteriormente la redditività.

In definitiva, BEP sta cavalcando la tendenza a lungo termine delle energie verdi, dell’elettrificazione e della crescente domanda di energia da parte di economie in crescita.

E, essendo flessibile invece che dogmatico, ad esempio abbracciando l’energia nucleare quando il momento è arrivato, può continuare a fornire ritorni a doppia cifra sugli investimenti che storicamente ha offerto ai suoi azionisti.

Soprattutto poiché il prezzo delle azioni ha seguito il declino del settore dal 2022, aumentando i rendimenti da dividendo e riducendo i rischi per i nuovi investitori.

Quindi BEP è stato un favorito per gli investitori a lungo termine alla ricerca di rendimenti stabili sotto forma sia di crescita che di generose distribuzioni di cassa, e probabilmente rimarrà su questa traiettoria per il prossimo decennio o anche per decenni.

(Puoi anche leggere di più su altre società simili a BEP in “Top 10 Renewable Energy Infrastructure Stocks”)

Ultime Notizie su Brookfield Energy Partners

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Jonathan è un ex ricercatore di biochimica che ha lavorato nell'analisi genetica e nei trial clinici. Ora è un analista di mercato e scrittore di finanza con un focus su innovazione, cicli di mercato e geopolitica nella sua pubblicazione The Eurasian Century.